何巧玲

（新疆財(cái)經(jīng)大學(xué) 新疆烏魯木齊 830012）

1 償債能力概述

1.1 償債能力的概念

償債能力是指企業(yè)對(duì)債務(wù)清償?shù)某惺苣芰虮ＷC程度，即企業(yè)償還全部到期債務(wù)的先進(jìn)保證程度。企業(yè)如果不能償付到期債務(wù)就可能面臨破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，因此，償債能力對(duì)衡量企業(yè)資產(chǎn)能力的重要標(biāo)準(zhǔn)之一。企業(yè)的償債能力可以分為靜態(tài)償債和動(dòng)態(tài)償債能力兩個(gè)方面。

1.2 償債能力分析的意義和作用

企業(yè)償債能力分析對(duì)企業(yè)投資者、經(jīng)營(yíng)者和債權(quán)者都非常有用。第一，企業(yè)償債能力分析可以讓投資者進(jìn)行正確的投資決策。第二，企業(yè)償債能力分析有利于債權(quán)人進(jìn)行正確的舉債。第三，企業(yè)償債能力分析便于經(jīng)營(yíng)人進(jìn)行正確的經(jīng)營(yíng)決策。第四，企業(yè)償債能力分析可以評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。由此可見，企業(yè)償債能力涉及到企業(yè)不同利益主體的利益，影響企業(yè)的形象，給企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成影響，甚至給企業(yè)帶來財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2 X公司簡(jiǎn)介

X公司是當(dāng)?shù)亟煌ńㄔO(shè)行業(yè)大型企業(yè)，成立于1999年，隸屬于當(dāng)?shù)貒?guó)資委，現(xiàn)注冊(cè)資本58000萬。X公司是一家以公路、橋梁、市政工程為主業(yè)，交通安全設(shè)施制造、公路科技養(yǎng)護(hù)、工程試驗(yàn)檢測(cè)、物資物流等經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目為輔業(yè)的國(guó)有企業(yè)。公司組建于2010年8月，是為適應(yīng)高等級(jí)公路建設(shè)的需要，在原公司上組建起來的交通建設(shè)類國(guó)有企業(yè)，具有公路工程施工總承包一級(jí)、橋梁一級(jí)、市政一級(jí)、水利水電三級(jí)、試驗(yàn)檢測(cè)機(jī)構(gòu)乙級(jí)資質(zhì)和國(guó)際對(duì)外承包工程經(jīng)營(yíng)資格證書。共參與大小工程上百項(xiàng)，施工總里程2000余公里，累計(jì)完成工業(yè)總產(chǎn)值200多億元。工程合格率100%，優(yōu)良率達(dá)85%以上，從未發(fā)生過重大安全事故，多個(gè)項(xiàng)目還被評(píng)為當(dāng)?shù)貎?yōu)良工程。

3 X公司償債能力分析

3.1 短期償債能力分析

短期償債能力是指企業(yè)用流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的能力，即企業(yè)對(duì)短期債權(quán)人或其承擔(dān)的短期債務(wù)的保障程度。分析短期償債能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)主要包括流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率。

3.1.1 流動(dòng)比率

流動(dòng)比率是分析企業(yè)短期償債能力最為常用的財(cái)務(wù)指標(biāo)。流動(dòng)比率是指企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之比，反映公司流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的保障程度，一般情況下，該指標(biāo)越大，表明公司短期償債能力越強(qiáng)。

表3-1 流動(dòng)比率分析

從表3-1數(shù)據(jù)可以看出X公司的流動(dòng)比率呈上升趨勢(shì)，國(guó)際上一般認(rèn)為，當(dāng)企業(yè)流動(dòng)比率為2.0時(shí)，其償還能力是比較充分的。通過對(duì)比X公司與同行業(yè)的流動(dòng)比率，可看出X公司的償債能力較好，雖然沒有保持在2.0以上，但始終在1.0以上。一般情況下，認(rèn)為流動(dòng)比率越高，就表明短期償債能力越強(qiáng);資產(chǎn)負(fù)債率越低，就表明長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。而事實(shí)上，企業(yè)償債能力的強(qiáng)弱是企業(yè)在償債方面各種條件的綜合表現(xiàn)，既受企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)量和質(zhì)量的約束，還有企業(yè)的資產(chǎn)管理能力和獲利能力。

