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多重因素共振世界經(jīng)濟(jì)提速

2018-02-02 18:07谷源洋
祖國 2018年1期
關(guān)鍵詞:經(jīng)濟(jì)體貨幣政策全球化

編者按:當(dāng)今世界,隨著世界多極化、經(jīng)濟(jì)全球化、文化多樣化、社會信息化深入發(fā)展,全球市場融合程度持續(xù)加深,只有把國內(nèi)國際兩個大局統(tǒng)籌起來,使國內(nèi)經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展順應(yīng)世界發(fā)展大勢,才能實(shí)現(xiàn)最佳政策設(shè)計和最優(yōu)發(fā)展路徑,才能在浩浩蕩蕩的時代潮流中搶占先機(jī)、把握主動,進(jìn)而實(shí)現(xiàn)最優(yōu)發(fā)展結(jié)果。2017年中央經(jīng)濟(jì)工作會議結(jié)束后,全國各地及各行各業(yè)緊鑼密鼓根據(jù)會議精神部署2018年的各項經(jīng)濟(jì)工作,為了讓各地各行業(yè)各有關(guān)部門及時掌握相關(guān)國際經(jīng)濟(jì)重要態(tài)勢和權(quán)威分析研究,本刊特邀著名經(jīng)濟(jì)專家、中國社會科學(xué)院榮譽(yù)學(xué)部委員、 世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所原所長、博士生導(dǎo)師谷源洋撰寫研究報告,以饗讀者。

2017年世界經(jīng)濟(jì)趨于活躍、改善、穩(wěn)定、提速,愈益增多的國家經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)強(qiáng)于預(yù)期,各國際經(jīng)濟(jì)金融機(jī)構(gòu)對全年世界經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)測值不同,但共同點(diǎn)是世界經(jīng)濟(jì)增速高于上年。摩根士丹利預(yù)測2017年世界經(jīng)濟(jì)增長率將從2016年的3.1%反彈至3.6%,并再次回到全球長期平均增長線3.5%以上。國際貨幣基金組織則將2017年世界經(jīng)濟(jì)增長率從先前預(yù)期的3.4%上調(diào)到3.5%,又從3.5%上調(diào)至3.6%。這是近幾年來,IMF首次上調(diào)世界經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期,盡管調(diào)升幅度只有0.2個百分點(diǎn),但意義重大,提振了全球市場信心。世界經(jīng)濟(jì)提速不單純是全球?qū)捤韶泿耪叩尿?qū)動,而是多重因素共震的結(jié)果,包括國際貿(mào)易恢復(fù)性增長;反映干貨運(yùn)輸行情的BDI指數(shù)強(qiáng)勢攀升,海運(yùn)業(yè)持續(xù)回暖;國際投資反彈;全球工業(yè)生產(chǎn)增加、制造業(yè)和服務(wù)業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)強(qiáng)勁;經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇范圍擴(kuò)大等多種因素,但不穩(wěn)定、不確定及地緣政治因素依然不同程度的威脅著世界經(jīng)濟(jì)增長。然而,世界經(jīng)濟(jì)利好因素大于利空因素,穩(wěn)定因素多于不穩(wěn)定因素,全球發(fā)生了不可忽視的重要變化,涌現(xiàn)出值得關(guān)注的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。

發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體同步、平穩(wěn)增長,新興市場經(jīng)濟(jì)再度躍升

