陸暢

[提要] 科創(chuàng)企業(yè)在促進(jìn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面發(fā)揮著重要作用，大多數(shù)科創(chuàng)企業(yè)規(guī)模較小，融資難也就成為制約企業(yè)成長(zhǎng)的重要阻礙，而投貸聯(lián)動(dòng)的開(kāi)展對(duì)于緩解科創(chuàng)企業(yè)融資難問(wèn)題具有重要意義。目前，國(guó)內(nèi)投貸聯(lián)動(dòng)模式并不成熟，從投貸聯(lián)動(dòng)的基本層面與業(yè)務(wù)體系入手，研究投貸聯(lián)動(dòng)開(kāi)展方式與實(shí)際效果，能夠?yàn)槲覈?guó)業(yè)務(wù)健康順利開(kāi)展提供有益參考。并通過(guò)分析我國(guó)投貸聯(lián)動(dòng)模式所面臨的困難，提出合理政策建議，以完善國(guó)內(nèi)投貸聯(lián)動(dòng)的業(yè)務(wù)體系，最終從根本上改善科創(chuàng)企業(yè)融資難現(xiàn)狀。

關(guān)鍵詞：投貸聯(lián)動(dòng)；科創(chuàng)企業(yè)；股權(quán)投資

基金項(xiàng)目：安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)大學(xué)生科研創(chuàng)新基金校級(jí)重點(diǎn)項(xiàng)目：“商業(yè)銀行投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)對(duì)科創(chuàng)企業(yè)融資支持研究”階段性研究成果（項(xiàng)目編號(hào)：XSKY1808ZD）

中圖分類(lèi)號(hào)：F830 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

收錄日期：2018年3月12日

引言

小微科創(chuàng)企業(yè)固有的輕資產(chǎn)、高成長(zhǎng)性特點(diǎn)，導(dǎo)致商業(yè)銀行的信貸供給與科創(chuàng)企業(yè)的融資需求嚴(yán)重錯(cuò)配問(wèn)題。企業(yè)處于初創(chuàng)期，需要大量的資本用于科研開(kāi)發(fā)，并且沒(méi)有形成產(chǎn)品或服務(wù)收益，未來(lái)預(yù)期收益又不確定，導(dǎo)致無(wú)法提供足夠的抵押與質(zhì)押品去提供風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保，無(wú)法覆蓋其面臨的高風(fēng)險(xiǎn)，因此傳統(tǒng)銀行業(yè)不愿為小微科創(chuàng)企業(yè)提供信貸支持。隨著企業(yè)不斷成長(zhǎng)成熟，在技術(shù)、知識(shí)與人才方面均有一定的積累，企業(yè)已經(jīng)有一定的收益，現(xiàn)金流相對(duì)充裕，不再需要商業(yè)銀行的信貸資金支持，科創(chuàng)企業(yè)的高成長(zhǎng)性與商業(yè)銀行的低質(zhì)效性存在突出的矛盾。

近年來(lái)興起的投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)讓小微科創(chuàng)企業(yè)融資難問(wèn)題有了新的轉(zhuǎn)機(jī)，2015年12月，投貸聯(lián)動(dòng)于中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上被提出，但在其后半年內(nèi)被業(yè)界學(xué)者質(zhì)疑其實(shí)踐性，投貸聯(lián)動(dòng)由于法律對(duì)商業(yè)銀行股權(quán)投資的限制，一直沒(méi)有得到很好實(shí)踐。直到2016年4月21日，隨著《指導(dǎo)意見(jiàn)》的出臺(tái)，投貸聯(lián)動(dòng)正式成為政策導(dǎo)向業(yè)務(wù)，中國(guó)目前正值經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和金融改革的特殊時(shí)期，這為開(kāi)展投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)提供了機(jī)遇與挑找。

