聶衛(wèi)東，陳 實

(金陵科技學(xué)院商學(xué)院， 江蘇 南京 211169)

財務(wù)競爭力是形成于企業(yè)財務(wù)能力體系中的有關(guān)公司理財?shù)牟糠?，因此，影響企業(yè)財務(wù)競爭力評價指標體系的因素中必然包含企業(yè)的財務(wù)能力。本文在遵循構(gòu)建原則的基礎(chǔ)上，參考典型指標體系設(shè)計，并充分考慮江蘇省上市公司的基本狀況和特征，設(shè)計了能反映企業(yè)財務(wù)競爭力的指標體系。

一、評價指標體系的構(gòu)建原則

評價指標體系的構(gòu)建不是盲目的，要使其合理有效，就必須遵循一定的原則，這是進行財務(wù)競爭力研究的前提。因此，科學(xué)合理地評價上市公司財務(wù)競爭力應(yīng)遵循以下原則。

第一，目的性原則。建立評價指標體系的目的是通過分析企業(yè)的財務(wù)指標對企業(yè)的財務(wù)競爭力進行評價，據(jù)此提出相應(yīng)的改進對策與建議。因此，只有把握構(gòu)建此評價體系的目的，才能對上市公司的財務(wù)競爭力進行有效評價。

第二，科學(xué)性原則。只有科學(xué)的體系才能夠準確反映上市公司財務(wù)競爭力的實際狀況，而在選擇所需財務(wù)數(shù)據(jù)時，必須聯(lián)系上市公司自身實際情況進行篩選。

第三，可操作性原則。財務(wù)指標的選取應(yīng)當充分考慮指標數(shù)據(jù)搜集和獲取的難易程度及操作性的強弱。為便于研究分析，需要選擇一些較為容易搜集、獲取且操作性相對較強的財務(wù)指標。指標的選擇要寧缺毋濫，這樣才能增強評價指標體系的可操作性，且實施成本也較低[1]。

第四，綜合性與重要性相結(jié)合原則。選取財務(wù)指標時應(yīng)當首先選取能反映企業(yè)各項財務(wù)能力的關(guān)鍵財務(wù)指標，以做到點面結(jié)合，從整體到個別均能真實反映企業(yè)財務(wù)競爭力狀況。

二、指標體系構(gòu)建與數(shù)據(jù)處理

(一)指標體系構(gòu)建

本文從企業(yè)全部財務(wù)指標中篩選出10個關(guān)鍵性財務(wù)指標構(gòu)建指標體系(表1)。本文所設(shè)計的評價指標體系共分為三級：一級指標為財務(wù)競爭力；二級指標為構(gòu)成財務(wù)競爭力的各項能力，包含4個方面；三級指標為評價財務(wù)競爭力的10個具體指標。從江蘇省上市公司所在行業(yè)板塊中篩選出24個行業(yè)并分別選取有代表性的企業(yè)進行研究，銀行板塊和非銀行金融機構(gòu)板塊由于其行業(yè)特殊性，報表披露數(shù)據(jù)項目與其他行業(yè)有所差異，不便討論比較，因此本文的研究范圍不包含這兩個行業(yè)板塊。

表1 財務(wù)競爭力評價指標體系

(二)數(shù)據(jù)處理

1.描述性統(tǒng)計。描述性統(tǒng)計是表達數(shù)據(jù)整體狀況并揭示數(shù)據(jù)間關(guān)聯(lián)性的統(tǒng)計方法,其將所要研究的數(shù)據(jù)按一定要求進行歸納，進而總結(jié)出樣本數(shù)據(jù)的各項特征[2]。從2016年江蘇省上市公司財務(wù)指標的描述性統(tǒng)計數(shù)據(jù)(表2)可以看出：若企業(yè)的正指標為最小值，則該企業(yè)的財務(wù)存在比較嚴重的問題；若逆指標為最小值，則表明企業(yè)在這一方面具有一定優(yōu)勢；若正指標為最大值，意味著企業(yè)在某方面或者整體的財務(wù)狀況處于一個不錯的狀態(tài)；若逆指標最大，那么企業(yè)至少在某一方面是需要不斷改善的。

表2 描述性統(tǒng)計資料

2.因子適用性檢驗。經(jīng)過描述性統(tǒng)計分析后，運用SPSS22.0軟件對統(tǒng)計數(shù)據(jù)的適用性進行檢驗，本文選擇的檢驗方法是KMO與Bartlett球形度檢驗。從表3可以看出，KMO抽樣適度檢驗值為0.571(大于0.5)，滿足因子分析的條件;Bartlett檢驗拒絕零假設(shè)，也符合使用因子分析法的條件。根據(jù)此判斷，本文的指標數(shù)據(jù)可以采用因子分析法進行研究。

