何巖

2018年二季度開始，隨著軍改落地，軍工訂單開始出現(xiàn)正增長，三季度繼續(xù)加速。業(yè)績拐點(diǎn)出現(xiàn)。而軍品定價(jià)機(jī)制改革也是勢在必行，也將加速軍工企業(yè)業(yè)績提升。而這些還只是正常狀態(tài)下的業(yè)績變化。如前所述，一旦優(yōu)質(zhì)軍工資產(chǎn)注入到相關(guān)資本平臺，有關(guān)上市公司業(yè)績必將在一日之間出現(xiàn)翻天覆地的變化。

對于軍工產(chǎn)業(yè)的價(jià)值，筆者想特別提示的是，軍事是唯一國家級超級產(chǎn)業(yè)制度紅利，中國社會制度以及產(chǎn)業(yè)體制決定，中國產(chǎn)業(yè)有很多是在改革中逐步市場化，每一次重大改革，都會釋放巨大制度紅利。比如，農(nóng)村土地承包、房地產(chǎn)行業(yè)改革，汽車領(lǐng)域私家車、股市領(lǐng)域股改、醫(yī)藥衛(wèi)生領(lǐng)域醫(yī)改等。目前，很多產(chǎn)業(yè)已經(jīng)市場化，制度性產(chǎn)業(yè)紅利已經(jīng)釋放。在戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，唯有軍工產(chǎn)業(yè)尚有海量優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)沒有市場化（大部分以軍工科研院所、總裝軍工企業(yè)為載體）。

題材催化劑方面，建議投資者關(guān)注軍民融合立法、軍工資產(chǎn)證券化全面爆發(fā)式推進(jìn)、軍工國企改革創(chuàng)新推進(jìn)、股權(quán)激勵(lì)破冰、軍工資產(chǎn)證券化創(chuàng)新模式效應(yīng)、軍事沖突風(fēng)險(xiǎn)等因素。

在充分認(rèn)識軍工行業(yè)潛在巨大價(jià)值基礎(chǔ)上，如何尋找、鎖定具體的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的是十分重要的課題，我們將遵循五大優(yōu)先原則進(jìn)行篩選：第一，防務(wù)業(yè)務(wù)優(yōu)先：公司主業(yè)要有鮮明的軍工色彩，重磅打擊類武器裝備是核心。如，中航工業(yè)的戰(zhàn)機(jī)、航天科工的導(dǎo)彈、中船重工的電子對抗等。第二總裝資質(zhì)與業(yè)務(wù)優(yōu)先：擁有高精尖武器總裝資質(zhì)與業(yè)務(wù)的軍工公司優(yōu)先。第三，國產(chǎn)化趕超替代優(yōu)先：公司技術(shù)與產(chǎn)品有重大創(chuàng)新，全面替代進(jìn)口打破封鎖者優(yōu)先。第四，重大創(chuàng)新模式軍工資產(chǎn)注入優(yōu)先：有重大優(yōu)質(zhì)軍工資產(chǎn)注入者優(yōu)先，打破單純增發(fā)注入資產(chǎn)模式，注入模式有重大創(chuàng)新、注入模式有利于中小股東者優(yōu)先。第五市值低廉優(yōu)先：上市公司市值小，預(yù)期注入的軍工資產(chǎn)質(zhì)優(yōu)量大者優(yōu)先。綜合篩選與評估之后，最具“戰(zhàn)斗力”的“中國戰(zhàn)神”必將浮出水面！

（作者系北京中晴資本管理有限公司總經(jīng)理）