隨著金融深化與金融結(jié)構(gòu)改革的開(kāi)展，金融自由化程度提高，金融行業(yè)市場(chǎng)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)逐漸降低，導(dǎo)致傳統(tǒng)商業(yè)銀行部門(mén)的租金被其他互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品所侵蝕，利率趨于市場(chǎng)化。在金融創(chuàng)新的大背景下，傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務(wù)已不足以滿足銀行的盈利需求，開(kāi)展創(chuàng)新的市場(chǎng)業(yè)務(wù)成為了銀行新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。以投貸聯(lián)動(dòng)的“股權(quán)+債權(quán)”融資模式，在種子期及初創(chuàng)期對(duì)小微科創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行資金支持，加快企業(yè)成長(zhǎng)步伐。同時(shí)，企業(yè)轉(zhuǎn)讓小部分股權(quán)，能夠降低自身經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并有助于提升企業(yè)自身的信用等級(jí)，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。在企業(yè)發(fā)展到一定程度后，商業(yè)銀行可以獲得一定的股利收入，對(duì)銀行自身的盈利要求也很很好的滿足。投貸聯(lián)動(dòng)一方面有利于科創(chuàng)企業(yè)的成長(zhǎng)，另一方面也實(shí)現(xiàn)了商業(yè)銀行增長(zhǎng)利潤(rùn)的目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)合作上的雙贏。

早在20世紀(jì)90年代，一些資本市場(chǎng)發(fā)展較為完善的發(fā)達(dá)國(guó)家便開(kāi)始了對(duì)投資理論與實(shí)踐的討論，我國(guó)對(duì)投貸聯(lián)動(dòng)的研究起步較晚，大多數(shù)學(xué)者是從定性角度開(kāi)展研究。張小東、康立（2017）創(chuàng)新的使用了實(shí)證分析方法，通過(guò)建立信息不對(duì)稱(chēng)下的傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)模型，在投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)存在均衡的條件下對(duì)社會(huì)福利進(jìn)行探究，最終得出投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)能夠有效為科創(chuàng)企業(yè)提供投資與信貸融資，增進(jìn)社會(huì)福利的結(jié)論。張惠（2016）以供給側(cè)改革為切入點(diǎn)，深度分析投貸聯(lián)動(dòng)在以供給側(cè)改革為指導(dǎo)下的運(yùn)作特點(diǎn)，從資金供給端對(duì)投貸聯(lián)動(dòng)進(jìn)行剖析，認(rèn)為投貸聯(lián)動(dòng)能夠有效提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)成效，創(chuàng)造新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。葉文輝（2017）將投貸聯(lián)動(dòng)開(kāi)展的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)與我國(guó)實(shí)踐中存在的障礙相結(jié)合，提出應(yīng)完善政策頂層設(shè)計(jì)，引導(dǎo)商業(yè)銀行建立與投貸聯(lián)動(dòng)相適應(yīng)的配套機(jī)制，促進(jìn)投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)健康發(fā)展。陳游（2017）以“互聯(lián)網(wǎng)+”為背景，結(jié)合金融深化與金融機(jī)構(gòu)運(yùn)營(yíng)模式的改革，分析商業(yè)銀行在金融創(chuàng)新中面對(duì)著人才短缺、風(fēng)險(xiǎn)控制體系不完善等嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，并提出借鑒硅谷銀行的成功經(jīng)驗(yàn)，來(lái)推動(dòng)我國(guó)投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的發(fā)展。

由于投貸聯(lián)動(dòng)目前尚處于起步階段，所能獲知的信息較為匱乏，而與其關(guān)聯(lián)的投資機(jī)構(gòu)也對(duì)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)加以保密，因此暫時(shí)無(wú)法進(jìn)行更加深入的模型分析。

一、我國(guó)投貸聯(lián)動(dòng)主要模式

投貸聯(lián)動(dòng)在國(guó)外已經(jīng)取得優(yōu)秀的成績(jī)，如美國(guó)的“硅谷銀行”模式與英國(guó)的“中小企業(yè)成長(zhǎng)基金”模式，在扶持中小微企業(yè)的發(fā)展上發(fā)揮了巨大作用。考慮到結(jié)合中國(guó)自身經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)，投貸聯(lián)動(dòng)的推廣可以深入本土化并借鑒國(guó)外成功經(jīng)驗(yàn)。

