王曉旭

【摘 要】企業(yè)并購(gòu)簡(jiǎn)單理解就是企業(yè)的合并、兼并或收購(gòu)過(guò)程，廣義上理解，企業(yè)并購(gòu)內(nèi)容眾多，包含企業(yè)的擴(kuò)張、收縮、資產(chǎn)重組、所有權(quán)人結(jié)構(gòu)變化等多項(xiàng)內(nèi)容。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)想要在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中站穩(wěn)腳跟，就必須發(fā)展壯大，而企業(yè)并購(gòu)就是其中的方式之一，其對(duì)企業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整以及資源的優(yōu)化配置具有重要的意義。基于此，本文展開企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)投資問(wèn)題及防范對(duì)策的探討。

【關(guān)鍵詞】企業(yè)并購(gòu)；風(fēng)險(xiǎn)投資；問(wèn)題；防范對(duì)策

Abstract：A simple understanding of M & A is the process of merger， merger and acquisition. In a broad sense， there are many contents of M & A， including the expansion， contraction， reorganization of assets and ownership structure change. With the development of economy， enterprises must grow stronger and stronger in the fierce market competition environment， and M & A is one of them. It is of great significance to the structural adjustment of enterprises and the optimal allocation of resources. Based on this， this paper discusses the problem of enterprise merger and acquisition risk investment and the countermeasures.

Key words：Enterprise merger and acquisition； Venture investment； problems； Countermeasures

企業(yè)并購(gòu)有利于更大型規(guī)模經(jīng)濟(jì)的形成，幫助企業(yè)發(fā)展壯大，實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，提升企業(yè)在市場(chǎng)中的核心競(jìng)爭(zhēng)力。企業(yè)并購(gòu)的過(guò)程實(shí)質(zhì)上是一種多元化經(jīng)營(yíng)的轉(zhuǎn)變過(guò)程，能夠進(jìn)一步擴(kuò)大企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，同時(shí)擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)效益。在我國(guó)當(dāng)前的社會(huì)經(jīng)濟(jì)背景中，企業(yè)無(wú)論是尋求外部投入還是采取內(nèi)部積攢，資金都是限量的，而企業(yè)并購(gòu)則可發(fā)揮最大的資源優(yōu)勢(shì)。但在企業(yè)并購(gòu)的過(guò)程中，投資風(fēng)險(xiǎn)一直是人們主要關(guān)注的問(wèn)題，本文對(duì)此展開探討。

一、影響企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)投資的主要問(wèn)題

（一）盲目的決策導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)

現(xiàn)代公司制企業(yè)一般所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)是分離的，因此企業(yè)發(fā)展中存在著委托代理類的關(guān)系，在并購(gòu)的決策中，往往會(huì)出現(xiàn)股東與管理者目標(biāo)分歧，部分管理者過(guò)分看重眼前的利益，追求短期的發(fā)展和利益，而忽視了企業(yè)的長(zhǎng)足發(fā)展目標(biāo)，甚至為了自己的利益實(shí)行并購(gòu)，如此一旦并購(gòu)?fù)瓿?，管理層的長(zhǎng)期控制權(quán)勢(shì)必會(huì)讓企業(yè)對(duì)其產(chǎn)生依賴[1]。這種盲目的決策僅僅會(huì)產(chǎn)生短期的效益，對(duì)于企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展而言，是有巨大風(fēng)險(xiǎn)的。

（二）投機(jī)性目的導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)

我國(guó)多數(shù)企業(yè)在并購(gòu)的過(guò)程中，都存在著投機(jī)性目的，若收購(gòu)方以其自身真正的實(shí)力與業(yè)績(jī)較差的公司重組，則可以實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置，但現(xiàn)實(shí)情況卻是帶有投機(jī)性目的，通過(guò)大量?jī)?nèi)幕交易以及關(guān)聯(lián)交易來(lái)掠奪上市公司資源，或者通過(guò)營(yíng)造并購(gòu)的概念，在二級(jí)市場(chǎng)操縱股票謀取非法收益。

（三）債權(quán)問(wèn)題引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)

部分企業(yè)自身效益不好，在長(zhǎng)期的發(fā)展中虧損明顯，甚至負(fù)債累累，這類企業(yè)將并購(gòu)作為了一種逃避負(fù)債的方式，而以逃避負(fù)債責(zé)任，進(jìn)而侵害債權(quán)人的合法權(quán)益[2]。且在被并購(gòu)的過(guò)程中，此類企業(yè)一般會(huì)選擇只轉(zhuǎn)讓權(quán)利，不轉(zhuǎn)讓義務(wù)的方式，從而逃避債務(wù)。從發(fā)展的角度而言，此種形式必將導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)惡化，而最終不利的也是這些企業(yè)本身。

