吳敏

摘 要：會(huì)計(jì)與資本市場的關(guān)系并非單向的，而是相互作用、協(xié)調(diào)發(fā)展的，會(huì)計(jì)保障資本市場健康運(yùn)行，資本市場促進(jìn)會(huì)計(jì)發(fā)展?，F(xiàn)階段我國的會(huì)計(jì)信息披露還存在一些問題，只有從企業(yè)、投資者及第三方加強(qiáng)監(jiān)管和教育，才能正確地處理好會(huì)計(jì)與資本市場的關(guān)系。

關(guān)鍵詞：會(huì)計(jì)；資本市場；披露質(zhì)量；資源配置

會(huì)計(jì)保障資本市場的運(yùn)行

資本市場其實(shí)是一個(gè)產(chǎn)權(quán)交易場所，而會(huì)計(jì)在此類產(chǎn)權(quán)交易活動(dòng)中本能地扮演著保護(hù)者的角色，其中復(fù)式簿記理論、會(huì)計(jì)信息披露制度、外部監(jiān)管、現(xiàn)代會(huì)計(jì)信息理論的出現(xiàn)和發(fā)展都推動(dòng)了資本市場的進(jìn)一步完善。

會(huì)計(jì)與資本市場的資源配置

會(huì)計(jì)對(duì)資本市場資源的配置效率起著重要作用。會(huì)計(jì)信息是否對(duì)稱以及質(zhì)量水平都影響著投資者的投資決策，進(jìn)而影響整個(gè)市場以及國家的宏觀經(jīng)濟(jì)。信息完全對(duì)稱時(shí)，投資者可以獲得上市公司所有相關(guān)信息，利于其進(jìn)行有效的識(shí)別和評(píng)估企業(yè)價(jià)值，市場上收益率高、成長性好、發(fā)展前景大的企業(yè)將毫無疑問得到投資者的青睞，部分經(jīng)營狀況不佳的企業(yè)則遭到淘汰，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)資源的有效配置。當(dāng)信息無法達(dá)到完全對(duì)稱時(shí)，投資者對(duì)企業(yè)的評(píng)估將存在偏差，資本市場上的資金流向未必會(huì)朝著優(yōu)質(zhì)企業(yè)流動(dòng)，資源配置狀態(tài)也無法達(dá)到最優(yōu)。會(huì)計(jì)信息的高質(zhì)量指的是信息的完整性、準(zhǔn)確性、真實(shí)性等。會(huì)計(jì)信息披露的質(zhì)量越高，信息不對(duì)稱程度越低，投資者的信息搜集成本和套利風(fēng)險(xiǎn)也越低，內(nèi)幕信息獲利空間減小，投資者對(duì)會(huì)計(jì)信息的利用度也將提高。因而，高質(zhì)量的會(huì)計(jì)信息促進(jìn)投資者進(jìn)行理性決策，提高資本市場的資源配置效率。相反，低質(zhì)量的會(huì)計(jì)信息披露將誤導(dǎo)投資者決策，或是因無法做出理性決策而進(jìn)行投機(jī)行為，這不僅增加了投資風(fēng)險(xiǎn)，也是一種社會(huì)資源的浪費(fèi)，最終會(huì)影響國家宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。資本市場上各方參與者，包括政策制定機(jī)構(gòu)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)和投資者本身都可參與信息披露的干預(yù)活動(dòng)，促進(jìn)信息披露質(zhì)量的提升。

