皮海洲

5月15日凌晨，明晟公司公布了一系列MSCI指標(biāo)的半年度審查結(jié)果。根據(jù)公告，共有234只A股被納入MSCI指數(shù)體系，納入比例為之前宣布的2.5%，今年8月明晟公司將會提升納入比例至5%。

這次成份股的調(diào)整之所以令人關(guān)注，很重要的原因就是A股從6月1日起將正式納入MSCI指數(shù)體系，屆時，入選成份股的這234只股票就會被納入由全球12萬億美元資產(chǎn)跟蹤的MSCI指數(shù)體系中，成為MSCI成員們投資的標(biāo)的。

而從明晟公司正式公布的名單來看，藍(lán)籌股占據(jù)了主導(dǎo)地位。在234家公司中，屬于非銀金融、銀行、醫(yī)藥生物等3大行業(yè)的公司數(shù)量最多，分別為30家、20家、18家。從公司市值占比來看，最高的屬于銀行業(yè)，占比高達(dá)31.47%，其次是非銀金融，占比達(dá)13.04%，食品飲料排第三，占比為6.74%，而工商銀行、建設(shè)銀行和中國石油，則是在234只成份股中市值最大的三家公司。最絕的是，700多家創(chuàng)業(yè)板股票，居然沒有一只入選的，而26只上市的銀行股中，居然有20家納入到了MSCI成份股，入選比例高達(dá)76.92%。

但這樣的選擇似乎也在情理之中。畢竟從6月1日起，MSCI的成員們將初涉A股市場，而234家成份股將成為這些成員們投資的標(biāo)的。因此，MSCI在選擇成份股的時候，自然會更多地考慮到藍(lán)籌股。畢竟在A股市場里，藍(lán)籌股的市盈率總體不高。而銀行股更是A股市場中整體市盈率最低的一個群體。

藍(lán)籌股在234只MSCI成份股中占據(jù)了主導(dǎo)地位，即藍(lán)籌股成了MSCI成員們投資的主要標(biāo)的，這對于A股市場來說，意味著什么？A股市場會否因此迎來藍(lán)籌股的“第二春”呢？

之所以會有這個問題，是因為MSCI實際上是帶給了藍(lán)籌股“第一春”。去年6月21日，明晟公司正式宣布了將A股納入MSCI的消息。由于在當(dāng)時納入的222只成份股中基本上將可以納入的藍(lán)籌股悉數(shù)納入其中，藍(lán)籌股成了A股納入MSCI指數(shù)的最大受益者。為此，A股掀起一輪藍(lán)籌股炒作的高潮。以上證50指數(shù)為例，指數(shù)由去年6月20日的2474.43點，一路上漲到今年1月24日的3202.47點，漲幅接近30%。不少藍(lán)籌股在這輪上漲中一再創(chuàng)出歷史新高，甚至達(dá)到歷史高位。

正是基于“第一春”的美好回憶，所以在A股正式納入MSCI的背景下，藍(lán)籌股會否迎來“第二春”，這是投資者非常期待的事情。但答案或許并不是投資者所期待的，即藍(lán)籌股迎來“第二春”的可能性不大。

首先，從題材的炒作來說，已經(jīng)失去了新鮮感，有一種炒剩飯的感覺。所以，再一次以MSCI的名義對藍(lán)籌股進(jìn)行炒作，很難激發(fā)市場的激情。在5月15日凌晨A股納入MSCI成份股的名單公布后，上證指數(shù)、滬深300指數(shù)出現(xiàn)回調(diào)，上證50甚至走出“三連陰”就是最好的證明。包括納入MSCI成份股比例最高的銀行股，也是連跌三天。

其次，從藍(lán)籌股目前所處的位置來說，也不太有利于市場炒作。雖然今年2月、3月、4月三個月，藍(lán)籌股出現(xiàn)一定的回調(diào)走勢，但總體說來，藍(lán)籌股仍然處在一個相對較高的位置上，部分藍(lán)籌股甚至仍然處在歷史的高位上。如此一來，在目前看來，藍(lán)籌股不僅上升空間有限，而且上漲還面臨著套牢盤解套的壓力。

其三，藍(lán)籌股的“變臉”也讓市場對藍(lán)籌股的炒作保持警惕。今年2月、3月、4月藍(lán)籌股行情之所以出現(xiàn)回調(diào)，其中一個很重要的原因就是藍(lán)籌股“變臉”。一方面是有的藍(lán)籌股大股東與機(jī)構(gòu)投資者在高位套現(xiàn)；另一方面是有的藍(lán)籌股業(yè)績增長低于預(yù)期，甚至出現(xiàn)負(fù)增長；此外，格力電器這種現(xiàn)金奶牛不分紅也讓藍(lán)籌股受到一定的沖擊?？傊?，這些利空因素讓投資者對藍(lán)籌股的投資風(fēng)險也有了清醒的認(rèn)識，所以投資者對藍(lán)籌股的走勢也就出現(xiàn)了分歧。

其四，市場資金的分流。去年的行情，資金圍繞著藍(lán)籌股展開。但今年股市的風(fēng)口出現(xiàn)變化，在擁抱新經(jīng)濟(jì)的背景下，迎接獨(dú)角獸企業(yè)上市，成了A股市場的一大主題，與此相適應(yīng)的，是一些中小創(chuàng)公司受到市場的追捧。而擁抱新經(jīng)濟(jì)，是今后相當(dāng)長一個時期A股市場的一個重要任務(wù)，因此，市場資金也很難再統(tǒng)一流向藍(lán)籌股。

其五，MSCI前期流入A股市場的資金也相當(dāng)有限。根據(jù)測算，隨著A股納入MSCI，前期可以進(jìn)入A股市場的資金只有496億元，其中，在6月1日及隨后必須買入A股的“掛鉤跟蹤型”指數(shù)基金的資金僅約為28億人民幣，而其余約468億人民幣的“參考跟蹤型”指數(shù)基金可以擇機(jī)選擇配置A股時點。因此，對于MSCI帶來的新增資金的作用也難以高估。

也正是基于上述原因，A股正式“入摩”后，藍(lán)籌股能否迎來“第二春”存疑，對于這個問題，投資者還是不宜抱有太大的希望。