特朗普總統(tǒng)執(zhí)政以來,大體兌現(xiàn)了競選時期提出的國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)政策,但進(jìn)展并不順暢,有的被國會和聯(lián)邦法院否決,有的推遲出臺并被打了折扣,其成效性低于市場預(yù)期。國際貨幣基金組織預(yù)測2017年美國經(jīng)濟(jì)增長率為2.2%,美聯(lián)儲則預(yù)測2017年美國經(jīng)濟(jì)增長率將達(dá)2.4~2.5%,兩者預(yù)測值均低于特朗普競選前后宣稱的年均3~4%增長目標(biāo);歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)形勢超出許多人預(yù)料,區(qū)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇國家愈益增多,受工業(yè)和服務(wù)業(yè)信心增強(qiáng),家庭消費(fèi)指數(shù)攀升,投資增加,出口恢復(fù)生機(jī)等多種因素驅(qū)動,經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)創(chuàng)10年新高,經(jīng)濟(jì)增長率從2016年1.7%增至2017年1.9%,歐洲央行甚至預(yù)測2017年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長率為2.2%,甚至更高,創(chuàng)下5年來近600萬個就業(yè)崗位;日本經(jīng)濟(jì)連續(xù)多個季度緩慢復(fù)蘇。IMF與OECD發(fā)布的報告指出2017年度日本經(jīng)濟(jì)增長率在1.5~1.6%區(qū)間,低于日本央行的預(yù)期。與其各自經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)相比,歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁擴(kuò)張,美國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健復(fù)蘇,日本經(jīng)濟(jì)波動低速,但年內(nèi)歐元區(qū)和日本同美國經(jīng)濟(jì)“增長差距”縮小。

值得關(guān)注的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)普遍向好,失業(yè)率不斷下降,但通脹卻依然低迷。美國失業(yè)率降至4.0%或更低,就業(yè)市場沒有多大再可下降的空間。然而,美國勞動參與率僅略超出62%,意味著放棄尋找工作機(jī)會的人數(shù)增多。如果美國不提高勞動參與率,勞動力供給將成為經(jīng)濟(jì)增長的障礙;歐元區(qū)的失業(yè)率降到8.9%,創(chuàng)下2009年3月以來的最低水平;日本的失業(yè)率則僅為2.8%,安倍政府早在幾年前就已開始動員婦女走出家庭,以緩解勞動力供給不足壓力,但其效果并不明顯。然而,在經(jīng)濟(jì)形勢改善和失業(yè)率趨降的同時,多數(shù)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體卻紛紛下調(diào)通脹預(yù)期,通脹率沒有達(dá)到2%的既定目標(biāo)。美聯(lián)儲將2017年通脹率從3月預(yù)期的1.9%下調(diào)到1.6%;歐洲央行將2017年歐元區(qū)通脹率從1.7%降至1.5%;日本央行推行的量化與質(zhì)化的貨幣寬松政策以及負(fù)利率未能使通脹率上升到2%的水平,被迫多次向后推延通脹率達(dá)標(biāo)的時間。日本央行已將2017財年通脹預(yù)期從1.4%下調(diào)至0.8%,2018財年通脹預(yù)期從1.7%下調(diào)到1.5%。日本央行承認(rèn)不管是物價還是經(jīng)濟(jì)活動都面臨下行風(fēng)險。

發(fā)達(dá)國家央行為走出金融危機(jī)導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)衰退,先后出臺量化寬松的非常規(guī)貨幣政策,用以“對抗通縮,制造通脹”。從發(fā)展實(shí)踐看,發(fā)達(dá)國家的“通縮壓力”減緩,甚至有人認(rèn)為“通縮已被通脹替代”,但多數(shù)發(fā)達(dá)國家尚未實(shí)現(xiàn)“制造通脹刺激經(jīng)濟(jì)增長”的宿愿。主要原因有:量化寬松貨幣政策釋放出的流動性,未能服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì),經(jīng)濟(jì)“脫實(shí)向虛”傾向嚴(yán)重。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)雖略有起色,但不顯過熱,不支持通脹率上揚(yáng);發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體遠(yuǎn)未實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的“包容性增長”,伴隨經(jīng)濟(jì)不同程度恢復(fù)和增長,居民收入則增長乏力,甚至有的國家居民收入在減少,收入和消費(fèi)沒能顯著改善,抑制通脹上行??傮w看,2017年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的整體經(jīng)濟(jì)狀況好于2016年,經(jīng)濟(jì)增長率從上年的1.6%回升至2%或以上。

