丁清

【摘 要】融資是現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展永恒的主題，各類企業(yè)概莫能外。大學科技園企業(yè)在創(chuàng)建和擴容的過程中，融資運作更是具有十分重要的地位和作用。本文在分析大學科技園企業(yè)加強融資管理的重要性基礎上，深入探討了大學科技園企業(yè)融資現(xiàn)狀及存在的問題，并從融資途徑、方向、力度和管理的角度出發(fā)，提出了應對大學科技園企業(yè)融資中各種問題的相應對策，指出關注安全、投資適度、合理風險是大學科技園企業(yè)融資的基本原則。

【關鍵詞】大學科技園企業(yè)；融資；融資風險

一、引言

企業(yè)運營需要資金的支持，而自籌資金是有限的，只有利用社會金融資源才能為企業(yè)發(fā)展提供更為有力的支撐。依賴自籌資金進行發(fā)展，速度相對緩慢。而在豐裕的社會資本支持下，企業(yè)發(fā)展才有可能快速發(fā)展實現(xiàn)跨越，這是眾所周知的企業(yè)融資理論。作為創(chuàng)新資源聚集地的大學科技園企業(yè)，融資同樣是不可或缺的運作環(huán)節(jié)。高校參與或主持大學科技園企業(yè)的創(chuàng)建，一般情況下無法一次性投入較多的資金，只能以無形資產的形式參股。在這種情勢的驅動下，將進行一次或多次的融資運作?？v觀國內外的科技園區(qū)，乃至大多數(shù)的大學科技園企業(yè)都有相似的經歷。

由于觀念模糊、缺乏經驗以及運籌不當?shù)仍?，大學科技園企業(yè)在融資中通常會產生不同程度上的失誤，或給今后的發(fā)展帶來一些隱患，或產生某些令人遺憾的不良后果。分析探討大學科技園企業(yè)在融資中的運作特點，總結其中的經驗教訓，提出融資過程的更為合理的指導原則和運行方式，將十分有利于大學科技園企業(yè)今后的順利發(fā)展。

二、大學科技園企業(yè)融資現(xiàn)狀及存在的問題

現(xiàn)代企業(yè)的運行實質上就是資金流動的過程，融資的影響力自始至終滲透到了企業(yè)運轉的每個環(huán)節(jié)。重視融資并加強相關的財務管理，是企業(yè)財務活動的重中之重。但是大學科技園企業(yè)就像一個涉世不深的少年，難免在融資問題上栽幾個跟頭，目前最常見的突出問題表現(xiàn)在如下方面：

1.盲目性——欠缺科學的融資規(guī)劃與策略

大學科技園企業(yè)在發(fā)展中存在著技術風險、管理風險和市場風險，并且有著較高的風險指數(shù)。美國的一項關于風險投資基金的分析研究資料表明，風險投資總收益的75%來自于15.7%的投資，真正為風險投資者帶來收益的投資項目不到1/4。因此風險資本投資的高回報目標只是一廂情愿，這種高風險與高收益的不對等，導致了引進風險投資的困難重重。對于大學科技園企業(yè)來說，則更加難以得到足夠的風險資本的支持。大學科技園企業(yè)建設初期，資金需求量很大。但企業(yè)尚處于研發(fā)階段，正在開發(fā)和夯實技術資源的基礎，沒有產品，沒有銷售收入。企業(yè)面臨著高新技術需要催熟的風險，面臨著產品將來能否被市場接受的風險，面臨著企業(yè)管理缺乏經驗極易失誤的風險。運行資金主要來內部資源或政府的先期投入，這顯然很難滿足大學科技園企業(yè)的實際需求，因此對社會資本和風險資本的介入十分渴求。正所謂是饑不擇食，大學科技園企業(yè)在面臨融資業(yè)務時往往不能堅持近期和遠期利益兼顧的原則，不能謹慎斟酌制定一個合理適度的標準和尺度，更缺乏長遠的融資規(guī)劃和戰(zhàn)略目標，往往滿足了現(xiàn)時的需要，而釀成了歷史的遺憾。