表3 KMO與Bartlett球形度檢驗

3.提取公因子。運用SPSS22.0軟件對初始數(shù)據(jù)進行處理，得到因子的特征值和解釋的總方差(表4)。為使選取的公因子更具代表性，要求所選取公因子的特征值必須要大于1，因此，從表4中選取四個因子作為公因子，分別標記為F1、F2、F3、F4。這四個公因子解釋的方差總和占到了總方差的81.63%，因此，其可以反映絕大多數(shù)的指標信息。

表4 解釋的總方差合計

4．建立成分矩陣。根據(jù)樣本數(shù)據(jù)計算因子載荷，得到成分矩陣(表5)。從表5可以看出，各項指標在公因子上的載荷差異不明顯，不利于對所選公因子進行命名和解釋。因此，本文采用旋轉(zhuǎn)法中的最大方差法對數(shù)據(jù)進行旋轉(zhuǎn)，旋轉(zhuǎn)后所得數(shù)據(jù)如表6所示。

表5 成分矩陣

從表6可以看出，各項指標在同一公因子上的載荷差異十分明顯，可以據(jù)此對公因子進行命名和解釋。數(shù)據(jù)的正負代表著對成分影響的方向性，絕對值大小代表著對成分影響的強弱。根據(jù)表6可知：指標X4、X5、X6在F1上的占比最大，所以將F1命名為“償債能力因子”；指標X1、X2、X3在F2上的占比最大，所以將F2命名為“盈利能力因子”；指標X9、X10在F3上的占比最大，所以將F3命名為“成長能力因子”；指標X7、X8在F4上的占比最大，所以將F4命名為“運營能力因子”。

表6 旋轉(zhuǎn)成分矩陣

5.計算主因子得分和綜合得分。在對公因子進行命名解釋后，利用SPSS22.0軟件中的回歸分析功能得出因子評分系數(shù)矩陣(表7)。由此可得出公因子得分計算公式

F1=-0.85X1-0.059X2-0.024X3+0.482X4+0.496X5-0.134X6+0.076X7+0.058X8-0.013X9+0.206X10

F2=0.407X1+0.330X2+0.382X3-0.088X4-0.101X5-0.041X6-0.129X7+0.146X8+0.049X9-0.123X10

F3=-0.075X1+0.245X2-0.108X3+0.112X4+0.143X5+0.265X6-0.070X7-0.057X8+0.404X9+0.534X10

F4=-0.005X1-0.040X2-0.066X3+0.107X4+0.109X5+0.118X6+0.580X7+0.503X8-0.239X9+0.099X10

根據(jù)每個公因子解釋的方差貢獻率占累計貢獻率的比例可得到總得分中每項公因子的系數(shù)，從而得出綜合得分計算公式

F=0.297 7F1+0.280 5F2+0.220 2F3+0.201 6F4

根據(jù)公式，計算各企業(yè)各項公因子得分以及綜合得分，并根據(jù)得分高低進行排名，結(jié)果如表8所示。

表7 成分評分系數(shù)矩陣

(三)研究結(jié)論

第一，從償債能力角度看，得分最高的是石英股份，其償債能力因子得分為11.325 641；而得分最低的是中國天楹，得分為0.583 782。此次選取的24家行業(yè)企業(yè)的償債能力因子得分都大于0，全行業(yè)平均得分為2.145 143，表明江蘇省上市公司擁有著良好的償債能力。其中，石英股份、恒瑞醫(yī)藥、通靈珠寶、中電電機等19家企業(yè)得分超過1，屬于該項財務(wù)能力優(yōu)秀的范疇，占比達到近80%；得分低于1的5家企業(yè)相對于其他行業(yè)企業(yè)而言，則需要更加注意償債能力的提升，以免承擔(dān)過高風(fēng)險。

第二，從盈利能力角度看，排名首位的是小天鵝，得分為0.561 594；得分最低的則是石英股份，得分為-2.008 964；全行業(yè)此項數(shù)據(jù)平均得分為-0.234 475。僅有4家企業(yè)的得分大于0，得分大于1的企業(yè)數(shù)量更是為0，可見2016年江蘇省上市公司在盈利方面集體遇阻。

表8 2016年江蘇省上市公司財務(wù)競爭力公因子得分、綜合得分及排名

第三，從成長能力角度看，得分居首的依然是石英股份，得分為2.925 966;得分居于末尾的是悅達投資，得分為0.070 292；全行業(yè)的平均水平為0.726 078。這項指標只有4家企業(yè)的得分達到優(yōu)秀標準，占比16.67%，這表明江蘇省上市公司普遍具有一定的可持續(xù)性經(jīng)營能力，但大多數(shù)企業(yè)的此項能力還有很大提升空間。

第四，從運營能力角度看，得分最高的是石英股份，得分為3.015 062，得分最低的是中南建設(shè)，得分為0.704 057。在此項指標上，各行業(yè)企業(yè)的表現(xiàn)較好，得分全部高于0，小于1的僅有6家且均高于0.5。全行業(yè)運營能力得分平均為1.413 780，整體處于優(yōu)秀水平，表明江蘇省上市公司具有較強的運營能力。

