鄭良海

本周股市反彈，轉(zhuǎn)債也上漲，但幅度不及股市。上證轉(zhuǎn)債漲0.96%，中證轉(zhuǎn)債漲0.87%，深證轉(zhuǎn)債漲0.75%。個(gè)券上漲為主，在交易存量債中，有47只上漲34只下跌。本周新上市的曙光轉(zhuǎn)債漲6.29%，另兩只新上市的凱發(fā)轉(zhuǎn)債和橫河轉(zhuǎn)債則暴跌破發(fā)，分別跌9.04%和7.29%?？山粋矫妫?7桐昆EB漲5.19%，其他漲跌互現(xiàn)，變化不大。

一級(jí)市場(chǎng)方面，福能股份、寒銳鈷業(yè)、臺(tái)華新材發(fā)審委通過(guò)，長(zhǎng)城科技、方大特鋼、寧波建工、游族網(wǎng)路和哈爾斯擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債。金輪股份控股股東南通金輪控股有限公司非公開(kāi)發(fā)行可交債方案獲深交所無(wú)異議函。洽洽食品控股股東合肥華泰集團(tuán)股份有限公司擬非公開(kāi)發(fā)行3年期規(guī)模不超過(guò)10億可交債。

本周可轉(zhuǎn)債下修再增三起。新泉轉(zhuǎn)債、小康轉(zhuǎn)債于8月21日公告下修，藍(lán)標(biāo)轉(zhuǎn)債8月22日意外發(fā)布公告稱將下修轉(zhuǎn)股價(jià)。7月以來(lái)，進(jìn)入可轉(zhuǎn)債下修的高峰期，共有7只轉(zhuǎn)債選擇了下修。截至目前，2018年下修轉(zhuǎn)股價(jià)已有18例，除江南轉(zhuǎn)債外，其他下修均在回售期前發(fā)生。特別是江銀轉(zhuǎn)債開(kāi)啟了新債下修的模式，下修進(jìn)入密集期。

股市的長(zhǎng)期疲軟也導(dǎo)致轉(zhuǎn)債破發(fā)增加。今年以來(lái)已上市交易的34只可轉(zhuǎn)債中，24只出現(xiàn)破發(fā)，占比高達(dá)70.59%。86只已上市可轉(zhuǎn)債中，共有51只出現(xiàn)破發(fā)，占比高達(dá)59.30%。雖然出現(xiàn)密集破發(fā)，可轉(zhuǎn)債的供給卻并未受到影響，反而呈現(xiàn)出進(jìn)一步擴(kuò)張的趨勢(shì)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，年初至8月22日已發(fā)行（含未上市）可轉(zhuǎn)債數(shù)量已達(dá)45只，數(shù)量超過(guò)2017年的40只，但其500.55億元的發(fā)行規(guī)模距離去年的921.31億元尚有距離。7月初至今發(fā)行提速，共有17只可轉(zhuǎn)債完成發(fā)行，占年初至今可轉(zhuǎn)債數(shù)量的38%。2018年內(nèi)通過(guò)董事會(huì)預(yù)案或股東大會(huì)決議的可轉(zhuǎn)債發(fā)行項(xiàng)目多達(dá)106只，涉及擬發(fā)行規(guī)模達(dá)2416.57億元。

綜合來(lái)看，多因素促發(fā)轉(zhuǎn)債發(fā)行提速。由于金融去杠桿和定增收緊，上市公司融資紛紛借道可轉(zhuǎn)債。而去年9月信用申購(gòu)實(shí)施，證監(jiān)會(huì)加速過(guò)會(huì)，大量拿到批文的公司紛紛臨近6個(gè)月的有效期。不過(guò)，由于股市下跌，影響可轉(zhuǎn)債二級(jí)表現(xiàn)，轉(zhuǎn)債打新和交易遇冷。融資鏈、股市、轉(zhuǎn)債供給等導(dǎo)致轉(zhuǎn)債短期難走出慘淡局面。只有少數(shù)轉(zhuǎn)債流動(dòng)性較好，但價(jià)格波動(dòng)回撤較大，增加了投資者的擇券難度。