摘要：文章以中國1994年-2015年的數(shù)據(jù)為研究樣本，采用VAR模型研究了人口結構變化、工資水平對實際匯率的影響，即考察巴薩效應在中國的現(xiàn)實適用性。研究發(fā)現(xiàn)：勞動生產(chǎn)率并未導致工資水平出現(xiàn)顯著上漲，人口紅利消失更適用于作為解釋中國實際匯率出現(xiàn)升值的原因，即巴薩效應的出現(xiàn)是由于人口老齡化推動所有部門一般工資水平的上升導致的。文章認為，劉易斯拐點的出現(xiàn)導致中國人口結構出現(xiàn)了顯著變化，中國的經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略也要適當做出調整。在未來的發(fā)展中應該更多對改善適齡勞動力供給、推進科技研發(fā)以及產(chǎn)業(yè)結構升級等層面給予更多的關注。

關鍵詞：實際匯率；勞動生產(chǎn)率；巴薩效應

一、 引言

巴薩效應由Balassa和Samuelson（1964）提出，是研究實際匯率與經(jīng)濟增長關系中最具有影響力的理論之一。該理論是指在經(jīng)濟快速增長的國家，工資水平上升越高，實際匯率升值越快的一種現(xiàn)象。在經(jīng)濟快速增長階段，可貿(mào)易部門的勞動生產(chǎn)率比不可貿(mào)易部門的勞動生產(chǎn)率的增長要更快，因此可貿(mào)易部門的工資率也將提高。在勞動力自由流動的情況下，不可貿(mào)易部門通常會出現(xiàn)工資追逐的現(xiàn)象，這會帶來一國整體行業(yè)的工資水平出現(xiàn)平均化的趨勢，繼而使得物價水平上升，最終導致實際匯率的升值。傳統(tǒng)巴薩效應更強調部門間的勞動力差異帶來的工資趨同效應進而引發(fā)一般物價水平上漲，最終實現(xiàn)實際匯率升值。

根據(jù)巴薩效應的理論邏輯，工資上升是由于可貿(mào)易部門和不可貿(mào)易部門間勞動生產(chǎn)率存在差異使得勞動力出現(xiàn)流動導致的。但事實上，工資水平的上升可能并非是由于勞動力出現(xiàn)自由流動引發(fā)的工資牽引。如果勞動力人口不出現(xiàn)過度流動，但供給出現(xiàn)明顯下降，這會帶來所有部門工資水平的同步上升。因此，實際匯率升值也有可能是由于人口紅利消失導致的。在改革開放之后相當長的一段時期內(nèi)，中國的實際匯率升值現(xiàn)象并不明顯，雖然經(jīng)濟增長迅速，但中國并未顯著出現(xiàn)巴薩效應。在2010年前后，中國的實際匯率開始出現(xiàn)顯著升值。在早期階段，雖然可貿(mào)易部門勞動生產(chǎn)率較高，但由于中國勞動力資源的供給彈性很大，即使各部門之間存在勞動力流動，也不會導致工資水平的大幅上漲。但在近些年來，隨著中國社會人口老齡化態(tài)勢的加劇，劉易斯拐點已經(jīng)出現(xiàn)。人口紅利消失導致工資水平上漲明顯，實際匯率開始同步升值。因此本文認為，巴薩效應發(fā)揮的原因可能并非單純是由于勞動生產(chǎn)率帶來的工資追逐所導致，而極有可能是由于人口結構發(fā)生變化繼而推動工資水平上升所引起的。為了更為直觀的解釋中國巴薩效應是否顯著出現(xiàn)以及出現(xiàn)的原因，本文將以中國1994年～2015年的數(shù)據(jù)為研究樣本，將人口結構、勞動生產(chǎn)率以及實際匯率納入同一框架內(nèi)進行研究，考察導致實際匯率升值的內(nèi)在機制，并針對實證結果提出相應的建議與思考。

二、 文獻回顧與綜述

國外很多學者對巴薩效應有深入的研究。Huizinga（1987）等認為長期匯率變動滿足巴薩效應，但是短期巴薩效應對匯率變動的解釋能力減弱。Froot（1991）選取了OECD中的22個國家的數(shù)據(jù)檢驗巴薩效應，結果巴薩效應并不成立，當選取其中13個國家的數(shù)據(jù)時，巴薩效應成立。Lee（2002）實證研究了巴薩效應在確定新西蘭和美國之間的雙邊實際匯率中的重要性。Rodrik（2008）指出高匯率刺激經(jīng)濟增長，并利用巴薩效應闡述了實際匯率與經(jīng)濟增長率之間的關系。Tyers（2008）等則認為巴薩效應對實際匯率的解釋能力在短期表現(xiàn)得更強，長期數(shù)據(jù)并不支持巴薩效應的存在性。Thomas（2008）等通過研究亞太發(fā)展中國家得出結論，經(jīng)濟增長與實際匯率的變動成負相關，也就是巴薩效應不成立。Ch？準wdhury（2011）指出澳大利亞對于美國的實際匯率和生產(chǎn)率差異之間存在長期的協(xié)整關系。

