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國(guó)際油價(jià)將長(zhǎng)期保持低位

2018-01-07 03:41王能全
財(cái)經(jīng) 2018年30期
關(guān)鍵詞:布倫特歐佩克沙特

王能全

2018年10月3日至11月23日的50天時(shí)間里,國(guó)際石油價(jià)格跌去了近三分之一,抹去了年內(nèi)全部漲幅,再次說(shuō)明國(guó)際石油市場(chǎng)的無(wú)常、無(wú)情和市場(chǎng)力量的強(qiáng)大!

2014年下半年暴跌以來(lái)的國(guó)際石油市場(chǎng)仍沒(méi)有達(dá)到再平衡,2018年上半年的油價(jià)上漲太快,快速下跌是市場(chǎng)的再一次理性回歸。2019年或至2020年底,國(guó)際石油市場(chǎng)將面臨越來(lái)越大的供需失衡壓力,油價(jià)的走勢(shì)很大程度上將受美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量和特朗普所左右。

圖:2018年國(guó)際石油價(jià)格走勢(shì)

2018年油價(jià)上演過(guò)山車

2018年1月2日,產(chǎn)地為北海的布倫特原油價(jià)格為66.57美元/桶,5月22日,漲到79.57美元/桶,為上半年最高水平。從9月11日起,布倫特油價(jià)一路上漲,10月3日漲到86.29美元/桶,創(chuàng)四年以來(lái)的最高水平。11月20日,布倫特油價(jià)再次跌回2018年第一個(gè)交易日的水平。12月18日收于56.26美元/桶,創(chuàng)下今年以來(lái)的最低價(jià)。

1月2日至10月3日,布倫特上漲19.72美元/桶,漲幅為29.62%;截至12月18日,最高與最低價(jià)差為30.03美元/桶,跌幅34.8%。12月18日與1月2日相比,布倫特油價(jià)下跌了10.31美元/桶。

近年來(lái),國(guó)際市場(chǎng)的另一個(gè)標(biāo)桿油價(jià),產(chǎn)地為美國(guó)西得克薩斯州的WTI原油價(jià)格大大低于布倫特。截至12月18日,2018年除6月26日、27日兩天外,布倫特均高于WTI,一年中一半左右的時(shí)間高出5美元/桶以上,價(jià)差最大的10月23日為12.18美元/桶。

2018年油價(jià)過(guò)山車是市場(chǎng)力量發(fā)揮作用的結(jié)果。2018年國(guó)際石油市場(chǎng)有這么幾個(gè)特征:需求增長(zhǎng)乏力,供給大幅增加,突發(fā)事件未產(chǎn)生預(yù)期效果,高油價(jià)引發(fā)世界性的反彈。

(一)2018年世界石油需求增長(zhǎng)乏力但供應(yīng)大大高于需求

2018年四季度,世界石油總需求為1.001億桶/天,前三個(gè)季度分別為9820萬(wàn)桶/天、9850萬(wàn)桶/天和9980萬(wàn)桶/天。按年計(jì)算,2018年,世界石油總需求增長(zhǎng)1.3%,增加的量為130萬(wàn)桶/天。與2017年世界石油總需求增加152萬(wàn)桶/天、增長(zhǎng)1.6%相比,2018年的世界石油總需求無(wú)論從增加的量和增長(zhǎng)速度,都已下降。

2018年世界石油總需求增長(zhǎng)的主要來(lái)源是:中國(guó)增加49萬(wàn)桶/天,美國(guó)增加37萬(wàn)桶/天,印度增加26萬(wàn)桶/天,合計(jì)為112萬(wàn)桶/天,占世界石油增加量的86.15%。

美國(guó)頁(yè)巖革命的直接結(jié)果,就是至少未來(lái)五年時(shí)間里,布倫特原油均價(jià)將維持在60美元/桶。圖/視覺(jué)中國(guó)

2018年8月,世界石油總供給量為1.0103億桶/天,比2017年增加了357萬(wàn)桶/天,是2018年世界石油總需求增加量130萬(wàn)桶/天的2.75倍。

