張昌華

資本市場每年都會出現(xiàn)一些新的情況新的變化，“年年月月花相似，歲歲年年人不同”，要在變幻莫測的市場中生存和爭取自己的資產(chǎn)增值，我們必須重視研究市場的新情況新變化。

今年，對市場走勢和投資者情緒造成較大影響的新情況新變化主要有以下五方面：一是中美貿(mào)易摩擦，雖然經(jīng)過雙方磋商，最終可能達成相互理解、合作共贏的協(xié)議，但問題的解決和什么時候解決尚存在較大的不確定性，必然會引起資本市場的波動。二是中國在貿(mào)易、投資、金融等領(lǐng)域進一步擴大開放，包括降低進口汽車關(guān)稅、放寬外資投資證券公司的股比限制，金融證券領(lǐng)域開放的擴大必然吸引外資投入的增加和不斷對市場帶來深刻的影響。三是金融去杠桿必然在一定程度上影響市場的資金面，市場較多地表現(xiàn)出存量博弈的特征，結(jié)構(gòu)性行情可能還將持續(xù)相當(dāng)長一段時間。四是在新股發(fā)行方面出現(xiàn)了一些新的變化。一方面，嚴(yán)格審核不斷推高新上市公司質(zhì)量；另一方面，加大了對新經(jīng)濟、新模式、新業(yè)態(tài)“獨角獸”企業(yè)上市的支持力度，開辟了“快速通道”。五是A股納入MSCI指數(shù)，A股逐步和國際市場接軌，境內(nèi)外市場的相互滲透相互影響的效應(yīng)將逐步顯現(xiàn)。

近期，由于上述各種新情況新變化的影響，上證指數(shù)在3100～3200點之間反復(fù)震蕩。去年初，由于我采取藍籌股、中小創(chuàng)和大盤股、中小盤股均衡配置的策略，對沖了“上證50漲得歡”和“奪命3000跌得慘”的風(fēng)險。在當(dāng)前市場走勢依然糾結(jié)、各種新情況新變化對市場的影響尚待進一步觀察、短時期內(nèi)尚難走出趨勢性反轉(zhuǎn)行情的情況下，我打算堅持安全第一的原則，堅持價值投資的理念，采取“走、補、守、換、申”五個字的操作策略，防范風(fēng)險努力提高投資收益。

走：對手中持有的漲幅較大的個股，在板塊輪動中反彈達到解套價位時，堅決賣出，寧可減少收益也決不猶豫，耐心等待回調(diào)到低位時再出手買回，降低持倉成本以控制風(fēng)險。

補：對仍然持有的漲幅不大的個股，用反彈賣出股票變現(xiàn)的資金，在控制倉位的前提下，逐步分批補倉，在其反彈到解套位置時同樣采取賣出的策略，降低倉位，逐步增加現(xiàn)金占比，在市場震蕩的過程中掌握操作的主動性，增加操作的靈活性。如果市場選擇破位下跌，則對真正價值成長性股票采取分批買入、越跌越買的策略。

守：對手中持有的行業(yè)符合產(chǎn)業(yè)政策、業(yè)績穩(wěn)定增長、持續(xù)現(xiàn)金分紅和真正具有高質(zhì)量發(fā)展特質(zhì)的個股，不急不躁，耐心持有，同時輔之以高拋低吸的策略降低持倉成本。

換：在基本達到持倉成本的條件下，賣出手中潛質(zhì)一般的個股，耐心等待大盤回調(diào)時買入與高質(zhì)量發(fā)展相關(guān)、真正具有高成長潛質(zhì)的個股。

申：均衡配置滬、深兩市股票，利用市值有選擇地參與新股申購。即使中簽很難也要堅持申購，一旦中簽新股上市，用所獲收益對沖風(fēng)險。但對一些行業(yè)前景一般、盈利能力不強、過度包裝、發(fā)行價格過高的新股，堅決放棄申購，就像當(dāng)年放棄申購華銳風(fēng)電一樣。