3.1.2 速動(dòng)比率

速動(dòng)比率是速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之比。一般情況下，該指標(biāo)越大，表明公司短期償債能力越強(qiáng)。實(shí)際上，如果企業(yè)存貨流轉(zhuǎn)順暢、變現(xiàn)能力強(qiáng)，即使速動(dòng)比率較低，但是只要流動(dòng)比率高，企業(yè)依然可以償還債務(wù)。

表3-2 速動(dòng)比率分析

從表3-2數(shù)據(jù)可以看出X公司的速動(dòng)比率比較穩(wěn)定，沒有明顯的上升下降趨勢(shì)。一般認(rèn)為速動(dòng)比率為1.0較恰當(dāng)。表明只要不遇到收款困難，企業(yè)當(dāng)前的現(xiàn)金資產(chǎn)就能償還所有流動(dòng)負(fù)債，企業(yè)不會(huì)面臨償債困難。通過該企業(yè)與同行業(yè)的對(duì)比可以發(fā)現(xiàn)，該企業(yè)的速動(dòng)比率處于一個(gè)較好的狀態(tài)，短期償債能力較好。

3.1.3 現(xiàn)金比率

現(xiàn)金比率是企業(yè)現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率。現(xiàn)金類資產(chǎn)包括企業(yè)所擁有的貨幣資金和交易性資產(chǎn)，它們或者本身就是貨幣形式，或者可隨時(shí)變現(xiàn)。

表3-3 現(xiàn)金比率分析

一般來說，現(xiàn)金比率的數(shù)量界限一般都在0.2左右。從表3-3數(shù)據(jù)可以看出，X公司的現(xiàn)金比率在各個(gè)年度也不是很穩(wěn)定。但都保持在0.2以上，可得出X公司的短期償債能力較強(qiáng)。但是沒有充分利用貨幣資金，造成過多現(xiàn)金類資產(chǎn)的浪費(fèi)。

3.2 長(zhǎng)期償債能力分析

企業(yè)的償債能力不僅與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)有關(guān)，還受企業(yè)未來的盈利情況的影響。企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的強(qiáng)弱能表現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)安全與穩(wěn)定狀況。一般來說，企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的分析內(nèi)容包括靜態(tài)分析與動(dòng)態(tài)分析。

3.2.1 資產(chǎn)負(fù)債率

資產(chǎn)負(fù)債率是公司的負(fù)債總額與資產(chǎn)總額之比。一般，資產(chǎn)負(fù)債率越低，表明企業(yè)的償債能力越強(qiáng)。反之，企業(yè)的負(fù)債越危險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越高。但是在評(píng)價(jià)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率時(shí)，要結(jié)合企業(yè)內(nèi)部各種因素和外部市場(chǎng)環(huán)境，平衡收益和風(fēng)險(xiǎn)，從而做出合理正確的判斷。

表3-4 資產(chǎn)負(fù)債率分析

通過表3-4橫向分析可以看出，X公司的資產(chǎn)負(fù)債率總體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，說明它的長(zhǎng)期償債能力越來越好，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越小。但是該企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率依舊過高，在2013年，它的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)0.83，說明該企業(yè)的資產(chǎn)有83%來自于負(fù)債，這對(duì)企業(yè)來說是非常危險(xiǎn)的。通過與同行業(yè)的縱向分析，2012年和2013年，X公司的資產(chǎn)負(fù)債率都高于同行業(yè)，而近兩年都逐年降低并低于同行業(yè)，說明X公司通過調(diào)整資產(chǎn)降低資產(chǎn)負(fù)債率，使企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降低。

3.2.2 產(chǎn)權(quán)比率

產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債總額與所有者權(quán)益總額之比，分析企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的合理性。產(chǎn)權(quán)比率數(shù)據(jù)越低，說明企業(yè)自有資本占總資產(chǎn)的比重越大，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相對(duì)合理，長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。反之，則弱。