2018年,美國(guó)、俄羅斯和沙特石油產(chǎn)量快速增加。一季度至三季度,美國(guó)增產(chǎn)了158萬(wàn)桶/天,俄羅斯增產(chǎn)了31萬(wàn)桶/天,沙特增產(chǎn)了48萬(wàn)桶/天,合計(jì)237萬(wàn)桶/天,占同期世界石油增加量240萬(wàn)桶/天的98.75%。2018年10月,美國(guó)、俄羅斯、沙特合計(jì)增產(chǎn)393萬(wàn)桶/天,高于同期世界石油增量357萬(wàn)桶/天。

11月,美國(guó)原油產(chǎn)量為1170萬(wàn)桶/天,沙特為1130萬(wàn)桶/天;12月,俄羅斯為1142萬(wàn)桶/天,三國(guó)原油產(chǎn)量均創(chuàng)歷史性的高位。

(二)快速上漲的油價(jià)從經(jīng)濟(jì)到社會(huì)都產(chǎn)生了負(fù)面效果

1.世界煉油三大指標(biāo)從三季度末開(kāi)始下跌

2018年第三季度,世界原油加工量為8070萬(wàn)桶/天,二季度略升到8110萬(wàn)桶/天,三季度大增到8310萬(wàn)桶/天,10月份為8130萬(wàn)桶/天。按季度對(duì)比,2018年三季度加工量最高,10月份開(kāi)始下降。

與此同時(shí),世界煉廠開(kāi)工率和煉油毛利都在持續(xù)下跌。如,2018年1月,美國(guó)煉廠開(kāi)工率為91.7%,8月上升到97.21%,10月下跌到89.14%。2018年1月,美國(guó)煉廠毛利為10.3美元/桶,5月份為18.5美元/桶,11月為15.75美元/桶,比5月份下降了2.75美元/桶。

2.經(jīng)合組織國(guó)家石油庫(kù)存已超過(guò)五年平均值

2018年10月,經(jīng)合組織國(guó)家企業(yè)的石油庫(kù)存為28.83億桶,超過(guò)了五年平均值2200萬(wàn)桶。2018年三季度,經(jīng)合組織國(guó)家企業(yè)石油庫(kù)存增加的數(shù)量,是三年來(lái)最大的季度增加值。

3.油價(jià)高漲-經(jīng)濟(jì)下滑-社會(huì)動(dòng)蕩傳遞鏈接開(kāi)始發(fā)力

今年5月,在今年第一輪油價(jià)上漲過(guò)程中,印度油價(jià)連日飆升,5月21日更創(chuàng)下新高。有評(píng)論認(rèn)為,高油價(jià)導(dǎo)致的進(jìn)口費(fèi)用大增、盧比貶值,有可能壓垮印度經(jīng)濟(jì)。

今年5月和8月,世界上部分國(guó)家出現(xiàn)了貨幣危機(jī),其中最有代表和影響的是阿根廷和土耳其,前者比索急劇貶值,后者里拉大幅暴跌,這些都與當(dāng)時(shí)急劇上漲的油價(jià)有直接關(guān)系。

從11月17日開(kāi)始,大量法國(guó)民眾走上巴黎街頭進(jìn)行抗議,引發(fā)了社會(huì)動(dòng)蕩,被稱為“50年以來(lái)最大的暴亂”。法國(guó)柴油價(jià)格過(guò)去一年中上漲了23%,目前為1.51歐元/升,為18年來(lái)最高。黃馬甲運(yùn)動(dòng)的導(dǎo)火索,是法國(guó)政府計(jì)劃從2019年1月1日開(kāi)始,對(duì)汽柴油分別征收3.9%和7.6%的碳稅。

(三)對(duì)伊朗制裁預(yù)期的逆轉(zhuǎn)成為壓垮油價(jià)的最后一根稻草

2018年5月8日,特朗普宣布中止伊朗核協(xié)議。6月26日、7月2日,美國(guó)稱希望所有國(guó)家在11月4日前將從伊朗的石油進(jìn)口削減至零。很多機(jī)構(gòu)認(rèn)為,伊朗石油完全被禁止出口,油價(jià)有可能上漲到100美元/桶。

