岳鷹

(北京大學(xué) 法學(xué)院，北京 100871)

“一帶一路”沿線國家海外投資間接轉(zhuǎn)股的外資法風(fēng)險(xiǎn)

岳鷹

(北京大學(xué) 法學(xué)院，北京 100871)

針對(duì)海外投資者的轉(zhuǎn)股行為會(huì)導(dǎo)致投資者在該東道國外資法中所定義的投資者身份發(fā)生變化、帶來投資風(fēng)險(xiǎn)的問題，從“一帶一路”沿線國家中選取了13個(gè)國家的外資基本法、單行法或外資相關(guān)法律法規(guī)等，分析其在境外投資轉(zhuǎn)股處理中的不同模式，以及投資者進(jìn)行配合檢查與登記申報(bào)、規(guī)定該類轉(zhuǎn)股等行為，并對(duì)13個(gè)國家與中國的雙邊投資協(xié)定進(jìn)行研究。研究認(rèn)為，大多數(shù)投資協(xié)定尊重東道國國內(nèi)法對(duì)于外國投資者身份變化問題的認(rèn)定，投資者在境外間接轉(zhuǎn)股或海外投資時(shí)應(yīng)注重滿足東道國法律對(duì)于外資股權(quán)變動(dòng)的批準(zhǔn)和登記要求，對(duì)于間接轉(zhuǎn)股可能帶來的外資法使用變化保持敏感，注意避免被認(rèn)定為法律規(guī)避或?qū)|道國國家安全存在威脅；中國投資者應(yīng)注重對(duì)于東道國內(nèi)相關(guān)法律在身份轉(zhuǎn)股方面的合規(guī)工作，配合中國其他相關(guān)規(guī)定和輔助保險(xiǎn)類措施，遵守雙邊投資協(xié)定中不同的待遇和爭議解決規(guī)定，降低或防范外資轉(zhuǎn)股身份變動(dòng)問題為海外投資可能帶來的法律風(fēng)險(xiǎn)。

“一帶一路”；投資者；間接轉(zhuǎn)股；外資法；投資風(fēng)險(xiǎn)；外資股權(quán)

隨著中國“一帶一路”倡議的提出，對(duì)外投資議題已成為中國關(guān)注的熱點(diǎn)議題。外商投資類法律指的是外商進(jìn)入該東道國投資，需要遵守該東道國國內(nèi)法中對(duì)外國投資者的一些投資類法律制約，以下簡稱“外資法”。間接轉(zhuǎn)股是稅法中的重要概念，常見于國際征稅議題中，但這一行為還可能引發(fā)各國外商投資的法律法規(guī)或政策的制約，轉(zhuǎn)股關(guān)系到在外資法適用中的投資者身份變化，在保障海外投資者切身利益和法律地位等方面有著至關(guān)重要的地位，目前針對(duì)性討論還有不足。因此以外資法的角度，通過考察13個(gè)“一帶一路”沿線國家的不同外商投資類法律文件，討論間接轉(zhuǎn)股行為如何導(dǎo)致投資者身份變化，以及這一身份變化在不同國家的外資法中將會(huì)引發(fā)哪種風(fēng)險(xiǎn)以及應(yīng)分別如何防范*這13個(gè)國家是指歐洲的波蘭、俄羅斯、土耳其，亞洲的哈薩克斯坦、蒙古、印度、印度尼西亞、越南、新加坡、緬甸、泰國和非洲的南非、埃及。。

一、間接轉(zhuǎn)股帶來的投資者身份轉(zhuǎn)變

間接轉(zhuǎn)股問題能夠帶來投資者在外資法層面上的身份轉(zhuǎn)變，需要考察間接轉(zhuǎn)股的含義和實(shí)現(xiàn)方式，以及在何種情況下有可能會(huì)影響到一國外資法的適用。

股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式既有直接購買境內(nèi)企業(yè)股權(quán)的方式，又有境外間接轉(zhuǎn)讓的方式。間接轉(zhuǎn)讓是指受讓方通過受讓境外實(shí)體股權(quán)的形式實(shí)質(zhì)上取得境內(nèi)目標(biāo)公司的控制權(quán)，從而使其外國投資者身份發(fā)生變化，即從外國投資者變?yōu)楸緡顿Y者，或者反之。因此，股權(quán)間接轉(zhuǎn)讓導(dǎo)致“外國投資者”身份變化的起源和本質(zhì)是控制權(quán)轉(zhuǎn)移，它分為兩種情況：第一，外國投資者身份變化導(dǎo)致其不再符合“外國投資者”的標(biāo)準(zhǔn)，不再符合東道國的外資法調(diào)整范圍；第二，外國投資者身份變化，但仍然在外資法的調(diào)整范圍之內(nèi)。在這種情況下，后者如果經(jīng)審查確認(rèn)其仍然屬于調(diào)整范圍，可以僅以變更登記的方式進(jìn)行確認(rèn)。

圖1是合資公司從外資控股變?yōu)锳公司內(nèi)資控股的身份變化，本文舉例說明：以東道國外資法有內(nèi)外資區(qū)分并規(guī)定了“控制”標(biāo)準(zhǔn)為背景，以境內(nèi)企業(yè)通過間接轉(zhuǎn)股方式購買合資公司的情況為例，說明公司身份在外資法中如何發(fā)生身份變化。

