8月1日夜間，貴州茅臺（SH.600519）發(fā)布半年報，各項核心經(jīng)營數(shù)據(jù)均實現(xiàn)大幅增長，淡季旺銷的市場表現(xiàn)超出市場預(yù)期。

今年1至6月，貴州茅臺共生產(chǎn)茅臺酒及系列酒基酒39,465.40噸,其中茅臺酒基酒30,422.48噸，系列酒基酒9,042.92噸；實現(xiàn)營業(yè)收入333.97億元，同比增長38.06%；實現(xiàn)營業(yè)利潤228.80億元，同比增長41.90%；歸屬于上市公司股東扣非后凈利潤達158.84億元，同比增長40.82%；扣非后基本每股收益為12.64元/股，同比增加40.82%。

淡季旺銷 業(yè)績超市場預(yù)期

從歷史經(jīng)驗和行業(yè)特征看，在春節(jié)傳統(tǒng)旺季之后，白酒行業(yè)二季度的銷售成績一般都不理想，進入傳統(tǒng)淡季。但是今年茅臺酒的銷售在增加產(chǎn)品投放的情況下供需矛盾仍然突出，呈現(xiàn)出淡季旺銷的特征，大大超出市場預(yù)期。

7月16日，貴州茅臺發(fā)布上半年經(jīng)營數(shù)據(jù)公告，提前預(yù)測的幾組數(shù)據(jù)引發(fā)市場廣泛關(guān)注。

公告當天，國海證券分析指出，貴州茅臺上半年業(yè)績超市場預(yù)期，公司業(yè)績確定性強，另外公司嚴控終端價格也讓景氣周期得以拉長，維持“買入”評級；

中信建投的公告點評分析也認為上半年營收超預(yù)期增長，在今年二季度公司增加發(fā)貨量的同時終端市場仍然緊俏，貴州茅臺的雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略逐漸成型，系列酒實現(xiàn)高增長，產(chǎn)能受限情況下公司將會加快產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級。

隨后幾天，香港群益證券、中銀國際、德意志銀行等研究機構(gòu)，都在研報中提到了茅臺上半年業(yè)績的超預(yù)期表現(xiàn)，并給出了“增持”和“買入”的投資建議。

從今年上半年持股情況看，貴州茅臺依舊延續(xù)受到機構(gòu)追捧的常年態(tài)勢。前十大股東中，香港中央結(jié)算有限公司代表的滬港通位列第二大流通股東，易方達香港、中央?yún)R金、中國證金、奧本海默中國、GIC PRIVATE LIMITED等繼續(xù)占據(jù)席位。

優(yōu)秀的業(yè)績表現(xiàn)和持續(xù)盈利能力，讓貴州茅臺成為公募基金集中持倉的標配，天相投顧數(shù)據(jù)顯示，貴州茅臺時隔六年再次成為主動偏股型基金的第一大重倉股。截至二季度末，共有549只偏股型基金合計持有貴州茅臺3302.77萬股，占流通股的比例為2.63%，持倉市值高達241.57億元。

布局優(yōu)化 多點開花貢獻業(yè)績

從上半年銷售數(shù)據(jù)看，營業(yè)收入構(gòu)成為茅臺酒293.83億元、系列酒39.93億元，系列酒的快速成長成為近年來定期報告的最大亮點及提升變量；

從市場銷售看，茅臺自有體系的銷售金額為25.77億元，經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)完成307.99億元；從海內(nèi)外市場銷售占比看，國內(nèi)市場銷售為323.45億元，海外市場今年上半年銷售額為10.31億元。

良好的現(xiàn)金流量證明了公司實力：上半年貴州茅臺經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額達到177.35億元，同比增長155.72%。銷售商品、提供勞務(wù)所獲現(xiàn)金總額達346.11億元。

除此而外，銷售體系在今年上半年補充了大量的有生力量。根據(jù)此前貴州茅臺公開的信息可以看出，這些增加的銷售力量主要集中在系列酒營銷體系上，系列酒乘勝而上的增長態(tài)勢也得到了公司的大力支持，未來還將產(chǎn)生出更多的收益。

