楊露

摘 要：不論是對(duì)于利益相關(guān)者的權(quán)益保護(hù)還是對(duì)于我國(guó)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展，或有事項(xiàng)信息披露都具有非常重要的意義。本文以我國(guó)上市公司或有事項(xiàng)信息披露問題為研究對(duì)象，分析了我國(guó)上市公司在或有事項(xiàng)信息披露中面臨的問題以及相應(yīng)的應(yīng)對(duì)策略，以期能為上市公司利益相關(guān)者的權(quán)益保護(hù)和我國(guó)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展提供一定的借鑒。

關(guān)鍵詞：信息披露；或有事項(xiàng)；監(jiān)督機(jī)制；或有負(fù)債；違法成本

一、引言

對(duì)于上市公司而言，中小投資者和相關(guān)監(jiān)管部門僅能依據(jù)上市公司的對(duì)外披露的信息了解上市公司的經(jīng)營(yíng)情況，并依此作出相關(guān)的決策。不論是對(duì)于上市公司的利益相關(guān)者，還是對(duì)于我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展而言，信息披露都具有非常重要的作用。而或有事項(xiàng)信息作為影響企業(yè)未來一定時(shí)期發(fā)展的重要影響因素，其披露的公允與否，將直接影響到上市公司對(duì)外披露信息的質(zhì)量。由于或有信息具有較強(qiáng)的隱蔽性，上市公司或有信息披露的充實(shí)與否往往在上市公司報(bào)出財(cái)務(wù)報(bào)表一定時(shí)期之后才能發(fā)現(xiàn)，為此，研究或有事項(xiàng)信息披露中面臨的主要問題，并針對(duì)這些問題提出相應(yīng)的應(yīng)對(duì)策略，對(duì)于我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展具有重要的意義。

二、或有事項(xiàng)信息披露面臨的主要問題

或有事項(xiàng)信息具有較強(qiáng)隱蔽性，并且在判斷一個(gè)事項(xiàng)是否屬于或有事項(xiàng)時(shí)也需要上市公司相關(guān)負(fù)責(zé)人一定的職業(yè)判斷，同時(shí)，這些或有事項(xiàng)向外披露之后，也會(huì)給上市公司帶來一定的影響，或有資產(chǎn)信息的披露明顯對(duì)于上市公司具有利好作用，但是或有負(fù)債信息的披露顯然對(duì)于上市公司不利，再加上外部監(jiān)督機(jī)制的不健全以及或有事項(xiàng)信息披露不實(shí)的成本較低，導(dǎo)致我國(guó)上市公司不夠重視或有事項(xiàng)信息的披露問題。具體而言，或有事項(xiàng)信息披露中主要存在信息披露監(jiān)督機(jī)制不健全、或有負(fù)債信息披露不規(guī)范情況普遍以及或有事項(xiàng)信息披露不實(shí)的成本較低等問題。

1.或有事項(xiàng)信息披露監(jiān)督機(jī)制不健全

雖然不管是我國(guó)的《公司法》還是其他規(guī)范上市公司信息披露的法律法規(guī)都要求上市公司披露或有事項(xiàng)信息，但是，這些法律法規(guī)中的規(guī)定卻并不具體，在實(shí)務(wù)中缺乏可操作性，相關(guān)監(jiān)督部門也很難依據(jù)這些法律法規(guī)制定相應(yīng)的監(jiān)督機(jī)制監(jiān)督企業(yè)或有事項(xiàng)信息的披露問題。同時(shí)，由于在過去很長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)，與其他信息的披露相比，或有事項(xiàng)的披露顯得并沒有那么重要，監(jiān)管部門在建立相應(yīng)的監(jiān)督管理機(jī)制時(shí)也很少關(guān)注到或有事項(xiàng)信息的披露監(jiān)督管理問題，因此，長(zhǎng)期以來，我國(guó)都缺乏健全的或有事項(xiàng)信息披露監(jiān)督管理機(jī)制，而這也正是或有事項(xiàng)信息披露中面臨的問題之一。