B公司全資控股C公司，C公司為受新外資法調(diào)整的合資公司，A公司為中國公司。A公司和B公司成立跨國股權(quán)轉(zhuǎn)讓買賣合同關(guān)系，A公司通過向境外B公司支付對(duì)價(jià)，實(shí)現(xiàn)對(duì)控股公司C股權(quán)的轉(zhuǎn)讓，從而將合資公司中的股份也間接轉(zhuǎn)讓給了A公司，假設(shè)持有31.6%的股份足以導(dǎo)致C公司實(shí)際控制合資公司，那么股份轉(zhuǎn)讓后A公司即實(shí)際控制了合資公司。自此，該合資公司轉(zhuǎn)換了控制人，帶來控制者的國籍變化，從而導(dǎo)致其不再符合外資法規(guī)定的外國投資者的身份。

圖1 合資公司從外資控股變?yōu)锳公司內(nèi)資控股的身份變化

在此案例中的境外間接股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為中，對(duì)于外國投資者，即合資公司的控股公司來說，該轉(zhuǎn)讓行為是間接的，但對(duì)于外國投資者的控股方，即對(duì)于境外的轉(zhuǎn)讓方來說是直接的。其實(shí)質(zhì)是同一個(gè)法律行為，即股權(quán)買賣合同行為，受讓方中國公司和轉(zhuǎn)讓方境外公司形成股權(quán)買賣合同關(guān)系。因?yàn)槭茏尫奖厝粸橹袊?，而轉(zhuǎn)讓方為外國公司或股權(quán)買賣行為發(fā)生于境外，故而該合同具備涉外因素[1-2]，屬于涉外股權(quán)買賣合同。

由上述間接轉(zhuǎn)股行為的性質(zhì)可以看出，在外商投資法中間接轉(zhuǎn)股行為導(dǎo)致投資者身份變化的情況，必須滿足以下幾個(gè)條件：第一，該國的投資法必須存在內(nèi)外資待遇區(qū)分，即對(duì)外國投資者和本國投資者有不同待遇，許多國家并沒有統(tǒng)一針對(duì)外資的基本法，而采取內(nèi)外資同等對(duì)待的安排，代表性國家如波蘭*波蘭投資基本法《經(jīng)濟(jì)活動(dòng)自由法》對(duì)內(nèi)外資統(tǒng)一適用。參見NATLEX: ACT on freedom and economic activity. International Labour Organization, 2004-07-02, http://www.ilo.org/dyn/natlex/natlex4.detail?p_lang=en&p_isn=71983&p_country=POL&p_count=1443&p_classification=01&p_classcount=166。、南非[3]、埃及*埃及的投資基本法《投資保證和促進(jìn)法》中同時(shí)適用于內(nèi)外資。參見 Investments: Law of investment guarantees and incentives & its executive regulations.The Egypt Law Firm, https://www.egypt-law.com/Investments_law.pdf。、哈薩克斯坦*哈薩克斯坦的投資基本法《投資法》同時(shí)適用于內(nèi)外資，并無相關(guān)規(guī)定。參見Documents, data and resources: Law of the Republic of Kazakhstan on Investments. World Trade Organization, 2013-01-08, https://www.wto.org/english/thewto_e/.../WTACCKAZ57A1_LEG_4.pdf。、印度[4]、印度尼西亞*印度尼西亞的投資基本法《投資法》同時(shí)適用于內(nèi)外資。參見 Law of the Republic of Indonesia concerning investment 2007. http://world.moleg.go.kr/fl/download/40914/IPAH5B487SAD3WY7PFC5。，不過這些國家可能會(huì)有其他法律制約股權(quán)變動(dòng)行為，如印度主要是通過一年一度的政策性文件對(duì)外資進(jìn)行規(guī)制。另外，還需注意該東道國對(duì)內(nèi)資轉(zhuǎn)股行為所做的合規(guī)要求。第二，必須存在非單一的外國投資者身份判定標(biāo)準(zhǔn)，如委內(nèi)瑞拉《外國投資法》第6條規(guī)定：對(duì)于本國投資者通過直接或間接方式成為股東，則不被認(rèn)定為外國投資者，只有企業(yè)51%股份為外國持有才認(rèn)定為外國企業(yè)*委內(nèi)瑞拉投資基本法《外國投資法》第6條定義了“外國投資者”“本國投資者”和“外國企業(yè)”等。見委內(nèi)瑞拉外國投資法，參見中國駐委內(nèi)瑞拉大使館官方網(wǎng)站， http://china.embajada.gob.ve/index.php?option=com_docman&task=doc_download&gid=102&Itemid=99&lang=zh。。第三，沒有其他否定性的相關(guān)規(guī)定，比如智利規(guī)定如果本國人資金源自境外也被視作外國投資。因此可推知在間接轉(zhuǎn)股過程中如果收購者本國人能證明其股份來源于境外，依然屬于該法調(diào)整范圍*智利投資基本法《外國投資法》第1條規(guī)定了該法調(diào)整的范圍，此法不僅采注冊(cè)地和國籍標(biāo)準(zhǔn)，而且以資本來源和控制為判斷標(biāo)準(zhǔn)。參見Chile: Establishes the framework for foreign direct investment in Chile and creates the corresponding institution framework. Invest Chile, 2015-06-25, https://investchile.gob.cl/wp-content/uploads/2017/03/FRAMEWORK-LAW-1.pdf。。具體來說，在滿足這些條件之后，該身份變化主要是指本國/外國投資者通過境外間接轉(zhuǎn)股方式，使得其轉(zhuǎn)而由外國/本國國籍的自然人或根據(jù)外國/本國法律成立的企業(yè)或其他經(jīng)濟(jì)組織實(shí)際控制，從而事實(shí)上改變其身份性質(zhì)的行為。即便如此，這些國家也有其他法律規(guī)定可能會(huì)約束該轉(zhuǎn)股行為。

