張晨

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2003年以來(lái)，股票型公募基金平均收益為22.56%，但多數(shù)基金投資者卻并沒(méi)有獲得正收益。主要原因就是在巨大波動(dòng)的壓力下，投資者無(wú)法正確擇時(shí)，往往在股票市場(chǎng)很好、基金漲得很好時(shí)買(mǎi)進(jìn)基金，市場(chǎng)不好時(shí)賣(mài)出。

回顧2017年，不少人感慨又是“賺了指數(shù)不賺錢(qián)”的一年。事實(shí)上，不僅在股市里有這樣的困境，在基金投資領(lǐng)域，也常出現(xiàn)整體走勢(shì)不錯(cuò)，但投資者卻賺不到錢(qián)的現(xiàn)象。而掙脫市場(chǎng)大局波動(dòng)的絕對(duì)收益基金，能夠較好地克服這一難題。加大投資者賺錢(qián)的概率，成為銀華基金近年來(lái)積極布局的重點(diǎn)選擇。

絕對(duì)收益的生根與發(fā)芽

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2003年以來(lái)，股票型公募基金平均收益為22.56%，但多數(shù)基金投資者卻并沒(méi)有獲得正收益。主要原因就是在巨大波動(dòng)的壓力下，投資者無(wú)法正確擇時(shí)，往往在股票市場(chǎng)很好、基金漲得很好時(shí)買(mǎi)進(jìn)基金，市場(chǎng)不好時(shí)賣(mài)出。

尤其是2015年夏天 A股市場(chǎng)的那輪暴跌，由此引起的基金凈值波動(dòng)對(duì)投資者造成的影響，讓許多銀華人開(kāi)始思考：如果管理的基金凈值不是隨市場(chǎng)大局波動(dòng)，而是相對(duì)來(lái)講走得偏穩(wěn)健、更平穩(wěn)，這樣的話，基金投資者在買(mǎi)到基金后持有一段時(shí)間，總體來(lái)講賺錢(qián)的概率就大很多。而這就成為了銀華基金布局絕對(duì)收益產(chǎn)品的出發(fā)點(diǎn)，同時(shí)也慢慢形成了“中等風(fēng)險(xiǎn)中等收益”的投資風(fēng)格。

事實(shí)證明，從組建到發(fā)展，銀華基金管理的這些以“取得正收益”為目標(biāo)、嚴(yán)格控制回撤、追求業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，以達(dá)到既定投資目標(biāo)的絕對(duì)收益基金，的確表現(xiàn)出了較好的勢(shì)頭。以銀華多元視野為例，Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至2017年11月20日，該基金成立一年半以來(lái)，年化回報(bào)為18.82%，最大回撤為3.37%。

目前，銀華基金旗下的絕對(duì)收益產(chǎn)品均為偏股混合型基金，分別是成立于2016年5月的銀華多元視野和成立于2017年12月的銀華多元?jiǎng)恿?，而且該類產(chǎn)品還在繼續(xù)擴(kuò)容。

而銀華基金推出的絕對(duì)收益產(chǎn)品中的首只定期開(kāi)放型產(chǎn)品——銀華多元收益，一年定期的開(kāi)放運(yùn)作模式，也將帶來(lái)特定的優(yōu)勢(shì)。例如可降低頻繁申購(gòu)贖回帶來(lái)的流動(dòng)性沖擊，有利于培養(yǎng)投資者良好的投資習(xí)慣，避免擇時(shí)、頻繁操作，同時(shí)可以適當(dāng)提高持倉(cāng)集中度。此外，還可以擇機(jī)加大投資倉(cāng)位，提高杠桿比例。

同樣，銀華多元收益這只產(chǎn)品也將延續(xù)此前銀華基金絕對(duì)收益基金的管理團(tuán)隊(duì)，由賈鵬、王智偉和孫慧共同管理。希望實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)和凈值的平衡，凈值平穩(wěn)上漲，力爭(zhēng)在市場(chǎng)不太好時(shí)，虧的錢(qián)比市場(chǎng)平均水平低一些；市場(chǎng)漲時(shí)，能賺到市場(chǎng)平均水平的錢(qián)。

如何實(shí)現(xiàn)絕對(duì)收益

在策略方面，銀華基金絕對(duì)收益團(tuán)隊(duì)主要通過(guò)大類資產(chǎn)配置、多元打新策略、精選個(gè)股策略和倉(cāng)位分類管理四條路徑來(lái)實(shí)現(xiàn)。如銀華多元視野所取得的成績(jī)，就離不開(kāi)成功實(shí)踐了精選個(gè)股策略。同樣截至2017年11月20日，該基金股票組合參與了22個(gè)行業(yè)，其中21個(gè)行業(yè)實(shí)現(xiàn)了正收益，而且19個(gè)行業(yè)戰(zhàn)勝了行業(yè)基準(zhǔn)收益，實(shí)現(xiàn)超額收益概率達(dá)86.36%。而在控制回撤策略方面，則主要通過(guò)保持中性倉(cāng)位、注重安全邊際和嚴(yán)格止盈止損來(lái)完成。

具體來(lái)看，在中等風(fēng)險(xiǎn)中等收益的投資風(fēng)格之下，銀華基金絕對(duì)收益團(tuán)隊(duì)對(duì)兩個(gè)維度的紀(jì)律會(huì)格外強(qiáng)調(diào)。一是從投資目標(biāo)上來(lái)說(shuō)，一開(kāi)始就不追求市場(chǎng)上最高的收益。銀華多元收益擬任基金經(jīng)理賈鵬表示，這是非常重要的一點(diǎn)，如果一開(kāi)始定位為追求最高收益，必須要冒比較大的風(fēng)險(xiǎn)。如果市場(chǎng)出現(xiàn)不一樣的走勢(shì)，承擔(dān)的虧損會(huì)很多。因此，一開(kāi)始把收益目標(biāo)預(yù)期降一些，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)也會(huì)下降。

二是在倉(cāng)位管理方面，銀華基金絕對(duì)收益團(tuán)隊(duì)會(huì)根據(jù)對(duì)中期市場(chǎng)的判斷，確定倉(cāng)位中樞，保證市場(chǎng)如果真的出現(xiàn)下跌，它們的下跌幅度會(huì)偏小。同時(shí)，對(duì)倉(cāng)位中樞的執(zhí)行紀(jì)律非常嚴(yán)格，不允許覺(jué)得市場(chǎng)要漲了，就一下子把倉(cāng)位從50%拉到80%。而且控制回撤有很多技術(shù)性手段，其中最重要的一點(diǎn)，就是一定要堅(jiān)持研究驅(qū)動(dòng)投資，避免沖動(dòng)交易。

當(dāng)下，通過(guò)研究，銀華基金絕對(duì)收益團(tuán)隊(duì)認(rèn)為可以從四個(gè)方向把握未來(lái)的行業(yè)性機(jī)會(huì)：一是消費(fèi)領(lǐng)域里的那些漲幅不大且未來(lái)景氣度可能提升的行業(yè)，比如醫(yī)藥行業(yè)；二是基于消費(fèi)升級(jí)，各細(xì)分領(lǐng)域里的一些新型成長(zhǎng)公司；三是汽車智能化和電動(dòng)化方向，包括汽車國(guó)產(chǎn)化方向會(huì)有很多汽車零部件公司長(zhǎng)期走得比較強(qiáng)；四是偏成長(zhǎng)型的股票，注重成長(zhǎng)股和價(jià)值股的均衡配置，選擇業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較好且估值合理的公司。endprint