財經(jīng)視野

［資訊］

標普下調(diào)中國評級是誤判

9月21日，標普宣布，將我國長期主權(quán)信用評級從AA-降至A+，展望調(diào)整為“穩(wěn)定”。標普表示，長期的強勁信貸增長加劇了中國的經(jīng)濟金融風險。2009年以來，存款機構(gòu)對居民非政府部門債權(quán)快速增長，且增長速度常常高于收入增速。盡管此輪信貸增長助推了實際GDP的強勁增長和資產(chǎn)價格上升，但這也在一定程度上削弱了金融穩(wěn)定性。標普認為，政府近期加大控制企業(yè)杠桿水平的力度，有望穩(wěn)定中期金融風險趨勢；但預(yù)計未來兩到三年的信貸增速仍會處于推動金融風險逐步上升的水平。

針對國際評級組織標準普爾下調(diào)我國主權(quán)評級一事，9月22日上午，財政部相關(guān)負責人回應(yīng)稱，標普調(diào)降中國主權(quán)信用評級是一個錯誤的決定。近年來，面對經(jīng)濟增長比較優(yōu)勢與要素稟賦的變化，中國政府著力推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，經(jīng)濟增長基礎(chǔ)更加穩(wěn)固，經(jīng)濟增長質(zhì)量進一步提升，在這樣的形勢下，標普調(diào)降中國主權(quán)信用評級，令人費解。新華網(wǎng)刊文稱，自2016年3月至今，短短一年多時間，穆迪也先后兩次下調(diào)對中國主權(quán)信用評級。正如標普、穆迪未能精準預(yù)測歷次金融危機一樣，此次標普下調(diào)中國主權(quán)信用評級亦非明智之舉，其依據(jù)與準確度也無法令國際社會信服。其偏于西方化、數(shù)理化的評級邏輯有待修正，對中國經(jīng)濟現(xiàn)狀的理解亦有待深入；同時，作為國際評級機構(gòu)的獨立性與對其的問責機制，在2008年金融危機后更有待完善與健全。

商務(wù)部廢止外企在華常駐代表機構(gòu)審批管理規(guī)定

中國商務(wù)部9月26日宣布，廢止《關(guān)于審批和管理外國企業(yè)在華常駐代表機構(gòu)的實施細則》。這份發(fā)布于1995年的實施細則對外企在華設(shè)立常駐代表機構(gòu)制定了嚴格的規(guī)定，要求外企設(shè)立常駐代表機構(gòu)，必須經(jīng)中國官方審批，且批準證書的有效期為三年，期滿后如果需要延期，要提前60天通過原承辦單位向?qū)徟鷻C關(guān)提出申請，辦理延期手續(xù)。商務(wù)部稱，廢止該實施細則旨在繼續(xù)深化簡政放權(quán)、放管結(jié)合和優(yōu)化服務(wù)的改革。在中國高層多次強調(diào)要打造國際化、法治化營商環(huán)境、進一步擴大引進外資的情況下，此舉將有效改善中國的營商環(huán)境，增強對全球投資者的吸引力。

加拿大央行欲改變使命

9月15日，加拿大央行舉行了一場以通脹目標和貨幣政策為主題的研討會，名為“貨幣政策框架問題：2021年通脹目標更新”。會上加拿大央行高級副行長威爾金斯（Carolyn A. Wilkins）表示，加拿大對改變央行使命持開放態(tài)度。他說，以開放的心態(tài)看待央行使命的“合理”替代選擇。不少市場觀察人士將其表態(tài)理解為：加拿大央行既可以調(diào)低2%的通脹目標，也可以直接廢除這一目標，以金融環(huán)境和資產(chǎn)價格為政策使命。雖然這只是加拿大央行的初步探索，但可能創(chuàng)造先例。在加拿大央行公開放風之后，今后幾個月，預(yù)計類似調(diào)整央行使命、改變通脹目標的言論聲音會越來越響亮，越來越多的央行高官會表示支持。

歐美醞釀升級外資并購監(jiān)管

9月13日，歐盟委員會主席容克（Juncker）發(fā)布了歐盟外資審查法律框架提議，稱歐盟不是“幼稚的”自由貿(mào)易者，“如果某外資國有企業(yè)希望購買歐洲港口，部分的能源基礎(chǔ)設(shè)施或國防技術(shù)公司，必須在具有高透明度、經(jīng)過審查和論證的情況下才能獲批”。同一時間，美國外國投資委員會（CFIUS）發(fā)布聲明稱，美國總統(tǒng)特朗普做出了否決中國私募基金以13億美元收購美國芯片制造商萊迪斯（Lattice）的決定。目前美國國會立法的進程顯示，極有可能在今年對CFIUS的法律地位進行更新。若能成真，將標志著CFIUS開啟了近十年來最重要的一次改革。而此次美方將力求在敏感科技領(lǐng)域和特別關(guān)注國家投資者兩方面增添特殊要求。

