明斯基時(shí)刻

一、簡介

明斯基時(shí)刻是指美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家海曼·明斯基所描述的時(shí)刻，即資產(chǎn)價(jià)值崩潰的時(shí)刻。明斯基觀點(diǎn)主要是經(jīng)濟(jì)長時(shí)期穩(wěn)定可能導(dǎo)致債務(wù)增加、杠桿比率上升，進(jìn)而從內(nèi)部滋生爆發(fā)金融危機(jī)和陷入漫長去杠桿化周期的風(fēng)險(xiǎn)。明斯基時(shí)刻表示的是市場繁榮與衰退之間的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

明斯基的觀點(diǎn)簡單明了：好日子的時(shí)候，投資者敢于冒險(xiǎn)；好日子的時(shí)間越長，投資者冒險(xiǎn)越多，直到過度冒險(xiǎn)。一步一步地，投資者會(huì)到達(dá)一個(gè)臨界點(diǎn)上，其資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金不再足以償付他們用來獲得資產(chǎn)所舉的債務(wù)。投機(jī)性資產(chǎn)的損失促使放貸者收回其貸款，從而導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)值的崩潰。

二、創(chuàng)始人簡介

海曼·明斯基，是出生于美國伊利諾伊芝加哥的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，曾在華盛頓大學(xué)圣路易斯分校擔(dān)任經(jīng)濟(jì)學(xué)教授。他的研究試圖對金融危機(jī)的特征提供一種理解和解釋。

作為當(dāng)代研究金融危機(jī)的權(quán)威，明斯基的“金融不穩(wěn)定性假說”是金融領(lǐng)域的經(jīng)典理論之一，并被人們不斷討論和完善。他所堅(jiān)持的“金融不穩(wěn)定性假說”認(rèn)為，資本主義的本性決定了金融體系的不穩(wěn)定，金融危機(jī)及其對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的危害難以避免。他是第一位提出不確定性、風(fēng)險(xiǎn)及金融市場如何影響經(jīng)濟(jì)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家。他在華盛頓大學(xué)執(zhí)教25年，是巴德學(xué)院利維經(jīng)濟(jì)研究所的杰出學(xué)者。

三、理論局限

明斯基的分析僅僅集中在“排他性的金融市場”，并沒有很好地解釋經(jīng)濟(jì)和金融之間的關(guān)系。雖然他在對金融危機(jī)周期性性質(zhì)的描述上超過了他人，但這種描述與長期經(jīng)濟(jì)趨勢的關(guān)系畢竟并不清晰。盡管明斯基清楚地意識到，金融的反復(fù)無常日益成為現(xiàn)實(shí)，但他卻沒有考察金融的長期增長問題，實(shí)際的經(jīng)驗(yàn)研究在他的著作中很少涉及，因此，他未能發(fā)展可稱為經(jīng)濟(jì)“金融化”的理論，即經(jīng)濟(jì)重心從生產(chǎn)向金融的轉(zhuǎn)移。他也沒有考察經(jīng)濟(jì)停滯問題，即居于體系中心地區(qū)的資本主義經(jīng)濟(jì)的緩慢增長，而馬格多夫和斯威齊卻認(rèn)為經(jīng)濟(jì)停滯是經(jīng)濟(jì)重心從生產(chǎn)轉(zhuǎn)向金融的原因。1987年股市崩盤后，明斯基確實(shí)提到過，“資本主義再次發(fā)生了變化”，演進(jìn)到一個(gè)非常容易發(fā)生金融危機(jī)的“貨幣管理資本主義”的新階段。然而，這一論斷從未擴(kuò)展為一個(gè)連貫的分析。

研究長期發(fā)展趨勢的金融化理論的匱乏，連同明斯基反復(fù)主張的，類似20世紀(jì)30年代那樣的債務(wù)型通貨緊縮不會(huì)再次發(fā)生（借助于大政府和中央銀行最終貸款人功能）的觀點(diǎn)一起，成為試圖將他的模型應(yīng)用于這幾年金融大崩潰和大蕭條的各種努力的主要絆腳石。同時(shí)，明斯基的金融不穩(wěn)定假設(shè)涉及的幾乎完全是短期的周期性現(xiàn)象，只是一個(gè)“明斯基時(shí)刻”，而不是作為一種發(fā)展趨勢。這個(gè)事實(shí)使他的分析更易被主流理論家們所接受——他們最關(guān)心的是證明經(jīng)濟(jì)會(huì)在政府的輕推下迅速反彈。