梁濤

資管行業(yè)發(fā)展已開啟新的歷史篇章。2018年4月，黨中央、國務(wù)院作出實施資管新規(guī)的重大決策部署，2021年底資管新規(guī)過渡期結(jié)束。銀行業(yè)保險業(yè)資管業(yè)務(wù)經(jīng)歷四個主要發(fā)展階段后，行業(yè)發(fā)生深刻變化，呈現(xiàn)出更加穩(wěn)健和可持續(xù)發(fā)展的態(tài)勢。

資管業(yè)糾偏重塑

銀行業(yè)保險業(yè)資管業(yè)務(wù)經(jīng)歷的四個主要發(fā)展階段分別為：

一是跨過“亂象糾治期”。截至2021年末，理財存量整改基本完成，具有剛兌性質(zhì)的保本理財清零，需整改保險資管產(chǎn)品累計壓降96%，通道類信托和融資類信托較峰值分別壓降80%和43%，少量處置比較困難的資產(chǎn)已依規(guī)納入個案處置，將盡快清零。資管業(yè)務(wù)“池化運作”、多層嵌套等問題得到有效治理，行業(yè)亂象根本扭轉(zhuǎn)，金融體系韌性明顯增強(qiáng)。

二是歷經(jīng)“規(guī)制建設(shè)期”。在資管新規(guī)總體框架下，銀保監(jiān)會先后發(fā)布實施近20項監(jiān)管規(guī)則，形成了“宏觀審慎與微觀審慎相結(jié)合”“從立法到執(zhí)法全流程全覆蓋”的系統(tǒng)性制度體系。同時，針對資管行業(yè)發(fā)展特點，建立了“從日常監(jiān)管和現(xiàn)場調(diào)查直接進(jìn)入立案調(diào)查、行政處罰”的快速處置機(jī)制，大幅提升了糾錯的及時性與監(jiān)管威懾力。

三是進(jìn)入“行業(yè)重塑期”。目前，銀行業(yè)保險業(yè)資管產(chǎn)品凈值化水平已超過95%。服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效顯著增強(qiáng)，理財、信托、保險資管產(chǎn)品投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)43萬億元，相當(dāng)于社會融資總規(guī)模的12.9%。理財公司改革穩(wěn)步推進(jìn)，已批準(zhǔn)設(shè)立29家、開業(yè)25家，其中4家由外資金融機(jī)構(gòu)控股。作為重要的機(jī)構(gòu)投資者，這些理財公司將逐漸成為資管行業(yè)的有生力量。

四是邁向“發(fā)展機(jī)遇期”。我國作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好、長期向好的基本面沒有變，為資管行業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展提供了強(qiáng)有力的支撐。據(jù)相關(guān)研究，我國中等收入群體超過4億人，個人可投資資產(chǎn)預(yù)計超過260萬億元，居民財富保值增值與養(yǎng)老保障需求日益增加，資管行業(yè)發(fā)展前景依然廣闊。

在資管行業(yè)發(fā)展的各個階段中，銀保監(jiān)會始終將拆解影子銀行風(fēng)險作為一項重點工作，并將規(guī)范資管行業(yè)發(fā)展作為這項工作的重要抓手。我們堅持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，連續(xù)多年開展整治市場亂象行動，嚴(yán)厲整治亂加杠桿、脫實向虛、監(jiān)管套利的復(fù)雜結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，堅決清理借金融創(chuàng)新之名，行影子銀行之實的亂象;持續(xù)彌補監(jiān)管制度短板，根據(jù)資管新規(guī)制定理財、信托、保險資管等領(lǐng)域的具體實施細(xì)則，統(tǒng)一同類機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn);加強(qiáng)對影子銀行和交叉金融業(yè)務(wù)現(xiàn)場檢查，對違法違規(guī)行為嚴(yán)肅問責(zé)，涉嫌違法犯罪的移送司法機(jī)關(guān)。經(jīng)過持續(xù)整治，我國類信貸影子銀行風(fēng)險明顯收斂，存量資產(chǎn)大幅壓降。截至2022年6月末，規(guī)模較歷史峰值壓降超過29萬億元。有效遏制了資金脫實向虛，為穩(wěn)住宏觀經(jīng)濟(jì)大盤，發(fā)揮金融逆周期調(diào)節(jié)作用，創(chuàng)造了政策空間。

同時也應(yīng)看到，雖然近年來影子銀行治理成效顯著，但部分產(chǎn)品結(jié)構(gòu)復(fù)雜、杠桿水平高，隱藏的風(fēng)險依然較大。一些銀行對表內(nèi)非標(biāo)投資風(fēng)險管理不到位，資產(chǎn)分類和撥備計提標(biāo)準(zhǔn)顯著低于表內(nèi)貸款;部分高杠桿企業(yè)借助非持牌機(jī)構(gòu)登記發(fā)行所謂“融資計劃”獲得資金，穿透后實質(zhì)為企業(yè)的自融安排，隱蔽性強(qiáng)、涉眾性強(qiáng);一些機(jī)構(gòu)可能借助不當(dāng)金融創(chuàng)新，衍生出影子銀行新變種，誘發(fā)影子銀行風(fēng)險反彈回潮。對此應(yīng)保持必要的警惕。

