文／謝 九

國(guó)有資本劃轉(zhuǎn)社?；?，短期之內(nèi)對(duì)于我國(guó)的社保體系不會(huì)帶來(lái)明顯的影響，主要意義在于未雨綢繆，預(yù)防我國(guó)養(yǎng)老金體系未來(lái)可能出現(xiàn)的兌付風(fēng)險(xiǎn)。

2017年11月18日，國(guó)務(wù)院發(fā)布《劃轉(zhuǎn)部分國(guó)有資本充實(shí)社?；饘?shí)施方案》，這項(xiàng)討論多年的社保改革方案終于正式出爐。

按照《方案》規(guī)定，將中央和地方國(guó)有及國(guó)有控股大中型企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)納入劃轉(zhuǎn)范圍，劃轉(zhuǎn)比例統(tǒng)一為企業(yè)國(guó)有股權(quán)的10%。劃轉(zhuǎn)的中央企業(yè)國(guó)有股權(quán)，由國(guó)務(wù)院委托社?；饡?huì)負(fù)責(zé)集中持有，單獨(dú)核算，接受考核和監(jiān)督。

如果不考慮商業(yè)保險(xiǎn)，我國(guó)的養(yǎng)老保險(xiǎn)主要由三個(gè)部分構(gòu)成：一是基本養(yǎng)老保險(xiǎn)，目前結(jié)余大約為4萬(wàn)億元，主要由各地方政府控制，這是我國(guó)養(yǎng)老體系的主力支柱；二是全國(guó)社會(huì)保障基金，專門(mén)用于人口老齡化高峰時(shí)期的養(yǎng)老保險(xiǎn)等社會(huì)保障支出的補(bǔ)充、調(diào)劑，屬于戰(zhàn)略儲(chǔ)備基金，目前總體規(guī)模大約1.6萬(wàn)億元；三是企業(yè)年金，也就是職工單位自辦的補(bǔ)充保險(xiǎn)，截至去年年底，企業(yè)年金的總體規(guī)模首次突破1萬(wàn)億元。

此次國(guó)有資本劃轉(zhuǎn)社?；?，主要是補(bǔ)充全國(guó)社會(huì)保障基金，從承接對(duì)象來(lái)看，就不難理解，此次改革對(duì)于當(dāng)前的社保體系沒(méi)有實(shí)質(zhì)性影響，主要還是著眼長(zhǎng)期，希望解決的是將來(lái)養(yǎng)老體系的可持續(xù)發(fā)展問(wèn)題。

可持續(xù)問(wèn)題已經(jīng)成為我國(guó)目前養(yǎng)老體系的最大挑戰(zhàn)。我國(guó)人口老齡化壓力越來(lái)越大，上世紀(jì)90年代我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)的撫養(yǎng)比是5∶1，也就是5個(gè)參保人養(yǎng)1個(gè)退休人員，但是現(xiàn)在的撫養(yǎng)比已經(jīng)降到了 2.8∶1，即 2.8個(gè)人養(yǎng)1個(gè)人，未來(lái)?yè)狃B(yǎng)比還會(huì)繼續(xù)下降，在這樣的大趨勢(shì)之下，養(yǎng)老金的可持續(xù)問(wèn)題已經(jīng)迫在眉睫。另外，我國(guó)的養(yǎng)老金缺口壓力也越來(lái)越大，雖然從整體上看全國(guó)范圍內(nèi)尚有結(jié)余，但這是建立在大量財(cái)政補(bǔ)貼的基礎(chǔ)上，而且不同省份之間貧富差距極大，根據(jù)人社部公布的數(shù)據(jù)，2016年收不抵支的地區(qū)增至7個(gè)，其中黑龍江負(fù)債高達(dá)232億元。

