刁偉濤

近年來(lái)，地方政府債務(wù)問(wèn)題尤其是風(fēng)險(xiǎn)防范化解問(wèn)題受到黨中央和國(guó)務(wù)院的高度重視。2017年7月召開(kāi)的第五次全國(guó)金融工作會(huì)議明確指出，各級(jí)地方黨委和政府要樹(shù)立正確政績(jī)觀，嚴(yán)控地方政府債務(wù)增量，終身問(wèn)責(zé)、倒查責(zé)任。2017年12月召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，明確將防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)作為2018-2020年的三大攻堅(jiān)戰(zhàn)之首。國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議也多次強(qiáng)調(diào)，各地要落實(shí)屬地責(zé)任，規(guī)范地方政府舉債融資，積極穩(wěn)妥地化解累積的地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

在此背景下，以“地方政府性債務(wù)”為主題的第二期香樟經(jīng)濟(jì)學(xué) Seminar（青島）在 2018年9月15日舉行，此次會(huì)議由青島理工大學(xué)商學(xué)院承辦，這也是香樟經(jīng)濟(jì)學(xué)Seminar首次在青島舉辦。本次會(huì)議共收到投稿論文26篇，其中特約投稿2篇，經(jīng)過(guò)組委會(huì)組織相關(guān)專家評(píng)審，共評(píng)選出9篇宣講論文，9篇論文的作者分別來(lái)自北京、上海、廣州、南京、長(zhǎng)沙、西安、青島、威海等地。

會(huì)議進(jìn)行了簡(jiǎn)短而熱烈的開(kāi)幕儀式，在開(kāi)幕式上，青島理工大學(xué)商學(xué)院院長(zhǎng)王曙光教授致辭，他向各位與會(huì)專家、學(xué)者表示熱烈的歡迎和誠(chéng)摯的感謝。他說(shuō)，香樟經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)議主要討論經(jīng)濟(jì)學(xué)術(shù)圈的最新研究成果，為各位學(xué)者的思想碰撞和學(xué)術(shù)討論提供了一個(gè)非常好的學(xué)術(shù)平臺(tái)，有效促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)學(xué)者尤其是青年經(jīng)濟(jì)學(xué)人之間的深度交流與合作。與此同時(shí)，向參會(huì)嘉賓簡(jiǎn)要介紹了青島理工大學(xué)商學(xué)院的發(fā)展歷程、人才培養(yǎng)、學(xué)科建設(shè)等方面取得的成績(jī)。

簡(jiǎn)短的開(kāi)幕儀式之后，正式進(jìn)入論文報(bào)告宣講環(huán)節(jié)。湖南大學(xué)經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易學(xué)院的洪源副教授，對(duì)論文《地方政府競(jìng)爭(zhēng)是否阻礙了地方政府債務(wù)績(jī)效的提升——理論分析框架及基于空間計(jì)量模型的實(shí)證研究》進(jìn)行了宣講，文章在采用Global 超效率DEA方法測(cè)度地方政府債務(wù)績(jī)效的基礎(chǔ)上，用空間杜賓模型來(lái)對(duì)地方政府競(jìng)爭(zhēng)影響地方政府債務(wù)績(jī)效的效果與空間外溢性進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，研究發(fā)現(xiàn)：在地方政府效用最大化目標(biāo)導(dǎo)向下，無(wú)論是地方政府稅收競(jìng)爭(zhēng)還是公共投資競(jìng)爭(zhēng)，都對(duì)地方政府債務(wù)增速產(chǎn)生了較為顯著的正向影響和空間外溢效應(yīng)，導(dǎo)致地方政府采取主動(dòng)擴(kuò)大債務(wù)規(guī)模的舉債策略；進(jìn)一步地，隨著債務(wù)存量規(guī)模的持續(xù)增長(zhǎng)，無(wú)論是地方政府稅收競(jìng)爭(zhēng)還是公共投資競(jìng)爭(zhēng)，都將對(duì)于地方政府債務(wù)績(jī)效產(chǎn)生“規(guī)模報(bào)酬遞減”的負(fù)向影響和空間外溢效應(yīng)。此外，如果考慮到地方政府預(yù)算軟約束現(xiàn)象的存在，地方政府競(jìng)爭(zhēng)還將與地方政府預(yù)算軟約束行為相結(jié)合，對(duì)地方政府債務(wù)績(jī)效產(chǎn)生“使用效率遞減”的負(fù)向影響。

