李豐宇

浙江省金華市人民檢察院，浙江 金華 321017

在證券市場(chǎng)中最為嚴(yán)重的違法行為就是內(nèi)幕交易，其對(duì)于國(guó)家金融風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防和穩(wěn)定，以及對(duì)實(shí)體的經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有特別嚴(yán)重的影響[1]。從法律條文的相關(guān)解釋可以看出，對(duì)于內(nèi)幕交易行為來講，其主要就是指相應(yīng)的知情人和對(duì)內(nèi)幕信息進(jìn)行非法獲得的主體，在內(nèi)幕沒有公開以前實(shí)施的行為。

一、內(nèi)幕交易的主體認(rèn)定

在我國(guó)的《證券法》第七十三和七十六六中，將內(nèi)幕交易的相關(guān)規(guī)制進(jìn)行了集中的展現(xiàn)，同時(shí)為了對(duì)《證券法》的規(guī)定全面落實(shí)和防止其出現(xiàn)操作的漏洞，證監(jiān)會(huì)使用認(rèn)定和指導(dǎo)的方式來對(duì)其進(jìn)行有效的補(bǔ)充[2]。從內(nèi)幕交易的主體要件方面可以看出，內(nèi)幕交易的主體要件主要涵蓋兩個(gè)不同的方面，分別是內(nèi)幕信息的知曉主體，以及對(duì)內(nèi)幕信息進(jìn)行非法獲得的主體。對(duì)于內(nèi)幕信息的知曉主體來講，國(guó)內(nèi)的《證券法》的第七十四條和認(rèn)定的第5、6兩條分別用列舉的方法[3]，來對(duì)其范圍進(jìn)行有效的明確。而對(duì)于內(nèi)幕信息進(jìn)行非法獲得的主體來講，其對(duì)于非法信息的獲得的手段強(qiáng)調(diào)，但是例如對(duì)騙取和套取，偷聽和監(jiān)聽等方面的非法方式，在法律的層面未能對(duì)其有效的認(rèn)定，因此對(duì)于內(nèi)幕信息的非法獲取主體的判定，還存在模糊的情況。

二、內(nèi)幕交易的客觀要件認(rèn)定

(一)立足于法的作用層面，對(duì)于證券法律來講，要將規(guī)范和引導(dǎo)的作用充分的具備，才能夠?qū)Σ煌膮⑴c主體開展有效的引導(dǎo)和規(guī)范作用性[4]。如果在內(nèi)幕交易行為的要件設(shè)定為發(fā)生結(jié)果，那么泄露和引誘的行為就特別容易出現(xiàn)對(duì)法律規(guī)制逃避的情況，此種情況下內(nèi)部主體會(huì)逃避法律的制裁，所以其對(duì)于信息的泄露就不會(huì)重視，同時(shí)還會(huì)對(duì)他人建議來對(duì)證券進(jìn)行買賣，對(duì)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定造成較為嚴(yán)重的影響。從反的方面來看，如果內(nèi)幕交易沒有將現(xiàn)實(shí)發(fā)生的結(jié)果作為核心的要件，在證券法律指導(dǎo)的基礎(chǔ)上，內(nèi)幕主體要對(duì)法律的底線時(shí)刻的重視。由此可以看出，如果相對(duì)證券法律的作用性充分發(fā)揮，內(nèi)幕交易行為不以發(fā)生實(shí)際交易為要件，才能夠讓其呈現(xiàn)出較強(qiáng)的合理性。