二、企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題防范對(duì)策

（一）政府的支持和防范

政府強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防范是支持企業(yè)并購(gòu)的有效方式，制定完善的配套政策，給予企業(yè)并購(gòu)這一市場(chǎng)行為的大力支持和理解，可有效防范企業(yè)并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。根據(jù)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r，基于企業(yè)并購(gòu)的自主行為，給予其有效的政策支持，在審核流程上嚴(yán)格監(jiān)控，簡(jiǎn)化必要的繁瑣程序，給予政策支持和完善的配套政策，協(xié)助監(jiān)督投資銀行、開發(fā)銀行等中介機(jī)構(gòu)，規(guī)范企業(yè)并購(gòu)的秩序，提供對(duì)企業(yè)并購(gòu)有所幫助的金融工具，讓合乎規(guī)范的企業(yè)并購(gòu)過(guò)程快速完成和實(shí)現(xiàn)，進(jìn)而提高并購(gòu)成功率。此外，政府應(yīng)該支持完善企業(yè)并購(gòu)的相關(guān)行政服務(wù)，提升信息披露的強(qiáng)度，讓企業(yè)能夠在有并購(gòu)意向時(shí)，全面獲取需求性信息，幫助企業(yè)做出正確的決策。

（二）制定戰(zhàn)略性并購(gòu)決策

企業(yè)并購(gòu)不僅僅是短期的擴(kuò)大和發(fā)展，同時(shí)也是促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)整體發(fā)展的長(zhǎng)期戰(zhàn)略內(nèi)容。因此企業(yè)在并購(gòu)的過(guò)程中，要制定長(zhǎng)期的戰(zhàn)略性并購(gòu)決策，加大強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的力度?，F(xiàn)今是全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程不斷推進(jìn)的主要時(shí)代，在當(dāng)前背景下產(chǎn)業(yè)整合和發(fā)展已經(jīng)是全球性關(guān)注的熱點(diǎn)問(wèn)題，而企業(yè)并購(gòu)這一加大產(chǎn)業(yè)整合發(fā)展的關(guān)鍵內(nèi)容，也成了眾多企業(yè)躍躍欲試的內(nèi)容[3]。我國(guó)產(chǎn)業(yè)分散、企業(yè)規(guī)模小等問(wèn)題一直以來(lái)都是制約國(guó)家發(fā)展的難題，面對(duì)全球化的競(jìng)爭(zhēng)，企業(yè)必須參與到大力的產(chǎn)業(yè)調(diào)整整合中來(lái)，通過(guò)戰(zhàn)略性并購(gòu)決策的制定，有效地提高產(chǎn)業(yè)集中度，不僅有利于推進(jìn)企業(yè)產(chǎn)業(yè)向國(guó)家化推進(jìn)，還能在決策制定的過(guò)程中，優(yōu)化各個(gè)細(xì)節(jié)，應(yīng)對(duì)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）自身資源優(yōu)化

優(yōu)化企業(yè)自身資源，關(guān)注企業(yè)自身的資產(chǎn)分布，了解相關(guān)企業(yè)的概況、發(fā)展趨勢(shì)、人員等必要因素，全面了解企業(yè)信息，如此才能最大程度的規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)，將風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率控制在最低的限度。在并購(gòu)過(guò)程中，信息的真實(shí)透明有助于企業(yè)做出正確的決策，而企業(yè)自身的資源優(yōu)化，能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化[4]。從本質(zhì)上講，企業(yè)自身的并購(gòu)動(dòng)機(jī)在于獲取更大的發(fā)展空間、擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)規(guī)模，最終獲取可觀的經(jīng)濟(jì)效益，為適應(yīng)市場(chǎng)而進(jìn)行的一種自發(fā)行為。但在實(shí)際并購(gòu)的過(guò)程中，部分企業(yè)目光短淺，只注重短期的利益和發(fā)展，并沒(méi)有全面準(zhǔn)備優(yōu)化資源，最終導(dǎo)致投資風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。因此企業(yè)應(yīng)積極開展并購(gòu)活動(dòng)，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)的控制，全面進(jìn)行資源優(yōu)化，節(jié)約交易費(fèi)用、追求協(xié)同效應(yīng)，從而在并購(gòu)的過(guò)程中分散風(fēng)險(xiǎn)。

（四）加強(qiáng)行政執(zhí)法力度

企業(yè)并購(gòu)?fù)顿Y金額巨大，且涉及的環(huán)節(jié)眾多，為保障企業(yè)并購(gòu)的安全環(huán)境，加強(qiáng)行政執(zhí)法力度是減少風(fēng)險(xiǎn)的有效措施。并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)具有隨機(jī)性，一旦發(fā)生可能會(huì)造成極大的損失，因此在并購(gòu)的過(guò)程中，信息不對(duì)稱、風(fēng)險(xiǎn)不對(duì)稱等因素都要進(jìn)行全面的控制，在法律體系的保障之下，為企業(yè)并購(gòu)創(chuàng)造安全的環(huán)境，保障合法并購(gòu)企業(yè)的切實(shí)權(quán)益，將潛在的問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)有效扼殺。因此要求針對(duì)并購(gòu)的相關(guān)性問(wèn)題，各級(jí)行政執(zhí)法部門要嚴(yán)格執(zhí)法，嚴(yán)格遵循法律流程和規(guī)定執(zhí)法，保護(hù)債權(quán)人的合法權(quán)益。

總之，企業(yè)并購(gòu)是對(duì)企業(yè)的結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整以及資源進(jìn)行優(yōu)化配置的主要途徑。但是在并購(gòu)的過(guò)程中可能存在很多的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)要學(xué)會(huì)采取積極的措施有效的規(guī)避這些風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)并購(gòu)工作的順利進(jìn)行。

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