丁 丹，李 菁

（1.遼寧大學(xué) 國(guó)際關(guān)系學(xué)院，遼寧 沈陽(yáng) 110036；2.沈陽(yáng)師范大學(xué) 學(xué)報(bào)編輯部，遼寧 沈陽(yáng) 110034）

關(guān)于信貸配給理論的研究應(yīng)該先從出現(xiàn)該現(xiàn)象說(shuō)起，信貸配給現(xiàn)象大約發(fā)生在18世紀(jì)70年代，但是真正的信貸配給理論闡述應(yīng)該從1950年算起，眾多的經(jīng)濟(jì)學(xué)家從不同的影響因素對(duì)信貸配給進(jìn)行了詳細(xì)的分析，最終發(fā)展成信貸配給理論。我們所研究的信貸市場(chǎng)相對(duì)于產(chǎn)品市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，可能更好理解。在產(chǎn)品市場(chǎng)上，有產(chǎn)品的需求者和產(chǎn)品的供給者，相應(yīng)的產(chǎn)品就是我們所說(shuō)的各種商品。但是相對(duì)于信貸配給市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，相應(yīng)的產(chǎn)品是一種很特殊的產(chǎn)品，即貨幣。市場(chǎng)中的信貸需求者和信貸購(gòu)買者也就是各種金融機(jī)構(gòu)和對(duì)貨幣資金的需求者（可以是企業(yè)也可以是個(gè)人，但是企業(yè)對(duì)資金的需求還是整個(gè)信貸市場(chǎng)的需求主體部分）。在信貸市場(chǎng)上，信貸資金是資本要素作為商品進(jìn)行交易，利率作為資本要素的價(jià)格，較高的利率意味著較高的資本使用成本。但是，信貸的供給曲線不會(huì)隨著利率的上升而一直單調(diào)上升，信貸的需求曲線也不會(huì)隨著利率的上升而一直單調(diào)下降，信貸供給和需求曲線的相交點(diǎn)并不是供需雙方理性行為所決定的信貸市場(chǎng)均衡點(diǎn)。當(dāng)信貸市場(chǎng)上有眾多的資金需求時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)對(duì)貸款的需求超過(guò)供給，導(dǎo)致信貸市場(chǎng)出現(xiàn)無(wú)法出清的現(xiàn)象,也就出現(xiàn)了信貸配給行為。

一、信貸配給理論的緣起

經(jīng)濟(jì)學(xué)家Adam Smith（1776年）在他著名的著作《國(guó)富論》中對(duì)信貸配給現(xiàn)象進(jìn)行了論述，雖然沒直接使用“信貸配給”一詞，但說(shuō)明了信貸配給的實(shí)質(zhì)，當(dāng)信貸配給的重要影響因素——利率受到外力作用時(shí)，信貸就會(huì)發(fā)生配置的情況。商業(yè)銀行以法律和質(zhì)押品等非利率手段獨(dú)立地分配信貸資金，出現(xiàn)信貸配給現(xiàn)象。還有一些學(xué)者從不同的角度研究信貸配給，為信貸配給理論的發(fā)展奠定了良好理論基礎(chǔ)。Bagehot（1873年）認(rèn)為，信貸與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有因果關(guān)系,信貸配給具有改善信貸資金資源的配置狀況，推動(dòng)科學(xué)技術(shù)的創(chuàng)新和人力資本水平的提高，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。Wicksell（1898年）認(rèn)為，信貸資金對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起到十分主要的作用，信貸對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響渠道主要通過(guò)貨幣利率與自然利率的變化來(lái)實(shí)現(xiàn)的，當(dāng)信貸配給的數(shù)量增加時(shí)，企業(yè)就有能力會(huì)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，相應(yīng)的產(chǎn)出水平增加。當(dāng)貨幣利率和自然利率相違背時(shí)，信貸資金的數(shù)量減少，企業(yè)隨之減少產(chǎn)量，產(chǎn)出減少。Schumpeter（1912年）認(rèn)為，貨幣、信貸和利息等因素都會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生影響,貨幣資金數(shù)量變動(dòng)和配置方式的不同會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到不同的作用。尤其是銀行信貸資金，可為經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新生產(chǎn)提供資金支持，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。Keynes（1936年）提出了宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)與微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)分類方法，強(qiáng)調(diào)要將貨幣、就業(yè)和產(chǎn)出等因素融為一體進(jìn)行分析，目的是通過(guò)貨幣和利率等因素的作用來(lái)擴(kuò)大就業(yè)和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。他還克服了古典經(jīng)濟(jì)學(xué)中將貨幣理論和經(jīng)濟(jì)理論分開的不足，增加了貨幣這一重要的影響因素，為進(jìn)一步研究信貸配給理論奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，也為信貸配給引誘投資和解決失業(yè)等問題提供了理論依據(jù)。

