王煒

市場沒錢是大趨勢，上次牛市消耗存款、企業(yè)流動性等體量過大，沒有3-5年以上的修養(yǎng)生息無法逆轉(zhuǎn)下跌的主趨勢。新股民長成需要幾年的時間，三年內(nèi)不需要夢想牛市?，F(xiàn)階段，我們處在去杠桿的大趨勢，下跌難以避免。

一輪牛市消耗十萬億

2014-2015年牛市是加杠桿引發(fā)外場資金大規(guī)模進場，高達(dá)十萬億資金的進場才出現(xiàn)的牛市。銀行、信托通道允許1∶3以上加杠桿，融資融券實際也是加杠桿，大股東允許質(zhì)押就是加杠桿，同時幾千萬新股民開戶充值股市2萬億-5萬億，合計最少10萬億資金。短期內(nèi)進入股市，推高股價引發(fā)。

現(xiàn)在兩市規(guī)模越來越大，一輪牛市沒有10萬億資金進場是無法產(chǎn)生牛市的。目前市場已經(jīng)把10萬億牢牢地掛在高位，請問，哪里來這么多錢進場？每輪牛市突發(fā)開戶都有幾千萬人，現(xiàn)在沒開戶的新股民還有多少？

問了一下各行各業(yè)股民，身邊至少一半人不看股票，80%的人把牛市賺的錢虧回去或已經(jīng)大幅虧損。股市滿是套牢盤，當(dāng)我們高喊牛市會來臨的時候，不如冷靜地思考：哪個層面的資金能進場？10萬億的資金才能撬動一個牛市，去杠桿背景不變的趨勢下，哪里有錢進股市？光有信心是望梅止渴，有錢才行。

大量評論在見到三天陽線就談牛市，真的是對股票投機一竅不通。股票上漲是要錢堆起來的，質(zhì)押盤相繼爆倉，大量信托重倉股崩盤，上市公司經(jīng)營不善崩盤的到處都是，說明整個市場依然處在快速下跌尋求流動性均衡支撐的下跌期。長期的熊市無法避免！

市場沒有可持續(xù)的熱點

本輪反彈是銀行板塊率先發(fā)動，然后是低價超跌股反彈和鋼鐵水泥為主導(dǎo)的三波行情。總體上，銀行板塊有可能是護盤資金所為，畢竟股市大跌對各方影響都很大。但是超跌低價股實際是游資搶錢行為，也就是3-5天從建倉到拉升再到派發(fā)，快速進場快速離場，買進就是為賣出的投機行為，是難以持續(xù)的交易模式。水泥鋼鐵因為二季報業(yè)績超好，有資金套利利好。熊市背景下，水泥鋼鐵市盈率被定義在5-7倍，一旦上漲獲利盤就會吐，多頭也不敢拉高太多，推高太多市場缺錢無法出場，也是短線行為。

總體上而言，這次反彈實際是持續(xù)下跌近半年，跌幅過大，游資根據(jù)突然轉(zhuǎn)向為靠投資拉動經(jīng)濟的財政政策利好，進場短平快操作，套利鋼鐵、水泥板塊利好和搶錢超跌低價股的行為，根本不具備長期性和持久性。

整個市場缺乏長久時熱點，典型的熊市反彈交易手法，依然是超級大熊市暴跌后的反抽行為。

創(chuàng)業(yè)板估值過高未來暴雷不斷

整個創(chuàng)業(yè)板估值依然過高，未來應(yīng)該會向主板看齊，大量創(chuàng)業(yè)板股票價格會跌倒10元以下，1/3創(chuàng)業(yè)板個股股價會是個位數(shù)。創(chuàng)業(yè)板和主板同樣是大熊市背景，不少創(chuàng)業(yè)板市盈率依然在40倍左右，未來同樣將以10倍市盈率給予估值，下跌空間巨大。

大量新股走出持續(xù)下跌，主因是上市初期股價過高，估值過高。新股上市極高的估值容易大規(guī)模地吞噬流動性，而創(chuàng)業(yè)板的新股多的高估值特性注定該板塊將成為重災(zāi)區(qū)。股市流動性越來越弱，通俗的說就是：活錢越來越少。創(chuàng)業(yè)板的高股價是最大的風(fēng)險，未來三年創(chuàng)業(yè)板輕松跌破1000點。

成交金額不斷衰竭的可悲

地量是否代表地價？有句俗話“地量地價”，這句話可信嗎？在筆者看來，不可信，就像支撐和壓力不能炒股一樣，如果支撐和壓力能炒股，股票就不會暴漲也不會暴跌。支撐和壓力是在以前歷史背景下，在某個位置有較大買盤和賣盤力量存在。當(dāng)前如果是牛市轉(zhuǎn)為熊市或熊市轉(zhuǎn)為牛市，以前的買賣力量就發(fā)生巨大的改變，支撐和壓力就會蕩然無存。

地量是在當(dāng)前背景下，市場出現(xiàn)地量。但是現(xiàn)在的背景可能和以前完全不同，現(xiàn)在是資金被套過多，沒有流動性，即沒有多少人能進行買賣股票出現(xiàn)的地量，和以前牛市或震蕩市背景不同，地量未必是做空力量的耗竭，反而可能是做多力量的耗竭。無法確認(rèn)地量一定會有低價，因為地量之后還可以有更低的地量，這是一個變動的函數(shù)。低價也可以不停的變低，地價就無從談起。

很多俗話是不炒股或炒股失敗者總結(jié)，不能用于做實盤。地量地價、壓力支撐、橫有多少豎有多高、練習(xí)止損等，都是失敗者總結(jié)的經(jīng)驗。股票是沒有支撐和壓力的，“地量地價”是在當(dāng)前背景不變下有可能出現(xiàn)的，如果市場背景大變，地量之后還會有地量！

當(dāng)前市場，以上證指數(shù)為例，成交金額越來越少，同時大跌放量比上漲陽線放量級別大很多，整個市場處在殺跌力量遠(yuǎn)大于做多力量背景下。近期上證縮量不過是資金被套過多、無人交易的表現(xiàn)，沒有流動性支撐的市場很容易陷入下跌死循環(huán)！

綜上所述，整個股市未來三年難有牛市，只有反彈。主因就是錢沒了，股市還要繼續(xù)波動下去，不下跌咋整？

（本文作者系佳盛投資總經(jīng)理）