更為重要的亮點(diǎn)是中國作為最大的發(fā)展經(jīng)濟(jì)體,保持了穩(wěn)中有進(jìn)、穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢,經(jīng)濟(jì)增速高于預(yù)期目標(biāo),顯示出經(jīng)濟(jì)韌性強(qiáng)、潛力大、活力旺。在中國經(jīng)濟(jì)帶動和各國內(nèi)需增長刺激下,今明兩年亞洲發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)增幅都將超出5%或接近6%;非洲經(jīng)濟(jì)增長面臨不少風(fēng)險,但正在加快回升。世界銀行發(fā)布的報告《非洲脈搏》指出2016年撒哈拉以南非洲國家經(jīng)濟(jì)遭受了20多年來的最大幅度下滑,2017年有望實(shí)現(xiàn)2.6%的增長;拉丁美洲和加勒比地區(qū)在連續(xù)兩年經(jīng)濟(jì)萎縮之后,預(yù)計2017年將取得1.5%左右的小幅增長。新興市場國家作為一個整體,抑制住了“增長下行恐慌”,2017年經(jīng)濟(jì)增速為4.6%或5%,遠(yuǎn)高于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體,一度被拉大的“南北經(jīng)濟(jì)增長差距”再次趨于縮小。新興市場國家的潛在增長率將繼續(xù)高于發(fā)達(dá)國家,消費(fèi)者滲透力將不斷增強(qiáng)而且越來越富裕,消費(fèi)需求逐漸轉(zhuǎn)向高端產(chǎn)品和服務(wù),加大刺激經(jīng)濟(jì)增長力度。

全球貨幣政策出現(xiàn)收緊動向,但未形成貨幣緊縮趨勢

過去幾年,美元經(jīng)歷了從“弱美元”走向“強(qiáng)美元”,又從“強(qiáng)美元”轉(zhuǎn)向疲軟。伴隨非常規(guī)寬松貨幣政策作用的顯現(xiàn)及資產(chǎn)泡沫風(fēng)險的積累,非常規(guī)貨幣政策必然要回歸正?;?。與前兩年相比,2017年,美聯(lián)儲不僅加快升息頻率,并公開了縮減資產(chǎn)負(fù)債表計劃,宣布10月開始“縮表”。美聯(lián)儲“縮表”的同時,仍維持年內(nèi)三次加息“點(diǎn)陣圖”不變。加息與“縮表”并舉加速了貨幣政策正?;牟椒ィ刮C(jī)時期實(shí)施的貨幣政策逐漸走向終結(jié);繼美聯(lián)儲之后,加拿大央行己連續(xù)兩次加息,將基準(zhǔn)利率上調(diào)至1%。英國央行將基準(zhǔn)利率從0.25%提升到0.5%,仍維持國債購買規(guī)模于4350億英鎊不變,維持企業(yè)債券購買規(guī)模100億英鎊不變。然而,歐日等國央行并沒有跟隨美聯(lián)儲改變數(shù)量寬松貨幣政策,考慮到寬松貨幣政策已快走到盡頭,及其寬松刺激作用日漸式微,只是初步削減了資產(chǎn)購買規(guī)模,沒有像美聯(lián)儲那樣制定出丟掉QE拐棍的具體時間表,更沒有表現(xiàn)出要啟動加息周期和“縮表”周期的意愿,依然繼續(xù)維持現(xiàn)有負(fù)利率和寬松貨幣政策。一些發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行曾聲稱準(zhǔn)備調(diào)整和改變現(xiàn)行寬松貨幣政策,然而,除加拿大央行和英國央行有所行動外,其他央行只是在為退出量化寬松做“熱身準(zhǔn)備”,當(dāng)下依然堅守寬松貨幣政策。市場預(yù)期歐洲央行將于2018年前后,開始有計劃、有步驟的連續(xù)削減資產(chǎn)購買計劃。與其他主要經(jīng)濟(jì)體相比,日本經(jīng)濟(jì)和通脹狀況遠(yuǎn)不及歐元區(qū)和美國,日本央行更加難以收緊銀根,仍將依賴于大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激。endprint