國內(nèi)也有很多學者利用巴薩效應研究實際匯率。俞萌（2001）驗證了巴薩效應在經(jīng)濟高速增長的東亞地區(qū)是成立的，并利用中國的數(shù)據(jù)驗證了巴薩效應。張曉軍（2005）驗證了相對生產(chǎn)率差異和實際匯率水平之間不存在長期穩(wěn)定的關系，實證分析結果并不支持巴薩效應。王蒼峰（2006）通過差分回歸模型以及協(xié)整檢驗，得出結論：人民幣實際匯率的變動趨勢可以由巴薩效應來解釋。盧鋒（2006）指出在發(fā)展中國家巴薩效應對于高收入人群成立，而對于低收入人群不成立。盧鋒（2007）指出我國可貿(mào)易部門勞動生產(chǎn)率“相對增長”指標與人民幣實際匯率走勢在定性意義上符合巴薩效應理論的預測， 在計量分析中也顯示出統(tǒng)計顯著性。林毅夫（2007）認為可貿(mào)易部門勞動生產(chǎn)率的提高并沒有導致不可貿(mào)易部門工資的提高，巴薩效應中闡述的勞動生產(chǎn)率的相對變化對真實匯率的影響在中國并不成立。謝朝陽（2016）指出巴薩效應能夠解釋雙邊實際匯率的變動。

綜上，一部分學者認為巴薩效應成立；一部分學者認為巴薩效應不成立；還有一部分學者從不同視角驗證了巴薩效應部分成立。本文主要研究中國實際匯率升值的原因主要來自于哪方面。同時本文也將考察勞動生產(chǎn)率提高→工資水平上升→物價水平上升→實際匯率升值的傳導渠道是否適用于中國。

三、 變量選擇、說明及模型

1. 巴薩效應的理論傳導分析。巴薩效應研究了實際匯率和可貿(mào)易部門勞動生產(chǎn)率、不可貿(mào)易部門勞動生產(chǎn)率相對差異之間的關系。實際匯率的變動主要是反映了一國可貿(mào)易部門與不可貿(mào)易部門勞動生產(chǎn)率的相對差異，其最終的表現(xiàn)是工資水平和實際匯率同增的一種現(xiàn)象。其傳導機制分為如下步驟：

第一，將一國經(jīng)濟結構分為可貿(mào)易和不可貿(mào)易部門，可貿(mào)易部門勞動生產(chǎn)率相較于不可貿(mào)易部門勞動生產(chǎn)率要更高，因此其工資水平也更高。

第二，由于勞動力自由流動，因此不可貿(mào)易部門的勞動力會流向可貿(mào)易部門，這會導致不可貿(mào)易部門工資水平的上升，進而推動不可貿(mào)易部門產(chǎn)品價格的上升。部門之間的工資水平出現(xiàn)平均向上趨勢，繼而推動整體物價水平的上漲。

第三，根據(jù)實際匯率的計算公式，在名義匯率相對穩(wěn)定，國外物價水平變化不大的情況下，本國物價水平的上升將使得實際匯率出現(xiàn)升值。endprint

從巴薩效應的內(nèi)在傳導邏輯可以發(fā)現(xiàn)，這種工資追趕導致物價上升進而引發(fā)實際匯率升值的傳導機制事實上是結構性通脹的表現(xiàn)?？紤]實際情況，中國可貿(mào)易與不可貿(mào)易部門間的確長時期存在勞動力流動的現(xiàn)象。但由于中國勞動力基數(shù)較大，因此有可能在很大程度上彌補了由于勞動力流動可能導致不可貿(mào)易部門產(chǎn)品價格上升的勞動力缺口。但在中國出現(xiàn)“劉易斯拐點”后，由于人口結構變化導致的勞動力短缺將使得所有部門工資水平同時出現(xiàn)上升。因此在變量選取時，本文同時將人口結構變化、工資水平以及實際匯率納入同一框架內(nèi)進行研究。另外，為了考察勞動生產(chǎn)率對實際匯率的影響，本文也將其作為主要變量之一納入模型。