上海財(cái)經(jīng)大學(xué)公共經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院的郭峰副教授，宣講了《地方政府姿態(tài)與城投債的發(fā)行數(shù)量與風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)》，文章以地方政府工作報(bào)告中關(guān)于城投債的姿態(tài)與城投債的實(shí)際發(fā)行情況為例，考察政府政策文宣與政策實(shí)際執(zhí)行的關(guān)系?；趯?duì)2006-2017年中國(guó)308個(gè)地級(jí)市的3 600余份地方政府工作報(bào)告的統(tǒng)計(jì)，可以發(fā)現(xiàn)隨著中央對(duì)地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重視，地方政府表現(xiàn)出越來(lái)越強(qiáng)的抑制地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的姿態(tài)。但將地方政府工作報(bào)告中的姿態(tài)數(shù)據(jù)與城投債實(shí)際發(fā)行數(shù)據(jù)匹配后卻發(fā)現(xiàn)，某年準(zhǔn)備發(fā)行城投債數(shù)量越多的地區(qū)，地方政府越傾向于在年初的政府工作報(bào)告中表現(xiàn)出抑制地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的姿態(tài)，而不是與發(fā)行更多城投債行動(dòng)相匹配的支持城投債發(fā)行的姿態(tài)。在此基礎(chǔ)上的進(jìn)一步研究也發(fā)現(xiàn)“抑制”地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的姿態(tài)可以在邊際上降低城投債發(fā)行數(shù)量的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，這意味著計(jì)劃增加發(fā)債時(shí)，強(qiáng)調(diào)抑制債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)地方政府而言是理性的。

山東大學(xué)商學(xué)院的博士研究生于紅，宣講的論文題目是《地方政府債務(wù)、地價(jià)與房?jī)r(jià)的相關(guān)性研究——基于省級(jí)面板數(shù)據(jù)的考察》。文章認(rèn)為，債務(wù)融資引致地方政府的土地出讓行為與房?jī)r(jià)之間的聯(lián)動(dòng)，而房?jī)r(jià)變動(dòng)能夠通過(guò)土地出讓收入傳導(dǎo)進(jìn)而影響政府債務(wù)的舉借和償還。文章采用2012-2016年的分省面板數(shù)據(jù)，根據(jù)地方政府債務(wù)、地價(jià)和房?jī)r(jià)內(nèi)在邏輯機(jī)理，構(gòu)建聯(lián)立方程，檢驗(yàn)三者之間的相互作用關(guān)系。實(shí)證結(jié)果表明，地方政府債務(wù)規(guī)模、地價(jià)與房?jī)r(jià)三者之間存在相互正向影響關(guān)系，房?jī)r(jià)與地價(jià)之間存在非對(duì)等的正向影響關(guān)系，房?jī)r(jià)對(duì)地價(jià)的作用程度更大；地方政府債務(wù)規(guī)模對(duì)地價(jià)、進(jìn)而地價(jià)對(duì)房?jī)r(jià)存在正向影響關(guān)系，地方政府債務(wù)規(guī)模每增加1%，房?jī)r(jià)上漲約0.11%；房?jī)r(jià)對(duì)地價(jià)、進(jìn)而地價(jià)對(duì)地方政府債務(wù)規(guī)模存在正向影響關(guān)系，房?jī)r(jià)每上漲1%，地方政府債務(wù)規(guī)模擴(kuò)大約0.63%。由此判斷，相比地方政府債務(wù)規(guī)模對(duì)房?jī)r(jià)的正向作用，房?jī)r(jià)波動(dòng)對(duì)地方政府債務(wù)規(guī)模的正向影響更為顯著。鑒于此，改革財(cái)政管理體制，平衡地方政府的財(cái)政事權(quán)和支出責(zé)任；規(guī)范地方政府舉債融資渠道，減少地方政府債務(wù)對(duì)房?jī)r(jià)的推動(dòng)；盡快形成稅收財(cái)政格局，減少地方財(cái)政對(duì)土地出讓收入的依賴；改革地方政府政績(jī)考核評(píng)價(jià)體系，弱化地方政府對(duì)房地產(chǎn)的依賴等成為當(dāng)前我國(guó)有效管理地方政府債務(wù)、防范化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的客觀選擇。

