電子行業(yè) 選擇行業(yè)景氣周期向上優(yōu)質(zhì)龍頭公司

電子行業(yè)上市公司2018年上半年?duì)I收3100億元，同比增長(zhǎng)12.5%;扣非凈利潤合計(jì)176億元，同比下降負(fù)19.6%。宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及外部貿(mào)易戰(zhàn)的擔(dān)憂持續(xù)發(fā)酵，下游需求疲軟，導(dǎo)致行業(yè)上市公司擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏放緩。2018年上半年，個(gè)細(xì)分行業(yè)表現(xiàn)差異較大。

盡管各細(xì)分行業(yè)所處景氣周期不同，不過龍頭公司與質(zhì)地一般公司的差距不斷擴(kuò)大，強(qiáng)者恒強(qiáng)趨勢(shì)明顯。目前時(shí)點(diǎn)，建議關(guān)注如上游新材料及核心零部件、5G、PCB等景氣周期向上行細(xì)分子行業(yè)。

消費(fèi)電子制造環(huán)節(jié)優(yōu)選龍頭企業(yè)，這個(gè)環(huán)節(jié)優(yōu)選具備產(chǎn)品迭代升級(jí)的龍頭公司：信維通信、立訊精密、東山精密、歐菲科技等;

上游新材料及核心零部件環(huán)節(jié)重點(diǎn)推薦：銳科激光、中石科技、飛榮達(dá)等。

PCB受益供給側(cè)環(huán)保壓力以及需求側(cè)汽車電子、5G等領(lǐng)域需求增加，行業(yè)供需兩旺，重點(diǎn)推薦：深南電路、景旺電子、崇達(dá)技術(shù)等公司;

半導(dǎo)體領(lǐng)域重點(diǎn)關(guān)注賽道型公司：兆易創(chuàng)新（存儲(chǔ)器）、北方華創(chuàng)（設(shè)備）、士蘭微、揚(yáng)杰科技（功率器件）等公司。 （國信證券）

食品飲料 龍頭優(yōu)勢(shì)愈發(fā)顯著，食品板塊強(qiáng)者更強(qiáng)

中報(bào)收官，龍頭優(yōu)勢(shì)愈發(fā)顯著，食品板塊強(qiáng)者更強(qiáng)。食品上市公司穩(wěn)健增長(zhǎng)，2018年上半年?duì)I收、凈利分別增11%、18%，2018年二季度分別增9.5%、12%。

乳品，龍頭持續(xù)收割市場(chǎng)份額，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)短期加劇。2018年上半年乳品上市公司（A股+港股）收入、凈利分別增16%、21%。2018年上半年乳品行業(yè)龍頭間競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，伊利和蒙牛2018年上半年銷售費(fèi)用率分別升2.7、4.7個(gè)百分點(diǎn)，利潤承壓。2018年上半年伊利和蒙牛收入分別同比增19%和17%，快于上市公司增速（16%）和行業(yè)增速（12%），持續(xù)收割市場(chǎng)份額。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，但格局未惡化，費(fèi)用增量主要由龍頭投放。

調(diào)味品，龍頭表現(xiàn)穩(wěn)健，行業(yè)集中度提升。2018年上半年調(diào)味品上市公司營收、凈利分別增13%和17%，2018年二季度營收、凈利分別增11%和15%。海天確定性持續(xù)驗(yàn)證，2018年上半年?duì)I收凈利分別增17%、23%;中炬調(diào)味品表現(xiàn)同樣穩(wěn)健，2018年上半年調(diào)味品營收凈利分別增12%、25%，其中2018年二季度受益于低基數(shù)，營收增19%。恒順二季度邊際改善，2018年二季度調(diào)味品營收估計(jì)增13.5%，環(huán)比/同比提升5.1、7.1個(gè)百分點(diǎn)。蠔油放量，上市公司毛利率提升原因各有不同。第一梯隊(duì)公司區(qū)域擴(kuò)張勢(shì)頭良好。

肉類加工，受益于豬價(jià)下降，上市公司凈利提速。2018年上半年生豬價(jià)格同比降23%，2018年上半年肉類加工上市公司收入、凈利分別同比增3%、23%，2018年二季度收入、凈利分別同比增2.5%、27%。雙匯發(fā)展上半年結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型初見成效，高端產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)，若產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型持續(xù)見效，中式產(chǎn)品熟食店模式推廣可能貢獻(xiàn)新動(dòng)能，肉制品更好表現(xiàn)可期。

（中銀國際）