二、海外投資“一帶一路”沿線國家轉(zhuǎn)股身份變化的處理模式

這些“一帶一路”沿線國家無論是在針對(duì)外資立法的模式上，還是在轉(zhuǎn)股規(guī)定上都有著不同的處理方式，主要有如下幾種處理模式。

(一)信息檢查和登記申報(bào)

許多國家規(guī)定外資身份認(rèn)定和相關(guān)的變化需要進(jìn)行提前批準(zhǔn)、配合檢查或登記申報(bào)，具體包括：第一，廣泛的行政監(jiān)督權(quán)，如越南的基本法《越南投資法》第84條b項(xiàng)規(guī)定，國家行政機(jī)關(guān)有權(quán)對(duì)投資項(xiàng)目的現(xiàn)狀進(jìn)行監(jiān)督和評(píng)估[5]，從而賦予了越南國家行政機(jī)關(guān)對(duì)外國投資者任何行為和項(xiàng)目狀況廣泛的檢查監(jiān)督權(quán)力，因此當(dāng)投資者發(fā)生此類股權(quán)變動(dòng)，如果該國家機(jī)關(guān)認(rèn)為有必要可以隨時(shí)根據(jù)該條法律啟動(dòng)行政監(jiān)督評(píng)估權(quán)。第二，股權(quán)轉(zhuǎn)讓需提前審批?！毒挼橥顿Y法》中有關(guān)投資準(zhǔn)入的規(guī)定對(duì)投資者的身份規(guī)定了復(fù)雜的登記制度，其中第8章“投資者的權(quán)利和義務(wù)”中第17條規(guī)定了外國投資者股權(quán)轉(zhuǎn)讓的事前批準(zhǔn)制度[6]。第三，特別規(guī)定了股權(quán)轉(zhuǎn)讓導(dǎo)致身份變化的變更程序，比如土耳其的投資基本法《外國資本鼓勵(lì)法》并未規(guī)定境外間接轉(zhuǎn)股相關(guān)內(nèi)容，但該基本法的實(shí)施條例《外國直接投資法實(shí)施條例》第2部分“數(shù)據(jù)要求”中第5條“公司和/或分支機(jī)構(gòu)需提交的信息”b項(xiàng)規(guī)定了國內(nèi)公司變?yōu)橥馍坦拘枰峤坏男畔ⅲ唧w規(guī)定為“b不受本法調(diào)整的國內(nèi)公司變?yōu)樾枰痉ㄕ{(diào)整通過：外商參與公司運(yùn)營或外商投資公司增資。國內(nèi)企業(yè)需要在股票轉(zhuǎn)讓成功1個(gè)月內(nèi)提交本條例附件3中的“外商投資股權(quán)轉(zhuǎn)讓統(tǒng)計(jì)表”[7]。

(二)外資轉(zhuǎn)股身份變化將導(dǎo)致外資法適用上的變化

有的國家通過外資法中對(duì)于外國投資者標(biāo)準(zhǔn)的界定，可以推知如果轉(zhuǎn)股導(dǎo)致身份變化，將會(huì)排除外資法的適用。比如蒙古定義外國投資實(shí)體是在蒙古注冊(cè)的大于等于10萬美元股份，外資不低于25%的實(shí)體，50%及以上國家股的實(shí)體定義為國有控股實(shí)體。蒙古對(duì)外國投資的許可名稱為穩(wěn)定證，如果該法律實(shí)體不是變換形式或者和其他企業(yè)吸收合并或分立合并，穩(wěn)定證由繼承企業(yè)續(xù)用。如果該實(shí)體繼承企業(yè)不再符合授予穩(wěn)定證標(biāo)準(zhǔn)，國家行政主管部門將宣布該穩(wěn)定證失效。由于蒙古投資法并無“控制”概念，外國投資者身份變化導(dǎo)致失效的情況當(dāng)且僅當(dāng)外資低于25%或者穩(wěn)定證失效的情況*主要參考蒙古投資基本法《投資法》第三條定義部分。參見Law of mongolia on investment. Communications regulatory commission of Mongolia, 2013-10-03, http://www.crc.gov.mn/en/k/2lw/C。。

