文 《法人》特約撰稿 董毅智

12月1日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人高莉在新聞發(fā)布會上通報近年來上市公司實控人、董事長的履職情況。高莉介紹，2016年以來，證監(jiān)會對32名上市公司實際控制人、董事長進行立案調查，涉及主板上市公司13家，中小板上市公司11家，創(chuàng)業(yè)板上市公司2家，涉案犯罪行為依法移送追究刑事責任。

如此數(shù)量的上市公司實控人、董事長被調查，凸顯上市公司法律風險指數(shù)居高不下，亦凸顯監(jiān)管在逐步趨嚴。

總體法律風險微降

日前發(fā)布的《2017中國上市公司法律風險指數(shù)報告》（以下簡稱《報告》）指出，2016年上市公司法律風險指數(shù)為24.495，比2015年的25.806下降5.08%，下降幅度較為明顯。上市公司法律風險指數(shù)2015年明顯上升后，至2016年呈現(xiàn)較大的下降趨勢。

從分項指標情況來看，2016年法律風險指數(shù)中違規(guī)次數(shù)、訴訟次數(shù)、高管責任、非標報告、涉案資產五項權重較大，代表法律風險重大事件的主要指標，都有一定程度的下降。

《報告》指出，在證監(jiān)會18個行業(yè)門類中，11個行業(yè)法律風險有所下降，其中制造業(yè)對上市公司法律風險指數(shù)下降貢獻最大，另外7個行業(yè)法律風險有所上升。制造業(yè)風險下降貢獻率高達78.1%。今年參與測評的3032家上市公司中，制造業(yè)占了1896個，占比56.3%。制造業(yè)的風險降低會直接導致整體法律風險的下降。

金融業(yè)仍屬高風險行業(yè)

金融業(yè)法律風險指數(shù)高達29.608，在全部46個行業(yè)中排在第43位，屬于高法律風險行業(yè)。與2015年相比，2016年金融行業(yè)法律風險指數(shù)得分下降了0.25。

金融業(yè)上市公司中，法律風險最高的是第3015名的國信證券（002736），法律風險指數(shù)為57.230；最低的是總排名第299名的建設銀行（601939），法律風險指數(shù)為17.667。

造成金融業(yè)法律風險居于高位的主要原因是得分較高的違規(guī)次數(shù)和訴訟次數(shù)。金融業(yè)上市公司的違規(guī)次數(shù)和訴訟次數(shù)指標得分，分別比整體均值高出了近七倍和四倍。

金融行業(yè)是披露訴訟次數(shù)最多的行業(yè)。2016年，金融業(yè)上市公司共計披露訴訟案件18228件，其中絕大部分來自銀行業(yè)。非銀行金融上市公司披露訴訟案件僅為6847次。即使相對于金融行業(yè)較為龐大的營業(yè)收入，銀行業(yè)的訴訟案件數(shù)量仍然遠高于上市公司平均水平。

而證券行業(yè)是違規(guī)數(shù)量較為集中的領域。2016年，證監(jiān)會監(jiān)管及政策范圍更加廣泛，監(jiān)管更加嚴格，2016年全年共對138件案件做出處罰，做出行政處罰書218份，較上一年同期增長21%。先后有13家券商受到了證監(jiān)會處罰，其中興業(yè)證券、華泰證券、海通證券、廣發(fā)證券和方正證券受到了高達2億元的重罰。反映在金融行業(yè)法律風險指數(shù)上，主要是證券業(yè)上市公司違規(guī)次數(shù)的大幅度上升。

國有公司法律風險連年下降

《報告》還顯示，過去五年里，國有上市公司法律風險指數(shù)呈逐年下降趨勢，且國有上市公司法律風險均值低于上市公司的整體均值，表明國有上市公司法治建設取得明顯成效。

3000多家被測評公司中，共有1001家公司的第一大股東是國有法人（簡稱“國有控股公司”或“國資企業(yè)”），占總數(shù)的33.01%。

與 2015年 相 比，2016年 1001家國有控股公司的法律風險指數(shù)均值是23.903，2015年1054家國有控股公司的法律風險指數(shù)均值是25.104，下降了4.78%，表明2016年國有控股公司的法律風險有所下降。

從指數(shù)均值來看，2016年國有控股公司的法律風險低于非國有控股公司。1001家國有控股公司的法律風險指數(shù)均值是23.903，比整體均值24.495低2.42%；2031家非國有控股公司的法律風險指數(shù)均值為24.787，比整體均值高1.19%。

法律風險普降深層原因

上市公司法律風險指數(shù)為何會整體下降？對此，《報告》分析認為，主要有三方面原因：分項指標下降明顯；行業(yè)法律風險普遍下降；新股快速擴容也拉動整體法律風險指數(shù)下降。

其中，從分項指標情況看，《報告》指出，2016年法律風險指數(shù)的16項指標中，11項較上年同期下降，3項持平，僅2項小幅上升。分指標得分普遍下降導致當年整體風險指數(shù)較上年下降較多。風險最高的指標項是違規(guī)次數(shù)，其次是訴訟次數(shù)和高管責任。

《報告》稱，在近幾年證監(jiān)會“依法、從嚴、全面監(jiān)管”的理念下，資本市場進入一個強監(jiān)管時代，證監(jiān)會加大了對上市公司及市場其他參與角色的處罰力度。上市公司在這樣的市場環(huán)境下，加強風險管理和內部控制，違法違規(guī)現(xiàn)象減少，訴訟數(shù)量下降，法律風險得到較好控制。

此外，新股快速擴容也拉動整體法律風險指數(shù)下降。《報告》分析指出，新上市公司法律風險明顯低于上市公司整體水平。數(shù)據(jù)顯示，2016年新股占滬深上市公司比例為8.3%，高于2015年的4.8%和2014年的5.1%。據(jù)此《報告》認為，更多低法律風險的新股涌入市場，也是2016年上市公司法律風險指數(shù)下降的重要原因。

上市公司如何防范法律風險

中國政法大學副校長時建中在發(fā)言中指出，“從管理的角度講，公司需對風險進行定性和定量的管理”。根據(jù)法律的規(guī)定進一步完善上市公司內部的業(yè)務流程，每個流程里都應建立帶有內部強制性的止損機制，且最好用技術手段把內部業(yè)務止損的機制剛性化，建立業(yè)務的負面清單。

《報告》指出，基于上市公司法律風險指數(shù)值由小到大，將上市公司分為五星、四星、三星、二星、一星，其中五星級為安全級、三星級為正常、一星級為危險。從近年數(shù)據(jù)來看，五星評級的上市公司資產收益率顯著高于三星評級上市公司的資產收益率，三星評級上市公司資產收益率高于一星評級上市公司。

2016年五星評級、三星評級、一星評級上市公司的資產收益率分別為3.74%、1.50%、1.08%?？傮w上，上市公司法律風險評級與上市公司價值呈正相關性，即高法律風險評級上市公司資產收益率一般高于低風險評級上市公司。

一份報告不能改變上市公司的法律風險，但是能給我們從中窺見大監(jiān)管時代的到來，每個上市公司，董監(jiān)高們，應深以為戒，土豪、妖精及害人精們也要早做打算，西游路上不好走。