二、信貸配給理論的初創(chuàng)

（一）信貸配給的初創(chuàng)理論

從20世紀(jì)50年代開始，經(jīng)濟(jì)學(xué)家開始對(duì)信貸配給問題展開真正的理論研究。貨幣中性論者認(rèn)為，貨幣是商品交換的媒介，其基本職能是流通手段,不會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)產(chǎn)生實(shí)際影響,受到影響的只是商品價(jià)格。它只是經(jīng)濟(jì)中的交換媒介，并且是中立因素，既不會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生正面的促進(jìn)作用,也不產(chǎn)生負(fù)面阻礙作用，本質(zhì)上來(lái)說(shuō)貨幣或者信貸資金是無(wú)意義的。現(xiàn)代最早研究始于Roosa等人，理論研究的內(nèi)容與市場(chǎng)不完全競(jìng)爭(zhēng)、利率管制等制度因素及銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)偏好相關(guān)。從20世紀(jì)60年代開始，學(xué)者們對(duì)信貸配給問題進(jìn)行了深入的研究，為信貸配給理論確立奠定了微觀基礎(chǔ)。如Hodgman（1960年）對(duì)商業(yè)銀行的預(yù)期損失和信貸數(shù)量的相關(guān)性進(jìn)行了詳細(xì)論述，說(shuō)明了商業(yè)銀行的信貸數(shù)額與預(yù)期損失成正相關(guān)的關(guān)系，也就是說(shuō)信貸數(shù)額越大，商業(yè)銀行面臨的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也越大，其預(yù)期損失也就會(huì)越高，因此信貸配給可以降低銀行的不良率，他是率先從客戶的違約風(fēng)險(xiǎn)方面對(duì)信貸配給理論進(jìn)行解釋的人之一。Goldsmith（1969年）通過(guò)對(duì)35個(gè)國(guó)家的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究，得出的結(jié)論是金融對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有推動(dòng)作用,尤其是信貸資金對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響貢獻(xiàn)更大，信貸資金的配給模式越豐富,社會(huì)得到資金支持就越多，就越會(huì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

（二）信貸配給理論的初創(chuàng)模型—Hodgman（1960年）模型

Hodgman（1960年）模型，假設(shè)條件如下：資金需求方向金融機(jī)構(gòu)借入的資金數(shù)量為B，并承諾到期償還本金和利息總合為S，S＝（1+R）B，R為資金需求方可能獲得的收入水平。如果R＞S，表示資金需求方能償還全部債務(wù)；但如果R＜S，資金需求方違約。

金融機(jī)構(gòu)的期望收益為：

等式（1）右邊第一項(xiàng)表示貸款者能把全部債務(wù)償還，第二項(xiàng)表示貸款者違約時(shí)金融機(jī)構(gòu)獲得的收入。ρ隨S的增大而增大，并在S=R*時(shí)取得最大值。Hodgman用貸款本金的損失期望水平Z來(lái)表示金融機(jī)構(gòu)借出資金的風(fēng)險(xiǎn)程度：

