肖艷

(廣西大學商學院，廣西 南寧 530004)

引言

隨著國家“一帶一路”戰(zhàn)略建設的深入推進，突顯出廣西國際大通道，戰(zhàn)略支點，重要門戶的地位，廣西將發(fā)揮與東盟國家陸海相連的獨特優(yōu)勢。同時，廣西的城鎮(zhèn)化步伐不斷加快，新型城鎮(zhèn)化建設已經(jīng)進入快速發(fā)展的新階段，城鎮(zhèn)化的快速發(fā)展進一步促進金融市體系的健全和完善，為金融集聚發(fā)展創(chuàng)造良好環(huán)境。在此社會背景下，研究廣西金融集聚的空間溢出效應以及對經(jīng)濟增長的影響具有非常重要的理論價值與現(xiàn)實意義。

1 文獻綜述

金融集聚的空間溢出效應很大程度上依賴于有效的地方外部性。ChoiSR等運用規(guī)模經(jīng)濟理論論證了當某一地區(qū)銀行的數(shù)量增多且規(guī)模不斷增大時，就可能形成金融中心，而金融機構之間的基礎設施共享，商品流通成本的降低，生產(chǎn)者與消費者之間的信息溝通更加便捷等外部規(guī)模經(jīng)濟效應會進一步促進生產(chǎn)和消費群體的空間集聚。E.P.Davis的實證調(diào)研結果表明，在金融集聚地區(qū)，交易成本降低、相互學習與技術外溢引起的技術創(chuàng)新等溢出效應導致各個層次的金融服務機構和金融輔助性行業(yè)都愿意集聚發(fā)展。

金融集聚降低了企業(yè)融資成本，激發(fā)了企業(yè)的創(chuàng)新能力，提升產(chǎn)業(yè)結構，進而推動區(qū)域經(jīng)濟增長。King&Levine探究了金融集聚對經(jīng)濟增長的影響，結論表明，金融發(fā)展與經(jīng)濟增長呈現(xiàn)正相關關系。Apergis&Filippidis運用金融市場與股票市場的指標分析了65個國家1975-2000年的相關經(jīng)濟數(shù)據(jù)，結論顯示金融業(yè)、股票市場的發(fā)展與經(jīng)濟增長呈現(xiàn)正相關關系。豆曉利以銀行業(yè)、保險業(yè)和證券業(yè)為研究對象，分析了金融集聚對區(qū)域經(jīng)濟增長的支撐作用，結果表明，金融集聚對區(qū)域經(jīng)濟增長具有明顯的溢出效應，其中銀行業(yè)的溢出效應優(yōu)于證券業(yè)和保險業(yè)。

鑒于此，本研究以市域為研究尺度，采用較為前沿的空間杜賓模型，深入探究廣西金融集聚的空間溢出效應及對區(qū)域經(jīng)濟增長的影響，為后發(fā)地區(qū)金融業(yè)的集聚發(fā)展提供決策參考。

2 計量模型的構建

本文主要研究廣西金融集聚對區(qū)域經(jīng)濟增長的空間溢出效應，研究的落腳點是廣西經(jīng)濟增長情況，因此，在變量的設定方面，選取廣西各市人均GDP作為被解釋變量，反映廣西經(jīng)濟發(fā)展水平，核心解釋變量選取了金融集聚(FA)、金融效率(FE)，控制變量選取了政府干預(GI)和投資水平(I)。本文選取廣西2011-2015年廣西14個地級市為研究對象，數(shù)據(jù)主要來源于2012-2016年《廣西統(tǒng)計年鑒》與各市國民經(jīng)濟發(fā)展統(tǒng)計公報，為降低數(shù)據(jù)異方差，對所有變量取自然對數(shù)。模型表達式為：

LnPCGDP=α+β1LnFA+β2LnFE+β3LnGI+β4LnI+δ1W_LnFA+δ2W_LnFE+δ3W_LnGI+δ4W_LnI+εit

(7)

式(7)中W為n*n階鄰接空間權重矩陣，矩陣元素wij取值為1表示當市域相鄰，wij取值為0時表示不相鄰。此外本文用空間自相關模型和帶空間自回歸誤差項的空間自回歸模型對空間杜賓模型進行穩(wěn)健性的驗證。

3 實證分析

3.1 金融集聚的空間相關性檢驗

在初步探討了金融集聚程度與經(jīng)濟增長的空間相關性之后，文章對所選取的主要變量進行了空間自相關性的檢驗，結果如表1所示。

表1 廣西金融集聚和經(jīng)濟增長的空間相關性檢驗

注：*、**、***分別表示在10%、5%、1%的水平上顯著，下同。

表1檢驗結果顯示，F(xiàn)A指標與PCGDP指標的Moran’sI指數(shù)全部通過10%的顯著性檢驗，表明廣西市域金融集聚和經(jīng)濟增長之間存在顯著的空間相關性。但金融集聚和經(jīng)濟增長的Moran’sI指數(shù)均為負值，表明廣西金融集聚與經(jīng)濟增長均表現(xiàn)出負的空間相關性，從數(shù)值的變化來看，這種空間的相關性沒有太大的波動，即廣西區(qū)金融集聚和城市經(jīng)濟增長呈現(xiàn)高低集聚的狀態(tài)，并且這種高低互相集聚的狀態(tài)在近5年基本沒有變化。

