秦洪

創(chuàng)新股份日前公布半年報(bào)。2018年7月，公司收購(gòu)主營(yíng)濕法隔塑業(yè)務(wù)的上海恩捷90.0783%股權(quán)已完成工商變更登記，上海恩捷成為公司控股子公司。受此影響，半年報(bào)預(yù)計(jì)前三季度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)320%～370%，達(dá)到4.29億～4.80億元。由此可見(jiàn)，濕法隔塑業(yè)務(wù)成為業(yè)績(jī)成長(zhǎng)新引擎。

傳統(tǒng)業(yè)務(wù)夯實(shí)穩(wěn)健成長(zhǎng)基石

經(jīng)過(guò)多年的技術(shù)研發(fā)、市場(chǎng)推廣和服務(wù)維護(hù)，公司已積累了數(shù)量可觀的優(yōu)質(zhì)客戶資源。公司煙膜產(chǎn)品主要供應(yīng)給紅塔集團(tuán)、紅云紅河集團(tuán)、黑龍江煙草、川渝中煙、湖北中煙、安徽中煙等煙草集團(tuán)下屬的40多家國(guó)內(nèi)知名的卷煙廠；公司煙標(biāo)產(chǎn)品最主要的客戶是紅塔集團(tuán)、紅云紅河集團(tuán)、川渝中煙和黑龍江煙草；無(wú)菌包裝客戶包括匯源集團(tuán)、中綠集團(tuán)、皇氏乳業(yè)、廣州東鵬、深圳晨光等知名企業(yè)。

2018年上半年，受到煙標(biāo)產(chǎn)品降價(jià)、特種紙需求回落等諸多不利因素的影響，公司煙標(biāo)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入5523萬(wàn)元，同比下降22.53%；特種紙行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入6020萬(wàn)元，同比下降15.38%。但是，由于煙膜業(yè)務(wù)新增上海煙草集團(tuán)，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入1.14億元，同比增加3.01%，無(wú)菌包裝主營(yíng)業(yè)務(wù)收入1.01億元，同比增長(zhǎng)4.29%，平膜業(yè)務(wù)與同期基本持平，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入1.56億元。如此就驅(qū)動(dòng)著公司在2018年上半年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入5.12億元，同比僅僅下降6.47%。隨著海外業(yè)務(wù)的進(jìn)一步發(fā)力，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)有望保持著穩(wěn)定發(fā)展的勢(shì)頭，從而夯實(shí)公司成長(zhǎng)基礎(chǔ)。

上海恩捷并表助力業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)

公司收購(gòu)主營(yíng)濕法隔塑業(yè)務(wù)的上海恩捷90.0783%股權(quán)已完成工商變更登記，意味著濕法隔塑業(yè)務(wù)將成為公司新的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)引擎，這其實(shí)也是公司半年報(bào)預(yù)計(jì)三季度業(yè)績(jī)將大增320%至370%的基礎(chǔ)。

根據(jù)相關(guān)資料推測(cè)，上海恩捷上半年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入4.63億元，凈利潤(rùn)2.21億元，凈利潤(rùn)率47.8%。第二季度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入2.74億元，環(huán)比增長(zhǎng)44.5%；凈利潤(rùn)1.18億元，環(huán)比增長(zhǎng)13.1%，凈利潤(rùn)率42.9%，環(huán)比下降12%，這可能是因?yàn)檎麄€(gè)新能源動(dòng)力汽車(chē)補(bǔ)貼滑坡，隔膜價(jià)格有所回落。但是，根據(jù)半年報(bào)預(yù)測(cè)的前三季度盈利預(yù)測(cè)可推算前三季度的業(yè)績(jī)中位數(shù)4.54億元，扣除傳統(tǒng)業(yè)務(wù)后的凈利潤(rùn)約為3.92億元。又由于創(chuàng)新股份只收購(gòu)了上海恩捷90.1%的股份，所以上海恩捷前三季度凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)中位數(shù)應(yīng)該是4.35億元，第三季度凈利潤(rùn)約2.14億，環(huán)比增長(zhǎng)82.9%，四季度只需要1.16億元的凈利潤(rùn)就能完成全年5.5億元的業(yè)績(jī)承諾。由于隔膜行業(yè)的生產(chǎn)旺季是從下半年開(kāi)始，如此就意味著上海恩捷將成為公司在2018年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

濕法隔膜國(guó)際航母雛形初現(xiàn)

更為重要的是，上海恩捷有望牽引著公司步入到持續(xù)高成長(zhǎng)的軌道中。上海恩捷作為濕法隔膜龍頭，一直致力于鞏固技術(shù)優(yōu)勢(shì)，近三年研發(fā)投入占營(yíng)收比例分別為5.35%、3.91%、4.59%，由于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的快速成長(zhǎng)，如此的數(shù)據(jù)就意味著公司的研發(fā)投入凈額規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)。如此巨額的科研投入也迅速結(jié)出碩果。目前上海恩捷已擁有包括鋰電池隔離膜、膜面變形檢測(cè)裝置在內(nèi)的專(zhuān)利技術(shù)14項(xiàng)，擁有包括高透氣性、高強(qiáng)度性、高安全性、高一致性、高穩(wěn)定性等自主研發(fā)核心鋰電池隔離膜生產(chǎn)技術(shù)十余項(xiàng)，有效提高了生產(chǎn)效率和生產(chǎn)質(zhì)量水平。

與此同時(shí)，公司設(shè)備先進(jìn)。隔膜的生產(chǎn)工藝和流程煩瑣復(fù)雜，需要高度精細(xì)化生產(chǎn)。因而對(duì)生產(chǎn)設(shè)備要求較高。目前，上海恩捷根據(jù)自行設(shè)計(jì)的設(shè)備圖紙向日本制鋼所訂制設(shè)備，在收到設(shè)備后，又進(jìn)行調(diào)試改良并配置許多檢測(cè)設(shè)備，以保證生產(chǎn)的效率和質(zhì)量。上海恩捷憑借著更好的穩(wěn)定性、低能耗性的生產(chǎn)設(shè)備，綜合良品率持續(xù)提升，從2015年的53%提升至2017年的78%，已遠(yuǎn)超國(guó)內(nèi)濕法隔膜廠商約45%的平均水平，這不僅決定了公司產(chǎn)品在未來(lái)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)中有望獲得更高的優(yōu)勢(shì)，而且在成本方面，也將獲得更強(qiáng)的產(chǎn)品價(jià)格引導(dǎo)權(quán)。

因此，可以講，公司已成為濕法隔塑業(yè)務(wù)的龍頭企業(yè)。上海恩捷上半年出貨1.6億平方米，穩(wěn)居國(guó)內(nèi)第一。面對(duì)巨大的市場(chǎng)空間，公司積極進(jìn)行濕法隔膜新增產(chǎn)能的布局，至2020年，公司達(dá)產(chǎn)產(chǎn)能有望達(dá)到18.2億平方米，遠(yuǎn)高于旭化成、SK集團(tuán)、東麗、星源材質(zhì)、湖南中鋰等行業(yè)平均產(chǎn)能5.52億平方米，濕法隔膜國(guó)際航母雛形初現(xiàn)。因此，可以推測(cè)的是，隨著新增產(chǎn)能釋放，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、凈利潤(rùn)有望保持著快速成長(zhǎng)的勢(shì)頭。