根據(jù)半年報管理層分析認為，上半年貴州茅臺較好地平抑了供需矛盾，維護了市場平衡，茅臺酒市場反應(yīng)總體符合預(yù)期，醬香系列酒持續(xù)穩(wěn)中向好，整體發(fā)生了可喜變化。從長遠看，貴州茅臺堅持科學統(tǒng)籌、分類施策，扎實推進項目建設(shè)，在“補齊短板、增強后勁、提高實力”上取得了新的進展和突破。

精準扶貧 多措并舉大投入

根據(jù)半年報披露內(nèi)容，今年上半年，貴州茅臺全面貫徹黨的十九大以及中央、貴州省扶貧開發(fā)工作會議精神，深入貫徹習近平新時代中國特色社會主義思想，緊緊圍繞統(tǒng)籌推進“五位一體”總體布局和協(xié)調(diào)推進“四個全面”戰(zhàn)略布局，牢固樹立和貫徹落實創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享的發(fā)展理念，按照黨中央、國務(wù)院及貴州省“大扶貧”戰(zhàn)略部署，堅持精準幫扶與地方經(jīng)濟建設(shè)有機結(jié)合，以幫助道真縣脫貧攻堅為重點，主動拓展扶貧覆蓋面，大力推進實施一批扶貧攻堅工程，充分發(fā)揮企業(yè)、市場和社會協(xié)同作用，激發(fā)幫扶地區(qū)內(nèi)生動力，助力全省同步進入小康。

上半年，公司堅定不移地貫徹落實省委、省政府和省國資委部署，把精準扶貧作為重大政治任務(wù)、政治責任,堅持目標引領(lǐng)，突出問題導(dǎo)向，進一步健全工作機制，強化責任落實，實行合力攻堅，分類指導(dǎo)、施策，“60?48”工程持續(xù)深入推進，大力推動道真縣食用菌產(chǎn)業(yè)示范園建設(shè)、文家壩示范村建設(shè)、“黨建促脫貧”培訓三個項目，推進仁懷市保供蔬菜示范園項目建設(shè)，向務(wù)川自治縣石朝鄉(xiāng)捐贈幫扶資金，扶貧工作取得階段性成效。

貴州茅臺在2018年1-6月，共計完成精準扶貧投放6257.67萬元，涉及農(nóng)村道路改造等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及扶貧捐贈等事項。經(jīng)過近幾年的不懈努力和積極探索，走出了一條具有特色的金融支持脫貧、產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)脫貧、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)帶動脫貧、教育衛(wèi)生助推脫貧相結(jié)合的精準扶貧新路子。

今年6月，由茅臺發(fā)起開展了“走進源頭、感恩鎮(zhèn)雄”活動，支持當?shù)匕傩彰撠毠?，開啟了云南鎮(zhèn)雄生態(tài)扶貧新模式。

貴州茅臺表示，下半年，公司將深入實施對口幫扶、工業(yè)反哺、回饋鄉(xiāng)親、助學扶智“四大工程”，重點幫助道真、仁懷等周邊縣市發(fā)展經(jīng)濟。繼續(xù)深化“60?48工程”，抓項目、扶產(chǎn)業(yè)，助推道真脫貧摘帽。

加大工業(yè)反哺農(nóng)業(yè)力度，上浮高粱等原料收購價格；繼續(xù)投入資金支持仁懷市實施教育、醫(yī)療、黨建、基礎(chǔ)設(shè)施等方面建設(shè)；繼續(xù)投入資金支持務(wù)川自治縣石朝鄉(xiāng)實施扶貧旅游、鄉(xiāng)道角至藕塘公路建設(shè)、蘭草灣水庫建設(shè)、集鎮(zhèn)居民公共服務(wù)場地建設(shè)、冷庫建設(shè)、人居環(huán)境改造貸款貼息等六個幫扶項目，繼續(xù)推動“國酒茅臺?國之棟梁”等系列助學活動，助貧困學子圓大學夢。

券商分析人士表示，貴州茅臺上半年的各項表現(xiàn)證明了傳統(tǒng)民族品牌的市場優(yōu)勢，產(chǎn)品更加優(yōu)化，延續(xù)了傳統(tǒng)淡季旺銷的可喜勢頭。下半年進入傳統(tǒng)旺季，茅臺酒很大概率繼續(xù)維持供不應(yīng)求局面。