目前，我國(guó)銀行投貸聯(lián)動(dòng)的模式主要有三種：第一種是銀行通過(guò)與外部私募股權(quán)投資基金合作，根據(jù)私募股權(quán)投資的比例提供信貸融資，或是與企業(yè)在貸款協(xié)議中約定股權(quán)期權(quán)，在一定條件下將債權(quán)轉(zhuǎn)換為股權(quán)并出售獲取股權(quán)溢價(jià)；第二種是商業(yè)銀行內(nèi)部通過(guò)在境外設(shè)立資產(chǎn)管理公司，通過(guò)投資基金的形式對(duì)企業(yè)開(kāi)展股權(quán)投資，來(lái)規(guī)避政府的監(jiān)管，并配合銀行開(kāi)展投貸聯(lián)動(dòng)，這種模式適應(yīng)了金融行業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的發(fā)展趨勢(shì)，并成為投貸聯(lián)動(dòng)的主要模式；第三種是直接向政府主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)放投資貸款，并約定貸款專(zhuān)門(mén)投資于目標(biāo)企業(yè)，間接實(shí)現(xiàn)對(duì)科創(chuàng)企業(yè)的信貸支持。此外，還有集團(tuán)內(nèi)部合作模式、合資銀行模式，比較特殊的是憑借股權(quán)投資牌照，直接從事股權(quán)投資業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)信貸業(yè)務(wù)與股權(quán)投資業(yè)務(wù)的聯(lián)動(dòng)，但這種依靠牌照推行業(yè)務(wù)的模式僅限于試點(diǎn)銀行，在短期內(nèi)無(wú)法推廣到其他銀行。

二、現(xiàn)階段我國(guó)投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)所面臨的困難

投貸聯(lián)動(dòng)模式在國(guó)外已取得輝煌的成果，但就中國(guó)目前的發(fā)展現(xiàn)狀而言，并沒(méi)有從根本上解決科創(chuàng)企業(yè)融資難問(wèn)題。其原因是處在改革試點(diǎn)初期，尚且有許多內(nèi)部與外部因素制約著業(yè)務(wù)的發(fā)展，國(guó)內(nèi)投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的推進(jìn)并不順利，無(wú)法真正有效地使科創(chuàng)企業(yè)受益，主要存在以下幾個(gè)問(wèn)題：

（一）法律法規(guī)對(duì)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)范圍的限制?，F(xiàn)有的法律法規(guī)對(duì)商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)范圍有明確的界定，商業(yè)銀行不得在限定業(yè)務(wù)外經(jīng)營(yíng)其他業(yè)務(wù)，如《商業(yè)銀行法》中明確規(guī)定，商業(yè)銀行在國(guó)內(nèi)不得從事證券經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，不得向非自用不動(dòng)產(chǎn)或者向非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資。這些規(guī)定很大程度上限制了投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的進(jìn)行，除少數(shù)幾家試點(diǎn)銀行外，商業(yè)銀行無(wú)法通過(guò)直接的股權(quán)投資開(kāi)展投貸聯(lián)動(dòng)，更多的是通過(guò)開(kāi)展表外業(yè)務(wù)規(guī)避監(jiān)管，而表外業(yè)務(wù)資產(chǎn)具有很高的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重要求。銀行被動(dòng)持有股份在兩年內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為400%，而超過(guò)兩年后風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重將增至1250%，這又要求銀行儲(chǔ)備有更多的監(jiān)管資產(chǎn)，不利于銀行其他業(yè)務(wù)的開(kāi)展。

