●祁敬宇

2018年6月30日出臺(tái)的《關(guān)于完善國(guó)有金融資本管理的指導(dǎo)意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)》）就當(dāng)前國(guó)有金融資本管理中存在的矛盾和問(wèn)題提出了指導(dǎo)性意見(jiàn)，此舉對(duì)于進(jìn)一步完善國(guó)有金融資本管理體制機(jī)制、優(yōu)化管理制度、加強(qiáng)國(guó)有金融資本監(jiān)管具有積極的意義。

本文以我國(guó)國(guó)有金融資本的歷史淵源作為分析線索，著重對(duì)改革開(kāi)放以來(lái)國(guó)有金融資本監(jiān)管的現(xiàn)實(shí)選擇進(jìn)行了分析。

一、我國(guó)國(guó)有金融資本發(fā)展歷史回顧

我國(guó)近現(xiàn)代國(guó)有金融資本的形成，大體經(jīng)歷了以下三條重要的途徑：

第一條途徑：傳統(tǒng)的老式金融機(jī)構(gòu)延續(xù)和遺留下來(lái)的金融資本，即傳統(tǒng)的錢(qián)莊、票號(hào)、賬局、當(dāng)鋪等傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)。上述傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)自明清以來(lái)，曾促進(jìn)了中國(guó)自14世紀(jì)至20世紀(jì)初綿延600余年的輝煌。明代的資本主義萌芽、手工工場(chǎng)的發(fā)展、清代康乾盛世的經(jīng)濟(jì)繁榮，以至明清對(duì)外貿(mào)易的拓展等，無(wú)不與應(yīng)運(yùn)而生的金融業(yè)密切相關(guān)。20世紀(jì)30年代以后，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)不景氣，業(yè)務(wù)衰落，尤其是1934年美國(guó)白銀法案引起中國(guó)白銀外流，金融危機(jī)，大批錢(qián)莊歇業(yè)倒閉。解放戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)期，由于通貨膨脹，錢(qián)莊從事高利拆放和金銀、外匯、股票投機(jī)，又一度畸形發(fā)展，但終不能依靠投機(jī)而生存。印局、典當(dāng)?shù)纫嘁蚱涓呃J特征與非生產(chǎn)性經(jīng)營(yíng)，在新中國(guó)成立以后失去了社會(huì)的需要。簡(jiǎn)言之，中國(guó)傳統(tǒng)舊式金融機(jī)構(gòu)的金融資本在20世紀(jì)50年代的公私合營(yíng)后，退出了歷史舞臺(tái)。

第二條途徑：近現(xiàn)代銀行業(yè)發(fā)展進(jìn)程中形成的金融資本。清代中后期，隨著洋務(wù)運(yùn)動(dòng)的開(kāi)展，西方近代企業(yè)制度和金融制度逐漸引入中國(guó)，遂后誕生了一大批近代金融機(jī)構(gòu)。1897年成立的中國(guó)通商銀行，1905年成立的戶(hù)部銀行，1908年成立的交通銀行，以及各地陸續(xù)成立的信誠(chéng)商業(yè)儲(chǔ)蓄銀行、信義銀行、浙江興業(yè)銀行、四明商業(yè)儲(chǔ)蓄銀行等，通過(guò)現(xiàn)代公司有限責(zé)任制迅速發(fā)展起來(lái)。但其間多有曲折：有外國(guó)銀行的擠壓，有錢(qián)莊等舊式金融機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)的爭(zhēng)奪，有國(guó)內(nèi)資本主義發(fā)育不健全帶來(lái)的弊端，有國(guó)內(nèi)階級(jí)斗爭(zhēng)和民族矛盾以至戰(zhàn)爭(zhēng)的影響，造成了現(xiàn)代銀行制度在舊中國(guó)起伏不定的曲折路徑。