總體看,美聯(lián)儲等央行正從寬松貨幣政策緩慢、有序地轉(zhuǎn)向緊縮貨幣政策,但寬松貨幣政策的退出之路并不平坦,年內(nèi)全球貨幣寬松與低利率環(huán)境沒有發(fā)生根本改變,沒有出現(xiàn)全球再通脹及貨幣政策從寬松走向緊縮的拐點(diǎn),全球流動性依然充裕。然而,伴隨勞工市場收緊及通脹率回升,主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體從貨幣寬松走向貨幣緊縮是大概率事件。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行的貨幣政策轉(zhuǎn)向采取“逐步而緩慢”的路徑,讓市場有了較為充足的時間去適應(yīng)、消化,降低了相關(guān)波動性,但仍需對發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策調(diào)整帶來的外溢效應(yīng)保持高度警惕。這是因?yàn)樨泿艑捤蓵r期積累的過多泡沫和過多杠桿,一旦寬松政策過快收縮,加上放松金融監(jiān)管,泡沫就容易破裂,引發(fā)金融動蕩或危機(jī)。今后一個時期,新興市場國家需要加強(qiáng)金融合作與政策協(xié)調(diào),積極主動“去金融杠桿”,強(qiáng)化監(jiān)管合力,筑牢資本市場“防火墻”,嚴(yán)防發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險。

經(jīng)濟(jì)全球化受到壓抑,反全球化影響有限

英國“脫歐”和特朗普當(dāng)選總統(tǒng),加劇了反全球化或逆全球化行為的力度,貿(mào)易和投資保護(hù)更顯猖獗,影響到貨物流、資金流、人才流、信息流等的自由流動。然而,發(fā)展實(shí)踐表明,2017年以來,全球化和區(qū)域化卻得到了實(shí)質(zhì)性的推動,歐盟與日本、歐盟與加拿大達(dá)成了不同稱謂的自由貿(mào)易框架協(xié)議。日本首相安倍晉三稱“在存在保護(hù)主義動向的情況下,日歐經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定(EPA) 展示了高舉自由貿(mào)易旗幟的意志”;中國和格魯吉亞、馬爾代夫等國簽署了自由貿(mào)易協(xié)定;RCEP領(lǐng)導(dǎo)人馬尼拉聯(lián)合聲明,要求部長們和談判團(tuán)隊在2018年結(jié)束RCEP談判,達(dá)成一個“現(xiàn)代、全面、高質(zhì)量、互惠的經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定”;各國際金融機(jī)構(gòu)、世貿(mào)組織、金磚國家等紛紛呼吁反對保護(hù)主義,支持多邊貿(mào)易。德國漢堡二十國集團(tuán)會議結(jié)束后,默克爾在新聞發(fā)布會上表示雖未能就氣候變化《巴黎協(xié)定》達(dá)成一致,但對自由貿(mào)易取得了共識,并針對美國指出“認(rèn)為自己受到不公正對待的國家”,在反擊時必須遵守WTO規(guī)則。

事實(shí)表明,國際社會沒有低估日益增長的全球化的潛在效應(yīng),而高估全球化的危害性后果。與其經(jīng)濟(jì)全球化相對立的經(jīng)濟(jì)本土化不是世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主導(dǎo)潮流和動力。經(jīng)濟(jì)全球化難以轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)本土化,經(jīng)濟(jì)全球化趨勢并未出現(xiàn)重大反轉(zhuǎn),更不至于走向不歸之路。

