張萌

（陜西學前師范學院，西安710100）

宏觀審慎監(jiān)管在系統(tǒng)性金融風險中的應用策略

張萌

（陜西學前師范學院，西安710100）

現(xiàn)從系統(tǒng)性金融風險以及宏觀審慎監(jiān)管的基本概念新釋入手，對系統(tǒng)性風險兩個來源的維度——時間維度和橫截面維度，進行系統(tǒng)分析。對宏觀審慎監(jiān)管治理系統(tǒng)性金融風險的實施策略進行研究，并提出具體可行性實施辦法。

宏觀審慎監(jiān)管；系統(tǒng)性；金融風險管理；應用策略

宏觀經(jīng)濟政策對金融市場整體進行宏觀調(diào)控，而針對金融機構個體之間的金融監(jiān)管政策只能管理控制金融機構個體的金融活動帶來的風險。宏觀審慎政策的制定，正是出于填補兩者之間的管控空白，將金融風險進行更加科學、合理的管控。建立于現(xiàn)有金融監(jiān)管制度基礎上的宏觀審慎政策能夠更有效、更直接的對信貸供給發(fā)揮影響，并對系統(tǒng)性風險進行更充分而有效的管理。

一、宏觀審慎監(jiān)管與系統(tǒng)性金融風險的基本概念

（一）系統(tǒng)性金融風險的基本概念

系統(tǒng)性金融風險是金融機構自身危機引發(fā)出現(xiàn)的風險。這種危機由金融體系傳導鏈條中的金融機構產(chǎn)生形成，并通過金融體系傳導鏈條的網(wǎng)狀結構向鏈條中的其他經(jīng)融機構進行傳遞。風險在金融傳導體系鏈條中不斷傳遞的過程中，引起風險要素的聚集并將風險進行不斷擴大和延伸，這種惡性循環(huán)的風險擴散過程最終導致了大范圍金融危機的爆發(fā)。系統(tǒng)性金融風險在形成初期只會導致風險形成的主體一家或幾家金融機構的破產(chǎn)，但是由于其傳播性強和破壞性強的特點，很有可能發(fā)展到威脅整個國家的程度，在沒有有效治理的前提下，系統(tǒng)性金融風險能夠使全球陷入金融危機。

（二）宏觀審慎監(jiān)管的基本概念

宏觀審慎監(jiān)管針對系統(tǒng)性金融風險而提出并制定的一系列措施，宏觀審慎措施的目的是為了維持金融的穩(wěn)定。通過對重要金融機構的宏觀審慎措施制定與實施，使金融風險要素的累計速度減緩并穩(wěn)定在一定的可控程度之內(nèi)，并致力于通過宏觀審慎措施的實施而抑制金融危機發(fā)生的可能性。并在系統(tǒng)性金融危機進行擴散之時，通過合理的宏觀審慎策略能夠有效遏制金融危機的擴散。

二、系統(tǒng)性金融風險的來源

（一）時間維度的風險積累——順周期風險

金融系統(tǒng)內(nèi)的金融機構主體進行金融活動時會產(chǎn)生一定的金融風險，這種風險隨著金融機構的周期行為而形成累積，并逐漸形成更大的金融風險，這種風險累積的過程就是順周期風險形成的過程。順周期風險是不可避免的風險，只要金融機構存在金融行為，就會產(chǎn)生金融風險，而金融風險一定會在一定的周期內(nèi)進行積累。金融系統(tǒng)是不斷運行的金融機構綜合體，金融系統(tǒng)內(nèi)形成的順周期性會加強系統(tǒng)內(nèi)金融機構的金融風險形成概率以及金融風險在金融系統(tǒng)內(nèi)擴散的可能性。

1.金融機構的聚集傾向和羊群行為。金融機構在在展開金融活動時，會隨著經(jīng)濟市場的整體環(huán)境以及金融體系內(nèi)的形勢變化而做出針對性調(diào)整，而不同的金融機構對這些針對性的調(diào)整往往具有一定程度的相似性，這就導致了金融體系內(nèi)金融機構的行為呈現(xiàn)聚集傾向，也可以稱之為羊群行為。金融機構間的金融活動行為呈現(xiàn)出聚集傾向時，無論是有意而為之還是自然形成都極大推動了順周期風險的產(chǎn)生。