戶(hù)部銀行（中國(guó)銀行的前身）、交通銀行一開(kāi)始就有政府投資，1928年國(guó)民政府又設(shè)立了中央銀行，以后又有中國(guó)農(nóng)民銀行的成立。1930年和1936年又分別成立了郵政儲(chǔ)金匯業(yè)總局和中央信托局，初步形成了“四行二局”的金融體系。此后，1948年又設(shè)立了“中央合作金庫(kù)”，最終形成了“四行二局一庫(kù)”的官僚資本金融體系，成為國(guó)民政府金融資本構(gòu)成的主力。直到新中國(guó)成立，除運(yùn)往臺(tái)灣的部分資本外，其余金融資本由中國(guó)人民銀行接管。

第三條途徑：新民主主義革命下的金融資本。20世紀(jì)20年代以后，由人民革命力量逐漸建立起來(lái)的根據(jù)地銀行，伴隨中國(guó)革命的勝利進(jìn)程，如燎原之勢(shì)發(fā)展壯大。北伐戰(zhàn)爭(zhēng)中，中國(guó)共產(chǎn)黨在湖南衡山縣組建了柴山洲特區(qū)第一農(nóng)民銀行，標(biāo)志著人民金融的誕生。后面又成立了瀏東平民銀行、江西蛟洋區(qū)農(nóng)民銀行、海陸豐勞動(dòng)銀行、閩西工農(nóng)銀行等。1931年11月7日，正式成立中華蘇維埃共和國(guó)國(guó)家銀行，并對(duì)私人行莊進(jìn)行監(jiān)督。抗日戰(zhàn)爭(zhēng)和解放戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)期，先后組織建立了陜甘寧邊區(qū)銀行、西北農(nóng)民銀行、晉察冀邊區(qū)銀行、冀南銀行、北海銀行、江淮銀行、鹽阜銀行、大江銀行等。各根據(jù)地銀行統(tǒng)一政策，多元發(fā)行。隨著革命勝利，根據(jù)地連成一片，各銀行逐漸進(jìn)行合并。1948年12月1日在華北銀行（晉察冀邊區(qū)銀行和冀南銀行合并）、北海銀行和西北農(nóng)民銀行基礎(chǔ)上，組建中國(guó)人民銀行。此后，中國(guó)人民銀行伴隨全國(guó)解放戰(zhàn)爭(zhēng)的勝利，先后接管了天津、北平、上海、南京、廣州等大城市的官僚資本銀行，形成了強(qiáng)大的國(guó)有金融體系。1949年到1952年，完成了對(duì)私人資本主義金融業(yè)的社會(huì)主義改造，使社會(huì)金融資本掌控于國(guó)家命脈之中，中國(guó)人民銀行對(duì)于全國(guó)的金融活動(dòng)可謂是“一統(tǒng)天下”。

此外，還有一條線索即外國(guó)在華銀行的金融資本。最早的外國(guó)在華金融機(jī)構(gòu)是給鴉片貿(mào)易與其他海上貿(mào)易辦理保險(xiǎn)的外商保險(xiǎn)公司。19世紀(jì)40年代以后，幾次出現(xiàn)外商在華設(shè)立銀行高潮，先是英商，之后有法、德、日、俄、美、荷、比等國(guó)商人在華設(shè)行。1931年“九·一八”事變后在東北的偽滿(mǎn)洲國(guó)中央銀行，1937年“七·七”事變以后在綏遠(yuǎn)、察哈爾和晉北的偽蒙疆銀行、在華北的偽中國(guó)聯(lián)合準(zhǔn)備銀行、南京偽華興銀行、汪偽中央籌備銀行，都是日寇“以華制華”“以戰(zhàn)養(yǎng)戰(zhàn)”，掠奪我國(guó)財(cái)富和資源的殖民地銀行，嚴(yán)重禍害了中國(guó)金融和經(jīng)濟(jì)。1945年8月日寇投降后，由國(guó)民政府接管。隨著新中國(guó)的誕生，中央政府取締了外國(guó)在華銀行的特權(quán)，它的業(yè)務(wù)開(kāi)始衰退并撤走。