俄羅斯不但規(guī)定了身份變化導(dǎo)致外資法適用失效，而且規(guī)定了某類股權(quán)變動(dòng)的提前審批要求，比如外國投資者購買企業(yè)股份相關(guān)情況?！抖砹_斯投資法》第4條第5項(xiàng)規(guī)定至少持有俄羅斯商業(yè)組織10%股份的外國投資者可以享受該法保護(hù)，但第6項(xiàng)規(guī)定如果該商業(yè)組織中外國投資者不再是其股東，它將失去外國投資者身份。另外，其規(guī)定外國投資者購買超過25%的俄羅斯企業(yè)股份或者其他足以阻止管理層決定的交易時(shí)，需要根據(jù)其《限制外資程序法》進(jìn)行提前審批[8]。該項(xiàng)法律規(guī)定有權(quán)部門制定條例專門規(guī)定控制的標(biāo)準(zhǔn)。

菲律賓《外資法》不采取單純的注冊(cè)地模式判定菲律賓企業(yè)，在外國注冊(cè)的菲律賓控股公司也被當(dāng)作菲律賓公司對(duì)待，對(duì)于這樣的上市公司如果要符合菲律賓身份，必須符合60%控股和60%董事會(huì)成員具有菲律賓國籍雙重條件[9]。因此，如果轉(zhuǎn)股行為導(dǎo)致公司不再符合此規(guī)定，那么不再屬于菲律賓身份，而成為外國投資者，應(yīng)受菲律賓相關(guān)外資法的管理。

(三)投資者對(duì)外資轉(zhuǎn)股處理不當(dāng)將承擔(dān)法律責(zé)任

泰國對(duì)于投資者身份變化導(dǎo)致的許可變動(dòng)規(guī)定得較為具體，其中對(duì)于不符合條件、不遵從命令而繼續(xù)運(yùn)營的行為，制定了較為嚴(yán)厲的處罰措施。泰國對(duì)外國投資者的定義是注冊(cè)地和控制結(jié)合標(biāo)準(zhǔn)，超過一半股權(quán)為外國控制或者本國人僅為合伙中的有限合伙人的都被認(rèn)定為外國投資者。該外資法規(guī)定，被準(zhǔn)入后的投資者如果不再符合規(guī)定，主管將發(fā)布命令撤銷許可或者建議部長發(fā)布命令撤銷許可。如果對(duì)撤銷許可的命令不服，投資者可以申請(qǐng)復(fù)議，復(fù)議不影響命令的執(zhí)行。如果放棄了復(fù)議權(quán)或者許可撤銷最后決定下達(dá)后繼續(xù)經(jīng)營，投資者將被處以3年以下徒刑，單處或并處罰金10萬至100萬泰幣和在經(jīng)營期間內(nèi)每天1萬泰幣的罰金。任何外國投資者和本國投資者參與、協(xié)助違法行為也將受到處罰。如果一個(gè)外國投資者獲得了許可，但引入了其他未被許可的外國投資者從而規(guī)避法律規(guī)制的，法院將發(fā)出禁令禁止繼續(xù)營運(yùn)，并對(duì)該投資者處以3年以下徒刑，單處或并處10萬至100萬泰幣的罰金和在經(jīng)營期間內(nèi)每天1萬泰幣的罰金。因此，如果間接收購方是外國企業(yè)的加入，但未經(jīng)許可，投資者將受到處罰*主要參考泰國《外國投資法》第19條，被準(zhǔn)入后的投資不再符合第16條規(guī)定的處理，第20條對(duì)撤銷許可命令不服的處理，第35條和36條參與協(xié)助違法行為的處理。?？梢姡﹪⒅赝顿Y者合規(guī)的持續(xù)性，對(duì)于事后監(jiān)督較為重視，對(duì)于違法者不服從的處以包括罰款和徒刑等刑事處罰措施。

一些國家還通過國家安全方面法律對(duì)外資行為進(jìn)行限制，必將影響到股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為帶來的身份變化問題。比如俄羅斯有通過國家安全來限制轉(zhuǎn)股問題的規(guī)定*參見《俄羅斯投資安全審查法》，WIPO Lex：Procedures for foreign investments in the business entities of strategic importance for Russian national defense and state security.WIPO, 2008-04-29.。此外，其他的認(rèn)定也可能導(dǎo)致法律風(fēng)險(xiǎn)，比如南非“反規(guī)避條款”規(guī)定，如果總理發(fā)現(xiàn)任何人的某一個(gè)交易、合同、安排、制度、承諾或者諒解唯一或者主要的原因是為了規(guī)避該法的規(guī)制，總理可以考慮該行為的必要性，在法律的范圍內(nèi)組織該種規(guī)避。因此在這一條款下，任何經(jīng)有權(quán)機(jī)關(guān)自由裁量認(rèn)定的規(guī)避行為都可能上交總理進(jìn)行判定，那么如果該間接轉(zhuǎn)股行為被認(rèn)定為法律規(guī)避，那么也會(huì)面臨此類反規(guī)避限制。