第五，從綜合角度得分來看，綜合能力排名第一的是石英股份，綜合得分為4.060 263；排名最后的是悅達投資，綜合得分為0.298 056；全行業(yè)綜合得分平均水平為1.017 739，與江蘇省在國內(nèi)的經(jīng)濟地位相匹配。雖然全行業(yè)企業(yè)中達到平均水平的僅有6家，但其余企業(yè)也都在正常水平。可見，江蘇省上市公司整體財務(wù)競爭力水平較為不錯，但擁有較強財務(wù)競爭力水平的企業(yè)較少，想要發(fā)展得更快更好仍然不易。

整體而言，現(xiàn)階段在提升江蘇省上市公司的財務(wù)競爭力方面，提升其償債能力和成長能力更為關(guān)鍵。

三、提升上市公司財務(wù)競爭力的對策

(一)宏觀舉措

1.降低企業(yè)運營成本，改善企業(yè)發(fā)展環(huán)境。從江蘇省的數(shù)據(jù)來看，各行業(yè)上市公司的償債能力和成長能力普遍存在問題，其根本原因在于企業(yè)生產(chǎn)要素成本居高不下，尤其是融資成本較高。高成本會直接導(dǎo)致企業(yè)的負債較高，從而也限制了企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級。所以，降低企業(yè)運營成本、改善企業(yè)發(fā)展環(huán)境是提升企業(yè)財務(wù)競爭力的重要舉措。

2.引導(dǎo)企業(yè)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，適時轉(zhuǎn)型升級。在江蘇省上市公司中，南鋼股份等重工業(yè)行業(yè)企業(yè)的財務(wù)競爭力相對較弱，發(fā)展遇到了不小的阻力。為保障鋼鐵等重工業(yè)行業(yè)的發(fā)展，政府應(yīng)當采取措施，幫助、引導(dǎo)相關(guān)企業(yè)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，淘汰落后產(chǎn)能，促進企業(yè)轉(zhuǎn)型升級。

3.完善監(jiān)督體系，嚴肅處理不良企業(yè)。每年由于不良企業(yè)生產(chǎn)假冒偽劣產(chǎn)品等不正當競爭行為給社會帶來的損失高達數(shù)千億元，因此，政府應(yīng)當加大對企業(yè)的監(jiān)督力度，加強知識產(chǎn)權(quán)保護，拓寬檢舉揭發(fā)渠道，培養(yǎng)企業(yè)和群眾的維權(quán)意識，使維權(quán)意識和行為由“短期爆發(fā)式”逐漸轉(zhuǎn)為常態(tài)化。

(二)微觀舉措

1.優(yōu)化自身管理體系。企業(yè)應(yīng)當結(jié)合國家和本地的“十三五”經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃，合理謹慎地制定未來戰(zhàn)略規(guī)劃，在貫徹和強化財務(wù)戰(zhàn)略管理理念的基礎(chǔ)上，建立與之配套的管理制度。

2.把握時代發(fā)展趨勢。企業(yè)要想發(fā)展，一定要結(jié)合自身實際，把握時代發(fā)展趨勢。如江蘇的企業(yè)要把握住“一帶一路”這個發(fā)展契機，關(guān)注“一帶一路”沿線國家和地區(qū)的發(fā)展需求，融入到“一帶一路”建設(shè)中去，并以此為契機拓展亞歐市場，謀求更大發(fā)展。

3.拓展新業(yè)務(wù)，開發(fā)新市場。習(xí)近平主席在達沃斯論壇上預(yù)測我國未來5年將進口8萬億美元的商品，吸收6 000億美元的外來投資，對外投資總額將達到7 500億美元。以上這些信息均說明發(fā)展機遇無處不在，關(guān)鍵是企業(yè)如何去把握。另外，在互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟、共享經(jīng)濟、機器人經(jīng)濟等新型產(chǎn)業(yè)和高科技發(fā)展領(lǐng)域，企業(yè)都要考慮占領(lǐng)制高點，否則企業(yè)在將來將難有作為[3]。

4.積極響應(yīng)并配合國家供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。我國經(jīng)濟發(fā)展模式進入新時代，國家提出了以“三去一降一補”為重點的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。江蘇省作為長三角經(jīng)濟帶的發(fā)達地區(qū)，其上市公司作為培育經(jīng)濟增長新動能、發(fā)展先進制造業(yè)、引領(lǐng)實體經(jīng)濟升級的主力軍，應(yīng)該深入實施創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略、“互聯(lián)網(wǎng)+”行動計劃，努力擴大優(yōu)質(zhì)有效供給，更好地滿足社會個性化、多樣化的需求，為國家整體經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型升級做出突出貢獻。