石運(yùn)金

在中美貿(mào)易摩擦大背景下，2018年下半年以來，美國對來自中國的商品加征關(guān)稅陸續(xù)實(shí)施，中國經(jīng)濟(jì)下行壓力加大。拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的三駕馬車，出口、消費(fèi)和投資來看，出口受到?jīng)_擊，消費(fèi)受到購房加壓出現(xiàn)降級(jí)，投資重新受到重視，年初提出的抑制房價(jià)提法在下半年政治局會(huì)議上不再出現(xiàn)，但短期還沒有看到大幅松綁的跡象，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域成為發(fā)力點(diǎn)，本身基建領(lǐng)域也有補(bǔ)短板的需要，這其中鐵路建設(shè)是重點(diǎn)。

10月31日國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于保持基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補(bǔ)短板力度的指導(dǎo)意見》，其中對鐵路建設(shè)領(lǐng)域明確提出，第一，以中西部為重點(diǎn)加快推進(jìn)“八縱八橫”主通道項(xiàng)目；第二，加快推動(dòng)一批戰(zhàn)略性、標(biāo)志性重大鐵路項(xiàng)目開工建設(shè)；第三，推進(jìn)京津冀、長三角、粵港澳大灣區(qū)等城際鐵路規(guī)劃建設(shè)。近期國家發(fā)改委批復(fù)了包頭至銀川鐵路銀川至惠農(nóng)段、上海經(jīng)蘇州至湖州段、重慶至黔江等三個(gè)高鐵項(xiàng)目可研報(bào)告，總里程529.14公里，總投資1031.65億元；總投資2700億元的川藏鐵路也于18年全線開工。中鐵總原計(jì)劃2017年鐵路投資7320億元，而2018年1-10月份投資累計(jì)完成額達(dá)6331億元，在國務(wù)院明確提出基建補(bǔ)短板的背景下，2018年鐵路投資有望重返8000億。出于穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)投資考慮，2019年鐵路投資有望進(jìn)一步加大。

此前在2018年7月份，國務(wù)院印發(fā)《打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動(dòng)計(jì)劃》，其中就明確鐵路貨運(yùn)量的目標(biāo)是從2017年的36.9億噸提升到2020年的47.9億噸，這就是大家常說的“公轉(zhuǎn)鐵”。據(jù)中鐵總數(shù)據(jù)，2018年動(dòng)車組累計(jì)招標(biāo)327標(biāo)準(zhǔn)列，高于2017年全年的275列，增幅近20%；截至2018年10月，2018年已累計(jì)招標(biāo)貨車5.8萬輛、機(jī)車759臺(tái)，擴(kuò)大機(jī)車、貨車購置有望成為滿足貨運(yùn)增量需要的主要途徑。

國家發(fā)改委、交通部等發(fā)布的《鐵路“十三五”發(fā)展規(guī)劃》明確提出，到2020年全國鐵路營業(yè)里程達(dá)到15萬公里，其中高速鐵路3萬公里，復(fù)線率和電氣化率分別達(dá)到60%和70%左右。雖然我國在高鐵歷程上在全球遙遙領(lǐng)先，但相對于發(fā)達(dá)國家，我們在鐵路密度和人均里程上還是落后的。鐵路投資是經(jīng)濟(jì)逆周期特征明顯的行業(yè)，是經(jīng)濟(jì)在下行周期政府穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的重要發(fā)力方向。經(jīng)濟(jì)下行壓力越大，政府在基建層面加碼的力度也會(huì)越大，中國高鐵的飛速發(fā)展就是在2008年后啟動(dòng)的。

具體到投資機(jī)會(huì)上，由于鐵路運(yùn)營類的公司彈性比較小，主要投資機(jī)會(huì)在鐵路建設(shè)和鐵路設(shè)備兩大塊。鐵路建設(shè)以中國鐵建（601186）和中國中鐵（601390）為代表；鐵路設(shè)備層面的上市公司比較多，動(dòng)車組以中國中車（601766）為代表。這些大市值公司是確定受益的標(biāo)的，也有一些小市值的鐵路設(shè)備公司會(huì)受益，且彈性更大，這些公司更適合從主題投資角度來看，比如軸研科技（002046）、晉億實(shí)業(yè)（601002）、太 原 重 工（600169）、時(shí) 代 新 材（600458）等。對于大市值公司建議采取中期持有方式，對于小市值公司建議根據(jù)主題投資方式，采用中短期投資模式。