新中國(guó)成立后，特別是1952年私人資本主義金融業(yè)的社會(huì)主義改造完成之后，中國(guó)人民銀行運(yùn)用多種形式為社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)建設(shè)籌措資金，促進(jìn)了國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。到20世紀(jì)50年代中期，形成了影響中國(guó)金融達(dá)20多年的高度集中統(tǒng)一的金融體系。高度集中的金融措施，使國(guó)民經(jīng)濟(jì)得以恢復(fù)；高度集中的金融體制，使有計(jì)劃的國(guó)民經(jīng)濟(jì)建設(shè)得到了發(fā)展，國(guó)有金融資本也得以迅速提高。

改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)在國(guó)有金融資產(chǎn)管理體制改革方面逐步摒棄了計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代的管理模式，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增長(zhǎng)，國(guó)有金融資本也得以長(zhǎng)足發(fā)展。與此同時(shí)，國(guó)有金融資本監(jiān)管方面也在不斷改進(jìn)，與國(guó)際金融監(jiān)管的協(xié)調(diào)與合作不斷提升。

二、從金融危機(jī)的發(fā)生看國(guó)有金融資本監(jiān)管的現(xiàn)實(shí)必要性

回顧我國(guó)改革開(kāi)放以來(lái)金融資本的監(jiān)管體制，由于受歷史、經(jīng)濟(jì)、政治以及文化等因素的影響，我國(guó)金融監(jiān)管體制進(jìn)行了多次調(diào)整。歷次金融監(jiān)管體制的調(diào)整、改革，對(duì)防范金融風(fēng)險(xiǎn)、提高金融監(jiān)管效率起到了積極的促進(jìn)作用。但與此同時(shí)，也要清醒地認(rèn)識(shí)到，我國(guó)現(xiàn)行金融監(jiān)管體制中對(duì)于金融資產(chǎn)的監(jiān)管還有不完善的地方，還存在著一定的監(jiān)管真空和監(jiān)管漏洞，這些都為金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行金融監(jiān)管“套利”提供了極為便利的條件和可能。透析我國(guó)金融資本的發(fā)展歷程，可以鮮明地看到，強(qiáng)化對(duì)金融資本的監(jiān)管是防范金融風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，要讓金融資本的發(fā)展深深地打上金融監(jiān)管的烙印。

20世紀(jì)70年代起，以美國(guó)為代表的西方發(fā)達(dá)國(guó)家掀起了一輪金融創(chuàng)新高潮，以衍生品交易為代表的金融資本不斷肆虐和沖擊著國(guó)際金融市場(chǎng)。可以說(shuō)，2007年美國(guó)次貸危機(jī)演變?yōu)?008年的全球金融危機(jī)，金融資本在其中扮演了重要的角色，它對(duì)金融危機(jī)的發(fā)生、發(fā)展和演變起到了推波助瀾的作用。

若要溯源歷次國(guó)際金融危機(jī)之緣由，其中最為突出、起到?jīng)Q定作用的也許要數(shù)房地產(chǎn)為代表的行業(yè)。由于房地產(chǎn)行業(yè)的特殊性，房地產(chǎn)領(lǐng)域的金融創(chuàng)新和運(yùn)行狀態(tài)舉足輕重，成為影響金融穩(wěn)定和社會(huì)穩(wěn)定的關(guān)鍵因素。金融監(jiān)管的研究視角應(yīng)當(dāng)涉足房地產(chǎn)市場(chǎng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)和金融穩(wěn)定的影響，對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的資本運(yùn)作所導(dǎo)致的各種后果保持清醒的認(rèn)識(shí)。在房地產(chǎn)領(lǐng)域，金融資本的持有者為了保持投資的更高回報(bào)，無(wú)節(jié)制地濫用金融衍生品，從而拉長(zhǎng)了交易環(huán)節(jié)，每一環(huán)節(jié)上的杠桿比率都在放大著對(duì)利潤(rùn)的追求和對(duì)投機(jī)的貪婪。泛濫的金融創(chuàng)新如果沒(méi)有金融監(jiān)管的約束和規(guī)范，那么，表面的繁榮終將掩蓋不了背后的危險(xiǎn)。一旦經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行中出現(xiàn)不確定因素，由于 “蝴蝶效應(yīng)”“灰犀牛現(xiàn)象”，最終極有可能導(dǎo)致金融危機(jī)的出現(xiàn)。

