張晉玫

[摘要]在此社會(huì)背景下，企業(yè)金融化對(duì)實(shí)體企業(yè)生產(chǎn)效率的影響這一問題的研究就顯得較為必要，因此，筆者主要從金融化概念、金融化的成因以及具體的影響等幾個(gè)方面進(jìn)行分析和探討，以下為筆者的具體分析和探討，詳見下述。

[關(guān)鍵詞]企業(yè)金融化 實(shí)體企業(yè) 生產(chǎn)效率 影響 研究

隨著金融業(yè)的高速發(fā)展和日漸繁榮，傳統(tǒng)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)已經(jīng)出現(xiàn)了一定的變化，這樣的金融市場(chǎng)發(fā)展模式，使得非金融企業(yè)的投資發(fā)生轉(zhuǎn)變，主要的途徑就是要本著提高盈利的原則，實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張的目標(biāo)，運(yùn)用金融投資和資本運(yùn)作方式。但是，這樣的運(yùn)營(yíng)模式對(duì)于非金融企業(yè)的運(yùn)作來講無疑會(huì)造成極大的影響，筆者對(duì)相關(guān)研究結(jié)果分析和探討后，發(fā)現(xiàn)在此經(jīng)濟(jì)新常態(tài)之下的相關(guān)政府機(jī)構(gòu)，對(duì)于非金融行業(yè)的規(guī)則制定以及非金融企業(yè)本身應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)的方式均具有一定的建設(shè)性意義，而筆者則主要是針對(duì)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，企業(yè)金融化對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)自身所帶來的影響進(jìn)行分析和深入探究，并對(duì)企業(yè)的金融化的相關(guān)問題和研究成果進(jìn)行了初步探討，主要從企業(yè)金融化的成因和后果、企業(yè)金融化的定義以及企業(yè)金融化的治理方案以及企業(yè)金融化的度量等方面著手，希望借此可對(duì)經(jīng)濟(jì)過度虛擬化的趨勢(shì)予以遏制，最終推動(dòng)我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)遠(yuǎn)化發(fā)展和進(jìn)步，與此同時(shí)，也希望筆者針對(duì)企業(yè)金融化對(duì)實(shí)體企業(yè)生產(chǎn)效率這一問題的探討給相關(guān)的人士以借鑒和探討。

一、企業(yè)金融化的簡(jiǎn)介和成因

（一）金融化的簡(jiǎn)介

隨著社會(huì)的發(fā)展和時(shí)代的變遷，企業(yè)金融化的發(fā)展方向也在不斷的改變，給社會(huì)經(jīng)濟(jì)所帶來的影響也越來越大，自從二十一世紀(jì)初期以來，“企業(yè)金融化”這一理念被提出后，就開始在實(shí)務(wù)界和學(xué)術(shù)界推廣開來，很多學(xué)者都對(duì)“金融化”的相關(guān)理念進(jìn)行了明確的定義，同時(shí)也有學(xué)者認(rèn)為，金融化的發(fā)展趨向，對(duì)于實(shí)體企業(yè)來講是相對(duì)有利的，可運(yùn)用資本運(yùn)作模式逐漸取代實(shí)體生產(chǎn)模式，并在總資產(chǎn)之中具有相當(dāng)程度的支配權(quán)，每項(xiàng)資本運(yùn)作模式開始向資本運(yùn)作模式轉(zhuǎn)變，基于經(jīng)濟(jì)金融化這一問題展開論述，筆者認(rèn)為主要可將其分為以下幾種類型。

其一，金融化屬于資本積累模式，換個(gè)角度而言，也就代表了企業(yè)金融化給實(shí)體企業(yè)帶來的利潤(rùn)，一般都是借助金融相關(guān)途徑落實(shí)的商品生產(chǎn)和貿(mào)易生產(chǎn)。

其二，金融化越發(fā)具有支配權(quán)，特別是在金融業(yè)內(nèi)、金融占有者和控制者等環(huán)節(jié)更加如此。

其三，金融化可以簡(jiǎn)單的看做是一種商業(yè)模式，格外關(guān)注財(cái)務(wù)價(jià)值的轉(zhuǎn)化，將其轉(zhuǎn)化為主動(dòng)性制度和組織設(shè)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)的過程，是現(xiàn)階段市場(chǎng)中的主要資本運(yùn)作經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)形式，運(yùn)用創(chuàng)造價(jià)值的方式，不斷的進(jìn)行經(jīng)營(yíng)擴(kuò)張。

其四，金融化的發(fā)展趨勢(shì)，對(duì)于非金融企業(yè)來講，無疑就是參與到金融市場(chǎng)之中，并從產(chǎn)業(yè)部門入手，將經(jīng)濟(jì)的重心轉(zhuǎn)移到金融部門。