2018年6月,伊朗出口的原油和凝析油為270萬(wàn)桶/日,9月下降到190萬(wàn)桶/日。在特朗普一再要求下,6月23日第4屆歐佩克-非歐佩克部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議,決定停止減產(chǎn),自7月1日起各產(chǎn)油國(guó)可自行決定石油產(chǎn)量。

11月5日,美國(guó)宣布對(duì)伊朗石油出口禁令正式生效,但中國(guó)、印度、希臘、日本、土耳其、中國(guó)臺(tái)灣、意大利與韓國(guó)獲得180天的豁免,得以繼續(xù)進(jìn)口伊朗石油。

表:2015年-2019年世界石油需求與供給

這樣,預(yù)期的11月4日之后供應(yīng)短缺沒(méi)有出現(xiàn),市場(chǎng)緊張的氣氛一掃而空,繼10月18日布倫特跌破80美元/桶之后,11月13日、20日、23日和12月18日出現(xiàn)了四次大跌。

明后年油價(jià)將持續(xù)下行

2019年世界石油需求增長(zhǎng)有限,供給嚴(yán)重過(guò)剩,龐大庫(kù)存有待消化,特朗普將繼續(xù)施壓油價(jià),沙特和俄羅斯在保證自身利益的同時(shí)將支持特朗普的油價(jià)政策,油價(jià)2019年和2020年將持續(xù)走低。

(一)2019年世界石油需求增長(zhǎng)有限

國(guó)際能源署預(yù)計(jì),2019年世界石油需求增加140萬(wàn)桶/天,為1.006億桶/天,按年增長(zhǎng)1.4%,低于2017年的1.6%。需求增長(zhǎng)主要來(lái)源于:一是亞太增加80萬(wàn)桶/天,占2019年世界增量的57.14%;二是北美增加20萬(wàn)桶/天,占2019年的14.29%。

歐佩克預(yù)計(jì),2019年世界石油需求增加僅為129萬(wàn)桶/天,增長(zhǎng)率為1.31%,總需求為1.0008億桶/天。需求增長(zhǎng)主要來(lái)源于:印度增長(zhǎng)最快,為4.04%;中國(guó)第二,為2.67%;非洲地區(qū)為2.45%;前蘇聯(lián)地區(qū)為1.87%;美國(guó)為1.15%。

2018年底美股連續(xù)大跌和中美等國(guó)的貿(mào)易摩擦,給2019年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)蒙上陰影,有可能進(jìn)一步影響世界石油需求增長(zhǎng)。

(二)2019年世界石油供應(yīng)充足且將持續(xù)增長(zhǎng)

國(guó)際能源署和市場(chǎng)人士估計(jì),目前歐佩克的剩余石油生產(chǎn)能力為200萬(wàn)桶-310萬(wàn)桶/天左右。

美國(guó)能源信息署預(yù)測(cè),2019年美國(guó)原油產(chǎn)量將由2018年的1090萬(wàn)桶/天,增長(zhǎng)到1210萬(wàn)桶/天,增加120萬(wàn)桶/天;石油產(chǎn)量將增加170萬(wàn)桶/天。僅此一項(xiàng),就可沖抵歐佩克與非歐佩克的減產(chǎn)。

2019年,巴西石油產(chǎn)量將增加20萬(wàn)桶/天,達(dá)到350萬(wàn)桶/天。目前,從北極到拉美、非洲沿海等地區(qū),大量新油田不斷被發(fā)現(xiàn),并迅速投入生產(chǎn)。歐佩克預(yù)計(jì),2019年非歐佩克的石油供給將比2018年增加216萬(wàn)桶/天。

(三)龐大的石油庫(kù)存為2019年石油價(jià)格設(shè)置了防護(hù)欄

2018年9月,經(jīng)合組織國(guó)家企業(yè)和政府擁有的全部石油庫(kù)存為44.407億桶,可供消費(fèi)92天,可滿足進(jìn)口需要190天。規(guī)模龐大的庫(kù)存,是應(yīng)對(duì)突發(fā)事件沖擊的防護(hù)欄,一定程度上可消除油價(jià)長(zhǎng)時(shí)間暴漲。

(四)爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額將成為石油生產(chǎn)國(guó)2019年的重頭戲