（二）銀行運(yùn)營(yíng)機(jī)制與投資業(yè)務(wù)高風(fēng)險(xiǎn)的矛盾。傳統(tǒng)信貸模式下商業(yè)銀行注重企業(yè)的資產(chǎn)積累與穩(wěn)定的現(xiàn)金流，秉承審慎經(jīng)營(yíng)理念，風(fēng)險(xiǎn)容忍度較低，而投創(chuàng)機(jī)構(gòu)更加關(guān)注企業(yè)未來(lái)的發(fā)展前景，投資更多的為高風(fēng)險(xiǎn)與高回報(bào)的項(xiàng)目。銀行信貸資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)是基于企業(yè)可抵押固定資產(chǎn)以及經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上進(jìn)行的，而投資股權(quán)則更多地考慮到企業(yè)未來(lái)的發(fā)展與價(jià)值增值，用股權(quán)投資可能的高收益來(lái)抵補(bǔ)貸款風(fēng)險(xiǎn)一方面難于準(zhǔn)確預(yù)測(cè)收益與損失，另一方面在于信貸業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)期便能顯現(xiàn)，而股權(quán)收益則需要延期才能獲得，商業(yè)銀行在開(kāi)展投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)當(dāng)期會(huì)承擔(dān)隱性信貸風(fēng)險(xiǎn)的壓力。

（三）銀行現(xiàn)有人才不能夠滿足股權(quán)投資業(yè)務(wù)的需要。商業(yè)銀行在傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)上已經(jīng)形成一套穩(wěn)定的規(guī)程，擁有大批專(zhuān)業(yè)的團(tuán)隊(duì)與部門(mén)，在信貸審批、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、貸后檢查等方面掌握完善的操作流程，而銀行在股權(quán)投資方面的風(fēng)險(xiǎn)管理能力欠缺，在股權(quán)投資中所涉及的股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)置、資產(chǎn)管理、公司治理等方面缺乏實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，傳統(tǒng)的銀行信貸人員遠(yuǎn)不能勝任。在對(duì)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資后擁有一定的控制權(quán)，商業(yè)銀行無(wú)法安排專(zhuān)業(yè)人才對(duì)公司運(yùn)營(yíng)實(shí)施監(jiān)督與管理，從而不得不過(guò)多地依靠外部股權(quán)投資基金，這又在一定程度上增加了銀行的風(fēng)險(xiǎn)。

（四）投貸業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隔離與控制機(jī)制不夠完善。投貸聯(lián)動(dòng)作為“股權(quán)+債權(quán)”的高風(fēng)險(xiǎn)投資模式，這與商業(yè)銀行以風(fēng)險(xiǎn)管理為核心的經(jīng)營(yíng)理念相悖，股權(quán)投資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的隔離與控制也就成為了重中之重。一方面商業(yè)銀行通過(guò)設(shè)立資產(chǎn)管理公司開(kāi)展股權(quán)投資，對(duì)業(yè)務(wù)在人員與資金上的分離不夠完善，可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移或利益輸送，降低了決策的獨(dú)立性；另一方面在與私募基金或產(chǎn)業(yè)基金合作時(shí)，由于信息交流的不順暢，無(wú)法準(zhǔn)確把握跟貸風(fēng)險(xiǎn)。又因?yàn)橛Ｊ降牟町愋裕趯?duì)同一家企業(yè)進(jìn)行投資時(shí)面臨著相同的風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)投機(jī)構(gòu)可以通過(guò)其他項(xiàng)目投資的高收益來(lái)彌補(bǔ)投資失敗的損失，而商業(yè)銀行其他業(yè)務(wù)低收益的貸款利息無(wú)法補(bǔ)償損失，只能依靠分享股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益進(jìn)行補(bǔ)償，增大了貸款風(fēng)險(xiǎn)。

