黃華艷

筆者在上周文章中提到今年的大環(huán)境就是不確定因素增多，市場(chǎng)波動(dòng)加劇，這給A股也增加了一定的風(fēng)險(xiǎn)，并判斷A繼續(xù)向下概率大，因而需觀察拐點(diǎn)出現(xiàn)的信號(hào)，耐心等待以時(shí)間換空間。本周全球股市波動(dòng)加劇，股票恐慌指數(shù)激增，A股本周股指創(chuàng)了新低，市場(chǎng)信心受到很大打擊。央行在4月17日晚緊急出臺(tái)定向降準(zhǔn)的政策，下調(diào)部分金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率，給這個(gè)市場(chǎng)帶來(lái)大約1.3萬(wàn)億的增量資金。

面對(duì)恐慌的市場(chǎng)，不選出龍頭公司不足以抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。面臨市場(chǎng)震蕩期，就需要我們找出龍頭行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。

價(jià)值龍頭看科技+

著眼全年，2018年市場(chǎng)真正的主線是龍頭。價(jià)值龍頭我們繼續(xù)看好金融尤其是銀行，盈利增速回升、估值低、機(jī)構(gòu)配置低。但筆者認(rèn)為，科技+才是未來(lái)站在價(jià)值投資的角度精選龍頭公司的核心所在。

回顧A股具有價(jià)值的龍頭股我們發(fā)現(xiàn)，過(guò)去的龍頭經(jīng)歷了從衣食住行到現(xiàn)在的美好生活變遷。比如1995～1996年大家買(mǎi)長(zhǎng)虹和深發(fā)展，到后來(lái)2005～2006年買(mǎi)萬(wàn)科A和一汽轎車(chē)，再到2015～2016年買(mǎi)貴州茅臺(tái)和格力電器等，這些都是當(dāng)年的龍頭公司。到后來(lái)市場(chǎng)飽和了，進(jìn)行了金融創(chuàng)新，人們接受了一些新消費(fèi)理念，智能手機(jī)開(kāi)始普及。關(guān)于衣食住行等行業(yè)的紡織服裝，食品飲料，房地產(chǎn)和汽車(chē)等都插上了科技騰飛的翅膀。因此，我們可以在新經(jīng)濟(jì)中尋找替代品，找出對(duì)標(biāo)企業(yè)。

筆者通過(guò)申萬(wàn)三級(jí)行業(yè)分類(lèi)中的龍頭企業(yè)，加上上市公司一季度業(yè)績(jī)兌現(xiàn)確定性高的好公司，再加上入選MSCI成分股等三個(gè)條件選出一個(gè)股票池。從股票池中可以看出兩市3480只股票里，符合好行業(yè)、好公司加MSCI成分股的只有34只。除了前面提到的傳統(tǒng)行業(yè)：鋼鐵、煤炭、水泥、家電、房地產(chǎn)、食品飲料和醫(yī)藥外，也有金融企業(yè)包括券商、銀行和保險(xiǎn)等。而隨著人們生活水平的提高，更多人追求高品質(zhì)的生活，走出國(guó)門(mén)，領(lǐng)略全世界風(fēng)景，旅游、文化等龍頭企業(yè)也獲得了實(shí)實(shí)在在的發(fā)展。

此外，筆者關(guān)注的兩個(gè)重點(diǎn)行業(yè)醫(yī)藥和保險(xiǎn)也在里面，我們需要這兩個(gè)行業(yè)來(lái)做保障。按照馬斯洛需求層次理論，在人們滿(mǎn)足社交需求、尊重需求和自我實(shí)現(xiàn)需求前，必須首先滿(mǎn)足生理和安全需求，在醫(yī)藥和保險(xiǎn)行業(yè)的龍頭公司也驗(yàn)證了這個(gè)理論。

最近中興通訊被祭旗，芯片領(lǐng)域關(guān)鍵技術(shù)被美國(guó)卡住了脖子。有人指出靠喝茅臺(tái)、炒房和投共享單車(chē)實(shí)現(xiàn)不了科技強(qiáng)國(guó)夢(mèng)。筆者認(rèn)為傳統(tǒng)企業(yè)和創(chuàng)新企業(yè)是一個(gè)龍頭生態(tài)產(chǎn)業(yè)鏈，不能厚此薄彼，只要是價(jià)值龍頭，就值得擁有。創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、科技興國(guó)勢(shì)在必行，科技的長(zhǎng)牛開(kāi)始了。技術(shù)突破，全球領(lǐng)先就是龍頭。符合時(shí)代特征，掌握核心科技，能夠進(jìn)口替代的就是龍頭。國(guó)家倡導(dǎo)什么，什么就是龍頭。