ρ/EZ表示的涵義是金融機(jī)構(gòu)借出資金的期望收益水平，金融機(jī)構(gòu)的最終目標(biāo)是利潤(rùn)水平的不斷提上。在理想情況下，每個(gè)金融機(jī)構(gòu)借出資金的期望收益水平是相同的，設(shè)（ρ/EZ）＊為均衡狀態(tài)下的期望收益水平。給定（ρ/EZ）＊，對(duì)于金融機(jī)構(gòu)而言，當(dāng)S越接近R*時(shí)，ρ越接近最大值，B*則為金融機(jī)構(gòu)能提供資金數(shù)量。當(dāng)資金需求方的需求數(shù)量超過(guò)B*，金融機(jī)構(gòu)的貨幣供給水平是有限的，此時(shí)，貨幣供給量與利率水平不相關(guān)。

三、信貸配給理論的發(fā)展

（一）信貸配給的發(fā)展理論

Freimer and Gordon認(rèn)為，在既定的規(guī)模下信貸違約率隨利率水平變化而變化，信貸配給在信貸需求曲線與供給曲線無(wú)法相交的時(shí)候就會(huì)產(chǎn)生[1]。他們通過(guò)對(duì)利率水平的區(qū)間假設(shè)，銀行按照利率區(qū)間配給貸款數(shù)量，符合特定利率區(qū)間的借款者就可分配到一定的貸款額。信貸配給是銀行通過(guò)對(duì)利率區(qū)間的選擇來(lái)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化的目標(biāo)。Patrick通過(guò)對(duì)發(fā)展中國(guó)家的和發(fā)達(dá)國(guó)家的對(duì)比研究，闡明了信貸配給與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的因果關(guān)系，一般來(lái)說(shuō)，在發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展早期，信貸配給會(huì)引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向并加速經(jīng)濟(jì)發(fā)展。在發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展后期或者經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的國(guó)家或地區(qū)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高，企業(yè)對(duì)信貸資金需求非常普遍，社會(huì)的融資渠道也較多,信貸配給與金融體系也隨之發(fā)展。因此，信貸配給與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系在發(fā)展中國(guó)家和發(fā)達(dá)國(guó)家中的作用是不同的，在發(fā)展中國(guó)家較低的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，可能推動(dòng)彼此向前發(fā)展；在發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展后期或發(fā)達(dá)國(guó)家可能相互抑制，阻礙彼此的發(fā)展。后來(lái)Jaffee and Modigliani以商業(yè)銀行追求利潤(rùn)最大化為前提條件建立J—M模型，證明了銀行對(duì)所有的貸款客戶給以統(tǒng)一的貸款利率水平，即銀行不依靠利率水平來(lái)實(shí)現(xiàn)信貸配給，而是通過(guò)對(duì)貸款者不同風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)定來(lái)實(shí)現(xiàn)信貸配給，從而實(shí)現(xiàn)銀行的最大利潤(rùn)[2]。

（二）信貸配給理論的發(fā)展模型——Jaffee—Modigliani（1969年）模型

Jaffee and Modigliani（1969年）模型的假設(shè)條件是：資金需求方投資某一項(xiàng)目的收益為一隨機(jī)變量R，其概率分布函數(shù)為F（R），密度函數(shù)為f（R），并且分布函數(shù)的邊界植為［k，K］。金融機(jī)構(gòu)的利率水平為ri，金融機(jī)構(gòu)提供的貸款金額為Bi，金融機(jī)構(gòu)的期望利潤(rùn)最大化為：

