文/唐嬌 朱昱曉，云南大學(xué)

上市公司社會(huì)責(zé)任履行與非效率投資行為關(guān)系的研究

文/唐嬌 朱昱曉，云南大學(xué)

隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)社會(huì)責(zé)任這一概念引起了越來(lái)越多的關(guān)注。企業(yè)能否在社會(huì)生活中承擔(dān)起社會(huì)責(zé)任，從長(zhǎng)運(yùn)來(lái)看，不僅對(duì)于維護(hù)整體社會(huì)的和諧十分重要，對(duì)企業(yè)的自身成長(zhǎng)環(huán)境來(lái)說(shuō)，也是不能忽視的重要影響因素。本文試圖從企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任程度出發(fā)，研究此項(xiàng)義務(wù)的承擔(dān)對(duì)于抑制企業(yè)非效率投資的影響，及在我國(guó)上市企業(yè)中，企業(yè)履行化會(huì)責(zé)任主要以何種方式對(duì)企業(yè)非效率投資產(chǎn)生影響。

社會(huì)責(zé)任；非效率投資

1 研究背景與意義

在現(xiàn)代企業(yè)的制度背景下，企業(yè)的投資活動(dòng)、融資活動(dòng)、利潤(rùn)分配是財(cái)務(wù)管理的三個(gè)非常重要的方面。特別是企業(yè)的投資活動(dòng)，它不僅是企業(yè)誕生的起點(diǎn)，更是企業(yè)繼續(xù)存在以及發(fā)展壯大的必備基礎(chǔ)。企業(yè)的投資行為主要涉及到投資傾向、投資風(fēng)險(xiǎn)、投資成本和投資制度等問(wèn)題。長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)上市企業(yè)普遍存在過(guò)度投資和投資不足兩種傾向，嚴(yán)重影響著企業(yè)的投資效率，制約著上市企業(yè)的質(zhì)量提升和持續(xù)發(fā)展，給企業(yè)發(fā)展帶來(lái)了不利影響。有些上市企業(yè)迷失了發(fā)展主方向，投資一些效率不高項(xiàng)目或無(wú)關(guān)領(lǐng)域，熱衷于股票市場(chǎng)短期投機(jī)交易，投資行為短期化，嚴(yán)重忽視實(shí)業(yè)運(yùn)作和持續(xù)發(fā)展。過(guò)度投資既會(huì)導(dǎo)致生產(chǎn)過(guò)剩，浪費(fèi)企業(yè)資源，又會(huì)增加企業(yè)財(cái)務(wù)壞賬風(fēng)險(xiǎn)。還有些上市企業(yè)由于對(duì)高管人員激勵(lì)不足或者缺乏監(jiān)督，導(dǎo)致企業(yè)高管人員投資積極性不高，在投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值大于零時(shí)沒(méi)有做出相應(yīng)的投資決策。投資不足造成優(yōu)質(zhì)資源閑置，致使企業(yè)成長(zhǎng)緩慢。

資本市場(chǎng)的信息不對(duì)稱(chēng)和企業(yè)利益相關(guān)方的代理沖突是企業(yè)非效率投資的重要原因?；诶嫦嚓P(guān)者的企業(yè)社會(huì)責(zé)任，在信息不對(duì)稱(chēng)以及代理成本等問(wèn)題上起到一定的積極作用。然而，企業(yè)社會(huì)責(zé)任基于這兩方面的影響是否有助于降低企業(yè)的非效率投資還未可知。另外，我國(guó)特殊的制度環(huán)境中，國(guó)有企業(yè)與非國(guó)有企業(yè)盈利能力、經(jīng)營(yíng)方式、公司治理效力、政府約束等方面與非國(guó)有上市公司有很大的差別。

2 我國(guó)上市公司社會(huì)責(zé)任與投資效率關(guān)系分析

2.1 社會(huì)責(zé)任信息披露對(duì)非投資效率的影響

企業(yè)自覺(jué)完整履行社會(huì)責(zé)任，可減少信息不對(duì)稱(chēng)程度和委托代理沖突，從而使各利益相關(guān)者之間減少矛盾，可有效抑制企業(yè)非效率投資活動(dòng)頻率。

（1）從融資約束的角度分析

企業(yè)主動(dòng)向廣大民眾披露和傳達(dá)自身履行社會(huì)責(zé)任的行動(dòng)和效果，自覺(jué)向群眾表現(xiàn)想要通力合作的誠(chéng)意，不僅可以反映出企業(yè)自身的社會(huì)責(zé)任感，而且還可以通過(guò)自身創(chuàng)造的社會(huì)責(zé)任效果來(lái)拓展更多優(yōu)秀的利益相關(guān)者進(jìn)行合作共謀發(fā)展大計(jì)，能有效遏制資金供應(yīng)鏈的首尾兩者之間的信息不對(duì)稱(chēng)的程度，進(jìn)一步傾向于降低所有者與經(jīng)營(yíng)者之間的代理成本，通過(guò)有效緩解企業(yè)資金的迫切需要，正確高效的提高企業(yè)的投資效率。