會(huì)計(jì)與股票價(jià)格

在成熟的資本市場中，依據(jù)股票定價(jià)理論，股票的價(jià)值取決于企業(yè)未來收益的大小和折現(xiàn)率。會(huì)計(jì)盈余信息往往能夠提供企業(yè)過去收益的信息及其他經(jīng)營情況，據(jù)此通過預(yù)測可以估算未來股票價(jià)值，理性的投資者將資產(chǎn)配置在未來收益高的公司股票上。但分析我國的資本市場，股票價(jià)格和會(huì)計(jì)盈余之間存在十分顯著的背離，看似無法支撐該理論。影響股價(jià)的會(huì)計(jì)信息還包括每股凈資產(chǎn)、每股現(xiàn)金流量和其他會(huì)計(jì)信息，現(xiàn)實(shí)情況下股價(jià)波動(dòng)還要受到市場反映的影響，這是資本市場的一種特有現(xiàn)象，但不符合價(jià)值規(guī)律。如會(huì)計(jì)政策的變更也可能引起市場對(duì)公司認(rèn)識(shí)的變化，這些信息最終會(huì)引起會(huì)計(jì)收益信息的變化，進(jìn)而影響股價(jià)。

資本市場促進(jìn)會(huì)計(jì)的發(fā)展

會(huì)計(jì)于資本市場并非單向的保障關(guān)系，資本市場的完善也促進(jìn)了會(huì)計(jì)的發(fā)展。證券的出現(xiàn)意味著完整的資本市場的形成，作為資本市場的重要工具，它是一種體現(xiàn)產(chǎn)權(quán)關(guān)系的收益獲取權(quán)利和支付責(zé)任契約的產(chǎn)權(quán)法律證書（汪良忠，1997），因此，資本市場是一個(gè)產(chǎn)權(quán)交易場所。不同于傳統(tǒng)的產(chǎn)權(quán)形式，證券具有高度的流通性和可度量性，對(duì)產(chǎn)權(quán)分解的需求更加廣泛，這種產(chǎn)權(quán)分解促進(jìn)了資本市場的投資活動(dòng)，但若要達(dá)到資本市場提高資源配置效率的目的，還需要會(huì)計(jì)的保駕護(hù)航，要求有與之相應(yīng)的會(huì)計(jì)信息和會(huì)計(jì)控制體系。從歷史上各個(gè)時(shí)期來看，資本市場越發(fā)達(dá)，會(huì)計(jì)保障基礎(chǔ)便越重要，會(huì)計(jì)信息和監(jiān)管的作用越明顯，會(huì)計(jì)發(fā)展得也越快。

資本市場發(fā)展早期，產(chǎn)權(quán)的維護(hù)和控制活動(dòng)對(duì)會(huì)計(jì)提出了新要求。資本市場的萌芽需要會(huì)計(jì)準(zhǔn)確核算公司的資本和收益，也需要會(huì)計(jì)信息來保護(hù)產(chǎn)權(quán)人的利益，更需要切實(shí)可靠的會(huì)計(jì)管理。資本市場參與者依靠會(huì)計(jì)信息而不是憑空臆測作出自身利益最大化的投資決策，也只有合格的會(huì)計(jì)才能夠促進(jìn)資源的有效配置。在這種環(huán)境下，更為先進(jìn)的會(huì)計(jì)方法——借貸復(fù)式簿記便在歐洲誕生了，在會(huì)計(jì)史上踏出里程碑式的一步。資本市場的日益發(fā)展敦促簿記理論日趨成熟，但也并非都是一帆風(fēng)順，18世紀(jì)初歐洲的資本市場與會(huì)計(jì)發(fā)展嚴(yán)重不協(xié)調(diào)，最終金融市場面臨崩潰。20世紀(jì)中后期出現(xiàn)金融市場證券化、證券交易多樣化、資本市場自由化等新特征，衍生工具的出現(xiàn)對(duì)傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)理論發(fā)起挑戰(zhàn)，資本市場國際化也對(duì)會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)的協(xié)調(diào)統(tǒng)一作出要求，IFRS、US GAAP等各大會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的相繼出臺(tái)及完善無疑對(duì)資本市場發(fā)揮了重要的保障作用，但會(huì)計(jì)要如何適應(yīng)資本市場的發(fā)展依然是一個(gè)永遠(yuǎn)的課題。