等式右邊的前兩項(xiàng)表示金融機(jī)構(gòu)的期望總收益，IBi表示金融機(jī)構(gòu)貸款的成本。當(dāng)利率水平固定時(shí)，（3）式的一階條件就是金融機(jī)構(gòu)的最佳貸款規(guī)模。每一個(gè)利率水平都對(duì)應(yīng)著一個(gè)最佳貸款規(guī)模，把最佳貸款規(guī)模的軌跡連接起來(lái)就是金融機(jī)構(gòu)對(duì)資金需求方的貸款提供曲線。但是金融機(jī)構(gòu)的最佳貸款規(guī)模并不是永遠(yuǎn)隨利率的上升而上升，當(dāng)利率水平超過(guò)某一特定的值后，貸款規(guī)模隨利率水平的上升而下降。圖1中，Di曲線為向右下方傾向的貸款需求線，隨著利率水平的提高，貸款需求量逐漸的降低，當(dāng)利率水平升高到一定水平時(shí)，資金需求者支付不起高昂的價(jià)格，導(dǎo)致貸款需求量趨于零，當(dāng)然這是一種極端的情況，在現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中幾乎不可能發(fā)生，資金的需求線與貸款供給線相交于E點(diǎn)。當(dāng)信貸需求量不斷的增大時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)部分企業(yè)不能獲得貸款的現(xiàn)象，出現(xiàn)信貸配給現(xiàn)象。

圖1 貸款利率和貸款需求關(guān)系

四、信貸配給理論的成熟

（一）信貸配給的成熟理論

20世紀(jì)70年代中期以后，除了信息不對(duì)稱的因素之外，信貸配給還受到信貸合同制度的影響，導(dǎo)致學(xué)術(shù)界對(duì)信貸配給理論的認(rèn)識(shí)有了新高度，信貸配給理論逐步發(fā)展成為較為成熟的理論。通過(guò)信貸配給理論研究和信貸市場(chǎng)實(shí)踐的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)相結(jié)合，均衡的信貸配給是很難實(shí)現(xiàn)的，即使所有的價(jià)格和非價(jià)格條件都滿足，也不可能實(shí)現(xiàn)信貸配給的均衡。Taltensperger對(duì)商業(yè)銀行信貸配給進(jìn)行了深入研究，通過(guò)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)和美聯(lián)邦住房的信貸配給情況的研究，推導(dǎo)出的結(jié)論是：貸款的非價(jià)格條件能與價(jià)格條件一樣都被同等地看作是信貸配給的影響因素[3]。Jaffee and Russlle在《不完全信息、不確定性和信貸配給》中將信貸資金的需求者分為“違約”和“非違約”兩種類型，目的是為了證明在均衡的競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)上也會(huì)產(chǎn)生信貸配給現(xiàn)象[4]。Fried and Howitt在《信貸配給和隱性和約理論》中闡述到，信貸配給的影響因素眾多，可能還受隱性合同理論的影響，認(rèn)為商業(yè)銀行和借款方簽定的合同是在信息不對(duì)稱的條件下簽訂，合同中有隱性和約，商業(yè)銀行可以通過(guò)隱性和約從信貸中獲得利益，而且可以降低借款方違約風(fēng)險(xiǎn)[5]。Stiglitzand Weiss（1981年）在《不完全信息市場(chǎng)中的信貸配給》中證明了在沒有政府影響的情況下，借款人在借款資金應(yīng)用方面掌握著比銀行更多的信息，了解自己的項(xiàng)目運(yùn)作情況，這樣就會(huì)產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)，銀行貸款收益水平是利率水平的非單調(diào)函數(shù)。新結(jié)構(gòu)主義學(xué)派Taylor（1983年）等人認(rèn)為，在短期內(nèi)較高利率水平在一定程度上促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但可能會(huì)形成通貨膨脹現(xiàn)象，成本的上升導(dǎo)致信貸規(guī)模縮減和有效需求的減少，真正有資金需求的企業(yè)受到信貸配給影響，可能減少產(chǎn)出，進(jìn)而阻礙經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。Whette H.證明銀行的抵押品可以成為信貸配給的影響因素，也會(huì)產(chǎn)生借款方逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)[6]。Gale and Hellwing建立了風(fēng)險(xiǎn)分析模型，其結(jié)論是在信息不對(duì)稱和存在觀察成本的條件下，最優(yōu)信貸合同是對(duì)客戶貸款數(shù)量實(shí)行信貸配給，其能降低信貸配給過(guò)程中的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇行為，使商業(yè)銀行的信貸資產(chǎn)配置效率得以提高[7]。Bester通過(guò)對(duì)抵押品這一重要的信貸配給的影響因素進(jìn)行分析，得出的結(jié)論是商業(yè)銀行能夠使用信貸資金需求方的抵押品與利率等影響信貸配給的因素共同作用，降低商業(yè)銀行貸款的風(fēng)險(xiǎn)程度，通過(guò)資金需求方對(duì)商業(yè)銀行的貸款條件的反應(yīng)來(lái)分辨出貸款項(xiàng)目是高風(fēng)險(xiǎn)還是低風(fēng)險(xiǎn)，最終目的是實(shí)現(xiàn)信貸配給的均衡狀態(tài)[8]。Williamson對(duì)信貸配給理論進(jìn)行了深入的拓展，認(rèn)為信貸配給現(xiàn)象的產(chǎn)生還有其他的影響因素，如商業(yè)銀行監(jiān)督成本的存在就會(huì)產(chǎn)生高額的費(fèi)用，為降低商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)，也會(huì)導(dǎo)致信貸配給現(xiàn)象的產(chǎn)生[9][10]。