2.順周期的行業(yè)慣例。金融機構為保證其金融活動的合理性和科學性，使用一定的測量方法對其金融活動行為進行金融風險的管理。這種金融風險的管理主要是結合一定的參考數(shù)據(jù)進行分析，并作出預判。在金融行業(yè)內(nèi)金融機構間面對相似的金融環(huán)境時，往往采用相同的或者十分近似的測量方法來對金融風險進行管理。這種自然形成的“協(xié)同性”加劇了順周期風險形成的概率，同時也增加了這種風險導致的后果的嚴重性。

3.監(jiān)管政策和準則對順周期的強化。某些監(jiān)管政策和市場準則強化了金融行業(yè)的順周期性。按照市值計算的會計準則是金融機構使用較為普遍的資產(chǎn)價值評估方法。金融機構采用這種方法進行資產(chǎn)評估時會隨著經(jīng)濟環(huán)境的變化而導致資產(chǎn)價值的變化。而這種評估資產(chǎn)價值的方法會在金融危機期間加速資產(chǎn)的下降，導致金融危機的進一步惡化。這些具有審慎性和透明性的市場準則和監(jiān)管政策，在一定條件下會產(chǎn)生不在預計之內(nèi)的金融后果。

（二）橫截面維度的風險

金融體系是由眾多獨立的金融機構之間關系銜接而成。在金融體系內(nèi)各個金融機構依照發(fā)展關系而相互影響，這種相互間的影響力就構成了金融體系內(nèi)的金融機構關聯(lián)性。在金融風險形成后，通過金融機構之間的相互影響力進行傳播。這種產(chǎn)生與金融機構之間關聯(lián)性的金融風險就是金融系統(tǒng)橫截面維度的風險?，F(xiàn)代金融系統(tǒng)內(nèi)在關聯(lián)呈緊密化發(fā)展趨勢，使源于橫截面的金融風險更加容易產(chǎn)生。金融機構的市場行為以及金融體系本身的客觀存在，不僅能成為金融風險形成的原因，同時也能夠以自身為載體將金融風險進行迅速傳播。金融系統(tǒng)內(nèi)的金融機構主體之間內(nèi)部關聯(lián)的緊密性越高，對金融風險的形成與傳播就會愈加敏感。

金融機構在金融體系內(nèi)進行金融行為時，主要評估自身的金融行為可能會產(chǎn)生的金融風險，對金融系統(tǒng)內(nèi)其他金融主體的金融行為缺乏充分的考慮，同時也無法做到充分的考慮。這種金融風險管理特征，說明金融系統(tǒng)內(nèi)橫截面維度產(chǎn)生的金融風險很有可能不會被察覺和管理。當金融體系內(nèi)由于金融風險而產(chǎn)生某個金融機構主體倒閉時，金融風險極有可能通過金融體系的網(wǎng)狀結構而在金融體系內(nèi)部形成快速傳播的局面，甚至導致系統(tǒng)性風險的形成，甚至金融危機的產(chǎn)生。這種有很高概率導致金融危機形成金融機構，是系統(tǒng)重要金融機構。系統(tǒng)重要金融機構自身具有較高的風險性，同時對金融系統(tǒng)內(nèi)其他金融機構也產(chǎn)生很大的威脅性。由于系統(tǒng)重要金融機構在金融活動中與其他金融機構具有較高的影響力，所以系統(tǒng)重要金融機構在金融系統(tǒng)中具有較高的橫截面維度風險系數(shù)。一旦系統(tǒng)重要金融機構由于金融危機產(chǎn)生倒閉現(xiàn)象，對整體的金融系統(tǒng)產(chǎn)生嚴重金融后果，并影響到實體經(jīng)濟。

三、宏觀審慎政策治理系統(tǒng)金融風險的策略

（一）解決時間維度風險的策略選擇

金融系統(tǒng)的順周期性是時間維度風險的關鍵因素。時間維度的風險具有一定的潛在性，極容易產(chǎn)生但是卻不容易被風險控制所發(fā)現(xiàn)。宏觀審慎政策對其進行治理應以有效抑制其發(fā)展為側(cè)重點。強調(diào)將風險控制在一定范圍之內(nèi)，并避免風險在金融系統(tǒng)內(nèi)對其他金融機構進行傳染。金融系統(tǒng)的周期性對時間維度的風險具有一定的催生作用，同時也是不可根除的負面因素，所以宏觀審慎政策應對順周期性采取逆周期緩沖的策略，延緩順周期對風險的積累。

