華彥涵

上周五上證指數(shù)創(chuàng)年內(nèi)新低，市場(chǎng)一片慘淡。去年白馬股集體反彈的行情還歷歷在目，如今大都漲幅喪失殆盡，除部分股票還運(yùn)行在相對(duì)高位以外，大部分股票或者調(diào)整出新低，或者經(jīng)歷了過(guò)山車(chē)，將投資人深度套牢。而年初預(yù)測(cè)市場(chǎng)風(fēng)格切換的投資者更加失望，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)幾乎沒(méi)有像樣的抵抗就一路下跌直至創(chuàng)出新低。大家都在思考一個(gè)問(wèn)題，這個(gè)市場(chǎng)到底誰(shuí)掙到錢(qián)了，或者說(shuō)這個(gè)市場(chǎng)如何能掙到錢(qián)？

A股市場(chǎng)不同于海外市場(chǎng)，僅從表象看，A股是典型的熊長(zhǎng)牛短。以上證指數(shù)為例，從2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來(lái)，僅有2009年、2015年出現(xiàn)兩次明顯的上漲行情，前一次是劇烈調(diào)整后的反彈行情，后一次是多年震蕩調(diào)整后迎來(lái)的杠桿牛市，雖然時(shí)間短，但上漲幅度卻很大。然而現(xiàn)如今整整十年，上證指數(shù)又回到原點(diǎn)。對(duì)于大多數(shù)投資者來(lái)說(shuō)，往往是在漫長(zhǎng)的熊市中緩慢地買(mǎi)入，卻在牛市到來(lái)之初就交出了籌碼；當(dāng)市場(chǎng)震蕩上行時(shí)候頻繁交易，從高位調(diào)整時(shí)又不斷地買(mǎi)入、補(bǔ)倉(cāng)，直至全部套牢，迎接下一輪漫長(zhǎng)的熊市。那么，如何才能穿越牛熊還能獲得市場(chǎng)的饋贈(zèng)？要么慧眼識(shí)珠，能找到超級(jí)大牛股并重倉(cāng)持有；要么就做一個(gè)堅(jiān)定的價(jià)值投資者，賺取上市公司成長(zhǎng)帶來(lái)的收益。理性的投資者會(huì)選擇后者，不追求一日看盡長(zhǎng)安花，對(duì)市場(chǎng)時(shí)刻保持敬畏。

我篩選出不同行業(yè)的幾只龍頭股，在本輪市場(chǎng)深度調(diào)整中，股價(jià)普遍大幅回調(diào)，但是幾只龍頭股的基本面依舊表現(xiàn)強(qiáng)勁。雖然不知道各種場(chǎng)外場(chǎng)內(nèi)因素是否會(huì)繼續(xù)影響市場(chǎng)情緒，大盤(pán)未來(lái)是否仍舊會(huì)延續(xù)低迷的走勢(shì)，但是低迷的市場(chǎng)會(huì)給投資人更多的時(shí)間去思考，以及低位布局優(yōu)質(zhì)品種的良機(jī)。

一、福耀玻璃

該公司是世界級(jí)汽車(chē)玻璃制造龍頭廠商，國(guó)內(nèi)汽車(chē)零部件企業(yè)中的佼佼者。從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上看，公司動(dòng)態(tài)市盈率16.45倍，中報(bào)顯示凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)35%，一掃近幾個(gè)季度凈利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)的陰霾。ROE 9.52%，較去年同期的7.66%提高了1.86%，同時(shí)公司宣布中期分紅，每股派發(fā)現(xiàn)金股利0.4元。受益于美元兌人民幣上漲的影響，公司匯兌收益0.61億元，而去年同期匯兌損失1.71億元，剔除匯兌損益，扣非凈利潤(rùn)為17.69億元，較去年同期仍上漲31%。公司利潤(rùn)的大幅增長(zhǎng)主要得益于海外工廠利潤(rùn)提升，公司全球化布局效用明顯提升。

這樣一家一年分紅兩次，各項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)全面領(lǐng)先的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，今年股票的走勢(shì)卻是不盡如人意，股價(jià)從最高30元下跌了近30%，且兩次探底，目前股價(jià)仍舊維持在低位。如果從長(zhǎng)線的角度在低位布局，就算股價(jià)反彈幅度不大，每年累計(jì)4%以上的股息率也是個(gè)不錯(cuò)的選擇。

二、雙匯發(fā)展

該公司是國(guó)內(nèi)首屈一指的肉制品生產(chǎn)企業(yè)。最新公布的半年報(bào)顯示，營(yíng)業(yè)收入同比下降1.3%，但是由于營(yíng)業(yè)成本較去年同期下降幅度較大，扣非凈利潤(rùn)上漲了23.37%，可見(jiàn)成本控制對(duì)企業(yè)盈利能力的影響，這一點(diǎn)也可以從毛利率較前幾個(gè)季度持續(xù)提升上得到驗(yàn)證。公司動(dòng)態(tài)市盈率15.71倍，低于大部分食品加工企業(yè)，ROE 16.32%，在肉制品相關(guān)行業(yè)排在前列。