三、海外投資者對(duì)外資轉(zhuǎn)股身份變化處理方式的風(fēng)險(xiǎn)防范

(一)轉(zhuǎn)股身份變化的法律風(fēng)險(xiǎn)防范

雖然大多數(shù)國家主要外資法文件對(duì)境外間接轉(zhuǎn)股均沒有直接做出規(guī)定，但實(shí)踐中發(fā)生的間接轉(zhuǎn)股問題只要能夠帶來身份變化，各國均體現(xiàn)出不同的處理方式。為解決境外間接轉(zhuǎn)股和外國投資者身份變化問題，防范潛在的法律風(fēng)險(xiǎn)，總結(jié)來說海外投資者應(yīng)注意以下幾點(diǎn)。

首先，注意滿足東道國當(dāng)?shù)胤蓪?duì)外資股權(quán)變動(dòng)進(jìn)行批準(zhǔn)或登記的要求。報(bào)告等級(jí)制度是海外投資者進(jìn)行交易或股權(quán)交易、更改登記信息等涉及東道國國家利益活動(dòng)時(shí)需要提前通知報(bào)備的制度。詳細(xì)的報(bào)告等級(jí)制度有助于行政機(jī)構(gòu)獲得預(yù)判能力，從而更好地進(jìn)行事后管理，東道國政府希望隨時(shí)掌控企業(yè)運(yùn)行和變動(dòng)狀況。因此，通過對(duì)東道國該立法目的的理解，企業(yè)對(duì)外資管理機(jī)關(guān)的隨時(shí)報(bào)備可以很大程度上防范此類法律風(fēng)險(xiǎn)。這些國家如俄羅斯、緬甸、韓國、土耳其和墨西哥都規(guī)定了詳細(xì)的實(shí)時(shí)監(jiān)督制度，越南規(guī)定管理部門可以隨時(shí)監(jiān)督企業(yè)現(xiàn)狀[5]。因此對(duì)于外資轉(zhuǎn)股行為，海外投資者應(yīng)當(dāng)隨時(shí)關(guān)注該東道國的各類規(guī)定，注意有關(guān)該行為的申報(bào)和登記的各類合規(guī)手續(xù)。具體包括：第一，對(duì)于要求提前審批的國家，注意審批的時(shí)間節(jié)點(diǎn)和要求，在行為實(shí)施前完成當(dāng)?shù)赝赓Y法的合規(guī)和審批工作，比如緬甸；第二，對(duì)于僅要求進(jìn)行登記或申報(bào)的國家，按照規(guī)定進(jìn)行登記和申報(bào)，比如土耳其；第三，對(duì)于管理機(jī)關(guān)有自由裁量權(quán)和需要隨時(shí)配合檢查的國家，注意遵守配合檢查義務(wù)，如有評(píng)估、事前盡職調(diào)查其評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，比如越南。除此之外，也應(yīng)關(guān)注其他法律文件或者有關(guān)規(guī)制內(nèi)資的文件中對(duì)于有關(guān)該行為的要求，即使在內(nèi)外資統(tǒng)一適用的投資法國家，也不能忽略防范此種風(fēng)險(xiǎn)。

其次，對(duì)于間接轉(zhuǎn)股可能帶來的外資法適用變化保持敏感度。第一，對(duì)于需要進(jìn)行續(xù)期身份審核的國家，投資者應(yīng)注意投資的期限，間接轉(zhuǎn)股所帶來的身份問題應(yīng)在續(xù)期時(shí)段被尤其關(guān)注，并提前做好身份轉(zhuǎn)換所帶來的法律適用上的變化，比如從適用外資法到適用東道國對(duì)內(nèi)投資的法律，以此方式監(jiān)督外資是否在此時(shí)發(fā)生了身份變化，變化后要如何應(yīng)對(duì)，而據(jù)此，在變化之前海外投資者應(yīng)做出哪些法律程序上和其他合規(guī)方面的準(zhǔn)備，這類續(xù)期身份登記的代表國家如印度尼西亞。第二，對(duì)于不符合條件即撤銷許可的國家一般都會(huì)對(duì)身份做出比較詳盡的分類規(guī)定，設(shè)置比例和安全等限制條件，比如根據(jù)投資所規(guī)定的外資參與比例或者類型來監(jiān)督。無論任何形式的變動(dòng)，如果超出了規(guī)定的比例和范圍則應(yīng)受到規(guī)制，如果不符合這些限制，則身份將會(huì)發(fā)生變化并影響到該國外資法的適用，代表性國家有泰國、蒙古、俄羅斯和菲律賓。對(duì)于管理機(jī)關(guān)的命令或法令應(yīng)及時(shí)遵守，避免因處理不當(dāng)而導(dǎo)致法律責(zé)任的承擔(dān)，因?yàn)橛行┨幜P措施已上升為刑法層面，需要投資者重視和警惕。