企業(yè)正確履行社會(huì)責(zé)任的行為，可培養(yǎng)良好的社會(huì)責(zé)任性質(zhì)的利益觀，有助于快速有效提升企業(yè)的形象和和公信度。而企業(yè)形象的提升，一方面，可獲得金融機(jī)構(gòu)包括銀行在內(nèi)等相關(guān)債權(quán)人的好感和信任度，使企業(yè)能夠解決投資所需資金，從而降低對(duì)融資的限制程度；另一方面，企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行的越好，就會(huì)對(duì)企業(yè)自身的長(zhǎng)期發(fā)展以及長(zhǎng)遠(yuǎn)價(jià)值起到非常大的正面作用，從而就會(huì)對(duì)其緩解融資約束的作用在一定程度上起到積極作用，并且這種作用還能夠改善與政府監(jiān)管機(jī)關(guān)的關(guān)系。

（2）從公司治理角度分析

社會(huì)責(zé)任信息披露的質(zhì)量與企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告的質(zhì)量息息相關(guān)，高質(zhì)量真實(shí)的企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告，就能客觀真實(shí)反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)成果，并通過(guò)制作以及發(fā)布年度財(cái)務(wù)報(bào)告和其他年度報(bào)告的形式，傳達(dá)給公司各個(gè)利益相關(guān)者，從而能夠有效減少企業(yè)管理層與外部投資者之間的信息不對(duì)稱(chēng)，同時(shí)也可以降低股東監(jiān)督管理人員的機(jī)會(huì)成本。在公司治理結(jié)構(gòu)中，應(yīng)采用多種手段和措施，通過(guò)約束企業(yè)道德風(fēng)險(xiǎn)和治理成本建立高效率的運(yùn)營(yíng)模式，管控各種非效率投資行為的發(fā)生。

社會(huì)責(zé)任是公司在市場(chǎng)中進(jìn)行交易的必要義務(wù)，只有給與了社會(huì)公眾的基本需求，維護(hù)了公司發(fā)展的外部環(huán)境，才能夠保障公司自身的生存，公司在設(shè)置規(guī)劃治理結(jié)構(gòu)時(shí)應(yīng)該貫徹共同利益一體化的原則，才能從投資方面做到價(jià)值最大化。

（3）從企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)分析

企業(yè)正確完整履行社會(huì)責(zé)任，跟有效生產(chǎn)制造一樣，也可以?xún)?chǔ)存一定的社會(huì)資本和社會(huì)資源，而社會(huì)資本和社會(huì)資源的儲(chǔ)存間接促進(jìn)了利益的流入，利益的加速周轉(zhuǎn)又可以從側(cè)面有效提升公司的財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)績(jī)效，而企業(yè)的財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)績(jī)效的活躍狀態(tài)往往可以反映企業(yè)的短期和長(zhǎng)期發(fā)展水平，由于上市公司的信息是完全及時(shí)有效的對(duì)外發(fā)布，外部投資者一般只能通過(guò)企業(yè)披露的各種信息報(bào)告結(jié)合市場(chǎng)情況來(lái)做出投資選擇。通常是企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效是否滿(mǎn)足投資需求，說(shuō)明企業(yè)的綜合實(shí)力和競(jìng)爭(zhēng)力是否足夠強(qiáng)大，而投資者更愿意將投資投向綜合實(shí)力強(qiáng)的企業(yè)，從而影響企業(yè)的投資效率。

正是由于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)好，才會(huì)對(duì)其自身的社會(huì)責(zé)任信息的披露更準(zhǔn)確、可靠，更值得廣大投資者的青睞和盛贊，從而能夠改善企業(yè)的投資能力和效率高低。

3 結(jié)論

從總體上來(lái)說(shuō)非效率投資在我國(guó)上市企業(yè)中是普遍存在的現(xiàn)象，而社會(huì)責(zé)任的履行與非效率投資呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系。即社會(huì)責(zé)任履行的越充分的企業(yè)，其非效率投資越小，從而投資效率就越高。積極履行化會(huì)責(zé)任能夠促進(jìn)企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境的和諧，增強(qiáng)透明度，降低信息不對(duì)稱(chēng)和代理成本，增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力為企業(yè)的投資決策帶來(lái)正面影響。

同時(shí)影響企業(yè)投資效率的因素有很多，通過(guò)對(duì)投資效率相關(guān)文獻(xiàn)的回顧，得知影響企業(yè)非效率的其主要原因是：信息不對(duì)稱(chēng)以及代理成本。而基于利益相關(guān)理論的企業(yè)社會(huì)責(zé)任可以有效降低企業(yè)的信息不對(duì)稱(chēng)以及代理成本。企業(yè)社會(huì)責(zé)任有利于減少企業(yè)與利益相關(guān)者之間的信息不對(duì)稱(chēng)以及代理成本，進(jìn)而降低企業(yè)融資受限降低投資不足。并且企業(yè)社會(huì)責(zé)任有利于更加合理地界定和配置所有者與經(jīng)營(yíng)者之間的權(quán)利與責(zé)任關(guān)系，解決由于所有權(quán)與控制權(quán)分離所導(dǎo)致的一系列代理問(wèn)題，降低企業(yè)的過(guò)度投資。企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露能夠顯著提高企業(yè)的投資效率，并能有效抑制企業(yè)非效率投資行為。

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唐嬌（1993—)，云南普洱，碩士研究生，主要研究方向財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)。