2.保守性——不善于隨機變換融資方式

一般企業(yè)的生命周期可分為四個時期：初創(chuàng)期、成長期、成熟期和衰退期。根據(jù)每個發(fā)展時期的基本特征，應當選擇適當?shù)娜谫Y戰(zhàn)略和方式。大學科技園企業(yè)在不同的發(fā)展時期中分別具有科技研發(fā)、產品中試和形成產業(yè)等功能特征，在實現(xiàn)不同功能時應變換不同的投融資方式，制定合理適度、積極主動的融資策略。大學科技園企業(yè)在不同發(fā)展時期的運營狀態(tài)和風險幾率不同，其投融資方式就應當有所不同。大學科技園企業(yè)盡管有國內外科技園區(qū)成功的范例作參考，但仍不失為一種創(chuàng)新的模式，其發(fā)展特征需要重新分析定位，其融資模式與策略需要進一步地進行研究。但是大學科技園企業(yè)的管理高層往往沒有關注到融資策略和方式的適用性，不去認真地分析企業(yè)發(fā)展的不同時期的投資需求變化，保守地使用習慣的已有經驗進行融資，不善于依據(jù)變化的運營特征隨機地變換融資方式，常常造成融資在方式、力度和投資方向上的失誤。

3.不成熟性——未形成適用的風險投資機制

風險投資過程包括融資、投資、風險管理和退出。大學科技園企業(yè)“官、產、學、研”結合在一起，構成了更具風險特質的投資環(huán)境，形成了更加錯綜復雜的風險投資運行機制。在風險投資過程的融資階段，大學科技園企業(yè)由于需求的迫切性，表現(xiàn)出極大的熱情，投入了足夠的精力和人力，認真對待融資方案的確定，謹慎應對融資談判。融資資金到位后，對資金的分配也同樣給以了充分的重視。但風險投資過程進行到了風險管理階段時，企業(yè)出于融資行為的不成熟性，往往降低了有關的管理力度。企業(yè)的發(fā)展和資金的利用成了項目研發(fā)或生產部門的內務。企業(yè)整體管理格局的重心偏移，形成了融資管理部門只管融資，不理資金運行的局面，不分析企業(yè)運行中的風險，不提醒企業(yè)將可能面臨的資金困境，最終也許讓融資得來的資金如同泥牛入海。因此，沒有一個健全的適合于大學科技園企業(yè)的風險投資機制，以及由此而形成的管理部門和管理制度，融資活動往往是虎頭蛇尾，后繼乏力，這是大學科技園企業(yè)在融資過程中頻繁出現(xiàn)的管理問題。

三、改善大學科技園企業(yè)融資問題的對策建議

1.改變觀念，尊重科學，實行融資戰(zhàn)略管理

現(xiàn)代企業(yè)所要求的財務戰(zhàn)略管理有利于落實企業(yè)的戰(zhàn)略目標和增強企業(yè)的競爭優(yōu)勢，既體現(xiàn)了企業(yè)戰(zhàn)略管理的原則要求，又遵循了企業(yè)財務活動的基本規(guī)律，因此是更加有效合理的財務管理方式之一，是企業(yè)戰(zhàn)略管理的一個重要組成部分。用財務戰(zhàn)略管理的理性戰(zhàn)略思維看待融資活動，才能圍繞著企業(yè)戰(zhàn)略目標規(guī)劃，著眼于企業(yè)未來較長時期財務活動的發(fā)展方向、目標以及實現(xiàn)目標的基本途徑和策略。融資運作本身就置身于企業(yè)戰(zhàn)略管理之中，是財務戰(zhàn)略管理的一個重要方面，應當依從于融資戰(zhàn)略管理的原則。

企業(yè)戰(zhàn)略融資可分為權益性融資和債務性融資。權益性融資即融資增加了企業(yè)的權益資本，如追加資本金、增資擴股和發(fā)行股票；債務性融資即融資增加了企業(yè)的負債，如向社會金融機構借款、發(fā)行企業(yè)債券或融資租賃等。融資戰(zhàn)略原則要求融資活動符合企業(yè)中長期戰(zhàn)略的發(fā)展規(guī)劃。融資額度以滿足企業(yè)資金的需要為尺度，統(tǒng)籌安排，兼顧長遠利益與當前利益；權衡資本結構中權益資本和債務資本的比重，避免對企業(yè)穩(wěn)定性、再融資或資本運作產生不良影響；慎重考慮償債能力，回避將來不能如期償債的窘境；盡可能利用各種優(yōu)惠政策，力爭低成本融資。endprint