縱覽古今中外的金融危機(jī)可以發(fā)現(xiàn)，對(duì)金融資本不加以嚴(yán)格監(jiān)管，那么就會(huì)發(fā)生下面周而復(fù)始、漸次循環(huán)的過(guò)程：

見(jiàn)利思富→蠢蠢欲動(dòng)→瘋狂炒作→歇斯底里→漲極生跌→樂(lè)極生悲→災(zāi)難來(lái)臨

房地產(chǎn)行業(yè)作為資產(chǎn)價(jià)格泡沫興起、破滅的沉痛教訓(xùn)，一次又一次地向人們昭示了一個(gè)顛撲不滅的道理。從金融危機(jī)的產(chǎn)生機(jī)理看，與之相關(guān)聯(lián)的資產(chǎn)價(jià)格泡沫膨脹都是源于金融資本的無(wú)節(jié)制擴(kuò)張。加之，人類(lèi)對(duì)災(zāi)難短視、記憶忘卻和理性不耐、羊群效應(yīng)等一系列非理性行為，更加劇了資產(chǎn)泡沫的膨脹。

古今中外的金融危機(jī)史昭示，無(wú)論何種形式的金融危機(jī)，其根本原因都在于金融資本的使用管理失當(dāng)，進(jìn)而導(dǎo)致資源配置失誤造成社會(huì)真實(shí)財(cái)富的損失，最終導(dǎo)致金融危機(jī)爆發(fā)?？梢哉f(shuō)，金融危機(jī)的發(fā)生是消除這種虛幻成分最后“不得以”的辦法，金融危機(jī)以極其慘痛的代價(jià)使虛幻的金融資產(chǎn)向真實(shí)的價(jià)值回歸。要避免這一過(guò)程的發(fā)生，要消除金融危機(jī)，就必須規(guī)范和加強(qiáng)對(duì)金融資本的監(jiān)管，實(shí)現(xiàn)社會(huì)資源的有效、合理配置，盡可能減少真實(shí)價(jià)值的損失。

改革開(kāi)放以來(lái)，特別是上世紀(jì)90年代以來(lái)，我國(guó)以房地產(chǎn)作為新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，有力地促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，對(duì)于改善居民的住房條件發(fā)揮了積極作用。然而，對(duì)于房地產(chǎn)發(fā)展的態(tài)度卻是褒貶不一，毀譽(yù)參半。一方面，它確實(shí)解決了無(wú)房戶(hù)居民的居住問(wèn)題，這在一定程度上也實(shí)實(shí)在在刺激了經(jīng)濟(jì)；但另一方面，資本集中流向了房地產(chǎn)，導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)得不到有效發(fā)展。回顧我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)近20來(lái)年所經(jīng)歷的空前繁榮，甚至是畸形的過(guò)熱，歷次房地產(chǎn)調(diào)控后，雖經(jīng)短暫的緩息總又能“涅槃重生”，當(dāng)下房地產(chǎn)的發(fā)展問(wèn)題成為了全社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所關(guān)注的焦點(diǎn)問(wèn)題之一。

