第四季度及全年我國(guó)宏觀形勢(shì)展望

預(yù)計(jì)全年GDP將增長(zhǎng)6.8%

前三季度經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)健運(yùn)行，為第四季度的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行打下了良好基礎(chǔ)。從有利的因素看，首先是黨的十九大提出了貫徹新發(fā)展理念，建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系的改革方向，各項(xiàng)改革措施將加快推進(jìn)，不斷釋放出改革紅利；二是金融業(yè)經(jīng)過(guò)去年末以來(lái)的嚴(yán)格監(jiān)管，正在逐步“脫虛向?qū)崱?，?jīng)過(guò)前三季度的整頓，金融機(jī)構(gòu)杠桿率有所下行，銀行不良率小幅下降，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的空間有所打開(kāi)，三季度金融業(yè)增加值增速、9月末M2增速均同比回升，金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有望增強(qiáng)；三是今年以來(lái)財(cái)政支出的進(jìn)度要顯著快于往年，積極的財(cái)政政策落實(shí)較為到位，為企業(yè)實(shí)施減稅降費(fèi)政策正在積極推進(jìn)，四季度積極的財(cái)政政策仍會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形成有力支撐。第四季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不會(huì)出現(xiàn)大的滑坡，全年實(shí)現(xiàn)6.5%以上的增長(zhǎng)目標(biāo)不成問(wèn)題。

與此同時(shí)，也應(yīng)看到，第四季度經(jīng)濟(jì)仍面臨一些不利因素。一是房地產(chǎn)調(diào)控的政策效果已開(kāi)始顯現(xiàn)，9月地產(chǎn)銷售轉(zhuǎn)為負(fù)增長(zhǎng)，四季度仍是主要拖累因素；二是環(huán)保督查將繼續(xù)保持嚴(yán)格態(tài)勢(shì)，將對(duì)工業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)生一定的限制作用；三是企業(yè)庫(kù)存周期面臨結(jié)束，工業(yè)企業(yè)價(jià)格或?qū)⒒芈?，可能?huì)壓縮上游企業(yè)的利潤(rùn)面；四是投資仍面臨較大下行壓力，尤其是基建高增長(zhǎng)難以持續(xù)。綜合以上因素考慮，四季度GDP增速可能會(huì)小幅下降至6.7%，全年GDP有望實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)6.8%——比2016年提升0.1個(gè)百分點(diǎn)，顯示出經(jīng)濟(jì)進(jìn)入到“L”型的一橫階段，為2020年實(shí)現(xiàn)全面小康目標(biāo)打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

四季度工業(yè)增速或?qū)⑿》芈?/h2>

預(yù)計(jì)第四季度工業(yè)增加值將小幅回落。9月工業(yè)增加值的反彈主要與兩個(gè)因素有關(guān)：從供給端看，在8月環(huán)保督查結(jié)束之后、四季度環(huán)保限產(chǎn)之前，企業(yè)有趕工生產(chǎn)的動(dòng)力；從需求端看，9月出口增速回升，促使企業(yè)尤其是制造業(yè)企業(yè)加快生產(chǎn)，相應(yīng)地出口交貨值同比增速?gòu)?月的8.2%回升至9.8%。雖然連續(xù)第三個(gè)季末月出現(xiàn)反彈，但反彈的力度已經(jīng)明顯減弱。

投資與外貿(mào)或?qū)⒒芈湎M(fèi)保持穩(wěn)健

展望四季度，投資下行壓力仍然較大。首先，財(cái)政支出進(jìn)度已加快完成，對(duì)基建投資構(gòu)成了制約；其次，決策層收緊房地產(chǎn)信貸力度或帶動(dòng)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速下降；最后，秋冬季限產(chǎn)力度加大，使工業(yè)企業(yè)投資改善空間有限。

消費(fèi)將展現(xiàn)韌勁，有望表現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。一方面，今年經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好的因素增多，會(huì)帶動(dòng)居民收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，同時(shí)隨著消費(fèi)區(qū)域結(jié)構(gòu)的逐步改善，農(nóng)村消費(fèi)市場(chǎng)還有很大的上升空間，這些都有利于消費(fèi)的增長(zhǎng)；另一方面，目前居住類相關(guān)消費(fèi)還保持在相對(duì)高位，而9月房地產(chǎn)銷售面積增速已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

CPI溫和上升PPI急速回落

展望第四季度，CPI溫和上升與PPI的見(jiàn)頂回落將成為大的趨勢(shì)，CPI與PPI之間的剪刀差有望減小。從CPI來(lái)看，食品價(jià)格特別是肉類價(jià)格見(jiàn)底回升，將會(huì)與非食品價(jià)格推升CPI上漲，四季度CPI可能會(huì)保持在1.7%～2.0%區(qū)間，是全年的最高水平。不過(guò)從歷史上看，2%的通脹水平并不算高，仍處于溫和的水平。預(yù)計(jì)全年CPI將同比增長(zhǎng)1.6%，仍較2016年放緩0.4個(gè)百分點(diǎn)。

從PPI來(lái)看，隨著去年四季度我國(guó)PPI基數(shù)的大幅上升以及前期大宗商品價(jià)格快速上升見(jiàn)頂，四季度PPI逐月回落將是大概率事件，到年末甚至將快速跌落至3%附近。預(yù)計(jì)全年P(guān)PI將同比增長(zhǎng)5.9%，盡管已較前期明顯回落，但仍較2016年的-1.2%大幅上升。