政策建議

加強(qiáng)企業(yè)會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量

資本市場中企業(yè)是重要參與者，企業(yè)的發(fā)展將有效推動(dòng)整體資本市場的發(fā)展，因此，只有在微觀層面上企業(yè)做好誠信披露會(huì)計(jì)信息，市場才得以有序發(fā)展。在企業(yè)層面上應(yīng)強(qiáng)化公司治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)部控制，提高會(huì)計(jì)師的職業(yè)道德，建立和完善內(nèi)部審計(jì)制度，明確其隸屬關(guān)系和人員職責(zé)配置，把好會(huì)計(jì)信息監(jiān)督審查關(guān)，從企業(yè)端源頭上解決問題。企業(yè)要實(shí)事求是，依靠誠信和業(yè)績?cè)谫Y本市場建立良好的形象以得到投資者青睞。

加強(qiáng)投資者教育

對(duì)投資者的教育往往被資本市場所忽視，但他們的投資意識(shí)很大程度上左右了造假會(huì)計(jì)信息能否達(dá)到預(yù)期目的，若投資者意識(shí)淡薄、習(xí)慣投機(jī)，則虛假會(huì)計(jì)信息在需求端就得不到該有的控制，反而可能會(huì)助長不良風(fēng)氣。引導(dǎo)投資者重視企業(yè)會(huì)計(jì)盈余和會(huì)計(jì)質(zhì)量是提高資源配置效率的有效手段，投資者只依靠短期買賣價(jià)差獲利不是長久之策，投資決策還是應(yīng)該回到本位。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則明確了受托責(zé)任觀，在引導(dǎo)教育投資者方面做出了努力。

加強(qiáng)第三方監(jiān)督規(guī)范

這里所指的第三方不單是政府機(jī)構(gòu)等監(jiān)管者的角色，還包括獨(dú)立審計(jì)機(jī)構(gòu)。我國在完善會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、會(huì)計(jì)信息披露制度等法律法規(guī)環(huán)境建設(shè)方面還有很長的路要走，這依托監(jiān)管者和市場之間的不斷配合。政府不僅要加大對(duì)企業(yè)依靠會(huì)計(jì)信息進(jìn)行盈余管理的懲處力度，增加違約成本，同時(shí)要避免過度干預(yù)市場，將工作重心轉(zhuǎn)移到監(jiān)管上，尊重資本市場的客觀發(fā)展規(guī)律。獨(dú)立審計(jì)機(jī)構(gòu)的核心是獨(dú)立，必須確保其本身的獨(dú)立性不受侵害，提高獨(dú)立審計(jì)的質(zhì)量和注冊(cè)會(huì)計(jì)師的職業(yè)道德和業(yè)務(wù)水平，完善獨(dú)立審計(jì)準(zhǔn)則體系。

結(jié)語

會(huì)計(jì)與資本市場之間的存在相互依存、相互影響的密切關(guān)系，會(huì)計(jì)的進(jìn)步離不開資本市場在成長過程中對(duì)其提出的革新要求和為其提供的發(fā)展機(jī)遇，資本市場的發(fā)展也離不開會(huì)計(jì)的保駕護(hù)航。我國的資本市場發(fā)展起步較晚，沒有歐美國家的資本市場成熟，但會(huì)計(jì)理論和實(shí)務(wù)已經(jīng)走在了國際前列，擁有屬于自己的一套適合我國經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展水平的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施過程中，或多或少會(huì)遇到一些問題，尚需對(duì)各種制約因素進(jìn)行系統(tǒng)全面的梳理，以達(dá)到協(xié)調(diào)發(fā)展會(huì)計(jì)與資本市場的目標(biāo)。在我國市場發(fā)展越來越規(guī)范的大背景下，未來會(huì)計(jì)與資本市場的聯(lián)系將更加密切，對(duì)兩者之間協(xié)同發(fā)展的研究也將更深入。

（作者單位：華東政法大學(xué)商學(xué)院）

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