張思思

[摘 要]當(dāng)前，全球各個領(lǐng)域都十分重視金融發(fā)展與經(jīng)濟發(fā)展的互動關(guān)系，其已成為金融發(fā)展領(lǐng)域的核心命題，是經(jīng)濟學(xué)理論領(lǐng)域的熱點話題。本文主要分析了金融均衡發(fā)展對經(jīng)濟可持續(xù)增長的維度關(guān)系，并實證思考了我國金融均衡發(fā)展對經(jīng)濟可持續(xù)增長的實際影響。

[關(guān)鍵詞]金融；均衡發(fā)展；經(jīng)濟；可持續(xù)增長；維度

doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2018.06.051

[中圖分類號]F124；F224 [文獻標識碼]A [文章編號]1673-0194（2018）06-0-02

1 金融三維均衡發(fā)展的內(nèi)涵

金融均衡發(fā)展應(yīng)該涵蓋3個維度的發(fā)展內(nèi)容，它們分別是金融深度、金融寬度與金融廣度，這3個維度之間要形成相互之間的有機統(tǒng)一。其中，金融深度表示金融均衡發(fā)展在“量級”上的動態(tài)變化，金融寬度與金融廣度則客觀反映了金融均衡發(fā)展在“質(zhì)”上的動態(tài)變化，三者的形成，加深了金融體系縱深，使其發(fā)展過程更加多元豐富化。

從層次劃分角度來講，金融三維均衡發(fā)展還涵蓋了3個層次。首先是金融資源層次。它涵蓋了貨幣資金、金融機構(gòu)體系、金融工具體系等內(nèi)容，它主要在結(jié)構(gòu)、功能、規(guī)模、等級等方面，實現(xiàn)了基于時空的有序均衡演變。其次是金融深度、寬度與廣度三者之間在系統(tǒng)內(nèi)部的各種要素均衡發(fā)展。第三是金融發(fā)展中3大維度的相互協(xié)調(diào)補充發(fā)展，它們在經(jīng)濟、社會之間相互促進、協(xié)調(diào)、共生共贏?？紤]到金融服務(wù)存在一定的排斥性，所以目前我國的金融發(fā)展依然以城市為主導(dǎo)，這里集聚了大量的金融資源，它對區(qū)域金融經(jīng)濟發(fā)展起到了一定的推動作用，但它游離于城鎮(zhèn)農(nóng)村外，這說明我國的金融發(fā)展是不夠均衡的，這就會嚴重阻礙我國整體經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展。簡言之，金融均衡發(fā)展中，深度、寬度與廣度三者之間是相互制約的，它們與經(jīng)濟發(fā)展形成非線性關(guān)系，且金融發(fā)展與經(jīng)濟發(fā)展之間也存在“倒U”型曲線結(jié)構(gòu)特征。在這其中，如果經(jīng)濟過度發(fā)展，不但無法促進經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展，反而會導(dǎo)致實體經(jīng)濟嚴重受損。

2 金融均衡發(fā)展中3維度的關(guān)系

2.1 對3維度動態(tài)變化關(guān)系的分析

在金融均衡發(fā)展中，可以為3個維度建立數(shù)學(xué)模型，它能夠客觀反映金融發(fā)展的非線性關(guān)系內(nèi)容，見證金融發(fā)展對資本配置效率的有效提升過程等。實質(zhì)上，金融均衡發(fā)展與經(jīng)濟可持續(xù)增長之間是存在線性正相關(guān)關(guān)系的。也有學(xué)者對二者（金融均衡3維度與經(jīng)濟可持續(xù)增長）之間的非線性關(guān)系進行考察，發(fā)現(xiàn)金融均衡發(fā)展3維度會對經(jīng)濟增長的邊際貢獻率產(chǎn)生遞減作用，而且這一遞減作用客觀體現(xiàn)了金融發(fā)展的彈性效應(yīng)，可以用公式進行表達。

（1）

公式（1）中的GDP表示國內(nèi)生產(chǎn)總值，Depth表示金融深度，Width表示金融寬度，Coverage表示廣度，其完全體現(xiàn)了邊際彈性的負面效應(yīng)。換言之，在金融體系中，任意維度如果出現(xiàn)過度發(fā)展的現(xiàn)象，就一定會導(dǎo)致虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟相互過分脫節(jié)，進而引發(fā)金融經(jīng)濟危機，如圖1。