首先,美歐等一些國家出現(xiàn)全球化紅利分配不公、貧富兩極分化、失業(yè)率擴(kuò)大等眾多問題,其原因極為復(fù)雜,有些是國內(nèi)政策和制度因素所致,有些與跨國公司利益壟斷相聯(lián),有些則與教育程度及經(jīng)濟(jì)發(fā)展有關(guān)。這些弊端與其全球化無直接關(guān)聯(lián),但卻加劇了社會分裂,階層對立,被不同政治勢力為自己的私利和集團(tuán)的利益所利用,反全球化、逆全球化、去全球化依舊解決不了存在已久的種種經(jīng)濟(jì)和社會弊端及其社會矛盾。

其次,近年來,國際貨幣基金組織、世界銀行及各國政府官員、企業(yè)家和經(jīng)濟(jì)學(xué)家關(guān)注經(jīng)濟(jì)“包容性增長”,并把“包容性增長”視為新型經(jīng)濟(jì)全球化的特征。但如果不從制度和政策層面著手,全球化2.0或全球化4.0都不可能實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長和發(fā)展的“包容性”。經(jīng)濟(jì)全球化同反全球化相伴而生,與以往不同的是由于國際力量對比變化,推動全球化的主導(dǎo)力量己經(jīng)主要不是美歐國家,而是新興市場國家和發(fā)展中國家。

再次,英國“脫歐”和特朗普執(zhí)政后,國內(nèi)外人土對經(jīng)濟(jì)全球化受損程度有不同表述,有人說出現(xiàn)了反全球化運(yùn)動、反全球化情緒;有人說全球化受到威脅和挑戰(zhàn);有人說全球化受挫、受阻;有人說“全球化已經(jīng)死亡”,等等,因此,需要對當(dāng)今全球化總體形勢做出準(zhǔn)確、客觀的判斷。實(shí)際上,英國“脫歐”談判并不意味著特雷莎·梅首相反對貿(mào)易自由化,英國依然是頗為富裕且貿(mào)易與投資開放的國家;特朗普以“美國利益優(yōu)先”把對外經(jīng)濟(jì)政策從多邊轉(zhuǎn)向雙邊,去經(jīng)濟(jì)多邊化色彩濃厚。但不符合美國經(jīng)濟(jì)和安全利益的雙邊,特朗普照樣要求重新審定和談判,如果符合美國經(jīng)濟(jì)和安全利益,既便是多邊經(jīng)濟(jì)合作,特朗普也不會放棄。

最后,特朗普重提的所謂“公平貿(mào)易”其實(shí)質(zhì)是市場保護(hù)。貿(mào)易和投資保護(hù)是反全球化和反區(qū)域化的突出表現(xiàn),但貿(mào)易、投資保護(hù)向來就有,從未間斷過。據(jù)WTO統(tǒng)計報告,自2008年國際金融危機(jī)以來,僅二十國集團(tuán)成員國就采取了1683項的貿(mào)易限制措施;英國經(jīng)濟(jì)政策研究中心發(fā)布的《全球貿(mào)易預(yù)警》顯示,作為全球第一大經(jīng)濟(jì)體,美國從2008年到2016年實(shí)施了600多項貿(mào)易保護(hù)措施。因此,不應(yīng)簡單地把貿(mào)易與投資保護(hù)同反全球化和區(qū)域一體化完全等同起來。

全球化依然面臨眾多嚴(yán)峻挑戰(zhàn),堅持全球化與反全球化力量的斗法勢將持續(xù)下去,但全球化是“大潮”,反全球化是“小流”,“小流”阻止不了全球化的大潮流,“經(jīng)濟(jì)全球化深入發(fā)展”的基本判斷依然正確,全球化抑或區(qū)域一體化難以撼動,必將繼續(xù)推動人類社會進(jìn)入大發(fā)展、大變革、大調(diào)整的時代。