解決養(yǎng)老體系的可持續(xù)問(wèn)題，長(zhǎng)期依靠財(cái)政補(bǔ)貼顯然不是辦法。理論上而言，提高養(yǎng)老金繳費(fèi)率最能起到立竿見(jiàn)影的效果，但是目前我國(guó)“五險(xiǎn)一金”的繳納標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)處于很高的水平，繼續(xù)提高繳費(fèi)率將會(huì)大幅增加企業(yè)和個(gè)人的負(fù)擔(dān)，尤其是最近幾年，降低社保繳費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)成為大勢(shì)所趨。去年國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出：“從 2016年 5月 1日起兩年內(nèi)，階段性降低企業(yè)社保繳費(fèi)費(fèi)率和住房公積金繳存比例，為市場(chǎng)主體減負(fù)、增加職工現(xiàn)金收入?！痹谏绫＠U費(fèi)率下調(diào)的大背景之下，解決養(yǎng)老體系的可持續(xù)問(wèn)題只能尋找別的出路，實(shí)力強(qiáng)大的國(guó)有企業(yè)自然進(jìn)入人們的視野之中。最近幾十年來(lái)，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)，國(guó)有企業(yè)迅速做大做強(qiáng)，積累了豐厚的利潤(rùn)，去年全年，我國(guó)國(guó)有企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額為23萬(wàn)億元，今年前10個(gè)月，國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)總額接近24萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)24.6%。理論上而言，國(guó)有企業(yè)屬于全民所有，對(duì)于解決養(yǎng)老體系的難題也責(zé)無(wú)旁貸，國(guó)務(wù)院此次發(fā)布《劃轉(zhuǎn)部分國(guó)有資本充實(shí)社?；饘?shí)施方案》，也明確提出“充分體現(xiàn)代際公平和國(guó)有企業(yè)發(fā)展成果全民共享”。

按照國(guó)務(wù)院的文件，此次國(guó)有資本劃轉(zhuǎn)“首先以彌補(bǔ)企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度轉(zhuǎn)軌時(shí)期因企業(yè)職工享受視同繳費(fèi)年限政策形成的企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金缺口為基本目標(biāo)”，所謂享受視同繳費(fèi)年限形成的缺口，主要是指上世紀(jì)90年代全國(guó)推行企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)改革時(shí)，當(dāng)年大約2000萬(wàn)的退休人員以前沒(méi)有繳納保險(xiǎn)金，但是視同繳費(fèi)，由此形成了養(yǎng)老保險(xiǎn)轉(zhuǎn)軌時(shí)期的制度成本。此次劃轉(zhuǎn)10%的國(guó)有股權(quán)，首要目的是為了彌補(bǔ)這部分缺口，“今后，結(jié)合基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革及可持續(xù)發(fā)展要求，若需進(jìn)一步劃轉(zhuǎn)，再作研究”。

全國(guó)社?；?000年成立以來(lái)，曾經(jīng)有過(guò)兩次國(guó)有資本補(bǔ)充社保基金的舉措：第一次是2001年的減持國(guó)有股籌集全國(guó)社?；稹．?dāng)年6月份，國(guó)務(wù)院發(fā)布《減持國(guó)有股籌資社會(huì)保障資金管理暫行辦法》，要求“新發(fā)、增發(fā)股票時(shí)，應(yīng)按融資額的10%出售國(guó)有股”。此舉本意是為了充實(shí)社保資金，但是忽略了對(duì)于股市的沖擊，國(guó)有股減持最終引發(fā)股市大跌，于當(dāng)年10月份被緊急叫停。

2009年，財(cái)政部、證監(jiān)會(huì)等部委發(fā)布《境內(nèi)證券市場(chǎng)轉(zhuǎn)持部分國(guó)有股充實(shí)全國(guó)社會(huì)保障基金實(shí)施辦法》，規(guī)定國(guó)有股份有限公司首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市時(shí)，按實(shí)際發(fā)行股份數(shù)量的10%，將上市公司部分國(guó)有股轉(zhuǎn)由全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)持有。此次轉(zhuǎn)持吸取了2001年國(guó)有股減持的教訓(xùn)，規(guī)定了嚴(yán)格的禁售期，加上規(guī)?？偭坎淮?，因此對(duì)于股市沒(méi)有形成明顯沖擊。不過(guò)，由于大部分大型國(guó)有企業(yè)已經(jīng)上市完畢，已經(jīng)上市的國(guó)有企業(yè)并不承擔(dān)劃轉(zhuǎn)股權(quán)的義務(wù)，因此實(shí)際轉(zhuǎn)持規(guī)模并不大，對(duì)于解決養(yǎng)老體系的實(shí)質(zhì)作用也相對(duì)有限。