表3-5 X公司產(chǎn)權(quán)比率分析

從表3-5橫向分析可以看出，X公司的產(chǎn)權(quán)比率總體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，即長(zhǎng)期償債能力在增強(qiáng)，債權(quán)人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越小。通過與同行業(yè)的縱向分析可以看出，2012-2013年X公司的產(chǎn)權(quán)比率都高于同行業(yè)，說明它的長(zhǎng)期償債能力較弱，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。近兩年明顯下降，達(dá)到一個(gè)較好狀態(tài)，債權(quán)人權(quán)益就能保障。

3.2.3 權(quán)益乘數(shù)

權(quán)益乘數(shù)是指資產(chǎn)總額與所有者權(quán)益總額的比率。該比率越大，表明企業(yè)所有者投入的資本在總資產(chǎn)中占比較大，反映企業(yè)的長(zhǎng)期償債越強(qiáng)。反之，該項(xiàng)比率越小，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概率越大。

表3-6 X公司權(quán)益乘數(shù)分析

從表3-6可以看出，X公司的權(quán)益乘數(shù)總體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，說明它的長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。通過與同行業(yè)的縱向?qū)Ρ?，X公司近兩年的權(quán)益乘數(shù)均低于中國(guó)交建，表明X公司所有者投入的資本在資產(chǎn)總額中所占比重越來越大，企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力逐漸增強(qiáng)。

3.2.4 已獲利息保障倍數(shù)

已獲利息保障倍數(shù)是指企業(yè)每期獲得的息稅前利潤(rùn)與所支付的固定利息費(fèi)用的倍數(shù)關(guān)系。一般來說，已獲利息保障倍數(shù)指標(biāo)的大小沒有絕對(duì)的標(biāo)準(zhǔn)，從以往經(jīng)驗(yàn)發(fā)現(xiàn)至少要大于1才相對(duì)合理。企業(yè)已獲利息倍數(shù)越高，說明企業(yè)支付利息費(fèi)用的能力越強(qiáng)。擁有較高、穩(wěn)定的已獲利息倍數(shù)的企業(yè)，舉債能力越強(qiáng)，即比較獲得到債務(wù)資本。

表3-7 已獲利息保障倍數(shù)分析

從表3-7可以看出，X公司的2012-2014年的已獲利息保障倍數(shù)是逐年降低的，但在2015年明顯上升達(dá)到五年中的最大值5.06，是由于該企業(yè)2015年的盈利狀況較好，利潤(rùn)增加導(dǎo)致的，也說明該企業(yè)支付利息的能力增強(qiáng)，長(zhǎng)期償債能力也越強(qiáng)。

3.3 償債能力綜合評(píng)價(jià)與存在問題分析

從短期償債能力的3個(gè)指標(biāo)的分析結(jié)果來看，X公司的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率2012年和2013年都呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，近兩年（2015-2016年)呈現(xiàn)上升趨勢(shì),表明企業(yè)的短期償債能力在增強(qiáng)。原因是由于近幾年當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，對(duì)道路設(shè)施建設(shè)的高度重視，使得X公司的業(yè)務(wù)量增加，當(dāng)?shù)卮笮晚?xiàng)目的實(shí)施讓該企業(yè)迅速發(fā)展，資金流動(dòng)性增強(qiáng)。

從長(zhǎng)期償債能力的4個(gè)指標(biāo)的分析可以看出，X公司的資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)從2012-2016年呈現(xiàn)下降——上升——下降的相同趨勢(shì)，而這三個(gè)指標(biāo)都是越低越好，表明該企業(yè)的償債能力越來越好，降低了外部財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