2. 變量選取。

（1）實際匯率（re）。在直接標價法的情形下，實際匯率表示為：

re=E×■

其中，E為人民幣兌美元的匯率，以每年年度的平均匯率表示。CPIu為美國的年度消費者物價指數(shù)。CPIc為中國的年度消費者物價指數(shù)。

（2）勞動生產(chǎn)率差異（prod）。本文參考了曹偉等（2011）的做法，使用第二產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值與第二產(chǎn)業(yè)就業(yè)人數(shù)之比衡量可貿(mào)易部門勞動生產(chǎn)率，以第三產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值與第三產(chǎn)業(yè)就業(yè)人數(shù)之比衡量不可貿(mào)易部門勞動生產(chǎn)率，然后使用可貿(mào)易部門勞動生產(chǎn)率與不可貿(mào)易部門勞動生產(chǎn)率之比衡量勞動生產(chǎn)率差異。另外，本文同時使用了以1994年為基期的CPI數(shù)值對第二、三產(chǎn)業(yè)的總產(chǎn)值進行了定基調整。然后對兩者之比取對數(shù)計算求得，以prod表示。

（3）工資水平（wage）。本文參考了劉鵬飛等（2016）的做法，采用“城鎮(zhèn)單位非私營單位平均工資”的對數(shù)作為衡量工資水平的指標。與勞動生產(chǎn)率相同，使用CPI數(shù)值對名義工資水平進行調整，求得實際工資水平的對數(shù)值。

（4）人口結構變化（odr）。在以往的研究中，衡量人口結構變化常用的變量是撫養(yǎng)比，由于中國現(xiàn)階段已經(jīng)出現(xiàn)了顯著的人口老齡化現(xiàn)象，因此以老年撫養(yǎng)比作為衡量中國人口結構變化的指標：表示為65歲以上人口數(shù)量與14歲～65歲人口數(shù)量之比。

3. 模型選擇。本文主要采用了VAR模型進行實證分析。VAR模型的原理是所有變量納入一個內(nèi)生系統(tǒng)內(nèi)進行研究，主要是通過將變量作為其滯后值的函數(shù)進行處理。因此可以將單變量自回歸模型推廣至多變量的自回歸模型。一般的VAR（p）模型可以表示為如下形式：

yt=v+A1yt-1+A2yt-2+B0xt+B1xt+…+Bqxt-q+？滋t

其中yt=（y1t，...，ykt）表示為k×1隨機向量；A代表為K×K參數(shù)矩陣；xt表示為M×1外生向量；B為K×M待估參數(shù)的系數(shù)矩陣。μ為白噪聲序列。本文主要是使用了脈沖響應函數(shù)來分析變量之間的長期影響關系。

四、 實證結果及分析

1. 單位根檢驗。在進行實證分析之前，需要對變量進行平穩(wěn)性檢驗以避免出現(xiàn)偽回歸。本文使用了pp檢驗對變量的平穩(wěn)性進行分析。表1列出了四個變量單位根檢驗的結果。

從單位根檢驗的結果看，四個變量的原始序列均為非平穩(wěn)變量。在對每一變量進行差分后發(fā)現(xiàn)，所有變量均變?yōu)槠椒€(wěn)變量。因此，四個變量均為一階單整序列。

2. VAR模型的建立。

（1）模型的穩(wěn)定性檢驗。在判斷最優(yōu)滯后階數(shù)時，本文同時使用AIC和SC準則進行確認，結果發(fā)現(xiàn)最佳滯后階數(shù)均為1.另外，建立VAR模型需要觀察AR根的倒數(shù)圖，以觀察模型是否穩(wěn)定。圖1給出了AR根倒數(shù)圖的具體情況?？梢园l(fā)現(xiàn)，AR根倒數(shù)的絕對值均是平穩(wěn)的，這說明VAR模型穩(wěn)定，可以進行后續(xù)的分析。

