祖玉華　伊皮提哈爾·塔依爾

摘 要：本文主要基于財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)中Z計(jì)分模型來研究從2013—2017年的新疆上市公司年均Z值，并分析新疆上市公司財(cái)務(wù)狀況以及面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平。通過分析34家新疆上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可得新疆上市公司的年均Z值數(shù)值相差較大，但總體年均Z值介于1.81～2.675，說明財(cái)務(wù)狀況處于中等水平并可能有較大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)應(yīng)需重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平并做好相應(yīng)防范策略。

關(guān)鍵詞：新疆上市公司 財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng) Z計(jì)分

中圖分類號(hào)：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1672-3791（2018）12（c）-0131-02

新疆上市公司在日益激烈的競爭中將會(huì)面臨一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)[1]，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)長期發(fā)展是密不可分[2]，如何衡量財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平是做出有關(guān)正確防范風(fēng)險(xiǎn)決策的前提保證[3]。截至2017年底上市公司共52家，剔除被特別處理和上市不足5年以及數(shù)據(jù)異常后共研究34家上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。本文主要基于Z計(jì)分模型來研究新疆上市公司從2013—2017年的年均Z值，并按南北之分、行業(yè)來分析年均Z值以及財(cái)務(wù)狀況。研究結(jié)果表明新疆上市公司年均Z值相差較大，但總體年均Z值在1.81～2.675是財(cái)務(wù)狀況中等并會(huì)有較大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，其中部分上市公司年均Z<1，處于財(cái)務(wù)狀況較差，將會(huì)面臨重大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

1 財(cái)務(wù)預(yù)警分析法

Z計(jì)分模型運(yùn)用5種財(cái)務(wù)比率進(jìn)行加權(quán)匯總后，產(chǎn)生總判別來預(yù)測(cè)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，其判別函數(shù)為：

Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.999X5

其中：X1等于營運(yùn)資金/資產(chǎn)總額；X2等于留存收益/資產(chǎn)總額；X3等于息稅前利潤/資產(chǎn)總額；X4等于股東權(quán)益資產(chǎn)/負(fù)債總額；X5等于營業(yè)收入/資產(chǎn)總額。

當(dāng)Z<1.81時(shí)，企業(yè)屬于破產(chǎn)范圍，有重大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；當(dāng)Z>2.675時(shí)，企業(yè)屬于安全范圍；當(dāng)介于1.81～2.675時(shí)，存在較大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2 新疆上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究

根據(jù)研究可得年均X1=0.115、年均X2=0.073、年均X3=0.036、年均X4=1.903、年均X5=0.473年均Z值為1.974。各指標(biāo)年均值較低，其主要原因有營運(yùn)資本所占總資產(chǎn)比例小，流動(dòng)資產(chǎn)小于流動(dòng)負(fù)債；留存收益和利潤總額所占總資產(chǎn)的比例小等。

2.1 按長期趨勢(shì)分析

根據(jù)表1可知新疆上市公司70%左右的企業(yè)Z<1.81，僅有20%左右的上市公司>2.675說明大部分新疆上市公司整體財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平較高，財(cái)務(wù)狀況堪憂。根據(jù)研究新疆上市公司整體年均Z值呈上升趨勢(shì)，主要集中在1.974，說明了新疆上市公司整體財(cái)務(wù)狀況一般且面臨一定財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2.2 按地域分布分析

由表2分析可得南北疆上市公司在數(shù)量上存在很大差異，北疆有29家，南疆有5家。由Z值分布來看，北疆上市公司年均Z>1.81共10家，占所有北疆上市公司34.5%。北疆上市公司的年均Z值為1.723<1.81，面臨重大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)生破產(chǎn)可能性很高；南疆年均Z值為3.439>2.675，有2家占南疆上市公司40%，但由于香梨股份z值較高，拉高了整體Z值水平，因此不能說明南疆上市公司財(cái)務(wù)狀況較好。

2.3 按行業(yè)特征分析

表3新疆制造業(yè)、采礦業(yè)等上市企業(yè)年均Z值處于1.81～2.675，屬于財(cái)務(wù)狀況一般且有較大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。批發(fā)和零售業(yè)上市企業(yè)年均Z>2.675，然而行業(yè)內(nèi)上市企業(yè)Z值數(shù)值存在差異，新農(nóng)開發(fā)等Z<1，有重大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。制造業(yè)上市公司數(shù)量較多，但年均Z<1.81，財(cái)務(wù)狀況差且面臨較大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)只有渤海金控年均Z值為0.318，需重點(diǎn)關(guān)注。

3 結(jié)語

通過Z計(jì)分法分析新疆上市公司34家財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可知新疆上市公司年均Z值數(shù)值相差較大，但總體年均Z值在1.81～2.675，處于財(cái)務(wù)狀況中等并會(huì)有較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)管理人需重點(diǎn)關(guān)心企業(yè)現(xiàn)金流情況以及相關(guān)資本運(yùn)營，樹立風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)控管理。做好風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防策略并設(shè)置財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)。構(gòu)建適當(dāng)?shù)馁Y本負(fù)債結(jié)構(gòu)和籌資框架；設(shè)置財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，設(shè)立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別機(jī)制等。

參考文獻(xiàn)

[1] 陳有志，丁黎青，徐世騰.上市公司跨國并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及影響因素研究[J].管理現(xiàn)代化，2016（6）：105-107.

[2] 張東旭.企業(yè)年金參與決策的影響因素：理論框架與實(shí)證分析——來自A股上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].經(jīng)濟(jì)管理2017，39（1）：49-68.

[3] 王兆東.農(nóng)業(yè)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)研究[J].金融教育研究2015，28（5）：61-68.