發(fā)改委：企業(yè)杠桿率穩(wěn)中趨降

國家發(fā)展改革委網(wǎng)站9月25日刊文稱，在降杠桿各項途徑綜合作用下，我國企業(yè)杠桿率呈現(xiàn)穩(wěn)中趨降的態(tài)勢，債務(wù)風險趨于下降。一是我國總杠桿率上升速度明顯放緩，正趨于穩(wěn)定。根據(jù)國際清算銀行（BIS）的最新數(shù)據(jù)，截至2017年一季度末，我國總體杠桿率為257.8%，同比增幅較上季度末下降4.7個百分點，連續(xù)4個季度保持下降趨勢；環(huán)比增幅較上季度末下降0.8個百分點，連續(xù)5個季度保持下降趨勢。二是我國企業(yè)杠桿率已開始下降。BIS的最新數(shù)據(jù)顯示，2017年一季度末，我國非金融企業(yè)杠桿率為165.3%，連續(xù)3個季度環(huán)比下降或持平，非金融企業(yè)杠桿率下降趨勢進一步確立。三是我國信貸/GDP缺口保持下降。根據(jù)BIS的最新數(shù)據(jù)，截至2017年一季度末，我國信貸/GDP缺口為22.1%，較2016年末降低2.4個百分點，已連續(xù)4個季度下降，顯示我國潛在債務(wù)風險正趨于減輕。四是我國微觀杠桿率也呈下降趨勢。截至今年7月末，我國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負債率為55.8%，同比下降0.7個百分點，企業(yè)資產(chǎn)負債率過高的問題在逐步緩解。五是實體經(jīng)濟效益快速改善。工業(yè)企業(yè)走出結(jié)構(gòu)性通縮陰影，市場需求回暖，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入利潤率提高到6%以上，利潤增速高達20%，企業(yè)發(fā)展信心和動力增強。文章強調(diào)，下一步，國家發(fā)展改革委將按照黨中央、國務(wù)院的決策部署，突出重點，全力推動降杠桿和防范、化解潛在債務(wù)風險的工作取得更大成效。

特朗普出臺一攬子稅改方案框架

當?shù)貢r間9月27日，美國總統(tǒng)特朗普在印第安納州發(fā)表稅改演說，揭開了他“歷史性稅收減免”的方案框架：企業(yè)稅從35%降至不高于20%，對企業(yè)留存在海外的收入一次性征收一個較低的稅率；年收入個人所得稅起征點翻倍至1.2萬美元，并將美國現(xiàn)行的七檔個人所得稅合并為三檔，分別為12%，25%和35%；同時，取消了房產(chǎn)遺產(chǎn)繼承稅，也取消了邊境調(diào)節(jié)稅。對于獨資經(jīng)營、合伙經(jīng)營和股份制的小企業(yè)和家族企業(yè)，最高稅率由39.6%下調(diào)至25%，這與特朗普一直宣揚的將企業(yè)稅從現(xiàn)行的35%下調(diào)至15%相比，顯然有所縮水。盡管特朗普宣稱稅改主要是對中產(chǎn)階層減稅，不會幫助像他自己這樣最富有的納稅人，但個人所得稅最高一檔從39.5%下調(diào)至35%，且取消了繼承逝者房地產(chǎn)時需繳納的高額稅收，顯然更有利于富人；此外，通常讓美國富人受益的抵押貸款利息和慈善抵扣政策，在特朗普稅改中也被保留下來，而對打擊富人避稅的替代性最低稅政策，則被取消。值得注意的是，稅改框架并未提及減稅對于聯(lián)邦赤字擴大的影響。多位民主黨人已經(jīng)表示，不會支持對最富有的美國人減稅，也不會支持增加財政赤字的稅改。這意味著，特朗普稅改能否在國會通過存在較大的不確定性。

［數(shù)據(jù)］

3.5%

9月20日，經(jīng)合組織（OECD）在最新的《臨時性全球經(jīng)濟展望報告》（《Interim Economic Outlook》）中指出，今年全球經(jīng)濟增速將達到3.5%，明年將進一步加快達到3.7%。OECD認為，全球經(jīng)濟已經(jīng)獲得了經(jīng)濟增長動力，隨著投資、就業(yè)以及貿(mào)易的不斷擴大，以及技術(shù)投資的反彈，全球大部分國家的經(jīng)濟正同步增長。

-13.8%

9月15日，銀監(jiān)會網(wǎng)站刊文稱，自上半年銀監(jiān)會采取一系列整治市場亂象和彌補制度短板的政策措施以來，銀行資金空轉(zhuǎn)減少，且8月份繼續(xù)延續(xù)了這一態(tài)勢。同業(yè)業(yè)務(wù)持續(xù)收縮，同業(yè)資產(chǎn)、同業(yè)負債分別較年初減少了3.2萬億元和1.4萬億元，同比增速分別為-13.8%和-1.6%。

7.99%

9月22日，銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行淖钚掳l(fā)布的《中國銀行業(yè)理財市場報告（2017年上半年）》顯示，在上半年銀行業(yè)監(jiān)管政策全面趨嚴的影響下，截至6月底，銀行理財產(chǎn)品余額28.38萬億元，較年初減少0.67萬億元，同比增速僅為7.99%，首次跌至個位數(shù)，也首次低于M2和社融增速。

268%

據(jù)英國《金融時報》網(wǎng)站9月25日報道，摩根大通最近一份報告指出，中國債務(wù)在今年第二季度末相當于GDP的268%，比三個月前降低一個百分點，這是近六年來首次下降。