（2）脈沖響應函數(shù)分析。限于篇幅，不列出脈沖相應圖。從結果看，prod對re的一個標準差沖擊在即期影響并不顯著，隨著時間的推移逐步呈現(xiàn)出正向影響，并在第2期達到最大，隨后這種影響逐步呈現(xiàn)出衰減趨勢并最終趨零。從巴薩效應的理論傳導機制看，勞動生產(chǎn)率差異對實際匯率應當是正向影響，即勞動生產(chǎn)率上升，實際匯率數(shù)值下降。這樣的結果表明，部門間勞動生產(chǎn)率的差異并非是導致實際匯率升值的原因。本文認為，造成這樣結果的原因主要是因為可貿(mào)易部門和不可貿(mào)易部門勞動生產(chǎn)率的差異在不斷縮減，因此會導致兩部門勞動生產(chǎn)率之比出現(xiàn)持續(xù)下降，進而與實際匯率的數(shù)值變化同步。因此勞動生產(chǎn)率變化在長期內(nèi)并非是導致實際匯率升值的原因；wage的一個標準差沖擊對re的影響在即期并不顯著，隨著時間的推移，逐步呈現(xiàn)出負向影響，在第2期這種影響達到最大后開始下降，并在長期內(nèi)逐步趨于零。這說明工資水平的上升導致了實際匯率出現(xiàn)顯著升值，這證實了巴薩效應在中國的適用性。即當工資水平上升時，會通過物價水平的一般上漲進而推動實際匯率升值，這一渠道在中國是存在的；odr的一個標準差沖擊在即期對re的影響并不顯著，隨著時間的推移逐步呈現(xiàn)出負向影響，但影響程度并不大，隨著時間的推移，這種影響逐步趨于零。這樣的結果說明，人口結構的變化確實在長期內(nèi)會導致實際匯率水平上升。與之相對應，從wage對odr的脈沖響應函數(shù)看，odr的一個標準差沖擊對wage在長期內(nèi)出現(xiàn)了正向影響。也就是說，人口結構變化使得工資水平出現(xiàn)了上升。這證實了本文前述的判斷，即中國巴薩效應出現(xiàn)的原因是由于人口老齡化現(xiàn)象的加劇進而導致適齡勞動力的下降，這導致各部門的工資水平同步出現(xiàn)上升，最終通過物價水平的上漲來實現(xiàn)實際匯率的升值。此外，從wage對prod的沖擊響應看，prod對wage的一個標準差沖擊在即期有負向影響，長期內(nèi)這種影響逐步趨于零。從這樣的結果看，部門間勞動生產(chǎn)率差異的收窄會使得工資水平出現(xiàn)下降，也就是說，傳統(tǒng)巴薩效應的分析范式在中國并不適用。

從脈沖響應函數(shù)的結果看，中國實際匯率升值更多的原因主要來自人口結構的變化，即由于劉易斯拐點的出現(xiàn)導致中國的人口紅利逐步消失。當勞動力供給曲線不再具有無限彈性時，由于供給短缺導致的工資水平上升則成為了一般性的現(xiàn)象。這最終導致實際匯率的升值。endprint

五、 結論及思考

本文以中國1994年～2015年的數(shù)據(jù)為研究樣本，將人口結構變化、工資水平以及實際匯率納入到同一框架內(nèi)進行研究，通過建立VAR模型考察了這三個變量在長期內(nèi)的動態(tài)影響路徑，以觀察變量之間的具體影響機制。研究結果發(fā)現(xiàn)：第一，部門間的勞動生產(chǎn)率差異長期內(nèi)并未導致工資水平上升以及實際匯率升值，傳統(tǒng)巴薩效應的理論邏輯在中國并不適用。第二，人口結構變化在長期內(nèi)使得工資水平出現(xiàn)上升，同時也導致實際匯率出現(xiàn)升值。因此，人口結構變化導致的工資水平上升是推動匯率升值的重要原因。也就是說，中國出現(xiàn)巴薩效應主要是由于人口紅利的消失所導致的。

本文在研究中并未考慮名義匯率的影響，從名義匯率與實際匯率走勢的情況看，兩者之間運行軌跡幾乎是同步的，背離現(xiàn)象并不明顯。因此，實際匯率升值的原因更多是由于人口結構變化所引起這一結論基本能夠較好的解釋現(xiàn)實。從未來的發(fā)展趨勢看，中國人口老齡化現(xiàn)象會進一步加劇，勞動力數(shù)量趨緊在未來可能會進一步突出。政府已經(jīng)針對這一情況適時調整了人口政策，即全面放開二孩。但由于人口結構需要較長時期才能有所改變，因此中國在未來可能會繼續(xù)面臨一定的工資上漲壓力。從經(jīng)濟一般發(fā)展規(guī)律看能夠長期內(nèi)推動經(jīng)濟增長的因素主要來自技術進步，中國推動大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新的核心在于要將技術進步內(nèi)生化于經(jīng)濟增長。早期中國利用自身的先天條件，同時借助后發(fā)優(yōu)勢，不斷引進先進技術提高勞動生產(chǎn)率。但在外生技術所帶來的正面效用不斷下降后，中國迫切需要更多的自主研發(fā)來推動經(jīng)濟增長，來避免工資水平的過快上升對經(jīng)濟發(fā)展帶來負面影響。此外，中國近些年不斷采取措施推進產(chǎn)業(yè)結構的升級以實現(xiàn)發(fā)展模式的優(yōu)化，政府需要采取更大力度的措施來扶植高科技企業(yè)的發(fā)展，例如推進更加優(yōu)化的稅收措施，不斷為新興科技企業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造便利的條件。

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作者簡介：康?。?983-），女，滿族，遼寧省鐵嶺市人，對外經(jīng)濟貿(mào)易大學國際經(jīng)濟貿(mào)易學院博士生，研究方向為國際貿(mào)易與國際金融。

收稿日期：2017-09-17。endprint