過(guò)去幾年，業(yè)界一直呼吁在國(guó)有股權(quán)劃轉(zhuǎn)社?；鹕蠈?shí)施更大力度的改革，十八屆三中全會(huì)首次提出劃轉(zhuǎn)部分國(guó)有資本充實(shí)社會(huì)保障基金，今年十九大召開(kāi)之后，國(guó)有資本劃轉(zhuǎn)社?；痖_(kāi)始正式實(shí)施。和2009年的辦法相比，此次覆蓋的央企范圍大大提升，不再局限于新上市企業(yè)，“將中央和地方國(guó)有及國(guó)有控股大中型企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)納入劃轉(zhuǎn)范圍”。

此次國(guó)有資本劃轉(zhuǎn)將會(huì)極大充實(shí)社?；鸬馁~戶，能夠?qū)嵸|(zhì)性提升社?；鹞磥?lái)應(yīng)付養(yǎng)老風(fēng)險(xiǎn)的能力。截至去年年底，我國(guó)國(guó)有企業(yè)總資產(chǎn)132萬(wàn)億元，所有者權(quán)益接近45萬(wàn)億元，按照10%的劃轉(zhuǎn)比例，對(duì)應(yīng)的劃轉(zhuǎn)規(guī)模大概超過(guò)4萬(wàn)億元，考慮到“公益類(lèi)企業(yè)、文化企業(yè)、政策性和開(kāi)發(fā)性金融機(jī)構(gòu)等”不在劃轉(zhuǎn)之列，實(shí)際劃轉(zhuǎn)資產(chǎn)規(guī)模可能在3萬(wàn)億元左右。目前我國(guó)社保基金規(guī)模為1.6萬(wàn)億元，基本養(yǎng)老金規(guī)模為4萬(wàn)億元，經(jīng)過(guò)此次劃轉(zhuǎn)之后，社保基金的規(guī)模有望超過(guò)基本養(yǎng)老金。

由于社?；鸬淖饔弥饕坶L(zhǎng)期，因此，國(guó)有資本劃轉(zhuǎn)社?；鹬螅饕找鎭?lái)源將是股權(quán)分紅，社保基金扮演長(zhǎng)期財(cái)務(wù)投資者的角色；其次，社保基金會(huì)經(jīng)批準(zhǔn)也可以通過(guò)國(guó)有資本運(yùn)作獲取收益。另外，社?；饡?huì)等承接主體要履行3年以上的禁售期義務(wù)，并應(yīng)承繼原持股主體的其他限售義務(wù)。考慮到社?；鹱儸F(xiàn)對(duì)股市的潛在沖擊，劃轉(zhuǎn)部分國(guó)有資本充實(shí)社?；穑饕?jiǎng)澽D(zhuǎn)對(duì)象是中央和地方企業(yè)集團(tuán)的股權(quán)，一般不涉及上市企業(yè)。

對(duì)于此次國(guó)有股權(quán)劃撥社?；穑?cái)政部表示這并不意味著要通過(guò)大量變現(xiàn)國(guó)有資本用于彌補(bǔ)企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金缺口。雖然從短期來(lái)看，社?；鹬饕揽抗蓹?quán)分紅來(lái)獲取收益，但是相比股權(quán)自身的價(jià)值，股權(quán)分紅的收益終究有限，如果劃轉(zhuǎn)股權(quán)不能變現(xiàn)，對(duì)于社?；鸲砸簿椭皇恰凹埳县?cái)富”。因此從長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)有資本的變現(xiàn)可能還是難以避免，尤其是如果未來(lái)我國(guó)的養(yǎng)老體系出現(xiàn)兌付缺口，需要社保基金應(yīng)急時(shí)，最終有可能不得不通過(guò)大規(guī)模變現(xiàn)國(guó)有資本來(lái)實(shí)現(xiàn)。