（五）投貸聯(lián)動(dòng)各機(jī)構(gòu)合作交流體系不完善?！巴丁焙汀百J”是兩種經(jīng)營(yíng)理念不同的業(yè)務(wù)組合，在分業(yè)經(jīng)營(yíng)的大背景下分屬于兩種不同的金融機(jī)構(gòu)，不同的雙方在審批機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)控制、考核標(biāo)準(zhǔn)、評(píng)估要求等方面具有較大的差異性。貸款業(yè)務(wù)通常具有分散經(jīng)營(yíng)分散決策的特點(diǎn)，而股權(quán)投資則更多的是由資產(chǎn)管理公司集中決策和執(zhí)行，兩種不同的經(jīng)營(yíng)模式導(dǎo)致在投資和貸款的聯(lián)動(dòng)上產(chǎn)生矛盾。并且兩種機(jī)構(gòu)分別屬于不同監(jiān)管部門(mén)管理，在機(jī)構(gòu)合作交流上具有一定障礙，不同參與主體之間無(wú)法恰當(dāng)?shù)脑趯徟?、?cái)務(wù)、風(fēng)控、管理等方面得到很好的配合，必然會(huì)降低投貸聯(lián)動(dòng)的效率，增加違約風(fēng)險(xiǎn)。如何協(xié)調(diào)好上述各部門(mén)的合作交流，成為投貸聯(lián)動(dòng)順利開(kāi)展亟待解決的問(wèn)題。

（六）投貸聯(lián)動(dòng)缺乏有效的股權(quán)退出機(jī)制。由于投貸聯(lián)動(dòng)具有循環(huán)投資的特性，在科創(chuàng)企業(yè)成長(zhǎng)并發(fā)展壯大之后，應(yīng)及時(shí)分享收益并退出，進(jìn)行下一輪的投資，所以退出是股權(quán)投資的核心環(huán)節(jié)。但限于目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)條件與法律約束，股權(quán)退出的方式一般可以分為兩種，一種是在企業(yè)通過(guò)IPO之后，在二級(jí)市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓?zhuān)源双@取高額投資收益，但這種退出方式對(duì)企業(yè)要求較高，且資金鏈循環(huán)周期過(guò)長(zhǎng)，不利于投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的重復(fù)開(kāi)展；另一種是當(dāng)被投資企業(yè)破產(chǎn)時(shí)通過(guò)清算方式退出，這種退出方式的前提是企業(yè)資不抵債，無(wú)法繼續(xù)經(jīng)營(yíng)，同時(shí)也意味著投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的失敗，給銀行與投創(chuàng)機(jī)構(gòu)帶來(lái)?yè)p失。所以，建立與完善適合的股權(quán)退出機(jī)制，對(duì)于投貸聯(lián)動(dòng)的高效開(kāi)展具有深刻意義。

三、推進(jìn)商業(yè)銀行投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)發(fā)展的建議

投貸聯(lián)動(dòng)對(duì)于中小科創(chuàng)企業(yè)擺脫融資難困境具有重大意義，通過(guò)增加直接融資比、降低間接融資比、優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，降低融資成本，來(lái)加強(qiáng)對(duì)國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持。所以，投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)能否擺脫障礙順利開(kāi)展，成為決定能否解決科創(chuàng)企業(yè)融資難問(wèn)題的決定性因素。對(duì)此，結(jié)合上述問(wèn)題，提出幾點(diǎn)推動(dòng)投貸聯(lián)動(dòng)發(fā)展的建議：

（一）完善與投貸聯(lián)動(dòng)有關(guān)的法律法規(guī)。一是順應(yīng)金融行業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的趨勢(shì)，以《商業(yè)銀行法》修改為契機(jī)，修訂并完善對(duì)投貸聯(lián)動(dòng)中股權(quán)投資約束的法律法規(guī)，將投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)納入新的商業(yè)銀行法中，使其名正言順成為商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)模式，消除商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)顧慮；二是建立健全投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的指導(dǎo)細(xì)則，設(shè)立投貸聯(lián)動(dòng)的市場(chǎng)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，明確各監(jiān)管部門(mén)的權(quán)責(zé)，協(xié)調(diào)好各金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)關(guān)系，避免出現(xiàn)由于運(yùn)行機(jī)制的差異導(dǎo)致的協(xié)同運(yùn)作困難；三是降低股權(quán)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，或者提高風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重增級(jí)的時(shí)間期限，降低銀行的業(yè)務(wù)成本。