第五屆歐佩克-非歐佩克會(huì)議決定減產(chǎn)120萬(wàn)桶/天,油價(jià)短期產(chǎn)生了一定的反彈,但12月10日下跌近3%,12月18日布倫特和WTI分別再跌6%和8%,主要原因是減產(chǎn)規(guī)模沒(méi)有達(dá)到市場(chǎng)預(yù)期的140萬(wàn)桶-180萬(wàn)桶/天,無(wú)法減輕供需壓力,無(wú)法幫助消化龐大庫(kù)存。

俄羅斯對(duì)減產(chǎn)提高油價(jià)一直就不是很熱心,減產(chǎn)23萬(wàn)桶/天大大低于市場(chǎng)的預(yù)期,且2019年1月才會(huì)部分執(zhí)行,其深層次的原因是,普京一直反對(duì)油價(jià)過(guò)高。

5月25日,在圣彼得堡國(guó)際經(jīng)濟(jì)論壇期間,普京表示,60美元/桶的油價(jià)是平衡的價(jià)格。7月16日,在赫爾辛基與特朗普舉行首腦會(huì)談后,普京公開(kāi)表示,俄羅斯將與美國(guó)共同監(jiān)管世界油氣市場(chǎng),不希望看到油價(jià)過(guò)高。11月28日,普京表示,俄方對(duì)60美元的油價(jià)感到滿意,是公平且很好的。

為確保會(huì)議不流產(chǎn),沙特阿拉伯再次當(dāng)起了浮動(dòng)石油生產(chǎn)國(guó),承擔(dān)大部分的減產(chǎn)責(zé)任。

對(duì)于歐佩克來(lái)說(shuō),一是面對(duì)美國(guó)和其他地區(qū)石油產(chǎn)量的不斷增加,內(nèi)部如何平衡好伊朗、伊拉克等國(guó)的關(guān)系,保證減產(chǎn)的落實(shí);二是面對(duì)卡塔爾的退出、沙特解散歐佩克的傳聞和美國(guó)NOPEC(打擊原油生產(chǎn)、出口壟斷組織)法案,歐佩克在今后如何生存下去。

預(yù)計(jì)2019年,世界石油市場(chǎng)對(duì)歐佩克的原油需求僅為3140萬(wàn)桶/天左右,市場(chǎng)比重將從2016年的超過(guò)34%下降到31%。

(五)特朗普會(huì)繼續(xù)成為油價(jià)的守門人

美國(guó)已成為世界最大的石油和原油生產(chǎn)國(guó),石油產(chǎn)量超過(guò)1600萬(wàn)桶/天,原油產(chǎn)量超過(guò)1150萬(wàn)桶/天。11月30日當(dāng)周,原油和成品油的凈出口總量為21.1萬(wàn)桶/日,美國(guó)已成為原油和成品油的凈出口國(guó),75年來(lái)美國(guó)首次實(shí)現(xiàn)了能源獨(dú)立。

從年初以來(lái),特朗普一直通過(guò)推文打壓油價(jià),其內(nèi)在的邏輯是:一是高油價(jià)不利于特朗普的選票和謀求連任。不斷高漲的汽油價(jià)格,侵蝕了美國(guó)大眾的可支配收入,平均每個(gè)美國(guó)家庭用于其他消費(fèi)的支出將減少440美元,使全部美國(guó)人2018年多花380億美元,抹去特朗普稅改所帶來(lái)的三分之一好處。二是高油價(jià)不利于世界經(jīng)濟(jì)。法國(guó)50年來(lái)最大暴亂的“黃馬甲”運(yùn)動(dòng),就是高油價(jià)的直接后果。

除了推文,特朗普還有三個(gè)控制油價(jià)的手段。一是今年7月16日的赫爾辛基會(huì)談,特朗普與普京統(tǒng)一了對(duì)油價(jià)的看法。雖然美俄關(guān)系不時(shí)惡化,但只要油價(jià)不長(zhǎng)時(shí)間低于60美元/桶或跌到40美元/桶以下,普京仍將會(huì)繼續(xù)支持特朗普打壓油價(jià)。

二是2018年10月2日發(fā)生的沙特記者卡舒吉遇害事件,已成為特朗普鉗制沙特的強(qiáng)有力手段,特朗普和美國(guó)國(guó)會(huì),未來(lái)會(huì)在不同情景下,要求沙特配合美國(guó)的油價(jià)政策。沒(méi)有了阿美公司的上市壓力,沙特更有可能配合特朗普。