最后，注意避免被認(rèn)定法律規(guī)避或?qū)野踩嬖谕{。反規(guī)避條款見于澳大利亞，其法律規(guī)定*澳大利亞1975年《外資并購與接管法》第38條規(guī)定了“反規(guī)避條款”規(guī)定，任何合同、安排、諒解和承諾等都不能主要目的或者全部目的為了規(guī)避本法的規(guī)定，財(cái)政部可以發(fā)布任何命令來使本法的目的得以實(shí)現(xiàn)。參見Foreign acquisitions and take overs act 1975.Federal Register of Legislation,2016-12-07, https://www.legislation.gov.au/Details/C2016C01144。任何被認(rèn)定為規(guī)避法律的行為都不被允許。同時(shí)，如果轉(zhuǎn)股行為被懷疑可能威脅到國家利益或國家安全，或者可能造成控制等安全風(fēng)險(xiǎn)，則可能會(huì)對(duì)該行為進(jìn)行限制，如澳大利亞、俄羅斯、印度如果涉及到國家利益應(yīng)事先批準(zhǔn)*澳大利亞《外資并購與接管法》第28條的第2部分“股權(quán)收購”(2)規(guī)定，該部分適用于收購導(dǎo)致非外資控股公司轉(zhuǎn)為外資控股，也適用于外資控股公司變由另一個(gè)外資公司控股。如果該收購違反了國家利益，財(cái)政部長將阻止所有或者部分該收購或者發(fā)布文書，不服從命令的將受到刑事處罰。。對(duì)于這類法律風(fēng)險(xiǎn)的防范，應(yīng)注意企業(yè)自身所處的領(lǐng)域性質(zhì)，關(guān)注該東道國處理此類問題的案例，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，注意避開法律紅線。這類問題的特點(diǎn)是主觀性較強(qiáng)，容易賦予管理機(jī)關(guān)較大的自由裁量權(quán)，海外投資者將處于不利的地位。因此，投資者應(yīng)時(shí)刻注意該東道國的政策走向和變化，防止卷入這類有較強(qiáng)政治性的爭議，如確有必要，則需要注重保護(hù)自身權(quán)利，對(duì)于每一個(gè)與東道國政府交涉的環(huán)節(jié)留存證據(jù)，在程序上注意維護(hù)企業(yè)的各項(xiàng)基本權(quán)益。

(二)外資轉(zhuǎn)股身份問題應(yīng)注重東道國國內(nèi)法的合規(guī)

身份變化問題與其他投資類爭議相比，不同點(diǎn)在于如何認(rèn)定是否適用雙邊投資協(xié)定(Bilateral Investment Treaty，以下簡稱BIT)，BIT是保護(hù)外國投資者在東道國權(quán)益的協(xié)定，因此如不符合外國投資者標(biāo)準(zhǔn)則不能適用此BIT。這主要取決于以下兩點(diǎn)：第一是問題產(chǎn)生的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，一般情況下如果問題產(chǎn)生于尚為外國投資者的時(shí)段，則可適用于此BIT；第二是問題是否存在矛盾性，即東道國的國內(nèi)外資法對(duì)于外國投資者的定義，與BIT中對(duì)于外國投資者的定義是否一致*13個(gè)“一帶一路”沿線國家與中國簽署生效的文本來自于官網(wǎng)。UNCTAD全稱United Nations Conference on Trade and Development，中文名稱“聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會(huì)議”，簡稱聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會(huì)，成立于1964年，是聯(lián)合國大會(huì)常設(shè)機(jī)構(gòu)之一，聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會(huì)議是審議有關(guān)國家貿(mào)易與經(jīng)濟(jì)發(fā)展問題的國際經(jīng)濟(jì)組織，是聯(lián)合國系統(tǒng)內(nèi)唯一綜合處理發(fā)展和貿(mào)易、資金、技術(shù)、投資和可持續(xù)發(fā)展領(lǐng)域相關(guān)問題的政府間機(jī)構(gòu)，總部設(shè)在瑞士日內(nèi)瓦，目前有194個(gè)成員國。？如果不一致，則由于公約為國際法強(qiáng)制義務(wù)，東道國國內(nèi)法抗辯不能作為理由。

然而，通常情況下對(duì)于此類身份認(rèn)定問題，雙邊條約均尊重東道國的本地法規(guī)定，即需要嚴(yán)格遵守東道國本地法律，比如本文所研究的13個(gè)國家中除印尼與中國尚無BIT，所有可查資料都規(guī)定投資者身份認(rèn)定應(yīng)依據(jù)東道國內(nèi)法規(guī)定*其中中國—哈薩克斯坦在網(wǎng)站上僅收錄了其作準(zhǔn)文本，即俄文文本，筆者已將俄文翻譯與中國商務(wù)部網(wǎng)站中的中文文本進(jìn)行過對(duì)照分析。參見中華人民共和國政府和哈薩克斯坦共和國政府關(guān)于鼓勵(lì)和相互保護(hù)投資協(xié)定，商務(wù)部公共商務(wù)信息服務(wù)，1992-08-10，http://ggfg.policy.mofcom.gov.cn/pact/pactContent.shtml?id=225。。這與國際私法領(lǐng)域中身份認(rèn)定問題依本國法有相似之處，投資法領(lǐng)域的諸多相關(guān)認(rèn)定問題都離不開對(duì)東道國法律的遵循。