（二）建立風(fēng)險(xiǎn)隔離“防火墻”制度。在開(kāi)展投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)中，資產(chǎn)管理子公司應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格將自有資金與商業(yè)銀行的負(fù)債資金、信托資金等非自有資金區(qū)分開(kāi)來(lái)，防止因投資失敗導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散。要嚴(yán)格遵照《指導(dǎo)意見(jiàn)》中對(duì)單個(gè)科創(chuàng)企業(yè)的持股比例限制，避免風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度集中。資產(chǎn)管理公司在機(jī)構(gòu)設(shè)置、人員調(diào)整、資金調(diào)配方面，嚴(yán)格與商業(yè)銀行分離，建立投貸聯(lián)動(dòng)責(zé)任監(jiān)督機(jī)制，避免將投貸聯(lián)動(dòng)作為利益輸送與牟取私利的手段。建立對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)與控制體系，開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)管理新技術(shù)，制定股權(quán)投資業(yè)務(wù)流程規(guī)范，將股權(quán)投資與信貸審批分離等。

（三）完善投貸聯(lián)動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制。在貸款方面，一是要求貸款企業(yè)將銀行貸款債務(wù)列為最優(yōu)清償?shù)匚?，以最大限度地降低因企業(yè)破產(chǎn)而造成貸款本利的損失；二是對(duì)于輕抵押物的科創(chuàng)企業(yè)，商業(yè)銀行可以約定實(shí)際控制人名下的房產(chǎn)作為抵押物補(bǔ)充，以個(gè)人資產(chǎn)作為企業(yè)信貸風(fēng)險(xiǎn)的保障；三是增加對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的貸款利率，用以彌補(bǔ)未來(lái)不確定的損失；四是可以通過(guò)組建銀團(tuán)，或以共同擔(dān)保的方式分散單個(gè)企業(yè)的高風(fēng)險(xiǎn)，使風(fēng)險(xiǎn)收益均衡化。在股權(quán)投資方面，一是要設(shè)立獨(dú)立子公司從事股權(quán)投資業(yè)務(wù)，嚴(yán)格執(zhí)行財(cái)務(wù)分離與部門(mén)分離，防止風(fēng)險(xiǎn)傳染；二是在銀行內(nèi)部設(shè)立專(zhuān)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制與隔離部門(mén)，專(zhuān)門(mén)負(fù)責(zé)為科創(chuàng)企業(yè)提供投融資支持，加強(qiáng)內(nèi)部核算與風(fēng)險(xiǎn)隔離；三是政府鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司開(kāi)發(fā)保障銀行投資失敗的險(xiǎn)種，用以進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)沖銷(xiāo)。

（四）加強(qiáng)對(duì)創(chuàng)新型專(zhuān)業(yè)人才的培養(yǎng)。商業(yè)銀行需適應(yīng)投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的要求，加強(qiáng)綜合服務(wù)能力的建設(shè)，開(kāi)展針對(duì)投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的專(zhuān)業(yè)培訓(xùn)課程，培養(yǎng)與選拔一批掌握相關(guān)金融知識(shí)與技能的復(fù)合型人才，提高投資決策的效率與風(fēng)險(xiǎn)管理能力。優(yōu)化原有的考核與激勵(lì)方式，使之適應(yīng)新業(yè)務(wù)的需要，增加從業(yè)人員的積極性。培養(yǎng)一批適應(yīng)于目標(biāo)企業(yè)的管理人才，在熟悉相關(guān)金融業(yè)務(wù)的前提下，出于對(duì)安全性與盈利性考慮，參與企業(yè)的公司治理與風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，實(shí)時(shí)掌握企業(yè)發(fā)展動(dòng)向，以便于更好地提供資金上的支持。

