皮海洲

8月22日對于美國股市來說，是一個載入史冊的日子。隨著北京時間8月23日凌晨美股交易的結(jié)束，美股歷史上一個新的紀(jì)錄誕生了。在此之前，美股最長牛市的紀(jì)錄是1990年～2000年創(chuàng)下的，長達(dá)113個月，共計3452天。而隨著8月22日美股交易的結(jié)束，美股牛市紀(jì)錄已長達(dá)3453天，創(chuàng)下了新的紀(jì)錄。

量化寬松居功至偉

那么，美股“史上最長牛市”是如何煉成的呢？就其形成的原因分析，至少有這樣幾方面是值得重視的。

首先是“量化寬松”政策拉開了美股“史上最長牛市”的序幕。2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)，美國是全球金融危機(jī)的中心所在。為了應(yīng)對金融危機(jī)，包括美聯(lián)儲在內(nèi)的全球主要央行向市場輸送了源源不斷的流動性、降息及推出“量化寬松”等政策，從而支撐了資產(chǎn)價格。與此相對應(yīng)的是，美國股市從2009年3月9日起見底回升，開啟了美股漫長的牛市之旅。

當(dāng)然，美聯(lián)儲從2013年底就果斷結(jié)束了“量化寬松”政策，并從2015年底開始啟動了本輪加息周期，到如今已經(jīng)加息7次。但總體說來，“量化寬松”政策帶來的積極效應(yīng)依然存在。正如高盛在報告中所指出的那樣：在美國，美聯(lián)儲繼續(xù)加息，但堅(jiān)持其政策仍然“寬松”，而其全球同行正在非常緩慢地解除它們在金融危機(jī)后提供的刺激措施。

其次是經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇有力地推動了美國股市的走牛。雖然“量化寬松”政策對美國股市走牛影響深遠(yuǎn)，但“量化寬松”并不是將資金直接投向股市，而是投向了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，進(jìn)而推動實(shí)體經(jīng)濟(jì)走出危機(jī)。因此，“量化寬松”的目的在于支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展，讓企業(yè)特別是中小微企業(yè)保持足夠流動性，而不是直接為了股市繁榮。如果說有救市意圖的話，美聯(lián)儲是從救經(jīng)濟(jì)救企業(yè)的根本性上來救股市的。

而美國的“量化寬松”政策也確實(shí)讓美國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)得以復(fù)蘇，并取得良好的發(fā)展。今年二季度，美國GDP同比增幅達(dá)到4.1%，增速創(chuàng)下近4年來最快紀(jì)錄。同時，失業(yè)率創(chuàng)出歷史新低，通脹預(yù)期溫和，美國宏觀經(jīng)濟(jì)面處在歷史最好時期。

上市公司脫胎換骨

再次是上市公司基本面良好，一批優(yōu)秀的科技公司、新經(jīng)濟(jì)公司成了推動美股走牛的重要力量。股市要走牛離不開上市公司基本面的支持，只有上市公司基本面趨好，股市走牛才有基礎(chǔ)。而“量化寬松”與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇讓美國上市公司的基本面得到了很大的改變。尤其是特朗普推出的稅制改革，更是給美國公司帶來巨大的實(shí)惠，不僅讓上市公司的利潤大大增加，而且也成為今年美股上漲的重要推動力。

在美國上市公司基本面趨好的大背景下，美股中的科技公司、新經(jīng)濟(jì)公司更是脫穎而出，成為推動美股上漲的重要力量。例如在本輪牛市行情中，美國的五大科技股奈飛公司漲幅超過57倍；亞馬遜漲幅接近30倍；蘋果公司漲逾19倍；谷歌A類股漲幅為6.87倍，F(xiàn)ACEBOOK漲幅最小為3.55倍；不過，F(xiàn)ACEBOOK也是5只科技股中唯一一只2009年以后上市的。正是由于這些科技股、新經(jīng)濟(jì)公司的領(lǐng)漲，從而帶領(lǐng)美股創(chuàng)出一個又一個新高。

也正是在這種漫長的牛市行情中，蘋果成為首家市值突破1萬億美元的科技公司，成為美股歷史上的里程碑公司。而除了蘋果以外，亞馬遜的股票表現(xiàn)也備受市場關(guān)注。截至8月22日收盤，亞馬遜的市值已經(jīng)達(dá)到9291億美元，有望成為美股市場第二只市值過萬億美元的股票。

此外是嚴(yán)格的法律法規(guī)為美股的牛市護(hù)航，使美國股市成為投資市而非圈錢市，這也確保了牛市行情的延伸與發(fā)展。對比來看，A股的牛市往往是圈錢者的盛宴，比如IPO提速、再融資提速、限售股套現(xiàn)提速。但美國的股市并不受此打擾，依舊是按照固有的節(jié)奏來進(jìn)行。上市公司不敢弄虛作假，不敢做出損害投資者利益的事情。因?yàn)橐坏┡撟骷倩驌p害投資者利益，等待上市公司的就是嚴(yán)厲的制裁，包括投資者的集體訴訟都將讓上市公司“吃不了兜著走”。

所以在牛市的行情里，美國的上市公司不是考慮如何從股市里圈錢，而是如何回報投資者。例如隨著股價的走高，上市公司通過股份回報的方式來回報投資者，比如蘋果公司，今年5月其表示，將增加1000億美元預(yù)算用于股票回購。而今年上半年，蘋果公司回購股票的金額已經(jīng)達(dá)到了430億美元。

而根據(jù)高盛的預(yù)測，美股上市公司今年回購股份的金額有望達(dá)到1萬億美元。上市公司回購股份支出的是真金白銀，不僅回報了投資者，同時也進(jìn)一步推動了牛市行情的發(fā)展，而這也是推動美股走出“史上最長牛市”的重要原因之一。