南京財(cái)經(jīng)大學(xué)公共財(cái)政研究中心的朱軍教授，對(duì)《政府債務(wù)何去何從：中國(guó)財(cái)政整頓的治理邏輯與出路》進(jìn)行了宣講。文章認(rèn)為，隨著中國(guó)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的推進(jìn)，經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，“結(jié)構(gòu)性去杠桿”已成為宏觀調(diào)控主基調(diào)。由于地方融資平臺(tái)與地方政府關(guān)系密切，中國(guó)政府債務(wù)膨脹與金融高杠桿如影隨形，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與金融脆弱相互交織，政府債務(wù)何去何從備受輿論關(guān)注。對(duì)此，文章在 G-K框架基礎(chǔ)上，引入內(nèi)生財(cái)政壓力、債務(wù)上限和財(cái)政整頓規(guī)則等中國(guó)化元素，探究中國(guó)財(cái)政刺激背后金融高杠桿邏輯以及模擬評(píng)估財(cái)政整頓的經(jīng)濟(jì)效果。研究發(fā)現(xiàn)：（1）金融高杠桿是財(cái)政刺激擠出投資的鏡像表征，強(qiáng)化政府財(cái)政整頓雖可以收拾殘局，更需要從源頭把控支出的低效率、減少不必要的財(cái)政刺激。（2）設(shè)定財(cái)政整頓規(guī)則，明示政府對(duì)債務(wù)容忍度，是守住不發(fā)生金融風(fēng)險(xiǎn)之底線的題中之義，理應(yīng)成為宏觀審慎政策框架的重要組成部分。政府債務(wù)“去杠桿”是必要的，但并不能盲目“去杠桿”，應(yīng)把握“去杠桿”的節(jié)奏，講究時(shí)機(jī)和方式，“結(jié)構(gòu)性去杠桿”。（3）債務(wù)上限有利于增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)韌性，改善金融脆弱性。債務(wù)置換改善債務(wù)結(jié)構(gòu)，緩解財(cái)政短期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，但這不是財(cái)政整頓的歸宿，只能是權(quán)宜之計(jì)，是以空間換時(shí)間。（4）實(shí)現(xiàn)短期“穩(wěn)杠桿”和長(zhǎng)期“去杠桿”的動(dòng)態(tài)平衡，只有犧牲短期的增長(zhǎng)、漸進(jìn)性地降低短期杠桿、穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)，才能增強(qiáng)長(zhǎng)期去杠桿的信心。

西安交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院的碩士研究生劉若鴻對(duì)《地方政府競(jìng)爭(zhēng)模式、投資沖動(dòng)與債務(wù)規(guī)?！愤M(jìn)行了宣講。文章認(rèn)為，控制我國(guó)地方政府債務(wù)規(guī)模膨脹，已成為化解財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)的重要環(huán)節(jié)。文章在分析中國(guó)式分權(quán)背景下地方政府競(jìng)爭(zhēng)對(duì)債務(wù)規(guī)模的影響機(jī)理基礎(chǔ)上，選取2004-2014年省級(jí)面板數(shù)據(jù)，構(gòu)建空間杜賓模型進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，分析“為增長(zhǎng)而競(jìng)爭(zhēng)”和“為和諧而競(jìng)爭(zhēng)”兩種政府競(jìng)爭(zhēng)模式對(duì)地方債務(wù)規(guī)模的影響效應(yīng)，得到如下結(jié)論：地方政府競(jìng)爭(zhēng)通過(guò)投資沖動(dòng)的中介作用機(jī)制影響債務(wù)規(guī)模；“為增長(zhǎng)而競(jìng)爭(zhēng)”促進(jìn)了地方債務(wù)規(guī)模的增長(zhǎng)，而“為和諧而競(jìng)爭(zhēng)”能夠抑制地方債務(wù)增長(zhǎng)規(guī)模。進(jìn)一步的分析發(fā)現(xiàn)，政府治理的政績(jī)觀轉(zhuǎn)型舉措對(duì)地方債務(wù)問(wèn)題治理取得了一定成效，政府競(jìng)爭(zhēng)模式的變遷有利于控制債務(wù)規(guī)模、化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