因此，對(duì)東道國內(nèi)法律進(jìn)行全面合規(guī)，是中國企業(yè)進(jìn)入海外采取投資行為的重要前置步驟，這包括借助律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所或與該投資目標(biāo)國有業(yè)務(wù)來往的第三方專業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)的協(xié)助，關(guān)注中國社科院發(fā)布的海外投資國家評(píng)級(jí)動(dòng)向[10]，尋求各地投資促進(jìn)機(jī)構(gòu)的信息支持[11]等。此外，投資者還可以使用多邊機(jī)構(gòu)的擔(dān)保服務(wù)，對(duì)征收、違約、貨幣轉(zhuǎn)移、戰(zhàn)爭和內(nèi)亂等風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行防范。

(三)其他相關(guān)投資配套風(fēng)險(xiǎn)

海外投資者還應(yīng)從宏觀上注意其他法律的規(guī)定，比如關(guān)注該東道國與中國簽訂的BIT*該13個(gè)“一帶一路”沿線國家與中國簽署生效的BIT文本來自于UNSTAD官網(wǎng)。International investment agreement navigator: china bilateral investment treaties, UNCTAD, http://investmentpolicyhub.unctad.org/IIA/CountryBits/42。。由于BIT中有各種投資者保護(hù)的條款，包括待遇條款和爭端解決條款，因此常常成為投資者維護(hù)自身權(quán)益的最后一道防線?？疾熘袊c該13國簽訂的BIT中規(guī)定的救濟(jì)途徑，即爭端解決方式，主要有如下類別：第一，有些國家規(guī)定以外交途徑為主，如波蘭、埃及、蒙古、越南均有相同措辭，即規(guī)定外交途徑優(yōu)先，如6個(gè)月不能處理則可交由臨時(shí)仲裁庭。第二，有些國家BIT承認(rèn)國際投資爭端解決中心(International Center for Settlement of Investment Disputes,簡稱ICSID)方式，比如中俄BIT規(guī)定如協(xié)商不成可提交國內(nèi)法院或ICSID等。第三，有些國家規(guī)定了國內(nèi)法院和國際仲裁的兩種解決方式，緬甸BIT規(guī)定如果協(xié)商不成可提交國內(nèi)法院，或者協(xié)商不成提交ICSID或臨時(shí)仲裁庭；新加坡BIT也規(guī)定了“協(xié)商—國內(nèi)法院”或“協(xié)商—仲裁”的步驟；如南非BIT規(guī)定了協(xié)商不成的仲裁條款和較為詳細(xì)的仲裁規(guī)則設(shè)定；土耳其則僅規(guī)定了“岔路口條款”[12]，即只能二者擇一。第四，有的國家僅規(guī)定了提交仲裁，并沒有具體的仲裁庭制定，比如泰國BIT、印度BIT。第五，有的國家設(shè)置多層爭端解決步驟，比如土耳其規(guī)定了“協(xié)商—第三方處理—國內(nèi)法院—仲裁”的步驟解決途徑，這些爭端解決方式幾乎都規(guī)定了協(xié)商的前置程序，除此之外投資者在投資此類國家時(shí)應(yīng)注意該類規(guī)定再做出投資決策。

目前中國并無有關(guān)海外投資的統(tǒng)一外資法律，但由于國家整體的風(fēng)險(xiǎn)防控考慮，仍需要對(duì)企業(yè)對(duì)外投資進(jìn)行監(jiān)管，比如中國商務(wù)部指出，要依法依規(guī)開展對(duì)外投資的審核工作，從而將便利化和風(fēng)險(xiǎn)防控結(jié)合，鼓勵(lì)有條件和有能力的企業(yè)走出去[13]。其他方面的法律也規(guī)制海外投資企業(yè)，比如國有企業(yè)需要遵守國有資本監(jiān)管法律規(guī)定、上市公司需要遵守證券法和其他證券交易類相關(guān)法律規(guī)定，轉(zhuǎn)股行為如果涉及中國相關(guān)的公司法，還應(yīng)符合中國相關(guān)的公司法的有關(guān)規(guī)定[14]。

四、結(jié)語

外資轉(zhuǎn)股問題有其自身的特點(diǎn)，它與對(duì)外國投資者的界定方式關(guān)系密切，比如智利，本國人投資只要資金來自海外即為“外國投資”，這一資金來源地標(biāo)準(zhǔn)也使得身份變化有了另一種不同的意義，因此是否會(huì)發(fā)生身份變化實(shí)質(zhì)上取決于不同國家外資法的具體規(guī)定。通常情況下，間接轉(zhuǎn)股如果帶來了控制權(quán)的轉(zhuǎn)變，則可能被認(rèn)定為身份發(fā)生了轉(zhuǎn)變。該問題也和對(duì)外資規(guī)制類法律性質(zhì)有關(guān)，一些國家的投資基本法對(duì)內(nèi)外資同時(shí)適用，外國投資者變化無需考慮，僅考慮是否符合內(nèi)外資統(tǒng)一適用的條件。在境外轉(zhuǎn)股特殊情況下，各國立法雖然對(duì)外國投資者轉(zhuǎn)股的身份變化問題沒有做出或做出了不同規(guī)定，但大體可以分為幾類管理模式，包括需外國投資者進(jìn)行信息的配合檢查和登記申報(bào)、導(dǎo)致外資法在適用上發(fā)生變化和轉(zhuǎn)股處理不當(dāng)行為的法律責(zé)任承擔(dān)。針對(duì)這些管理規(guī)定，投資者在投資“一帶一路”沿線國家的時(shí)候，應(yīng)注意滿足東道國當(dāng)?shù)胤蓪?duì)外資股權(quán)變動(dòng)的要求，對(duì)于間接轉(zhuǎn)股可能帶來的外資法適用變化保持敏感度，并注意避免被認(rèn)定為法律規(guī)避或者避免被認(rèn)定對(duì)國家安全存在威脅，同時(shí)靈活運(yùn)用其他法律工具來維護(hù)自身權(quán)益，從而使企業(yè)間接轉(zhuǎn)股行為合理規(guī)劃和順利進(jìn)行。