（二）金融化的成因分析

企業(yè)經(jīng)融化的具體原因，可以從兩個(gè)方面進(jìn)行分析，若從宏觀角度進(jìn)行探討，我國(guó)的企業(yè)金融化可謂是社會(huì)發(fā)展的必經(jīng)之路，特別是當(dāng)前我國(guó)實(shí)體企業(yè)的生產(chǎn)效率和經(jīng)濟(jì)運(yùn)作層面都面臨著許多的問題和的阻礙，企業(yè)金融化對(duì)于企業(yè)的發(fā)展來講會(huì)提供一定的幫助，給予相應(yīng)的推動(dòng)性作用，例如，可對(duì)融資給企業(yè)所帶來的阻礙現(xiàn)象予以規(guī)避，并為企業(yè)的發(fā)展帶來更高的價(jià)值，協(xié)助企業(yè)擺脫運(yùn)營(yíng)困境，給以相應(yīng)的幫助。

雖說我國(guó)經(jīng)濟(jì)在持續(xù)的發(fā)展，但是，總體來講，企業(yè)金融化仍舊不完善，每種體系都需要不斷的健全，再加之非金融資本使市場(chǎng)面臨著經(jīng)濟(jì)紊亂的問題，這就會(huì)使我國(guó)企業(yè)金融化發(fā)展進(jìn)程難以順利進(jìn)行，甚至?xí)蚨嗷蛏俳o企業(yè)帶來不利影響。即便如此，非金融企業(yè)的金融化形勢(shì)，也會(huì)給相關(guān)企業(yè)帶來較為客觀的經(jīng)濟(jì)效益，可在短時(shí)間范圍內(nèi)看到最終的成果，如若過分的投資，直接忽視實(shí)體生產(chǎn)的效果，將會(huì)導(dǎo)致企業(yè)社會(huì)責(zé)任有所增加。

若從另一個(gè)角度加以分析，企業(yè)金融化發(fā)展過于顯著，仍舊會(huì)給企業(yè)帶來不利因素，最為嚴(yán)重的情況無疑就是將會(huì)使得實(shí)體經(jīng)濟(jì)的利潤(rùn)減少，出現(xiàn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)空心化的問題，特別是在我國(guó)經(jīng)濟(jì)處于下滑的趨勢(shì)下，以上問題越發(fā)嚴(yán)重，最終會(huì)加重每個(gè)行業(yè)的紊亂問題。筆者認(rèn)為可從幾個(gè)方面著手。

其一，積極引入先進(jìn)的技術(shù)手段，重點(diǎn)針對(duì)市場(chǎng)潛力大的實(shí)體企業(yè)進(jìn)行扶持，幫助實(shí)體產(chǎn)業(yè)逐漸擺脫經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期的發(fā)展困境。

其二，督促企業(yè)對(duì)內(nèi)部治理模式進(jìn)行完善，制定適宜的薪酬激勵(lì)機(jī)制，使得經(jīng)理人對(duì)于公司利益多加關(guān)注，并從長(zhǎng)期利益提升角度入手，為企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)化發(fā)展注入長(zhǎng)足的動(dòng)力。

其三，構(gòu)建透明、公開的金融市場(chǎng)機(jī)制，保證金融市場(chǎng)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)的可控性，微觀企業(yè)應(yīng)從宏觀經(jīng)濟(jì)投入和產(chǎn)出效率之間的關(guān)系層面分析，以此為基礎(chǔ)，對(duì)企業(yè)生產(chǎn)效率進(jìn)行全方位的評(píng)估，全要素受生產(chǎn)率的影響相對(duì)較小，勞動(dòng)生產(chǎn)效率容易受到資源稀缺度和價(jià)格等因素的影響。從微觀企業(yè)角度來看，金融企業(yè)投資將會(huì)到一定程度的緩解融資所帶來的制約以及管控不完善等風(fēng)險(xiǎn)性因素，因此，我國(guó)需要從多重角度入手，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行思考、認(rèn)知，并進(jìn)行切實(shí)的優(yōu)化，針對(duì)金融化的內(nèi)容以及方法等調(diào)查和掌握，這樣可為我國(guó)實(shí)體企業(yè)的運(yùn)營(yíng)帶來更高的經(jīng)濟(jì)效益，推動(dòng)金融企業(yè)以及其他非金融企業(yè)的發(fā)展和進(jìn)步。

二、企業(yè)金融化對(duì)實(shí)體企業(yè)生產(chǎn)效率的影響

筆者針對(duì)A股金融上市公司2012年至2016年的數(shù)據(jù)，對(duì)中國(guó)企業(yè)金融化對(duì)實(shí)體企業(yè)生產(chǎn)效率所帶來的影響進(jìn)行驗(yàn)證和檢驗(yàn)，運(yùn)用Super SBM模型的三個(gè)階段組合效率，忽略外界環(huán)境因素和管理因素等，對(duì)全要素生產(chǎn)率進(jìn)行系統(tǒng)的測(cè)算，而后構(gòu)建了滯后一到三期的回歸模型，以期更為合理的分析企業(yè)金融化在增量和總量上對(duì)于經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)全要素生產(chǎn)率所帶來的影響，而后筆者發(fā)現(xiàn)企業(yè)金融化給經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)全要素生產(chǎn)率具有一定的抑制性作用，可一定程度的增加金融資產(chǎn)投資強(qiáng)度給非國(guó)企和國(guó)企的作用程度，時(shí)間的長(zhǎng)短和作用程度均體現(xiàn)了一定的差異性，簡(jiǎn)而言之，對(duì)于國(guó)有企業(yè)的作用程度更強(qiáng)，但實(shí)際的持續(xù)時(shí)長(zhǎng)卻較短，對(duì)于非國(guó)有企業(yè)所帶來的影響程度雖說較弱，但是，持續(xù)時(shí)長(zhǎng)卻較長(zhǎng)。