華南師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院的吳明琴教授對(duì)《Road Infrastructure Investment and Allocative Efficiency: Evidence from China》進(jìn)行了宣講。論文以中國(guó)制造業(yè)數(shù)據(jù)為樣本，實(shí)證分析了道路基礎(chǔ)設(shè)施投資是否以及如何提高產(chǎn)業(yè)內(nèi)配置效率。利用工具變量法用于解決可能的內(nèi)生性問(wèn)題，并確定道路基礎(chǔ)設(shè)施與加成率分散之間的因果關(guān)系?；鶞?zhǔn)實(shí)證結(jié)果表明，改善道路基礎(chǔ)設(shè)施可以顯著降低更依賴道路基礎(chǔ)設(shè)施的行業(yè)中的加價(jià)差異。進(jìn)一步的機(jī)理分析表明，價(jià)格分散度降低所反映的競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)主導(dǎo)成本效應(yīng)，邊際成本分散度降低所反映的成本效應(yīng)主要體現(xiàn)在道路運(yùn)輸?shù)母纳啤４送?，?nèi)陸地區(qū)的道路基礎(chǔ)設(shè)施配置效果比沿海地區(qū)更為明顯。

本次會(huì)議還有其他研究領(lǐng)域的優(yōu)秀文章入選，論文作者都進(jìn)行了詳細(xì)具體的宣講。中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院的博士研究生吳迪，論文題目是《企業(yè)社會(huì)責(zé)任與技術(shù)創(chuàng)新——來(lái)自中國(guó)的證據(jù)》，文章通過(guò)主成分分析方法構(gòu)建中國(guó)上市企業(yè)社會(huì)責(zé)任綜合指數(shù)，實(shí)證研究企業(yè)社會(huì)責(zé)任對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的具體效應(yīng)及其影響機(jī)制。研究發(fā)現(xiàn)，社會(huì)責(zé)任對(duì)企業(yè)創(chuàng)新具有顯著的正向促進(jìn)作用，不同維度社會(huì)責(zé)任對(duì)企業(yè)創(chuàng)新均具有顯著的正向影響?？紤]到模型可能存在的內(nèi)生性問(wèn)題，采用企業(yè)固定效應(yīng)模型、面板工具變量以及傾向得分匹配等識(shí)別策略，結(jié)果均顯示社會(huì)責(zé)任增強(qiáng)能夠顯著提高企業(yè)創(chuàng)新水平。機(jī)制分析表明，企業(yè)社會(huì)責(zé)任增強(qiáng)通過(guò)提高員工職業(yè)安全感、減輕管理層短視、緩解融資約束等途徑，促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。同時(shí)，本文排除企業(yè)員工股權(quán)激勵(lì)、企業(yè)自由現(xiàn)金流、企業(yè)政治關(guān)聯(lián)等潛在競(jìng)爭(zhēng)性解釋的干擾，一系列穩(wěn)健性檢驗(yàn)進(jìn)一步證明文章結(jié)論是穩(wěn)健和可靠的。