2.或有負(fù)債信息披露不規(guī)范情況普遍

由于或有負(fù)債的披露會(huì)給上市公司帶來一定的影響，甚至?xí)?duì)上市公司的股票價(jià)格產(chǎn)生較大的影響，或有負(fù)債的數(shù)額越大，對(duì)上市公司的負(fù)面影響也會(huì)越顯著，這也是為什么與或有資產(chǎn)不同的是，對(duì)于或有負(fù)債，上市公司更傾向于不對(duì)外披露。一般情況下，除非相關(guān)的或有負(fù)債信息已經(jīng)在其他渠道被公眾知曉或者相關(guān)的或有負(fù)債信息已經(jīng)無法隱藏時(shí)，企業(yè)才會(huì)向外披露。因此，與企業(yè)積極主動(dòng)的公布或有資產(chǎn)相比，企業(yè)并不積極主動(dòng)的公布或有負(fù)債，即使需要向外披露或有負(fù)債，企業(yè)披露的信息也可能并不公允，在披露的過程中會(huì)盡量降低相關(guān)或有負(fù)債可能造成的影響。

3.或有事項(xiàng)信息披露不實(shí)的成本較低

上市公司或有信息披露不實(shí)，包括上市公司或有負(fù)債信息披露不規(guī)范，與上市公司或有事項(xiàng)信息披露不實(shí)的成本較低也有著直接的關(guān)系。依據(jù)當(dāng)前的法律法規(guī)，即使上市公司披露了不實(shí)的或有事項(xiàng)信息，所遭受到的處罰也并不嚴(yán)重，而且在很多情況下，上市公司或有信息披露不實(shí)的情況還很難被發(fā)現(xiàn)，因此，對(duì)于上市公司而言，在有或有事項(xiàng)信息需要披露時(shí)，就會(huì)充分的考慮或有事項(xiàng)信息的披露可能會(huì)對(duì)上市公司產(chǎn)生的影響，以及，或有事項(xiàng)信息不披露而遭受的處罰的大小，并且從這兩者中選擇成本最小的方案。因此，或有事項(xiàng)信息披露不實(shí)的成本較低依然是我國(guó)或有信息披露中不得不面對(duì)的重要問題。

三、或有事項(xiàng)信息披露問題的應(yīng)對(duì)策略

或有事項(xiàng)信息披露中存在的或有事項(xiàng)信息披露監(jiān)督機(jī)制不健全導(dǎo)致政府部門及其他機(jī)構(gòu)很難對(duì)上市公司或有事項(xiàng)的披露情況進(jìn)行及時(shí)的監(jiān)督，或有負(fù)債信息披露不規(guī)范情況也很難被及時(shí)的發(fā)現(xiàn)，同時(shí)，或有事項(xiàng)信息披露不實(shí)的成本較低進(jìn)一步擴(kuò)大了或有事項(xiàng)信息披露的問題，為此，應(yīng)當(dāng)從完善或有事項(xiàng)信息披露監(jiān)督機(jī)制、規(guī)范或有負(fù)債信息披露機(jī)制以及加大或有事項(xiàng)信息披露不實(shí)的處罰力度等三個(gè)方面入手，規(guī)范我國(guó)上市公司或有事項(xiàng)信息的披露問題，提升上市公司信息披露的質(zhì)量，保護(hù)投資者及其他利益相關(guān)者的權(quán)益，推動(dòng)我國(guó)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。