三是美國(guó)部分議員持續(xù)推動(dòng)NOPEC法案。在2011年出版的《渡過(guò)難關(guān):讓美國(guó)重新登頂》一書中,特朗普就認(rèn)為美國(guó)可以用反托拉斯法起訴歐佩克。歐佩克目前的會(huì)議上,已避談?dòng)蛢r(jià)問(wèn)題,卡塔爾之所以從2019年1月1日退出歐佩克,主要是害怕此法通過(guò)后,會(huì)影響其在美國(guó)的天然氣業(yè)務(wù)。

近年WTI與布倫特存在較大價(jià)差,主要原因是美國(guó)石油出口的基礎(chǔ)設(shè)施不配套,但2019年上半年大量基礎(chǔ)設(shè)施將投入運(yùn)營(yíng),美國(guó)頁(yè)巖油可以方便地進(jìn)入國(guó)際石油市場(chǎng)。因此,從2019年下半年開(kāi)始,預(yù)計(jì)WTI與布倫特的價(jià)差會(huì)不斷收窄,并同時(shí)也將不斷壓低以布倫特為標(biāo)桿的油價(jià)。

當(dāng)前世界石油市場(chǎng)嚴(yán)重供大于求的現(xiàn)狀,在2019年和2020年仍會(huì)持續(xù)并將更加嚴(yán)重。2020年,特朗普極有可能謀求連任,即使美國(guó)已成為石油凈出口國(guó),未來(lái)兩年,為了選票等政治目的,特朗普仍將繼續(xù)打壓油價(jià),將油價(jià)控制在較低的水平。

綜合以上分析,2019年布倫特均價(jià)應(yīng)為65美元/桶,2020年應(yīng)為60美元/桶。這兩年油價(jià)也有可能出現(xiàn)80美元/桶或更高、40美元/桶或更低的可能,但都不會(huì)維持太長(zhǎng)的時(shí)間。

近160年世界石油工業(yè)的歷史一再證明,每一次技術(shù)革命,都會(huì)顛覆世界石油工業(yè)的格局,并且市場(chǎng)力量終會(huì)迫使長(zhǎng)時(shí)間偏離的油價(jià)回歸理性。特朗普之所以能打壓油價(jià),普京和沙特之所以會(huì)支持特朗普的油價(jià)政策,其背后的邏輯也即在此。

美國(guó)頁(yè)巖革命的影響正在持續(xù)擴(kuò)大。一是頁(yè)巖油氣產(chǎn)量的不斷增長(zhǎng),使美國(guó)成為石油凈出口國(guó);二是2017年美國(guó)原油探明儲(chǔ)量創(chuàng)47年來(lái)的紀(jì)錄,達(dá)420億桶;天然氣探明儲(chǔ)量增加123.2萬(wàn)億立方英尺,創(chuàng)2014年以來(lái)的新紀(jì)錄;三是經(jīng)2014年下半年以來(lái)油價(jià)暴跌的磨練,美國(guó)很多頁(yè)巖油生產(chǎn)商的成本已下降到35美元/桶,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力不斷增強(qiáng);四是頁(yè)巖技術(shù)正在向包括中國(guó)在內(nèi)的世界各國(guó)擴(kuò)散。

國(guó)際能源署估計(jì),2017年-2020年世界石油消費(fèi)將增加370萬(wàn)桶/日,同期美國(guó)石油產(chǎn)量將增長(zhǎng)300萬(wàn)桶/日,巴西將增加70萬(wàn)桶/日。美國(guó)、巴西、加拿大和挪威等產(chǎn)量的增加,將使世界石油市場(chǎng)到2020年充足供應(yīng),至少在2021年或2022年前,對(duì)歐佩克原油的需求不會(huì)持續(xù)增加。

美國(guó)頁(yè)巖革命的直接結(jié)果,就是至少未來(lái)五年時(shí)間里,布倫特原油均價(jià)將維持在60美元/桶。

(作者為中化集團(tuán)經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究中心首席研究員,編輯:馬克)

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