傳統(tǒng)的金融資本監(jiān)管方式，重在通過(guò)實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)來(lái)考察資本的充足性要求，通過(guò)可變費(fèi)率和調(diào)節(jié)存款保險(xiǎn)體系來(lái)控制銀行風(fēng)險(xiǎn)集中度和滿(mǎn)足社會(huì)流動(dòng)性多寡等方面的需求，而這些遠(yuǎn)未同虛擬經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張相適應(yīng)。換言之，面對(duì)新的情況，金融監(jiān)管當(dāng)局對(duì)于虛擬經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張難以形成足夠有效的監(jiān)管。與此同時(shí)，金融監(jiān)管當(dāng)局由于不是在資本運(yùn)作的源頭進(jìn)行控制，所以，很難全面掌握真實(shí)可靠的數(shù)據(jù)以監(jiān)控資金走勢(shì)，特別是面臨復(fù)雜的市場(chǎng)走勢(shì)，出現(xiàn)了許許多多不可預(yù)測(cè)的因素且難以制約，在這樣的局面下，一旦出現(xiàn)不良征兆時(shí)，很難及時(shí)控制事態(tài)的發(fā)展。

因此，無(wú)論從理論和實(shí)踐看，都需要對(duì)現(xiàn)行的金融資本加強(qiáng)監(jiān)管，居安思危，未雨綢繆，采取有效的應(yīng)對(duì)措施，提前對(duì)金融資本的運(yùn)作進(jìn)行規(guī)范。進(jìn)一步說(shuō)來(lái)，此次出臺(tái)加強(qiáng)國(guó)有金融資本監(jiān)管的意見(jiàn)，其意義突出體現(xiàn)在國(guó)有金融資本的監(jiān)管方式、監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和內(nèi)部控制等方面。通過(guò)以資本監(jiān)管為突破，進(jìn)而逐步過(guò)渡到全面性監(jiān)管。同時(shí)，加強(qiáng)資本監(jiān)管也有力地促進(jìn)了內(nèi)部控制制度的建設(shè)。出于逐利的內(nèi)在動(dòng)機(jī)，金融資本總是基于利潤(rùn)最大化來(lái)進(jìn)行擴(kuò)張的，這就需要加強(qiáng)對(duì)金融資本的約束、管理和監(jiān)督。相比傳統(tǒng)監(jiān)管制度更加注重外部控制而言，這次加強(qiáng)對(duì)金融資本的監(jiān)管，無(wú)疑對(duì)金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部控制制度的健全和有效性等方面提出了更高的要求。

黨的十九大和第五次全國(guó)金融工作會(huì)議均對(duì)完善國(guó)有金融資本管理提出了明確要求，“要完善各類(lèi)國(guó)有資產(chǎn)管理體制，改革國(guó)有資本授權(quán)經(jīng)營(yíng)體制，推動(dòng)國(guó)有資本做強(qiáng)做優(yōu)做大”。金融“十三五”規(guī)劃也明確提出“統(tǒng)籌規(guī)劃國(guó)有金融資本戰(zhàn)略布局，合理調(diào)整國(guó)有金融資本在銀行、保險(xiǎn)、證券等行業(yè)的比重，明確國(guó)有金融資本出資人職責(zé)”等。加強(qiáng)國(guó)有金融資本統(tǒng)一管理，是貫徹落實(shí)黨的十九大和全國(guó)金融工作會(huì)議精神的重要舉措，有利于落實(shí)部門(mén)管理責(zé)任，更好促進(jìn)國(guó)有金融資本保值增值和提高競(jìng)爭(zhēng)力。

《意見(jiàn)》的出臺(tái)反映了高層對(duì)落實(shí)去年全國(guó)金融工作會(huì)議以及當(dāng)前金融發(fā)展態(tài)勢(shì)的迫切舉措。可以預(yù)見(jiàn)，《意見(jiàn)》及后續(xù)配套政策將主動(dòng)、高效地提升我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)防控能力，確保國(guó)家金融安全和維護(hù)金融穩(wěn)定，特別是強(qiáng)化國(guó)有金融資本的優(yōu)勢(shì)以及黨對(duì)國(guó)有金融資本的管控能力。此舉對(duì)于整治多年積弊的金融亂象，正確引導(dǎo)資本流向，降低金融杠桿，防范影子銀行風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)范國(guó)有資本參與金融市場(chǎng)，有序整合民間資本參與重大項(xiàng)目等方面都有積極的作用。特別是著力提升金融作為國(guó)家重要核心競(jìng)爭(zhēng)力的管理能力和治理水平，突出國(guó)有金融資本在維護(hù)金融安全作為國(guó)家安全的重要組成部分中的中流砥柱作用，有著積極的作用。