經(jīng)過(guò)連續(xù)調(diào)整該公司股價(jià)已經(jīng)回到了去年同期的水平。對(duì)于一家優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌上市公司，黑天鵝事件往往會(huì)令其跌出估值機(jī)會(huì)，雙匯發(fā)展經(jīng)歷過(guò)多次豬瘟疫情的沖擊，但上市公司經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)沒(méi)有受到太大影響，即便股價(jià)調(diào)整也會(huì)因?yàn)榛久娴囊蛩乩硇曰貧w，因此在股票遭遇外部事件影響下跌，但是基本面不受影響的前提下進(jìn)行布局，往往會(huì)收獲估值回歸帶來(lái)的收益。

三、伊利股份

在過(guò)去的二十年里，中國(guó)乳制品的消費(fèi)量一直處于一個(gè)穩(wěn)步增長(zhǎng)的趨勢(shì)中。國(guó)內(nèi)牛奶、酸奶等奶制品的需求量持續(xù)增長(zhǎng)，在可預(yù)見(jiàn)到的未來(lái)，中國(guó)的牛奶消費(fèi)普及率和消費(fèi)頻率還有很大的上升空間。伊利股份是國(guó)內(nèi)乳業(yè)龍頭，是典型的藍(lán)籌白馬股。縱觀該股多年來(lái)的價(jià)格走勢(shì)，穿越牛熊，不懼調(diào)整，靠的就是扎實(shí)的基本面和大眾對(duì)公司產(chǎn)品和業(yè)績(jī)的認(rèn)同。

雖然目前公司尚未公布半年報(bào)，但是從趨勢(shì)來(lái)看，料想會(huì)給投資人一個(gè)滿意的答案。公司ROE常年維持在20%以上，基本保持緩慢提升，今年一季度ROE為8.03%，較去年同期是上漲的。銷(xiāo)售毛利率近幾年保持增長(zhǎng)，一季度更是創(chuàng)造了歷史高點(diǎn)38.8%，每股現(xiàn)金含量3.2元，公司有充足的現(xiàn)金。一季度年存貨周轉(zhuǎn)率2.7，也是近些年同期最高的。分紅率最近四年平均在2.5%以上且近兩年逐年提高，在同業(yè)里屬于較高水平（見(jiàn)附表）。

從股價(jià)表現(xiàn)上看，該股已經(jīng)調(diào)整到去年九月份的水平。熟悉這只股票的投資者會(huì)發(fā)現(xiàn)，該股經(jīng)歷長(zhǎng)期震蕩后往往會(huì)有較大漲幅，因此建倉(cāng)機(jī)會(huì)長(zhǎng)期存在，可在公司半年報(bào)公布后再考慮逢低布局。

四、中國(guó)平安

中國(guó)平安是國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司龍頭，擁有良好的基本面數(shù)據(jù)和多年來(lái)穩(wěn)定的分紅，是眾多外資機(jī)構(gòu)關(guān)注的優(yōu)質(zhì)投資品種，也是價(jià)值投資者的不二選擇。保險(xiǎn)業(yè)是朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，隨著國(guó)人投保意識(shí)的逐漸提升，保險(xiǎn)公司將迎來(lái)更好的發(fā)展機(jī)遇。平安擁有豐富的產(chǎn)品線，特別是財(cái)險(xiǎn)和壽險(xiǎn)的相互依托，共同促進(jìn)，將給公司帶來(lái)更多市場(chǎng)份額。半年報(bào)顯示公司上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)581億元，同比增長(zhǎng)33.8%。其中壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)方面，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)355.95億元，同比增長(zhǎng)24.7%；凈利潤(rùn)343億元，同比增長(zhǎng)44.2%；上半年實(shí)現(xiàn)歸母營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)593億元，同比增長(zhǎng)23.3%；ROE 11.6%，較去年同期也是上漲的，公司同時(shí)宣布中期分紅每股派現(xiàn)0.62元，也是歷年中報(bào)分紅比例的高峰。

這樣一家優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股動(dòng)態(tài)市盈率不到10倍，從長(zhǎng)期投資的角度來(lái)看，即便作為打新門(mén)票也能享受每年的高分紅。該股已經(jīng)調(diào)整到去年10月的位置，即便大盤(pán)連續(xù)三個(gè)季度持續(xù)低迷，藍(lán)籌繼續(xù)調(diào)整，該股的長(zhǎng)期投資價(jià)值也是非常明顯的。