（二）信貸配給理論的成熟模型——Stiglitz—Weiss模型

Stsilizt and Weiss在1981年對(duì)信貸配給的研究工作是開創(chuàng)性的，為后人的研究奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。本文選擇從逆向選擇的角度介紹Stiglizt—Weiss模型（以下簡(jiǎn)稱S—W模型）。

1.模型的背景

假設(shè)是在競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境中存在眾多的企業(yè)家，并且每個(gè)企業(yè)家都有一個(gè)投資項(xiàng)目，其期望收益水平為R。假設(shè)某一企業(yè)家的項(xiàng)目為i，當(dāng)企業(yè)家投資項(xiàng)目成功時(shí)的收益水平為Rsi，與此相對(duì)應(yīng)的成功概率為pi。。因此，R=piRsi+（1-pi）Rf。金融機(jī)構(gòu)只了解其在企業(yè)家中的分布函數(shù)為G（pi），其密度函數(shù)為g（pi）。企業(yè)家投資項(xiàng)目的金額為K，初始自有資金W，向金融機(jī)構(gòu)的借款金額為B=K-W。假設(shè)以下關(guān)系成立：

上式表明，當(dāng)項(xiàng)目成功的時(shí)候，項(xiàng)目的收益完全可以支付貸款的本金和利息。

2.企業(yè)家的行為

通過(guò)計(jì)算可得企業(yè)家的期望收益水平為：

（5）式表明，企業(yè)家申請(qǐng)貸款的項(xiàng)目與利率水平呈負(fù)向相關(guān)。

3.金融機(jī)構(gòu)的貸款行為

金融機(jī)構(gòu)的期望收益水平如下：

用ρb代表金融機(jī)構(gòu)每單位貸款的收益率，則有：

（6）式對(duì)r的導(dǎo)數(shù)，可以得到下式：

若前半部分為正值，表示隨著利率水平的提高，成功的投資項(xiàng)目會(huì)給金融機(jī)構(gòu)帶來(lái)的收益水平比較高；后半部分為負(fù)值，表示隨著利率水平的提高，金融機(jī)構(gòu)面臨著貸款企業(yè)違約的風(fēng)險(xiǎn)。dρb/dr是正值還是負(fù)值取決于綜合效應(yīng)水平。