因此有幾個(gè)領(lǐng)域是值得我們挖掘的。比如科技+醫(yī)藥、科技+新材料、科技+軍工、科技+大飛機(jī)、科技+北斗和科技+智能駕駛等，這些都需要芯片，若解決“芯”的問(wèn)題，科技則強(qiáng)，一切問(wèn)題就都解決了。

另外，芯片包括設(shè)計(jì)、封裝和測(cè)試環(huán)節(jié)。目前A股市場(chǎng)芯片概念里，截至4月19日股價(jià)創(chuàng)新高的有紫光國(guó)芯和北方華創(chuàng)，市值規(guī)模分別為330億和241億左右，規(guī)模都不大，未來(lái)發(fā)展空間非常大。而從行業(yè)上最先突破的，應(yīng)該是大飛機(jī)和軍工，這是最能體現(xiàn)大國(guó)崛起變強(qiáng)的特征了。

如何選擇科技+龍頭股

當(dāng)前中國(guó)必須要?jiǎng)?chuàng)新，否則便沒(méi)有出路。所以?xún)r(jià)值投資的新龍頭，必須是科技+，這里面一定能找出孕育10倍的牛股。那如何挑選科技+呢？

筆者有一套選股體系，我們以整個(gè)滬深A(yù)股作為樣本統(tǒng)計(jì)，選擇目前強(qiáng)于大盤(pán)的股票，比如說(shuō)月周日等都在60日線上，篩一遍，3481只個(gè)股里大概能選出不到300只，再結(jié)合高毛利低負(fù)債的財(cái)務(wù)特點(diǎn)，縮小范圍，發(fā)現(xiàn)大部分集中在科技+醫(yī)藥生物里。選股條件如下：非ST、非創(chuàng)業(yè)板、毛利率大于50%、資產(chǎn)負(fù)債率小于50%。（見(jiàn)附表）

從附表中可以看到，除了計(jì)算機(jī)行業(yè)里的優(yōu)質(zhì)個(gè)股外，還有旅游休閑、農(nóng)林牧漁和食品飲料在里面。這些行業(yè)都有一個(gè)共同點(diǎn)就是高毛利低負(fù)債，業(yè)績(jī)都具有高增長(zhǎng)性。橫看成嶺側(cè)成峰，遠(yuǎn)近高低各不同，只要是好公司，龍頭企業(yè)，我們都能把它選出來(lái)。同樣每個(gè)人眼中的科技龍頭也不一樣，筆者只是拋轉(zhuǎn)引玉，希望在科技+各行業(yè)領(lǐng)域里幫助大家找出龍頭企業(yè)。只有找出了有價(jià)值、股價(jià)處于低位，又有強(qiáng)大護(hù)城河和安全邊際的上市公司，我們才能在未來(lái)的投資中立于不敗之地。

對(duì)于大盤(pán)的判斷，無(wú)外乎宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和走勢(shì)形態(tài)，沒(méi)有信息的不對(duì)稱(chēng)。而對(duì)于個(gè)股的選擇，卻充滿(mǎn)了信息的不對(duì)稱(chēng)。因此筆者站在價(jià)值投資的角度選擇科技+龍頭的方法。只有研究得越深入，越可能發(fā)現(xiàn)別人不知道或者別人忽視的信息。而在掌握了更多信息基礎(chǔ)上的投資決策，就會(huì)比別人更準(zhǔn)確。精選個(gè)股，以此獲得超額收益。

投資股市的本質(zhì)是投資上市公司的一份資產(chǎn)。投資股市的盈利來(lái)自于這份資產(chǎn)未來(lái)的增值。資產(chǎn)的增值是需要時(shí)間的。就像買(mǎi)房，最賺錢(qián)的是持有至今的。今天買(mǎi)，明天賣(mài)，把錢(qián)都白白浪費(fèi)在交易成本上了。許多股民炒股很多年，每天沉浸在市場(chǎng)中卻難以盈利，就是沒(méi)有認(rèn)清這個(gè)本質(zhì)。

（本文股票只做舉例，不做買(mǎi)入推薦）