3.2 金融集聚的空間溢出效應檢驗

本研究建立空間杜賓模型衡量廣西區(qū)金融集聚對經(jīng)濟增長的空間溢出，根據(jù)杜賓模型的效果以及Hausman檢驗結果，為了更好地體現(xiàn)地區(qū)特征的個體差異，選擇固定效應下的模型(見表2)，同時本文采用極大似然估計，在表2中報告了對數(shù)似然函數(shù)值(Log-likelihood)和似然比檢驗結果(LRtest)對模型進行更好的選擇。首先選擇所有解釋變量的空間滯后項構建杜賓模型SDM(1)。

表2 空間杜賓模型估計結果

同時本文采用極大似然估計，在表2中報告了對數(shù)似然函數(shù)值(Log-likelihood)和似然比檢驗結果(LR test)對模型進行更好的選擇。首先選擇所有解釋變量的空間滯后項構建杜賓模型SDM(1)?？臻g自回歸系數(shù)spatial-rho是在顯著性水平為10%時顯著為正(0.24447)，相鄰地區(qū)的經(jīng)濟有相互促進的作用，同時研究相鄰地區(qū)的金融集聚、金融效率、投資水平和政府行為是否會對本區(qū)域的經(jīng)濟增長產(chǎn)生影響。LnFE、LnGI和LnI的空間滯后項在顯著性水平5%下顯著，說明相鄰市的金融效率、投資水平和政府行為會對本區(qū)域有空間溢出的效應，LnFA即金融集聚的變量的空間滯后項并不顯著。在此SDM(1)模型的基礎上進行調(diào)整，即將杜賓模型中的空間滯后項剔除金融集聚因素構建杜賓模型SDM(2)。空間自回歸系數(shù)spatial-rho在顯著性水平10%為0.24475，表明空間滯后的被解釋變量系數(shù)不為0，方程的擬合優(yōu)度是0.8085。各個解釋變量的系數(shù)都通過顯著性水平。

通過對四個模型進行對比，從對數(shù)似然函數(shù)值SAR和SAC，SAC優(yōu)于SAR，SDM(2)與SDM(1)一樣都是63.0388比SAR和SAC都要高，杜賓模型的效果會更好，但是從LR檢驗選擇SDM(2)模型效果優(yōu)于SDM(1)，固定效應下的杜賓模型SDM(2)估計結果比較好，其擬合優(yōu)素和各系數(shù)通過顯著性檢驗的情況都比較好，因此，根據(jù)固定效應下的SDM(2)，對廣西區(qū)各市金融集聚的空間溢出效應進行進一步的分析。由于SDM(2)空間滯后被解釋變量的系數(shù)顯著不為0，因而采用Lesage and pace提出的空間回歸模型偏微分的方法，將金融集聚、金融效率、投資水平和政府行為對經(jīng)濟增長的效應進行分解，從直接效應、間接效應和總效應來解釋空間溢出效應。

表3 杜賓模型2(SDM)的效應分解結果

注：*、**、***分別表示在10%、5%、1%的水平上顯著，括號內(nèi)為z統(tǒng)計量，下同。

從表3的分解結果來看，在金融集聚的空間溢出效應方面，金融集聚對經(jīng)濟增長的三類效應均通過了5%的顯著性檢驗，其中直接效應、間接效應和總效應系數(shù)分別為0.2806，0.0142和0.2948。表明廣西金融集聚對經(jīng)濟增長有顯著的正向空間溢出效應，且金融集聚對本市經(jīng)濟增長的影響大于對相鄰市經(jīng)濟增長的影響，這與陳琦和于斌斌的研究結果一致。在金融效率和政府行為的空間溢出效應方面，一方面，金融效率對經(jīng)濟增長的直接效應、間接效應和總效應均通過10%的顯著性檢驗，其中直接效應、間接效應和總效應系數(shù)分別為0.2136，-0.0912和0.1226。總體來說金融效率對經(jīng)濟增長呈正向促進作用，具體來說本市金融效率對本市的經(jīng)濟增長具有正向的促進作用，但對相鄰區(qū)域的經(jīng)濟增長呈現(xiàn)負向的空間溢出。另一方面，政府行為對經(jīng)濟增長的三類效應均通過1%的顯著性檢驗，其中直接效應、間接效應和總效應系數(shù)分別為0.1545，0.5824和0.7369。

4 結論

本文從空間溢出的視角探討廣西金融集聚對經(jīng)濟增長效果，研究的主要結論如下：

(1)從整體來看，現(xiàn)階段廣西面臨金融集聚發(fā)展地區(qū)間不平衡，經(jīng)濟發(fā)展水平差距較大的現(xiàn)狀。經(jīng)濟發(fā)展在各市之間具有顯著的空間相關性，相鄰市域之間存在顯著的空間依賴和空間溢出效應。Moran’sI空間相關性檢驗結果顯示，廣西金融集聚與經(jīng)濟增長均表現(xiàn)出負的空間相關性，金融集聚和城市經(jīng)濟增長呈現(xiàn)高低集聚的分布狀態(tài)，本地區(qū)的金融集聚與經(jīng)濟發(fā)展與鄰接地區(qū)息息相關。

(2)從總效應的角度看，金融集聚、金融效率和政府行為都能為廣西市域經(jīng)濟增長做出貢獻，從直接效應和間接效應分解來看，城市金融集聚和政府行為對本市和周邊城市的影響是一致的，都是正向的促進作用。金融效率的直接效應是正向的，但對周邊城市的溢出效應是負向影響。表明廣西市域之間存在非合作型競爭金融政策，導致市域之間金融集聚的空間溢出效應以“極化效應”為主。投資水平對經(jīng)濟增長存在顯著的負向空間溢出效應，表明現(xiàn)階段廣西市域投資利用效率較低，產(chǎn)業(yè)結構和投資效率仍需轉(zhuǎn)型升級和提質(zhì)增效。

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