沐恩

警惕低估值陷阱

主持人：本周滬指在上證50指數(shù)的帶領(lǐng)下走勢(shì)較弱。投資者該怎么操作？

袁月：近期我一直強(qiáng)調(diào)指數(shù)處于弱勢(shì)格局，就目前的位置來說，轉(zhuǎn)強(qiáng)的概率不是很大，接下來還是以弱勢(shì)為主，滬指關(guān)注箱體下沿2540點(diǎn)和2500點(diǎn)能否有效守住。對(duì)于操作來說，無論指數(shù)如何，都要等盤面氛圍出現(xiàn)轉(zhuǎn)好的信號(hào)后再動(dòng)手。

盤面的弱勢(shì)通過題材股的表現(xiàn)也可以看出，連板個(gè)股不多，能持續(xù)的個(gè)股也是單打獨(dú)斗的局面，對(duì)于板塊的帶動(dòng)效應(yīng)有限，這些都說明游資謹(jǐn)慎。創(chuàng)投概念是近期最先調(diào)整的，所以本周率先出現(xiàn)反彈，這也符合板塊的炒作特點(diǎn)。不過這種反彈更多是兩三只個(gè)股的表現(xiàn)機(jī)會(huì)，不會(huì)是整個(gè)板塊的機(jī)會(huì)。

本周5G和鋰電池相關(guān)細(xì)分領(lǐng)域的龍頭股表現(xiàn)相對(duì)較強(qiáng)，再次突顯選股邏輯的重要性，并且也最適合底倉(cāng)保留波段差價(jià)的方法。只不過加倉(cāng)點(diǎn)要結(jié)合個(gè)股縮量和盤面環(huán)境綜合考慮，不要盲目，倉(cāng)位管理同樣重要。

主持人：你一直強(qiáng)調(diào)要注重選股邏輯，有人問是不是要從市盈率低的板塊和個(gè)股中去選擇。你怎么看？

袁月：這句話既對(duì)也不對(duì)。對(duì)是指業(yè)績(jī)肯定要考慮，但又不能只看業(yè)績(jī)，或者說，業(yè)績(jī)更要看未來，而不是只看過去和當(dāng)前。如果簡(jiǎn)單地只看市盈率，那么鋼鐵、化工等周期股中大多數(shù)個(gè)股都很低，市盈率不足10倍甚至不足5倍的都有，但再看看近期的股價(jià)，之所以出現(xiàn)大幅調(diào)整，除了環(huán)境的因素以外，更多還是對(duì)于未來缺少期待。

比如鋼鐵板塊，由于之前業(yè)績(jī)基數(shù)較低，供求關(guān)系改善導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格上漲，所以近兩年很多公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，通過對(duì)比也可以看到，去年很多鋼鐵企業(yè)的業(yè)績(jī)都是以幾倍甚至十幾倍的速度增長(zhǎng)，但再看今年的增速就明顯降低，照這個(gè)勢(shì)頭發(fā)展下去，明年的增速還可能更低，甚至?xí)霈F(xiàn)下降。面臨類似問題的還有化工板塊，畢竟作為強(qiáng)周期板塊，產(chǎn)品價(jià)格的走勢(shì)更多由供求關(guān)系決定，不具備持續(xù)上漲的能力，并且整體走勢(shì)都是在漲漲跌跌中不斷循環(huán)。所以，明白這個(gè)邏輯，對(duì)于看似業(yè)績(jī)不錯(cuò)、市盈率很低的周期股來說，投資者反而應(yīng)該保持一份謹(jǐn)慎。

必選消費(fèi)的確定性

主持人：對(duì)于未來業(yè)績(jī)的增速，是不是消費(fèi)類股比周期股更確定？

袁月：就目前來說，肯定是這樣的，因?yàn)槔碚撋舷M(fèi)類品種確實(shí)是受各種不利因素影響最小的板塊。當(dāng)然，這里也只是相對(duì)來說，并不是說消費(fèi)類個(gè)股不會(huì)受市場(chǎng)環(huán)境影響，更不是不會(huì)下跌。這點(diǎn)投資者要分清楚。

而且消費(fèi)類產(chǎn)品還分為可選消費(fèi)和必選消費(fèi)，從定義上來說，可選消費(fèi)是相對(duì)必選消費(fèi)而言的。簡(jiǎn)單說就是可以選擇的消費(fèi)，需求并沒有必選消費(fèi)那么強(qiáng)烈，或者說頻率沒有必選消費(fèi)高，具備一定的周期性，消費(fèi)者早點(diǎn)買和晚點(diǎn)買差別不大。所以當(dāng)經(jīng)濟(jì)比較好的時(shí)候，大家就愿意去消費(fèi)，那么可選消費(fèi)行業(yè)就比較火熱。但如果處于經(jīng)濟(jì)周期的底部，大家消費(fèi)的意愿就比較差。

作為可選消費(fèi)的典型代表，通過近期的行業(yè)數(shù)據(jù)也可以看到，汽車銷量連續(xù)5個(gè)月出現(xiàn)下降，智能手機(jī)前11月的出貨量也下降超15%。關(guān)于汽車板塊的方向在之前的文章說的比較多，而對(duì)于手機(jī)而言，現(xiàn)在推出的智能手機(jī)在技術(shù)上很難實(shí)現(xiàn)較大突破，同質(zhì)化比較嚴(yán)重，沒有讓人耳目一新的產(chǎn)品，最多就是有個(gè)品牌效應(yīng)，所以導(dǎo)致消費(fèi)者換機(jī)動(dòng)力不足，換機(jī)頻率從原來的14個(gè)月到現(xiàn)在的24個(gè)月甚至更長(zhǎng)，沒有太多新增量。這樣的結(jié)果必然會(huì)導(dǎo)致手機(jī)廠商和相關(guān)供貨商的業(yè)績(jī)?cè)鏊俪霈F(xiàn)下滑。除了汽車和手機(jī)外，家電、旅游等也算可選消費(fèi)。

相較而言，必選消費(fèi)的確定性要更高，比如食品、飲料、不受醫(yī)保控費(fèi)的醫(yī)藥品種等等，尤其在環(huán)境弱勢(shì)、資金有限的情況下，消費(fèi)類品種的確定性優(yōu)勢(shì)就會(huì)更加突顯，所以這是明年投資比較明確的方向之一。

當(dāng)然，也不是所有屬于必選消費(fèi)的品種都會(huì)有機(jī)會(huì)，這要根據(jù)具體的公司具體分析，之后就是按照之前的邏輯從中選擇邏輯最強(qiáng)的公司，再結(jié)合底倉(cāng)保留波段差價(jià)的方法，采用看長(zhǎng)做短的策略。