銀行業(yè)保險業(yè)資管業(yè)務(wù)經(jīng)歷四個主要發(fā)展階段后，呈現(xiàn)出更加穩(wěn)健和可持續(xù)發(fā)展的態(tài)勢。圖/視覺中國

四條創(chuàng)新發(fā)展路徑

新發(fā)展格局的不斷深化，對金融體系適配性提出了一系列新任務(wù)、新要求。資管行業(yè)作為聯(lián)結(jié)實體經(jīng)濟(jì)與居民財富的重要橋梁，要積極探索創(chuàng)新發(fā)展路徑，把握機(jī)遇，有所作為。

一是以人民為中心促進(jìn)實現(xiàn)共同富裕。資管行業(yè)要深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，積極回應(yīng)各類投資群體的財富管理需求，做好客戶細(xì)分，切實將國民經(jīng)濟(jì)改革發(fā)展紅利轉(zhuǎn)化為可分享的投資收益，助推全體人民共同富裕。積極應(yīng)對人口老齡化，通過提供養(yǎng)老理財?shù)冉鹑诋a(chǎn)品，解決居民在不同生命階段收入與支出的平滑問題，滿足居民多層次養(yǎng)老需求。去年以來，銀保監(jiān)會正式啟動養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點，目前已有23.1萬投資者累計認(rèn)購養(yǎng)老理財產(chǎn)品超過600億元，總體開局良好、進(jìn)展順利，下一步將在充分總結(jié)評估基礎(chǔ)上，研究適時進(jìn)一步擴(kuò)大試點范圍。此外，資管行業(yè)還應(yīng)主動滿足人民對美好生活的向往，著力為新市民提供有溫度的金融服務(wù)，增強(qiáng)新市民獲得感、幸福感和安全感。

二是以穩(wěn)增長為使命提升服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效。推動經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程走穩(wěn)走實是今后的重要任務(wù)。資管行業(yè)作為直接融資的重要提供者，要積極促進(jìn)優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，助力資本市場平穩(wěn)運行，降低實體經(jīng)濟(jì)融資成本。引導(dǎo)金融資源流向國民經(jīng)濟(jì)關(guān)鍵領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，加大對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)支持力度，推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，提升我國核心競爭力。

三是以新發(fā)展理念開創(chuàng)高水平開放新局面。堅持?jǐn)U大對外開放，2018年以來，銀保監(jiān)會推出的34條對外開放新舉措，有5條直接涉及資管業(yè)務(wù)，貝萊德、東方匯理等一批國際領(lǐng)先財富管理機(jī)構(gòu)先后來華，投資中國市場的積極性顯著提高。資管行業(yè)要以此為契機(jī)，深入推進(jìn)國際交流合作，學(xué)習(xí)共享良好經(jīng)驗，提升我國在國際金融體系中的話語權(quán)，為推動解決國際金融問題貢獻(xiàn)中國智慧和中國方案。

四是以“雙碳”目標(biāo)為導(dǎo)向助力綠色低碳發(fā)展。實現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和是一場廣泛而深刻的經(jīng)濟(jì)社會系統(tǒng)性變革。據(jù)國家發(fā)改委測算，未來30年，我國為實現(xiàn)碳中和目標(biāo)，僅能源相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域的投資規(guī)模就達(dá)到100萬億元。銀行保險資管機(jī)構(gòu)要積極踐行“環(huán)境、社會、治理”（ESG）投資理念，加大社會責(zé)任投資力度，防止運動式減碳，提升綠色金融資源配置效率，為增進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會福祉和人類文明進(jìn)步作出貢獻(xiàn)。

錘煉四項“內(nèi)功”

“打鐵還需自身硬”。面對新時期的機(jī)遇與使命，銀行保險資管機(jī)構(gòu)需要不斷錘煉強(qiáng)化自身核心能力，以深厚“內(nèi)功”肩負(fù)起新發(fā)展格局賦予的時代任務(wù)。

一是全面提升投研水平。資管行業(yè)作為典型的智力密集型行業(yè)，投研水平始終是核心能力的關(guān)鍵倚仗。要提高在宏觀經(jīng)濟(jì)基本面、細(xì)分行業(yè)和具體投資標(biāo)的等方面的研究能力，積極發(fā)現(xiàn)投資機(jī)會。加強(qiáng)專業(yè)化人才隊伍建設(shè)，增強(qiáng)不同資產(chǎn)專業(yè)投研力量，鞏固固收類資產(chǎn)領(lǐng)域優(yōu)勢，彌補權(quán)益類資產(chǎn)領(lǐng)域短板。