企業(yè)金融化是最近幾年來我國(guó)金融市場(chǎng)逐漸繁榮的主要趨勢(shì)，在風(fēng)險(xiǎn)管控、資本運(yùn)作和價(jià)值管理等各個(gè)方面都給企業(yè)帶來許多的裨益，但是，非金融企業(yè)的金融配置將會(huì)占用原本的經(jīng)營(yíng)性投資資本，進(jìn)而給經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)活動(dòng)帶來抑制性效果。和非國(guó)有企業(yè)相比較，國(guó)有企業(yè)的管理人員更加關(guān)注短期績(jī)效，致使國(guó)有企業(yè)的金融資產(chǎn)投資方式體現(xiàn)了“短平快”的特點(diǎn)，也使得金融化對(duì)于國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)全要素生產(chǎn)率的抑制力度更深。所以，非金融企業(yè)一定要做好自我定位，明確企業(yè)的發(fā)展方向，對(duì)金融資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)二者之間的關(guān)系加以協(xié)調(diào)，并在資產(chǎn)配置中對(duì)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和金融資產(chǎn)的比重進(jìn)行嚴(yán)謹(jǐn)?shù)目刂啤?/p>

現(xiàn)階段，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境較為混亂，其中的價(jià)格機(jī)制失效，使得海量的資金匯聚到金融市場(chǎng)中不斷的“空轉(zhuǎn)”，難以流入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)之中，導(dǎo)致金融市場(chǎng)失去了服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能。

故此，金融化程度高度企業(yè)全要素生產(chǎn)率也就越低，金融資產(chǎn)投資強(qiáng)度如若增加，那么，對(duì)于經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)全要素生產(chǎn)率的提升將會(huì)體現(xiàn)出一定的抑制效應(yīng)，最終會(huì)降低業(yè)務(wù)的全要素生產(chǎn)率，甚至還會(huì)給企業(yè)的持續(xù)性發(fā)展帶來不利影響。企業(yè)金融化給對(duì)企業(yè)生產(chǎn)效率所帶來的影響可分為正面和負(fù)面兩種，因此，在此金融化的經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)下，企業(yè)要保持十分的警惕，確保企業(yè)的運(yùn)營(yíng)發(fā)展中的產(chǎn)出能力最大化，這是企業(yè)之間良性競(jìng)爭(zhēng)的基本條件，也是保證自身實(shí)現(xiàn)持續(xù)性發(fā)展的要點(diǎn)，不同的企業(yè)，要結(jié)合自身的金融化程度，和受抑制程度，制定切合實(shí)際的解決方案，為企業(yè)的發(fā)展注入長(zhǎng)足的動(dòng)力，也為日后的長(zhǎng)遠(yuǎn)化發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

三、結(jié)束語

綜上所述，在當(dāng)前社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展的時(shí)代背景下，越來越多企業(yè)在實(shí)際的運(yùn)營(yíng)和發(fā)展中，開始意識(shí)到經(jīng)濟(jì)金融化給自身發(fā)展所帶來的影響，使得企業(yè)金融化的現(xiàn)象越發(fā)顯著，同時(shí)它也逐漸成為學(xué)術(shù)界研究和探討的重點(diǎn)和要點(diǎn)，從現(xiàn)階段的經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況來講，金融業(yè)的井噴式發(fā)展趨勢(shì)，已經(jīng)為社會(huì)提供了一個(gè)規(guī)模巨大的市場(chǎng)，從某種程度來講，它也給實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來了極大的影響，新型產(chǎn)品不斷的涌現(xiàn)出來，簡(jiǎn)而言之，所謂的企業(yè)的金融化是當(dāng)前時(shí)代背景下自然而然形成的，和西方發(fā)達(dá)國(guó)家的金融化相對(duì)比，既有共性也有差異，企業(yè)的金融化給企業(yè)生產(chǎn)效率所帶來的影響也各有利弊，還會(huì)使整個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)生變化。因此，對(duì)此問題進(jìn)行分析和探討是極其必要的，對(duì)于社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)作的方向把控具有借鑒性意義，而本文則主要從金融化概念、金融化的成因以及具體的影響等幾個(gè)方面進(jìn)行分析和探究，希望可以給相關(guān)人士以借鑒和參考。