觀念的改變和理念的升華，是確立融資戰(zhàn)略原則的前提。對于大學科技園企業(yè)來說，也只有在提高認識水平和理論水平的基礎上，才能夠有效地從容有序地進行融資活動。在企業(yè)尚未運行管理會計機制的情況下，融資的大部分工作內容是有財務管理部門來完成的。因此，要求財務管理的專業(yè)人員應當及時學習和領會融資戰(zhàn)略管理原則的思路，掃除思想障礙，理清融資的目標和要求，在融資過程中保持清醒的頭腦，保證整個融資活動不出紕漏，不存隱患，做好企業(yè)管理層的融資高參。

2.開放思想，穩(wěn)扎穩(wěn)打，合理融資促良性循環(huán)

融資戰(zhàn)略管理的原則包含著一個重要的思想——安全是第一要素。沒有安全的保證，融資無疑就是飲鴆止渴。安全的根據(jù)是合理，合理的融資便是安全系數(shù)最大的融資，就不會讓企業(yè)一步步墜入泥潭。在謹遵上述原則的前提下，應當開放思想，借鑒國內成功融資的大學科技園的先進經驗，積極尋求與國內外風險投資機構合作的機會。

大學科技園企業(yè)在初期融資過程中，常常偏好于股權融資，這往往出于迫不得已。但是企業(yè)應當根據(jù)自身發(fā)展制定合理的融資規(guī)劃與策略，在使用自有資本和留存收益確實難以為繼的情況下，再進行外源融資。且應當首先選擇債權融資，股權融資只作為備用選項。在融資過程中，還應當注意不能過度融資。資金短缺自然是企業(yè)發(fā)展的大忌，但是過多的融資行為也將造成企業(yè)的收支失衡，同樣會阻礙企業(yè)的順利發(fā)展。既要開放思想，又要穩(wěn)扎穩(wěn)打，步步為營，才能讓融資成為發(fā)展動力，促進企業(yè)運營形成良性循環(huán)。

3.完善服務，提高品位，創(chuàng)建適用的運行機制

良好的健全的風險投資機制應在企業(yè)發(fā)展的全過程中，自始至終都得到充分的關注。投資的效果如何，直接關系到投資者的利益，也關系到引入投資者的長遠利益。投資者不能從投資中獲得應有的回報，無利而返或者回報寥寥，就喪失了向已有項目再次投資的熱情。由此可以看出，建立一個大學科技園企業(yè)適用的風險投資機制，才能有效地保證企業(yè)源源不斷地得到社會金融資源的支持，促進企業(yè)的不斷發(fā)展。

大學科技園企業(yè)引入風險資本之后，應當及時地將運行項目和風險資本有效結合，完善管理服務，不斷提高風險資本的利用水平，爭取早日回報實際的經濟效益。這對于擴大今后的風險資本規(guī)模，增強風險資本再融資能力關系極大。因此要不斷加強風險投融資管理團隊的建設，提升團隊成員的專業(yè)素質，加強企業(yè)各部門與團隊的協(xié)作，建立暢通的資金流通的信息溝通渠道。

進入大學科技園的科技成果具有技術上的超前性，但同時又具有階段性和非獨立性、專業(yè)性的特點，加上市場信息的滯后性以及科技成果評估制度的不完善，常常難以判定科技成果的市場價值，使一些項目得不到風險資本的支持。因此，大學科技園企業(yè)應當充分利用高校的科技品牌，完善支持服務體系，建立健全的項目評估、推介機制，創(chuàng)造條件建立公共信息網絡平臺，不斷提高項目與風險資本成功結合的比例，降低投融資雙方在項目價值識別中信息的不對稱性差異，使那些真正有市場價值和社會價值的項目獲得風險資本的支持，提供更好的創(chuàng)業(yè)環(huán)境。

四、結語

融資是大學科技園企業(yè)無法回避的難題之一。目前，在融資理念和具體運作中存在的盲目性、保守型和不成熟性，阻礙了融資在促進企業(yè)發(fā)展中發(fā)揮更大的作用。

建議從提高理論水平和思想認識出發(fā)，組織投融資管理團隊，建立融資戰(zhàn)略管理體制，開放思想，廣辟途徑，適度融資，建立完善的投融資服務體系，不斷提高風險資本的利用水平，讓融資成為大學科技園企業(yè)發(fā)展的源源不斷的動力。

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