(二)內(nèi)幕交易的行為要件設(shè)定為沒有發(fā)生的現(xiàn)實(shí)交易，能夠?qū)鹑谑袌?chǎng)的穩(wěn)定和中小投資主體的利益進(jìn)行有效的維護(hù)。立足于法律的訴求可以看出，在社會(huì)環(huán)境不斷變化的過程中，經(jīng)濟(jì)法律要與之進(jìn)行有效的協(xié)調(diào)。如果是內(nèi)幕交易行為的不同形態(tài)立足于現(xiàn)實(shí)發(fā)生的結(jié)果進(jìn)行有效的判定，就會(huì)造成較多的內(nèi)幕人逃避法律制裁的情況出現(xiàn)，讓證券市場(chǎng)中不斷的出現(xiàn)內(nèi)幕信息泄露和引誘買賣行為的發(fā)生，對(duì)于中小投資主體的利益維護(hù)會(huì)產(chǎn)生不利的一面，同時(shí)對(duì)金融秩序的發(fā)展造成影響。所以內(nèi)幕交易行為不以發(fā)生交易為要件，對(duì)于證據(jù)法的威脅性能夠產(chǎn)生有利的局面，同時(shí)對(duì)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展給予推進(jìn)的作用性。

三、內(nèi)幕信息形成節(jié)點(diǎn)的認(rèn)定

在內(nèi)幕交易行為中對(duì)信息形成的節(jié)點(diǎn)進(jìn)行有效的認(rèn)定，其具有較為重要的意義性，主要的因素就是在內(nèi)幕信息敏感的區(qū)間發(fā)生的行為，才能夠成為內(nèi)幕信息，同時(shí)此類信息如果進(jìn)行公布以后，就會(huì)讓更多的投資主體第一時(shí)間知曉，也就不存在內(nèi)幕信息的屬性了。在國(guó)內(nèi)的《證券法》的七十六條對(duì)于內(nèi)幕信息公開以前的時(shí)間要件進(jìn)行了有效的明確，所以將內(nèi)幕信息敏感區(qū)間的認(rèn)定是特別重要的方面。對(duì)于信息的敏感時(shí)期來講，其較為明確的就是終點(diǎn)，也就是在公開之日，依照相關(guān)的司法解釋規(guī)定看出，對(duì)于內(nèi)幕信息的公開，就是國(guó)務(wù)院的證券或者是期貨監(jiān)督管理單位，在其認(rèn)定的網(wǎng)站或者是報(bào)刊等對(duì)相應(yīng)的內(nèi)幕信息進(jìn)行披露。對(duì)于內(nèi)幕信息的重點(diǎn)其形成的節(jié)點(diǎn)呈現(xiàn)出較強(qiáng)的模糊性。通常情況下將涉及的資產(chǎn)重組和并購(gòu)，或者是在具有較為嚴(yán)重的影響時(shí)間已經(jīng)逐步的構(gòu)成的意向情況下，也就是意向較為明確和決定要實(shí)施的時(shí)間就判定為起點(diǎn)。但是對(duì)于何時(shí)“確定進(jìn)行”存在不同理解：是萌生想法之時(shí)、開始策劃之時(shí)、董事會(huì)決議之時(shí)還是雙方達(dá)成合意簽訂協(xié)議之時(shí)，這些時(shí)間節(jié)點(diǎn)看似都有被作為內(nèi)幕信息形成節(jié)點(diǎn)的道理，但是現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)的法律相關(guān)隊(duì)形中，對(duì)其未能進(jìn)行有效的明確。

四、結(jié)語

在證券市場(chǎng)中內(nèi)幕交易一定的存在著，在對(duì)內(nèi)幕交易有效的認(rèn)定以后，能夠?qū)ψC券市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展產(chǎn)生有利的一面。同時(shí)將內(nèi)幕交易期間不同的要件和內(nèi)幕人主觀和客觀的維度進(jìn)行有效的判定以后，能夠?qū)?nèi)幕交易的行為進(jìn)行精準(zhǔn)的判定。證券市場(chǎng)在發(fā)展的過程中細(xì)小的進(jìn)步能夠讓其呈現(xiàn)出較大的效果，因此在對(duì)內(nèi)幕交易的制度進(jìn)行有效的健全和完善以后，能夠?qū)Σ煌蓶|的利益進(jìn)行有效的維護(hù)，同時(shí)對(duì)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展產(chǎn)生有利的一面。