朋元媛

[摘要]近兩年來，金融行業(yè)改革不斷深化，監(jiān)管機(jī)構(gòu)逐步放松管制，面對逐漸回暖的市場大環(huán)境，證券行業(yè)的競爭格局不斷升級，創(chuàng)新發(fā)展迎來了新的機(jī)遇。面對機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存的形勢，積極進(jìn)行戰(zhàn)略布局、防范風(fēng)險(xiǎn)是證券公司在激烈的行業(yè)競爭中取得優(yōu)勢的關(guān)鍵所在

[關(guān)鍵詞]證券；證券公司；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩，經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)是不爭的事實(shí)，證券行業(yè)創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展加速，金融混業(yè)經(jīng)營趨勢日漸明顯，再加上互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)對金融行業(yè)的滲透和沖擊，證券公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有所上升，可w說證券行業(yè)正面臨著更加復(fù)雜的新形勢，既有難得的機(jī)遇，也有巨大的挑戰(zhàn)。

一、證券公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念

證券公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指在業(yè)務(wù)活動中，內(nèi)外部環(huán)境中各種不確定因素導(dǎo)致公司利潤及現(xiàn)金流受到影響，財(cái)務(wù)狀況惡化，嚴(yán)重偏離企業(yè)經(jīng)營目楊的可能性。隨著市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，證券公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的來源正日益多元化，證券公司面對的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也呈現(xiàn)出復(fù)雜的趨勢。

二、上市證券公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制現(xiàn)狀及問題

（一）經(jīng)營業(yè)績受市場行情影響大

我國證券行業(yè)處于”新興加轉(zhuǎn)軌”階段，證券公司經(jīng)營業(yè)績與證券市場景氣程度具有較高的相關(guān)陛。證券經(jīng)紀(jì)、投資銀行、證券自營等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)占證券公司總營業(yè)收入的比重較商。盈利模式較為單一，過度依賴傳統(tǒng)業(yè)務(wù)導(dǎo)致證券公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。在證券業(yè)協(xié)會公布的2014年證券公司經(jīng)營數(shù)據(jù)中，代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入占全年?duì)I業(yè)收入的比例達(dá)到40.32%%，證券承銷與保薦業(yè)務(wù)凈收入占全年?duì)I業(yè)收入的比例達(dá)到9.23%，證券投資收益（含公允價(jià)值變動）占全年?duì)I業(yè)收入的比例跌到27.29%。這三項(xiàng)業(yè)務(wù)占總營業(yè)收入的比例超過了74%。而國外發(fā)達(dá)資本市場的這一比例一般不會超過50%。這說明證券公司對傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)和自營業(yè)務(wù)有著較強(qiáng)的依賴性，而且這幾項(xiàng)業(yè)務(wù)很容易受到市場行情和政策制度的影響和限制，極易爆發(fā)由市場風(fēng)險(xiǎn)引起的財(cái)務(wù)危機(jī)。

（二）創(chuàng)新業(yè)務(wù)風(fēng)控制度不健全

創(chuàng)新業(yè)務(wù)是當(dāng)前證券公司的業(yè)績增長點(diǎn)，但一些公司對創(chuàng)新業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)控制并沒有及時跟上，導(dǎo)致出現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)控制與創(chuàng)新發(fā)展不相適應(yīng)的問題。在證監(jiān)會對證券公司融資融券業(yè)務(wù)進(jìn)行檢查時就發(fā)現(xiàn)少數(shù)證券公司存在違規(guī)行為，部分證券公司受到暫停新開融資融券賬戶三個月、責(zé)令限期整改等處罰，其中不乏中信、海通、國泰君安這樣的行業(yè)龍頭券商。這說明當(dāng)前證券行業(yè)在創(chuàng)新業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制方面缺少相關(guān)的制度規(guī)范，證券公司內(nèi)部也缺少針對創(chuàng)新業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)控制制度與流程。重視業(yè)務(wù)發(fā)展，輕視風(fēng)險(xiǎn)控制的問題比較突出。

（三）監(jiān)管體系及監(jiān)管法規(guī)有待完善

制度建設(shè)的穩(wěn)步推進(jìn)促使證券行業(yè)治理水平不斷提高、風(fēng)險(xiǎn)防范與控制能力顯著提升。但是面對不斷變化的內(nèi)外部形勢，我國證券行業(yè)的外部監(jiān)管制度建設(shè)還有待進(jìn)一步完善。