圖2 金融機(jī)構(gòu)每單位貸款的期望收益水平與r之間關(guān)系

如果金融機(jī)構(gòu)利率水平提高，就會(huì)有借款者離開信貸市場(chǎng)而選擇價(jià)格較低的其他融資渠道，這樣就會(huì)導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)的收益水平下降。從圖2可以看出，當(dāng)dρb/dr=0時(shí)，即利率為r*時(shí)，金融機(jī)構(gòu)的收益水平達(dá)到最大。

4.信貸配給均衡

假定金融機(jī)構(gòu)是完全競(jìng)爭(zhēng)的，沒有準(zhǔn)備金和運(yùn)行成本，ρb也就是存款收益率，我們通過(guò)對(duì)圖3的分析在第1象限中畫出彎曲的信貸供給曲線，該曲線開始隨利率水平的提高而增大，當(dāng)增大到一定程度時(shí)，信貸供給曲線隨著利率水平的提高而降低。在第4象限中，隨著利率水平的變動(dòng)畫出金融機(jī)構(gòu)的收益曲線，不同的利率對(duì)應(yīng)不同的金融機(jī)構(gòu)收益率；在第3象限中給出不同利率水平上的存款供給曲線；第2象限存在45度線，通過(guò)該線可以在第1象限中得到貸款供給曲線。

圖3 均衡信貸配給象限圖

r*是均衡利率水平，在給點(diǎn)能夠?qū)崿F(xiàn)金融機(jī)構(gòu)的收益最大化，但存在著企業(yè)對(duì)資金的需求量的不斷增加和信息不對(duì)稱性的情況下，金融機(jī)構(gòu)只能對(duì)企業(yè)的資金需求進(jìn)行數(shù)量上的配給。因此A是均衡點(diǎn)，信貸配給在信息不對(duì)稱及其逆向選擇的情況下會(huì)產(chǎn)生向后彎曲的信貸供給曲線。

五、信貸配給理論的最新進(jìn)展

眾多的經(jīng)濟(jì)學(xué)家在制度經(jīng)濟(jì)學(xué)、信息經(jīng)濟(jì)學(xué)和轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)學(xué)的共同推動(dòng)下研究信貸配給問題。20世紀(jì)90年代，信貸和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的相關(guān)理論的研究獲得快速發(fā)展,實(shí)現(xiàn)了以內(nèi)生的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模型為核心的發(fā)展階段。內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模型把信貸配給等內(nèi)生影響因素融入到經(jīng)濟(jì)模型中,解釋信貸配給對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響。內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模型考慮在信息不對(duì)稱的情況下，法律制度、交易成本和監(jiān)督成本的共同作用來(lái)解釋了商業(yè)銀行形成的原因,彌補(bǔ)了傳統(tǒng)理論分析的不足。其中具有代表性的是Pagano（1993年）的AK模型,通過(guò)儲(chǔ)蓄率、折舊率、邊際生產(chǎn)率等渠道來(lái)研究信貸配給對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響，從而將信貸配給和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)結(jié)合起來(lái)，開創(chuàng)了信貸配給對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響研究新思路。Sharp也對(duì)信貸配給理論進(jìn)行了深入的研究，從委托代理角度解釋了信貸配給，并在短期融資合約制度下闡述了商業(yè)銀行不會(huì)無(wú)緣無(wú)故的提供減價(jià)貸款，都需要委托代理人來(lái)進(jìn)行信貸活動(dòng)，這樣就產(chǎn)生了信貸配給現(xiàn)象[11]。Schmdit—Mohr假設(shè)利率是影響信貸的內(nèi)生變量，抵押品和貸款規(guī)模是信貸的重要決策變量，指出信貸配給和信貸風(fēng)險(xiǎn)常常并存[12]。Hellmann、Murdock and Stiglitz（1997 年）通過(guò)對(duì)《金融約束:一個(gè)新的分析框架》研究，深入探討經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌國(guó)家的金融及信貸配給問題，并通過(guò)存款監(jiān)督、信貸資產(chǎn)替代等措施來(lái)實(shí)現(xiàn)銀行創(chuàng)造“特許權(quán)價(jià)值”，進(jìn)而獲得“租金機(jī)會(huì)”。Demeza and Webb從企業(yè)家道德風(fēng)險(xiǎn)等方面論證了信貸配給，指出了信息不完全情況下的投資水平可能會(huì)超過(guò)完全信息下的投資水平[13][14]。Messori對(duì)資金需求者的貸款項(xiàng)目進(jìn)行研究，認(rèn)為貸款項(xiàng)目的質(zhì)量是借款條件當(dāng)中比較重要的影響因素，由于貸款項(xiàng)目的質(zhì)量影響，容易受到商業(yè)銀行的信貸配給[15]。