二是豐富完善產(chǎn)品體系。多元化產(chǎn)品體系是資管行業(yè)更好滿足多元化投融資需求，服務(wù)人民群眾財富管理需要的重要途徑。資管機(jī)構(gòu)要在資管新規(guī)等要求下，推動產(chǎn)品向“信息透明、組合投資、準(zhǔn)確估值、風(fēng)險分散”的模式規(guī)范轉(zhuǎn)型。找準(zhǔn)市場定位，發(fā)揮自身優(yōu)勢，構(gòu)建投資類別齊全、策略豐富、周期完整的產(chǎn)品體系，滿足多層次投資者多樣化產(chǎn)品需求和偏好。

三是高度重視科技賦能。資管行業(yè)業(yè)務(wù)復(fù)雜、數(shù)據(jù)信息多、交易量大，科技賦能是實現(xiàn)高效運營的重要支撐。要積極運用云計算、大數(shù)據(jù)分析等前沿技術(shù)，將數(shù)字化信息化融入業(yè)務(wù)鏈條各個流程，提高決策管理質(zhì)效。建立精準(zhǔn)的客戶畫像，針對客戶特征提供精細(xì)化、定制化服務(wù)，提升與客戶的交互效率。

四是切實加強(qiáng)風(fēng)險管控。良好的風(fēng)險管控是資管機(jī)構(gòu)持續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營，保護(hù)投資者財產(chǎn)安全的重要保障。要健全風(fēng)險管控體制機(jī)制，將風(fēng)控措施嵌入到業(yè)務(wù)流程各個環(huán)節(jié)。完善風(fēng)險識別與計量工具，全面覆蓋各種風(fēng)險類別。加強(qiáng)內(nèi)部控制管理，充分發(fā)揮風(fēng)險防線作用，推動管理人更好履行受托管理職責(zé)。

合力推動高質(zhì)量發(fā)展

為推動新時期資管行業(yè)實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，有關(guān)各方需要堅決落實改革轉(zhuǎn)型目標(biāo)，與時俱進(jìn)優(yōu)化工作理念與方式，共同為資管行業(yè)行穩(wěn)致遠(yuǎn)保駕護(hù)航。

一是建立符合我國國情的資管業(yè)務(wù)監(jiān)管體系。研究構(gòu)建與機(jī)構(gòu)能力相匹配的監(jiān)管評價體系，推動實現(xiàn)差異化監(jiān)管，形成監(jiān)管與市場的良性互動和正向激勵。提升執(zhí)法效能，強(qiáng)化監(jiān)管科技運用，完善風(fēng)險監(jiān)測預(yù)警體系，加強(qiáng)非現(xiàn)場監(jiān)管威懾力，更好發(fā)揮現(xiàn)場檢查尖刀利劍作用。支持行業(yè)協(xié)會等自律組織完善自律規(guī)則，加強(qiáng)自律檢查，共同營造公平透明、規(guī)范健康的行業(yè)發(fā)展環(huán)境。

二是推動資管行業(yè)堅守契約精神和守信文化。信守約定、履行契約是資管行業(yè)肇始起源的前提條件，是資管機(jī)構(gòu)存立發(fā)展的核心根基。銀行保險資管機(jī)構(gòu)要不斷強(qiáng)化誠實守信、勤勉盡責(zé)的信義義務(wù)擔(dān)當(dāng)，始終代表投資者利益管理受托資產(chǎn)，在產(chǎn)品生命周期的各環(huán)節(jié)自覺遵守契約、恪守承諾、謹(jǐn)慎履職，堅守弘揚“受人之托、忠人之事”的誠信金融文化。

三是持續(xù)拆解高風(fēng)險影子銀行。加強(qiáng)類信貸影子銀行風(fēng)險監(jiān)測，持續(xù)壓降高風(fēng)險影子銀行業(yè)務(wù)。嚴(yán)禁多層嵌套、資金空轉(zhuǎn)、脫實向虛、偽金融創(chuàng)新等行為。金融機(jī)構(gòu)要認(rèn)真落實資管新規(guī)，按時完成銀行理財、信托等存量個案資管業(yè)務(wù)整改，防止再次通過交叉性金融產(chǎn)品無序加杠桿。

四是更加重視對投資者的宣傳教育。利用多種渠道與方式普及金融知識，加大對重點人群和偏遠(yuǎn)落后地區(qū)的宣教力度，提升金融知識有效性和觸達(dá)率。幫助投資者厚植風(fēng)險意識，樹立“賣者有責(zé)，買者自負(fù)”的科學(xué)審慎投資理念，形成“保本高收益就是金融詐騙”的廣泛認(rèn)知。持續(xù)加大投資者保護(hù)力度，加強(qiáng)信息披露和風(fēng)險揭示，提高市場透明度，讓投資者“看得懂”“會投資”，為資管行業(yè)實現(xiàn)長期健康發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)。

今年是資管新規(guī)過渡期結(jié)束后的第一年。新故相推，日生不滯。銀保監(jiān)會將保持監(jiān)管定力，督促銀行保險資管機(jī)構(gòu)在新發(fā)展格局下找準(zhǔn)方向，篤行不怠，為推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展作出新的更大貢獻(xiàn)。

（作者為銀保監(jiān)會副主席，文章整理自“2022青島·中國財富論壇”主旨演講;編輯：袁滿、楊芮）