1.逆周期資本緩沖。逆周期資本緩沖是針對順周期風險積累而制定的宏觀審慎政策，其原理是建立金融機構附加資本機制，運用對資本的控制降低順周期的風險積累。是簡單而有效處理總體償付能力的風險方法。

2.撥備。雖然撥備并不是專門為抑制系統(tǒng)風險順周期而制定的相關策略，但是撥備能顯著起到逆周期資本緩沖作用。

3.強化保證金和扣減率。杠桿在經(jīng)濟上行期的積聚，是順周期風險的重要形成原因。強化保證金和扣減率能夠有效針對這一問題進行限制，進而實現(xiàn)緩和杠桿在經(jīng)濟衰退期對實體經(jīng)濟的影響。

（二）解決橫截面維度風險的策略選擇

金融系統(tǒng)內(nèi)的系統(tǒng)風險集中行為以及同質(zhì)化行為，是導致橫截面風險產(chǎn)生的關鍵。金融體統(tǒng)內(nèi)的金融機構主體進行金融活動時暴露了其金融風險，并且與其他金融機構主體暴露的風險一至，進而形成了系統(tǒng)內(nèi)風險的累積，這是導致系統(tǒng)性風險集中的重要原因。因此，宏觀審慎政策管理橫截面維度的風險，重點是對橫截面風險的累積進行一定的控制，并可以根據(jù)實際情況而制定出消除風險的策略。

1.針對金融機構個體的系統(tǒng)性附加資本。附加資本的程度需要根據(jù)所針對金融機構的風險貢獻度來進行設定，以實現(xiàn)減低該金融機構倒閉概率的目的。同時增加附加資本的策略能夠減少該金融機構在資本運作中的被動趨勢。針對金融機構個體的系統(tǒng)性附加資本是重要的解決橫截面維度風險的策略，同時也是實用性和靈活性較強的策略。尤其是對系統(tǒng)重要金融機構的監(jiān)管，在抑制其金融風險集中的問題上，附加資本策略能夠具有較高的實踐操作效果。

2.系統(tǒng)重要金融機構。從維護金融市場安全的角度講，系統(tǒng)重要金融機構在金融系統(tǒng)中具有重要的戰(zhàn)略地位。系統(tǒng)重要金融機構由于其在金融系統(tǒng)內(nèi)的強大金融活動影響力，以及金融活動的影響范圍，直接或間接推動了金融風險的聚集。這種金融風險的累積過程對整體的金融體系帶來了巨大隱患。同時，系統(tǒng)重要金融機構的破產(chǎn)能夠?qū)鹑谙到y(tǒng)中其他金融機構主體產(chǎn)生極大的破壞性，甚至導致金融危機產(chǎn)生。在對其進行宏觀審慎政策制定時，首先應充分考慮到系統(tǒng)重要金融機構倒閉帶來的嚴重后果，并針對性設置相關策略防止其倒閉和破產(chǎn)。其次是對體系重要金融機構的金融活動行為產(chǎn)生的風險進行密切關注，并圍繞系統(tǒng)重要金融機構設置防風險擴散措施。

宏觀審慎政策與貨幣政策之間的關系以及互相影響作用的分析，以及這種關系對宏觀經(jīng)濟的影響，是宏觀審慎政策未來研究的重點部分。將宏觀審慎政策和微觀審慎政策以及貨幣政策三者之間的影響關系理清，并掌握相關的相互影響規(guī)律，是實現(xiàn)三者之間獨立在其領域內(nèi)進行有效發(fā)揮的根本途徑。

[1]廖 岷，林學冠，寇 宏.中國宏觀審慎監(jiān)管工具和政策協(xié)調(diào)的有效性研究[J].金融監(jiān)管研究，2014(12)：42-45.

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［責任編輯：王 鑫］

F830

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1005-913X（2017）08-0094-02

2017-06-06

張萌(1983-)，男，陜西漢中人，講師，博士，研究方向：宏觀經(jīng)濟增長理論與實踐、金融風險監(jiān)管。