Hellmann and Stiglitz對(duì)商業(yè)銀行的信貸配給與直接融資中的股票市場(chǎng)上的權(quán)益配給的關(guān)系進(jìn)行了深入的探究，認(rèn)為兩者可以單獨(dú)存在也可共存，但是二者共存的時(shí)候，股票市場(chǎng)上的權(quán)益配給會(huì)對(duì)信貸配給產(chǎn)生影響[16]。Hung—Jenwang把企業(yè)的破產(chǎn)成本加入到信貸配給的影響因素中來(lái)，認(rèn)為只要企業(yè)的破產(chǎn)成本不為零，就會(huì)對(duì)信貸配給產(chǎn)生影響[17]。RoTert Lensink and Elmer Sterken把實(shí)物期權(quán)理論考慮到信貸配給的分析中來(lái)，認(rèn)為資金需求方可以把握好投資時(shí)間，通過(guò)對(duì)投資時(shí)間的選擇來(lái)實(shí)現(xiàn)企業(yè)利潤(rùn)的最大化，避免信貸配給導(dǎo)致的投資收益降低[18]。Hellmann and Stiglitz（2009年）以開拓性的思維將信貸市場(chǎng)與證券市場(chǎng)整合到同一框架進(jìn)行分析，假設(shè)存在隱性的期望收益和風(fēng)險(xiǎn)，間接融資市場(chǎng)的信貸配給和證券市場(chǎng)的權(quán)益配給可以共存，但是由于兩個(gè)同類市場(chǎng)之間的競(jìng)爭(zhēng)，可能導(dǎo)致資金需求者發(fā)生逆向選擇行為，從而使信貸配給越發(fā)嚴(yán)重。DeMeza and Webb（2012年）認(rèn)為由于信息不對(duì)稱引起的信貸配給，通過(guò)對(duì)道德風(fēng)險(xiǎn)下的靜態(tài)模型和跨期模型進(jìn)行分析，認(rèn)為一些企業(yè)被拒絕貸款，就會(huì)喪失貸款的信心，不會(huì)重新申請(qǐng)貸款。之后，信貸配給理論的觀點(diǎn)不斷的豐富，為信貸配給理論的進(jìn)一步發(fā)展奠定了良好的基礎(chǔ)。

從以上對(duì)信貸配給理論發(fā)展回顧可看出，信貸配給對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響較大，嚴(yán)重影響了信貸資金的使用效率，通過(guò)對(duì)信貸配給相關(guān)影響因素的研究闡述信貸配給對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響。此外，信貸配給理論可以對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生重要的影響，由于轉(zhuǎn)軌國(guó)家經(jīng)濟(jì)制度的變遷可能存在均衡和非均衡兩種信貸配給共存的現(xiàn)象。尤其是轉(zhuǎn)軌的國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相對(duì)較低，信貸配給被認(rèn)為是影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要因素之一，信貸配給問題越來(lái)越受到關(guān)注，控制好信貸配給的程度是轉(zhuǎn)軌國(guó)家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展的重要目標(biāo)。針對(duì)此問題的研究，不但可以促進(jìn)對(duì)信貸配給問題的深入研究,也可以為轉(zhuǎn)型國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)非均衡協(xié)調(diào)發(fā)展的實(shí)踐提供基本的研究參考。

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