中國(guó)科學(xué)院數(shù)學(xué)與系統(tǒng)科學(xué)研究院的劉秀麗教授，論文題目是《Forecasting on Urban Household Debt in China》。論文認(rèn)為，債務(wù)對(duì)個(gè)人和整個(gè)經(jīng)濟(jì)都是有益的。高水平的家庭債務(wù)也會(huì)給個(gè)人和經(jīng)濟(jì)帶來(lái)更廣泛的問(wèn)題。文章試圖建立一個(gè)既考慮宏觀經(jīng)濟(jì)參數(shù)（經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、貸款利率、產(chǎn)權(quán)）又考慮個(gè)人家庭指標(biāo)（家庭消費(fèi)）的中國(guó)城市家庭債務(wù)預(yù)測(cè)模型。結(jié)果表明，2021年度城鎮(zhèn)居民家庭債務(wù)占GDP的比例將上升到54.47%，2026年將上升到70.25%。通過(guò)考察2021年的債務(wù)結(jié)構(gòu)，我們發(fā)現(xiàn)住房債務(wù)將繼續(xù)增加，從2017年的96.25%增加到2021年的97.05%，而商業(yè)債務(wù)將從2017年的3.13%減少到2021年的2.47%。

中國(guó)海洋大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院的徐偉呈博士，論文題目是《人民幣國(guó)際化背景下就業(yè)和就業(yè)結(jié)構(gòu)的影響因素研究——來(lái)自中國(guó)省級(jí)面板數(shù)據(jù)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)》。文章通過(guò)構(gòu)建勞動(dòng)力市場(chǎng)動(dòng)態(tài)均衡模型，引入跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算進(jìn)出口額占比指標(biāo)，推導(dǎo)出影響就業(yè)的主要因素，并利用2000-2016年全國(guó)31個(gè)地區(qū)的面板數(shù)據(jù)考察了各因素對(duì)就業(yè)和就業(yè)結(jié)構(gòu)的影響。結(jié)果表明：在跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算實(shí)行之后，人民幣匯率、利率和國(guó)際原油價(jià)格的影響均變小，其中，匯率對(duì)就業(yè)和就業(yè)結(jié)構(gòu)的影響最顯著，其次是利率，原油價(jià)格的作用則相對(duì)較弱。人民幣升值通過(guò)凈出口傳導(dǎo)機(jī)制可能增加外貿(mào)企業(yè)面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)，不利于就業(yè)增長(zhǎng)；還會(huì)導(dǎo)致二三產(chǎn)業(yè)就業(yè)比重下降及貿(mào)易與非貿(mào)易部門就業(yè)之比降低，亦不利于就業(yè)技能結(jié)構(gòu)改善。利率市場(chǎng)化改革能在一定程度上推進(jìn)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的實(shí)行，在短期，利率上升會(huì)通過(guò)匯率傳導(dǎo)機(jī)制拉動(dòng)就業(yè)增長(zhǎng)和二產(chǎn)就業(yè)比重提升；在長(zhǎng)期，其下降有利于就業(yè)技能結(jié)構(gòu)的改善。

此次活動(dòng)得到了《財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)》的大力支持，《財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)》編輯部的張德勇研究員從期刊編輯的角度對(duì)部分論文進(jìn)行了點(diǎn)評(píng)，尤其是對(duì)于地方政府性債務(wù)問(wèn)題的研究進(jìn)行了深入廣泛的交流。研討過(guò)程中，與會(huì)者與報(bào)告人也進(jìn)行了熱烈的討論和積極的學(xué)術(shù)觀點(diǎn)交流，并對(duì)論文的進(jìn)一步完善提出了寶貴建議，提出了許多有關(guān)地方政府債務(wù)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展等問(wèn)題的新觀點(diǎn)和建設(shè)性建議。本次會(huì)議是香樟經(jīng)濟(jì)學(xué)Seminar首次在青島舉辦，因此也吸引了青島周邊高校的碩士和博士研究生以及來(lái)自各地高校的青年教師到場(chǎng)觀摩，相信這必將進(jìn)一步提升駐青高校的經(jīng)濟(jì)學(xué)研究水平和全國(guó)影響力，同時(shí)也期待這次會(huì)議對(duì)于地方政府性債務(wù)問(wèn)題的研究和討論，會(huì)給我國(guó)地方政府性債務(wù)的規(guī)范治理和風(fēng)險(xiǎn)防范提供政策啟示。