以上財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析得出。第一，X公司的融資渠道單一，主要是通過銀行貸款，利息高，手續(xù)麻煩，產(chǎn)生的融資成本高；第二，企業(yè)對(duì)外幾乎沒有投資，沒有合理的利用資金去創(chuàng)造價(jià)值，這就浪費(fèi)了資金的機(jī)會(huì)成本；第三，X公司主要是通過完工進(jìn)度收到款項(xiàng)，而交通建設(shè)工期長(zhǎng)，資金投入量大，收款期也長(zhǎng)。但是建設(shè)材料卻不能完全根據(jù)進(jìn)度采購(gòu)，必須提前準(zhǔn)備，想要順利及時(shí)的取得原材料，企業(yè)就會(huì)到銀行貸款，從而增加采購(gòu)成本；第四，交通建設(shè)行業(yè)往往在機(jī)械設(shè)備方面投入了大量資金，但隨著科技的快速發(fā)展，機(jī)械設(shè)備更新?lián)Q代快，固定資產(chǎn)價(jià)值快速下跌。企業(yè)營(yíng)業(yè)成本高、資金回收期長(zhǎng)、流動(dòng)資產(chǎn)少都會(huì)導(dǎo)致企業(yè)償債能力下降。

4 提高X公司償債能力的建議

4.1 強(qiáng)化內(nèi)部管理制度

X公司擁有22家子公司，幾百個(gè)大大小小的項(xiàng)目，所以項(xiàng)目管理中心、財(cái)務(wù)部、內(nèi)審部的的內(nèi)部管理控制尤其重要，應(yīng)對(duì)流動(dòng)資金、成本、負(fù)債等的控制制定好的政策。由于該企業(yè)發(fā)展良好，正在準(zhǔn)備上市，可以增加一個(gè)專門的成本、利潤(rùn)估算部門，制定策劃和方案，使企業(yè)能避免各種突如其來的風(fēng)險(xiǎn)。

4.2 選擇恰當(dāng)?shù)呐e債方式，制定合理的舉債計(jì)劃

償債計(jì)劃影響著企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)中的管理、資金運(yùn)作。制訂償債計(jì)劃時(shí)要依據(jù)企業(yè)真實(shí)的財(cái)務(wù)報(bào)表，同時(shí)要了解借貸的條件和內(nèi)容，比如償還時(shí)間、利率、金額等，再分析企業(yè)的資金運(yùn)轉(zhuǎn)與收入狀況，分別確定每筆債務(wù)到對(duì)應(yīng)的資金，企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)與按時(shí)償還債務(wù)。這些措施適用于交通建設(shè)行業(yè)的按進(jìn)度收款的情況。

4.3 拓寬融資渠道

目前交通建設(shè)企業(yè)面臨的資金壓力比較大，因而交通建設(shè)企業(yè)要采取適當(dāng)措施，拓寬融資渠道，緩解資金緊張的問題。首先，交通建設(shè)企業(yè)要增加凈資產(chǎn)，減少負(fù)債，避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，保證交通建設(shè)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。其次，X公司可對(duì)外投資。最后，X公司應(yīng)多關(guān)注政府扶持政策。

4.4 加強(qiáng)固定資產(chǎn)的管理

固定資產(chǎn)投資能擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模,通過新建、擴(kuò)建、改建和更新改造，增強(qiáng)企業(yè)生產(chǎn)能力,增加工資效率。交通建設(shè)行業(yè)投入的往往是價(jià)值高昂的機(jī)械設(shè)備，恰當(dāng)?shù)墓芾砉潭ㄙY產(chǎn)可以達(dá)到合理避稅、增加流動(dòng)資金的目的。并且對(duì)固定資產(chǎn)在使用過程中的及時(shí)檢查和維護(hù)，可以避免固定資產(chǎn)不必要損失和浪費(fèi)，減少采購(gòu)成本。

結(jié)論

本文以X公司作為研究對(duì)象，對(duì)其償債能力進(jìn)行分析。償債能力分析是企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告的重要財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，評(píng)價(jià)和分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，可以反映企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)狀況及未來發(fā)展預(yù)測(cè)，不僅能預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)，還能總結(jié)本期財(cái)務(wù)活動(dòng)，對(duì)財(cái)務(wù)管理也起著決定性的作用。本文通過對(duì)X公司的償債能力指標(biāo)進(jìn)行解讀，了解其財(cái)務(wù)狀況，分析其存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，為企業(yè)日后經(jīng)營(yíng)管理提供相應(yīng)的參考標(biāo)準(zhǔn)。本文研究還存在許多不足之處，僅是針對(duì)公布的、公開的資料進(jìn)行數(shù)據(jù)的整理和分析。

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