監(jiān)管體系方面，目前我國證券公司的外部監(jiān)管主體比較單一，基本上僅由證監(jiān)會承擔(dān)監(jiān)管職責(zé)，證券化協(xié)會和證券交易所等自律監(jiān)管機(jī)構(gòu)的職權(quán)范圍較小，難以起到實(shí)質(zhì)性的監(jiān)管作用。并且證監(jiān)會在監(jiān)管流程中設(shè)置大量事前審批制度，行政干預(yù)色彩較強(qiáng)。

法律法規(guī)建設(shè)方面的問題突出表現(xiàn)在兩方面，一方面是證券市場相關(guān)法律法規(guī)的設(shè)立及修訂不夠及時。我國證券市場發(fā)展速度快，創(chuàng)新業(yè)務(wù)不斷推出，與此相伴的風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)而生，然而在證券行業(yè)立法方面，對于各項(xiàng)變化引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)的重視程度不夠，立法滯后性表現(xiàn)的比較明顯，與發(fā)達(dá)國家相比還有較大差距。另一方面是缺少具體執(zhí)行層面的配套措施，不少已經(jīng)頒布的配套指引還只停留在試行或暫行階段，執(zhí)法行為缺少明確指引，制度執(zhí)行效果不佳。

三、加強(qiáng)我國上市證券公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的建議

（一）巧多元融資渠道，完善資本補(bǔ)充機(jī)制

在當(dāng)前證券行業(yè)創(chuàng)新業(yè)務(wù)快速發(fā)展時期，證券公司的業(yè)務(wù)模式已經(jīng)從傳統(tǒng)的通道類業(yè)務(wù)向資本中介類業(yè)務(wù)傾斜，而資本中介類業(yè)務(wù)對凈資本的消耗使得證券公司的融資能力直接影響盈利能力。進(jìn)一步拓展強(qiáng)資渠道，完善資本補(bǔ)充機(jī)制成為證券公司創(chuàng)新發(fā)展的重要課題。傳統(tǒng)的短期融資券具有資金成本較低的優(yōu)點(diǎn)，但因期限較短，具有較強(qiáng)的不確定性，難w滿足長期的業(yè)務(wù)發(fā)展需要。應(yīng)構(gòu)建一套短中長期的配套融資通道，降低期限錯配風(fēng)險(xiǎn)。在外部政策逐漸放寬的大環(huán)境下，證券公司在充分利用傳統(tǒng)的股權(quán)融資、短期融資券、同業(yè)拆借等方式來滿足流動性需求的基礎(chǔ)上，應(yīng)積極探索運(yùn)用公司債、次級債、兩融收益權(quán)抵押貸款及其他創(chuàng)新融資方式，更好地保障自有資金的流動性。

（二）建立風(fēng)險(xiǎn)限額體系，健全風(fēng)險(xiǎn)評估方法

證券公司應(yīng)在各個層級建立風(fēng)險(xiǎn)限額體系，對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行前端控制。在董事會層面需要設(shè)立各項(xiàng)業(yè)務(wù)年度最大規(guī)模及可承受的最大風(fēng)險(xiǎn)限額：投資證券委員會應(yīng)研究確定單個項(xiàng)目的規(guī)模及止損的限額，具體業(yè)務(wù)部口應(yīng)通過設(shè)置項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警線，止損線來控制總體風(fēng)險(xiǎn)，并通過逐日盯市等機(jī)制來實(shí)時監(jiān)控項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)管理部口應(yīng)對各業(yè)務(wù)部口進(jìn)行監(jiān)督，及時發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)并進(jìn)行提示，做好各部口間的風(fēng)險(xiǎn)溝通工作，及時向董事會報(bào)告風(fēng)險(xiǎn)控制情況。

（三）健全重大風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對機(jī)制，強(qiáng)化風(fēng)控制度執(zhí)行

違規(guī)事件的發(fā)生會對證券公司的聲譽(yù)產(chǎn)生巨大負(fù)面影響，在重大異常事件發(fā)生之后，證券公司應(yīng)采取相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對措施，力求在滿足監(jiān)管機(jī)構(gòu)各項(xiàng)要求的同時使證券公司的損失降到最低。首先，證券公司應(yīng)建立重大風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對制度。明確重大異常事件發(fā)生時的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告路徑，參與討論風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對決策的人員等事項(xiàng)。其次，證券公司要及時做好信息披露工作。在異常事件發(fā)生后，公司業(yè)務(wù)部門相關(guān)人員需及時將具體情況與風(fēng)控部口及董事會秘書溝通，碗保風(fēng)險(xiǎn)事件溝通渠道暢通。并及時向社會公眾披露真實(shí)的事件進(jìn)展情況，以減少異常事件對廣大投資者和市場的危害。endprint