（五）建設(shè)投貸聯(lián)動(dòng)合作交流平臺(tái)。商業(yè)銀行憑借其服務(wù)機(jī)構(gòu)眾多，在客戶資信方面、行業(yè)發(fā)展方面都具有一定的信息優(yōu)勢(shì)，同時(shí)與當(dāng)?shù)卣３种己藐P(guān)系，而投創(chuàng)機(jī)構(gòu)對(duì)于客戶篩選與風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別上具有專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)。建設(shè)完善的合作交流平臺(tái)，將商業(yè)銀行、投創(chuàng)機(jī)構(gòu)、政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)、企業(yè)等納入信息共享平臺(tái)，可以更好地協(xié)調(diào)各職能部門(mén)配合，提高政策對(duì)業(yè)務(wù)的指導(dǎo)作用，了解服務(wù)企業(yè)的階段性需求，在企業(yè)成長(zhǎng)的不同時(shí)期給予相應(yīng)的資金支持，及時(shí)發(fā)現(xiàn)不合規(guī)的操作，減少風(fēng)險(xiǎn)事故的發(fā)生。

（六）完善投貸聯(lián)動(dòng)股權(quán)退出機(jī)制。投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)的循環(huán)投資特性要求股權(quán)投資能及時(shí)退出，暢通的股權(quán)退出機(jī)制是維持投貸聯(lián)動(dòng)長(zhǎng)期發(fā)展的重要保障。完善投貸聯(lián)動(dòng)股權(quán)退出機(jī)制，一是從科創(chuàng)企業(yè)上市退出角度出發(fā)，應(yīng)適當(dāng)降低主板市場(chǎng)、中小板市場(chǎng)以及創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的上市門(mén)檻，增加企業(yè)上市的數(shù)量，以此促進(jìn)高收益的股權(quán)溢價(jià)獲?。欢菑钠髽I(yè)破產(chǎn)清算角度研究，設(shè)立專(zhuān)業(yè)科創(chuàng)企業(yè)財(cái)產(chǎn)清算機(jī)構(gòu)，提高財(cái)產(chǎn)清算效率，或促進(jìn)企業(yè)并購(gòu)重組，及早使股權(quán)退出；三是從二級(jí)市場(chǎng)流通角度考慮，建立投貸聯(lián)動(dòng)股權(quán)轉(zhuǎn)讓平臺(tái)，成立專(zhuān)業(yè)股權(quán)中介機(jī)構(gòu)，幫助商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)資本增值或降低財(cái)產(chǎn)損失。

四、結(jié)語(yǔ)

投貸聯(lián)動(dòng)以資金供給端為抓手，聯(lián)合多方優(yōu)勢(shì)，著力于解決科創(chuàng)企業(yè)融資難問(wèn)題。目前，投貸聯(lián)動(dòng)尚處于試點(diǎn)初期，各項(xiàng)配套措施有待完善，相關(guān)立法也應(yīng)配合國(guó)家政策進(jìn)行修訂，業(yè)務(wù)的順利開(kāi)展還需要參與各方互相協(xié)作，相互監(jiān)督。

主要參考文獻(xiàn)：

[1]肖蘭華，徐信艷，陳俊.舒緩科創(chuàng)中小微企業(yè)融資難的新模式——投貸聯(lián)動(dòng)[J].武漢金融，2017.1.

[2]張小東，康立.商業(yè)銀行投貸聯(lián)動(dòng)的金融支持研究[J].國(guó)際金融研究，2017.6.

[3]張惠.基于供給側(cè)改革的投貸聯(lián)動(dòng)機(jī)制研究[J].湖北經(jīng)濟(jì)學(xué)院學(xué)報(bào)，2016.14.2.

[4]葉文輝.投貸聯(lián)動(dòng)運(yùn)行模式的國(guó)際實(shí)踐及對(duì)我國(guó)的啟示[J].國(guó)際金融，2017.6.

[5]陳游.硅谷銀行投貸聯(lián)動(dòng)模式對(duì)我國(guó)的啟示[J].西南金融，2017.5.

[6]王媛.美國(guó)私募股權(quán)基金退出機(jī)制對(duì)我國(guó)的啟示[J].新金融，2015.10.

[7]莫開(kāi)偉.投貸聯(lián)動(dòng)或解科創(chuàng)企業(yè)融資之困[N].上海金融報(bào)，2016.3.11.