長(zhǎng)期以來(lái)，由于資本的逐利性，加之宏觀金融政策與金融監(jiān)管等方面的不完善，導(dǎo)致資本流向“脫實(shí)向虛”，使得中小企業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)凋敝衰敗、舉步維艱。這種金融環(huán)境，導(dǎo)致許多企業(yè)的主攻方向悄然參與到資本的逐利行列中，企業(yè)不再將精力、資金和人才等投放在技術(shù)革新、產(chǎn)品研發(fā)、品牌建設(shè)、市場(chǎng)拓展、完善產(chǎn)業(yè)鏈條以及運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)控制上，而是熱衷于融資套錢(qián)、圈地炒房、占資源、搞擴(kuò)張等一系列圍繞資本運(yùn)作的 “脫實(shí)向虛”，這些做法無(wú)疑加大了經(jīng)濟(jì)泡沫，增大了經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)的“空心化”無(wú)助于國(guó)家實(shí)力和核心競(jìng)爭(zhēng)力的提高。

面對(duì)美國(guó)的“貿(mào)易霸凌主義”，面對(duì)攪亂世界經(jīng)濟(jì)貿(mào)易格局、破壞經(jīng)濟(jì)全球化的做法，提升中國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)和核心競(jìng)爭(zhēng)力將是我們不二的選擇?，F(xiàn)實(shí)迫切需要我國(guó)國(guó)有資本回歸到實(shí)體經(jīng)濟(jì)上來(lái)，并在維護(hù)金融穩(wěn)定中起到中流砥柱的作用。

改革開(kāi)放以來(lái)，由于歷史和現(xiàn)實(shí)的原因，對(duì)于金融資本的監(jiān)管走過(guò)了曲折的道路。如何破解金融資本的監(jiān)管，表面看來(lái)是關(guān)于金融資本的供給、流向及其管理問(wèn)題，但背后卻是實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)、經(jīng)濟(jì)與金融等整個(gè)社會(huì)協(xié)調(diào)發(fā)展的大問(wèn)題，是保持金融穩(wěn)定和社會(huì)穩(wěn)定的大問(wèn)題。本次《意見(jiàn)》的出臺(tái)，彰顯了金融監(jiān)管當(dāng)局對(duì)當(dāng)前金融領(lǐng)域突出問(wèn)題的關(guān)注。當(dāng)然，《意見(jiàn)》在金融機(jī)構(gòu)對(duì)外開(kāi)放以及參與“一帶一路”建設(shè)和國(guó)內(nèi)精準(zhǔn)扶貧等方面并未給出明確意見(jiàn)，這些還有待于根據(jù)實(shí)踐來(lái)進(jìn)一步完善，達(dá)成共識(shí)，指導(dǎo)實(shí)踐。

總之，要保持金融資本健康發(fā)展，保持金融穩(wěn)定，就要深刻了解金融資本的實(shí)質(zhì)，了解當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的特點(diǎn)，這樣才能自覺(jué)地實(shí)現(xiàn)金融運(yùn)行“脫虛向?qū)崱?，保持?jīng)濟(jì)發(fā)展的長(zhǎng)足定力，遠(yuǎn)離虛擬經(jīng)濟(jì)，把精力和重點(diǎn)優(yōu)先放在確保經(jīng)濟(jì)社會(huì)的穩(wěn)定發(fā)展和改善人民生活上來(lái)。■