最新的三季報(bào)顯示，A股當(dāng)季整體利潤(rùn)增速環(huán)比下滑了10個(gè)百分點(diǎn)。這樣的表現(xiàn)反映到市場(chǎng)，就變?yōu)榱恕皹I(yè)績(jī)恐慌癥”。被譽(yù)為價(jià)值投資代表的貴州茅臺(tái)，因業(yè)績(jī)不及預(yù)期，股價(jià)出現(xiàn)罕見(jiàn)的一字板跌停，并帶動(dòng)整個(gè)藍(lán)籌板塊大幅下挫。

實(shí)際上，當(dāng)?shù)谌径菺DP增速6.5%的數(shù)據(jù)公布后，上市公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)如何已經(jīng)沒(méi)有懸念。如果再結(jié)合A股近9個(gè)月的持續(xù)下跌，這輪“業(yè)績(jī)殺”更像是在試探市場(chǎng)的真實(shí)底部。

這是一次虎頭蛇尾的試探，因?yàn)橹髁Y金流出規(guī)模被更多的流入資金所覆蓋，市場(chǎng)反彈強(qiáng)勁。

中小創(chuàng)在這輪反彈中十分搶眼，通常來(lái)說(shuō)，資金一定是往風(fēng)險(xiǎn)釋放最充分、阻力最小的方向去突破，因此中小創(chuàng)或許已經(jīng)到了凸顯價(jià)值的時(shí)候。另外，截至三季度，社?；鹦逻M(jìn)和增倉(cāng)的公司中，中小創(chuàng)公司所占比重都比較高。

同時(shí)，藍(lán)籌股龍頭的業(yè)績(jī)?cè)鏊倜黠@分化，股價(jià)走勢(shì)同樣如此。因此，投資者關(guān)注的藍(lán)籌股應(yīng)有業(yè)績(jī)?cè)鏊俜€(wěn)定、集中度不斷提升、現(xiàn)金流穩(wěn)健、能給企業(yè)“科技賦能”等一個(gè)或多個(gè)特征。

三季報(bào)不足以成為評(píng)判一只股票的絕對(duì)依據(jù)，貴州茅臺(tái)的大跌和大漲就可證明。但業(yè)績(jī)因素在投資決策中的權(quán)重理應(yīng)提升，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整還在繼續(xù)，上市公司的現(xiàn)金流情況是其越冬實(shí)力的最佳表現(xiàn)。

另外，市場(chǎng)的底部不要再預(yù)測(cè)了。所謂的估值底、政策底、市場(chǎng)底都是走出來(lái)的，當(dāng)這些底都確認(rèn)出現(xiàn)，許多優(yōu)質(zhì)股的股價(jià)很可能已經(jīng)“輕舟已過(guò)萬(wàn)重山”。

歷史經(jīng)驗(yàn)表明，大藍(lán)籌調(diào)整往往預(yù)示著一輪熊市在走向完結(jié)。

本刊編輯部

2018年11月3日