[1] 普華永道中國稅收政策小組.境外間接股權(quán)轉(zhuǎn)讓企業(yè)所得稅政策——轉(zhuǎn)讓方和股權(quán)受讓方如何應(yīng)對(duì)[J]. 中國稅收，2015(2):14-17.

[2] 貝斯哲.境外間接轉(zhuǎn)讓股權(quán)的幾個(gè)關(guān)鍵問題[EB/OL]. (2017-05-09)[2017-05-21].http://www.sohu.com/a/163503954_800726.

[3] Republic of South Africa promotion and protection of investment bill[EB/OL].(2015-12-15)[2017-05-21].https://pmg.org.za/files/151021BBILL.pdf.

[4] Frequently asked questions: foreign investments in India[EB/OL].(2015-02-13)[2017-05-21].https://rbi.org.in/scripts/FAQView.aspx?Id=26.

[5] Freelaws: law on investment Vietnam[EB/OL].(2000-06-09)[2017-05-25].http://www.vietnamlaws.com/freelaws/LFIna12Nov96(aa9Jun00)[I1].pdf.

[6] Directorate of investment and company administration: Myanmar investment law[EB/OL].(2016-10-18)[2017-05-26].http://www.dica.gov.mm/sites/dica.gov.mm/files/document-files/myanmar_investment_law_official_translation_3-1-2017.pdf.

[7] Infocenter: foreign direct investment law[EB/OL].(2003-06-05)[2017-05-26].http://www.invest.gov.tr/en-US/infocenter/publications/Documents/FDI%20Law%20in%20Turkey.pdf.

[8] Russian federation federal law on foreign investments in the Russian federation[EB/OL].(2008-04-29)[2017-05-26].https://www.wto.org/english/thewto_e/acc_e/rus_e/WTACCRUS58_LEG_41.pdf.

[9] Reep Smith LLP: foreign investment in the Philippines recent developments[EB/OL].(2017-01-19)[2017-05-25].https://www.lexology.com/library/detail.aspx?g=3e44c55f-0860-4d6a-8198-7b3eaca8eb91.

[10] 何詩霏.中企海外投資穩(wěn)字當(dāng)頭——風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)助理精準(zhǔn)預(yù)判，因勢利導(dǎo)把握合作良機(jī)[N].國際商報(bào)，2017-01-20(A7).

[11] 齊曉凡，丁新舉.“一帶一路”戰(zhàn)略下中國企業(yè)海外投資風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)[J].企業(yè)管理，2017(1): 85-87.

[12] 徐崇利.國際投資條約中的“岔路口條款”:選擇“當(dāng)?shù)鼐葷?jì)”與“國際仲裁”權(quán)利之限度[J].國際經(jīng)濟(jì)法學(xué)刊，2007(3): 125-143.

[13] 孫韶華.今年中企“走出去”將穩(wěn)中趨緩[N].經(jīng)濟(jì)參考報(bào)，2017-02-10(3).

[14] 任建芝.“一帶一路”背景下加強(qiáng)國有企業(yè)法制建設(shè)的重要性——國有企業(yè)海外投資的法律保障[J].中國律師，2017(3): 58-61.

CountriesalongtheBeltandRoadindirectshare-transferlegalriskfromforeigninvestmentlaw

YUE Ying

(School of Law, Peking University, Beijing 100871, China)

Indirect share-transfer may lead to changes in the identity of investors defined in the foreign investment law of the host country, thus affecting the application of this law. This paper selected foreign capital basic law, single law or foreign investment laws and regulations from 13 countries along “The Belt and Road”, analyzed its different models in overseas investment share-transfer, as well as the behavior of investors to cooperate with the inspection, registration declaration and provisions of such conversion, and studied the bilateral investment agreements between these 13 countries and China. The results show that most investment agreements respect the determination of the identity of foreign investors in the domestic law of the host country. Investors should pay attention to the approval and registration requirements of the change of foreign ownership in the process of overseas indirect share-transfer or overseas investment. Investors should also be sensitive to changes in the use of foreign capital laws that may be associated with indirect share-transfer, avoiding to be taken as legal circumvention or as a threat to the security of the host country.

The Belt and Road; investors; indirect share-transfer; foreign investment law; investment risk; foreign equity

2017-06-11

岳鷹(1987-)，女，天津市人，北京大學(xué)法學(xué)博士研究生，美國哥倫比亞大學(xué)訪問學(xué)者。

F279.2

A

1671-6248(2017)04-0071-08