1.完善或有事項(xiàng)信息披露監(jiān)督機(jī)制

完善或有事項(xiàng)信息披露監(jiān)督機(jī)制，需要建立一套從法律法規(guī)到具體監(jiān)督管理部門的執(zhí)行的監(jiān)督機(jī)制，才能有效的監(jiān)督上市公司或有事項(xiàng)的披露問題。在法律法規(guī)的完善方面，一方面應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步完善我國(guó)的《公司法》以及《證券法》等法律法規(guī)，通過法律法規(guī)的形式明確上市公司需要披露的或有信息，另一方面，相關(guān)的行政管理部門應(yīng)當(dāng)依據(jù)頒布的法律法規(guī)，針對(duì)證券市場(chǎng)的發(fā)展情況，制定相應(yīng)的具體的執(zhí)行條例；在具體的監(jiān)督執(zhí)行方面，應(yīng)當(dāng)在現(xiàn)有的信息披露監(jiān)督機(jī)制中，依據(jù)新修法律法規(guī)和執(zhí)行條例，建立相應(yīng)的監(jiān)督指標(biāo)，完善或有事項(xiàng)信息披露的監(jiān)督機(jī)制。

2.規(guī)范或有負(fù)債信息披露機(jī)制

或有負(fù)債會(huì)給上市公司的股票價(jià)格產(chǎn)生一定的影響，直接導(dǎo)致上市公司在披露或有負(fù)債時(shí)存在不規(guī)范的情況，但是，并不能因?yàn)榛蛴胸?fù)債可能會(huì)給上市公司產(chǎn)生一定的負(fù)面影響就選擇不對(duì)外披露，因?yàn)檫@并不利于中小投資者以及其他利益相關(guān)者的合法權(quán)益的保護(hù)。因此，為了保護(hù)中小投資者以及其他利益相關(guān)者的合法權(quán)益，應(yīng)當(dāng)對(duì)上市公司或有負(fù)債的信息披露機(jī)制進(jìn)行規(guī)范，要求企業(yè)積極主動(dòng)的公布或有負(fù)債信息，并且規(guī)范或有負(fù)債信息的披露機(jī)制，盡量做到客觀、公允的披露或有負(fù)債信息。

3.加大或有事項(xiàng)信息披露不實(shí)的處罰力度

加大或有事項(xiàng)信息披露不實(shí)的處罰力度，增加上市公司或有事項(xiàng)信息披露不實(shí)的成本，從而迫使上市公司客觀公允的披露或有事項(xiàng)信息。對(duì)于影響較大的或有事項(xiàng)信息，在處罰的過程中，除了行政處罰之外，甚至還可以增加刑事處罰，以增加上市公司或有事項(xiàng)信息披露不實(shí)的處罰力度。在加大或有事項(xiàng)信息披露不實(shí)處罰力度的過程中，應(yīng)當(dāng)針對(duì)或有事項(xiàng)可能給上市公司的影響確定相應(yīng)的處罰力度，同時(shí)，應(yīng)當(dāng)配合完善的監(jiān)督機(jī)制，做到積極監(jiān)督，及時(shí)發(fā)現(xiàn)，及時(shí)處罰，不給上市公司的舞弊留下空間，減少上市公司尋租的空間，迫使上市公司及時(shí)、客觀、公允的披露或有事項(xiàng)信息。

四、結(jié)語

研究表明，我國(guó)上市公司或有事項(xiàng)信息披露主要面臨或有事項(xiàng)信息披露監(jiān)督機(jī)制不健全、或有負(fù)債信息披露不規(guī)范情況普遍、或有事項(xiàng)信息披露不實(shí)的成本較低等問題，這些問題的存在導(dǎo)致公司的外部投資者以及監(jiān)管部門無法獲得較為有效的或有事項(xiàng)信息，嚴(yán)重阻礙了我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展，對(duì)于投資者及其他利益相關(guān)者的利益保護(hù)也產(chǎn)生了一定的負(fù)面影響，為此，應(yīng)當(dāng)通過完善或有事項(xiàng)信息的監(jiān)督機(jī)制、規(guī)范或有負(fù)債信息披露機(jī)制、加大或有事項(xiàng)信息披露不實(shí)的處罰力度等幾項(xiàng)措施進(jìn)行完善。

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