如圖1，在A階段中，金融深度發(fā)展逐漸減少了市場經(jīng)濟中存在的經(jīng)濟不對稱現(xiàn)象，而它同時也降低了市場交易費用，間接促進了資源有效配置與經(jīng)濟發(fā)展過程。如果金融深度與經(jīng)濟可持續(xù)增長邊際貢獻均為0，就會進入B階段。B階段的經(jīng)濟發(fā)展水平不再會提高，因為在虛擬經(jīng)濟背景下，它開始脫離實體經(jīng)濟的制約，逐漸擁有自身相對獨立、健全完整的價格經(jīng)濟形成機制，最終形成了一套完整的自循環(huán)系統(tǒng)?？陀^地講，在這一階段中，是金融創(chuàng)新加速并主導(dǎo)了金融體系中虛擬經(jīng)濟的快速發(fā)展，直至自我膨脹，導(dǎo)致金融發(fā)展陷入了不均衡的狀態(tài)，它以相對激烈的方式嚴重危害了市場經(jīng)濟的正常發(fā)展形勢，嚴重時甚至?xí)?dǎo)致經(jīng)濟倒退，進入C階段。不過，不同國家、不同地區(qū)在進入C階段前后，其經(jīng)濟倒退的速度與水平會有所不同。如圖1所示，上述3階段會如此反復(fù)循環(huán)出現(xiàn)，這也代表了在金融發(fā)展中，均衡與不均衡形式的相互轉(zhuǎn)換，它們同樣會對社會經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展（增長及倒退）產(chǎn)生主觀影響。

2.2 發(fā)展中國家的金融均衡發(fā)展3維度關(guān)系

發(fā)展中國國家低收入群體占比較大，他們所能獲得的私人銀行業(yè)務(wù)服務(wù)內(nèi)容十分有限，全中國只有1/4不到的家庭，才能享受到基礎(chǔ)金融服務(wù)，這說明金融均衡發(fā)展對發(fā)展中國家而言并不簡單，對普通公民而言也并不友好。從科學(xué)的角度來講，低經(jīng)濟水平背景下的金融發(fā)展難題主要體現(xiàn)在金融深度、寬度與廣度都嚴重不足方面，特別是其金融寬度與廣度會形成國家地區(qū)整體經(jīng)濟的短板，導(dǎo)致金融服務(wù)中不平等的問題。相比于快速發(fā)展的經(jīng)濟增長模式，金融深度在發(fā)展中，國家的增長規(guī)模并不樂觀，而且較低的金融廣度也會讓更多金融資源傾向于由少數(shù)人組成的利益集團中，也就是說，發(fā)展中國家的金融發(fā)展是否均衡，完全取決于利益集團持有的政治影響力，因為他們更容易通過手中的權(quán)力，俘獲金融監(jiān)管當(dāng)局，當(dāng)監(jiān)管當(dāng)局逐漸放松對金融創(chuàng)新的管制后，利益集團乃至社會的金融深度與寬度就會不斷增加，進而衍生出更多金融風(fēng)險?？紤]到中低收入群體被完全排斥于金融體系外，所以其金融廣度是早就確立的，因此利益集團所面臨的金融風(fēng)險就會變得多而集中。

3 金融均衡發(fā)展對經(jīng)濟可持續(xù)增長的實證分析

目前，國內(nèi)外學(xué)者都在深入研究經(jīng)濟發(fā)展與金融發(fā)展的相互關(guān)系，它們應(yīng)該是線性關(guān)系，從這一條線上就能看到國家或地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展的萌芽、繁榮、危機、蕭條和復(fù)蘇這一周期性循環(huán)過程，但總體來講，每一個國家和地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展還是呈現(xiàn)上升趨勢的。為此，本文給出了金融均衡發(fā)展與經(jīng)濟之間的數(shù)學(xué)模型表述關(guān)系：