世界經(jīng)濟(jì)形勢與前景的基本判斷

在世界經(jīng)濟(jì)向好和提速的樂觀氣氛中,仍須看到全球較低的勞動生產(chǎn)率、加速的人口老齡化、嚴(yán)重的收入不平等、猖獗的保護(hù)主義、積累大量風(fēng)險的金融市場、不穩(wěn)定的地緣政治局勢和安全形勢等,仍在抑制著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和增長。按國際貨幣基金組織和世界銀行等預(yù)測在2017年世界經(jīng)濟(jì)增長提速的基點(diǎn)上,2018年全球經(jīng)濟(jì)仍將有小幅增長,但這是否意味著世界經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入了周期增長的拐點(diǎn)?這一問題關(guān)系到對“后金融危機(jī)時期”世界經(jīng)濟(jì)形勢的基本認(rèn)知和判斷。如果認(rèn)定自2010年以來,世界經(jīng)濟(jì)一直陷入低迷、低速狀態(tài),而今明兩年世界經(jīng)濟(jì)增長率將分別為3.6%與3.7%,甚至發(fā)展實(shí)踐可能還要高一些。在這種經(jīng)濟(jì)“冷熱兩重天”的狀況下,可以認(rèn)為世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了周期性增長“拐點(diǎn)”。但問題在于過去8年來世界經(jīng)濟(jì)是否真是“低速、低迷”?對此,國內(nèi)外人士的認(rèn)識存在相當(dāng)大的不同。統(tǒng)計數(shù)字顯示自2010年至2017年間,世界經(jīng)濟(jì)年均增速為3.3%,稍高于上世紀(jì)80和90年代增速,呈現(xiàn)持續(xù)性、穩(wěn)定性增長的特點(diǎn),沒有出現(xiàn)有人所擔(dān)擾的“二次衰退”,主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)先后恢復(fù)到危機(jī)前水平。實(shí)踐表明“后金融危機(jī)時期”,世界經(jīng)濟(jì)一直處于周期性上升階段,而不是進(jìn)入了周期衰退期,出現(xiàn)所謂“低速增長惡性循環(huán)”。即便是按國際貨幣基金組織預(yù)測,2016年世界經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)是過去8年來最差的一年,全球經(jīng)濟(jì)還是增長了3.2%。所謂世界經(jīng)濟(jì)“大萎靡”、“新平庸”、“長期停滯”并不符合世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際情況。

如果不出現(xiàn)不可控的大問題,世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不會壽終正寢,世界經(jīng)濟(jì)還會以高出過去8年年均3.3%的增速向前發(fā)展,這種增長提速態(tài)勢是周期上升階段的延續(xù)。那么世界經(jīng)濟(jì)增長提速態(tài)勢能否延續(xù)下去?回答這一問題,需要對促進(jìn)和抑制經(jīng)濟(jì)增長的兩方面因素予以透徹分析。簡言之,未來世界經(jīng)濟(jì)前景取決于今后中美經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)、全球央行貨幣政策取向、全球市場保護(hù)程度、以原油為核心的國際大宗商品供需平衡、全球結(jié)構(gòu)調(diào)整狀況及技術(shù)創(chuàng)新速度。總體權(quán)衡,上述“六個因素”依然較為有利于世界經(jīng)濟(jì)未來增長,短期內(nèi)出現(xiàn)衰退的概率甚低。但全球周期性復(fù)蘇和擴(kuò)張總會有結(jié)束的一天。OECD已發(fā)出警告說由于多數(shù)主要經(jīng)濟(jì)體的企業(yè)投資率仍然過低,無法支持全球經(jīng)濟(jì)長期快速增長,2018年世界經(jīng)濟(jì)增長可能觸頂。本輪經(jīng)濟(jì)與金融周期將以什么方式結(jié)束?英國《金融時報》刊文給出了三種方式:“需求側(cè)”長期停滯;通脹預(yù)期迅猛上升;全球金融周期發(fā)生內(nèi)爆,導(dǎo)致市場進(jìn)入一個去杠桿和規(guī)避風(fēng)險時期。我們需要為下次危機(jī)的到來提前做好防范與應(yīng)對準(zhǔn)備。

(作者系中國社會科學(xué)院榮譽(yù)學(xué)部委員、 世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所原所長、博士生導(dǎo)師)endprint

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