Yt=c+Ft+F2t+μt（2）

其中，Y表示社會經(jīng)濟發(fā)展，c表示截距項，F(xiàn)表示金融發(fā)展，這其中還涉及單體金融指標例，如Depth（深度）、Width（寬度）和Coverage（廣度）等。根據(jù)這一數(shù)學(xué)模型關(guān)系，分析金融持續(xù)發(fā)展與經(jīng)濟可持續(xù)增長在金融發(fā)展面中的共同影響，并檢驗?zāi)Ｐ停治銎湎禂?shù)t的統(tǒng)計量絕對值，發(fā)現(xiàn)它的絕對值較大且系數(shù)估計顯著，其中模型中的可決系數(shù)達到0.95，這說明在聯(lián)合影響模型下，可以實現(xiàn)金融均衡發(fā)展對現(xiàn)實可持續(xù)增長經(jīng)濟發(fā)展的相互擬合，并產(chǎn)生正面影響，特別是金融體系對經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展的影響。詳細來講，如果從系數(shù)估計的角度來看，金融體系對經(jīng)濟發(fā)展主要呈現(xiàn)“倒U”型特征結(jié)構(gòu)，如果金融體系在均衡發(fā)展進程中推進到一定程度，自然就會出現(xiàn)“經(jīng)濟蕭條拐點”。客觀地講，這種“經(jīng)濟蕭條拐點”的存在，在一定程度上影響了虛擬經(jīng)濟的發(fā)展，甚至也為實體經(jīng)濟金融帶來了負面影響，因為它是金融過度發(fā)展所造成的結(jié)果。所以，我國雖然近年來經(jīng)濟快速發(fā)展，但同樣也面臨著繁榮經(jīng)濟背后的經(jīng)濟衰退狀況，人民幣不斷貶值就是佐證。這也為中國經(jīng)濟敲響了警鐘，即在金融快速發(fā)展過程中，一定要注重其發(fā)展中3維度的均衡性，注重經(jīng)濟可持續(xù)增長態(tài)勢，更注重對金融發(fā)展質(zhì)量、風(fēng)險防范水平的提高，這樣才能有效降低金融經(jīng)濟發(fā)展的虛擬程度，確保實體經(jīng)濟在未來依然可以健康持續(xù)成長，在社會主義市場經(jīng)濟中占有一席之地。

4 金融均衡發(fā)展研究的啟示

金融均衡發(fā)展為國家經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展帶來了活力，所以金融體系在優(yōu)化建設(shè)中，必須注重金融寬度、廣度與深度的有效把握，確保它們能夠帶動我國金融體系的良性發(fā)展，打破我國現(xiàn)階段嚴重的非均衡性金融發(fā)展壁壘，形成金融發(fā)展維度有效均衡的態(tài)勢，也做好對金融體系發(fā)展異化中金融風(fēng)險的分散與規(guī)避。具體來講，在未來，我國金融均衡發(fā)展還要做好3件事。

首先，要合理發(fā)展金融深度。政府方面要根據(jù)市場需求與市場經(jīng)濟動態(tài)變化，完善金融法規(guī)，均衡化金融深度對市場市值的影響比例，避免過多出現(xiàn)高通脹局面導(dǎo)致的市場經(jīng)濟發(fā)展動力不足。同時，政府方面也要適當(dāng)增加貨幣利率，緊縮經(jīng)濟體中的流動性因素，進而降低不確定流動性因素對虛擬經(jīng)濟發(fā)展的影響，確保市場經(jīng)濟中實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展進步。

其次，要合理擴大金融廣度，增加金融創(chuàng)新思路。金融廣度的擴大，能夠分散市場風(fēng)險，甚至將風(fēng)險完全隔離于經(jīng)濟體系之外。因此，應(yīng)該基于我國實際經(jīng)濟發(fā)展狀況，原創(chuàng)更多適合于國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展的自主研發(fā)經(jīng)濟產(chǎn)品。政府方面也應(yīng)鼓勵國內(nèi)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)化創(chuàng)業(yè)，持續(xù)擴大金融服務(wù)在國內(nèi)乃至國外的影響范圍。

最后，要有效增加金融寬度。特別是政府及社會方面，要加大對中小企業(yè)金融供給力度，擴大它們的金融寬度，也就是中小企業(yè)的金融服務(wù)范圍。政府及社會金融機構(gòu)方面應(yīng)該增加、創(chuàng)新面向中小企業(yè)的資源扶持力度，例如，設(shè)立貸款專項機構(gòu)，確保中小企業(yè)能夠始終擁有充沛的生存資金，也能促進社會上就業(yè)局面的改觀，這對當(dāng)前我國的社會環(huán)境穩(wěn)定維持和經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展都有好處。

5 結(jié) 語

目前我國的金融發(fā)展與社會經(jīng)濟還是相對均衡穩(wěn)定的，在未來，還應(yīng)繼續(xù)研究金融與經(jīng)濟發(fā)展的線性關(guān)系，確保我國能夠在經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，試圖尋找到新的金融均衡發(fā)展路徑，滿足國家未來整體綜合建設(shè)目標中的相關(guān)要求。

主要參考文獻

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