馮云林 郭林 明月霞

摘要：在“現(xiàn)金為王”的經(jīng)營環(huán)境下，對(duì)于企業(yè)管理者或投資人來說，讀懂現(xiàn)金流量表很重要，管理好現(xiàn)金流量表更加重要。現(xiàn)金流量表如何管理？本文結(jié)合某公司近年來的現(xiàn)金流量表情況，從三大活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量的各個(gè)狀態(tài)所揭示的含義，和現(xiàn)金流量產(chǎn)生的源泉，以及管理好現(xiàn)金流量表應(yīng)做的工作等展開分析。

關(guān)鍵詞：現(xiàn)金流量表；管理；投融資

分析現(xiàn)金流量表反映的狀態(tài)

現(xiàn)金流量表的狀態(tài)及含義

將現(xiàn)金流量劃分為經(jīng)營活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)三種活動(dòng)。按照三種活動(dòng)現(xiàn)金凈流量的正負(fù)數(shù)組合，有以下8種狀態(tài)，分別揭示的企業(yè)情況如表1。

經(jīng)營活動(dòng)為負(fù)的解讀

經(jīng)營活動(dòng)為負(fù)、投資活動(dòng)為正、籌資活動(dòng)為正，說明企業(yè)經(jīng)營惡化，靠變賣固定資產(chǎn)和舉債度日，但是，企業(yè)至少還沒有失去信用，仍能夠借到款；經(jīng)營活動(dòng)為負(fù)、投資活動(dòng)為正、籌資活動(dòng)為負(fù)，說明企業(yè)經(jīng)營惡化，而且失去信用，不僅借不到款，還需還債，只好變賣固定資產(chǎn)，企業(yè)面臨破產(chǎn)危險(xiǎn)，比第1種情況糟糕；經(jīng)營活動(dòng)為負(fù)、投資活動(dòng)為負(fù)、籌資活動(dòng)為正，說明企業(yè)經(jīng)營狀況不佳，但是，仍保持信心，靠舉債投資，企業(yè)成敗要看投資項(xiàng)目；三種活動(dòng)全為負(fù)，這種狀態(tài)，雖然經(jīng)營活動(dòng)為負(fù)、籌資活動(dòng)為負(fù)，但是，投資活動(dòng)也為負(fù)，說明企業(yè)在經(jīng)濟(jì)環(huán)境極其艱難的情況下，還在投資，資金緊張，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大。

經(jīng)營活動(dòng)為正的解讀

全部為正，說明企業(yè)手握大量現(xiàn)金，沒有好的投資機(jī)會(huì)，有可能造成資金浪費(fèi)、資金收益率低；經(jīng)營活動(dòng)為正、投資活動(dòng)為正，籌資活動(dòng)為負(fù)，說明企業(yè)手握大量現(xiàn)金，沒有好的投資機(jī)會(huì)，賺錢還債，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)營活動(dòng)為正、投資活動(dòng)為負(fù)、籌資活動(dòng)為正，說明企業(yè)處于擴(kuò)張期，需要大量現(xiàn)金進(jìn)行大規(guī)模投資，需要靠自身積累和融資來滿足投資項(xiàng)目資金；經(jīng)營活動(dòng)為正，投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)為負(fù)，說明企業(yè)經(jīng)營狀態(tài)良好，掙的錢不僅可以還債，還可以投資，運(yùn)行健康穩(wěn)定。

經(jīng)營活動(dòng)為負(fù)的情況比較說明

經(jīng)營活動(dòng)為負(fù)，總體而言，說明企業(yè)處于“失血”狀態(tài)，自身產(chǎn)生的現(xiàn)金不能夠支付正常的生產(chǎn)經(jīng)營開支。但是，同樣為負(fù)，最壞的狀態(tài)不是第4種，三種活動(dòng)全為負(fù)，這種狀態(tài)，雖然經(jīng)營活動(dòng)為負(fù)、籌資活動(dòng)為負(fù)，但是，投資活動(dòng)也為負(fù)，說明企業(yè)在經(jīng)濟(jì)環(huán)境極其艱難的情況下，還在投資，信心不倒；最壞的狀態(tài)是第2種，經(jīng)營活動(dòng)為負(fù)、籌資活動(dòng)為負(fù)，投資活動(dòng)為正，說明企業(yè)經(jīng)營惡化，而且失去信用，不僅借不到款，還需還債，只好變賣固定資產(chǎn)，企業(yè)面臨破產(chǎn)危險(xiǎn)，比第1種情況糟糕，第1種情況企業(yè)至少還沒有失去信用，仍能夠借到款。

經(jīng)營活動(dòng)為正的情況比較說明

正常的企業(yè)，應(yīng)該做到經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為正。而三種活動(dòng)全部為正，即第5種狀態(tài)，說明企業(yè)手握大量現(xiàn)金，沒有好的投資機(jī)會(huì)，造成資金浪費(fèi)、資金收益率低；第6種情況基本同第5種，只是還需要還債；第7種狀態(tài)，經(jīng)營活動(dòng)為正，籌資活動(dòng)為正，投資活動(dòng)為負(fù)，說明企業(yè)處于擴(kuò)張期，需要大量現(xiàn)金進(jìn)行大規(guī)模投資；最好的狀態(tài)是第8種情況，經(jīng)營活動(dòng)為正，投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)為負(fù)，說明企業(yè)經(jīng)營狀態(tài)良好，掙的錢不僅可以還債，還可以投資，運(yùn)行健康穩(wěn)定，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在降低。

影響經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量的因素

影響經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量的因素主要是企業(yè)創(chuàng)造的利潤和企業(yè)的現(xiàn)金周期。利潤直接決定了企業(yè)的經(jīng)營積累，而現(xiàn)金周期決定了營運(yùn)質(zhì)量。

現(xiàn)金周期的含義和計(jì)算公式

現(xiàn)金周期是指企業(yè)從付出現(xiàn)金到收回現(xiàn)金所需要的時(shí)間，等于企業(yè)的經(jīng)營周期減去應(yīng)付賬款支付周期。經(jīng)營周期是指企業(yè)承擔(dān)外購材料付款義務(wù)，到生產(chǎn)加工成商品，再到收回商品銷售款的時(shí)間，可以分解為應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期和存貨周轉(zhuǎn)期。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期是企業(yè)從賒銷掛賬到收回賬款的時(shí)間；存貨周轉(zhuǎn)期是企業(yè)從采購材料到加工成商品產(chǎn)品，再到產(chǎn)品出售的時(shí)間；應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期是企業(yè)賒購掛賬到付款的時(shí)間，是企業(yè)占用供應(yīng)商的資金期限。

計(jì)算公式如下：

現(xiàn)金周期=應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期+存貨周轉(zhuǎn)期-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期=365天/（年度賒銷金額/平均應(yīng)收賬款余額）

存貨周轉(zhuǎn)期=365天/（年度賒購金額/平均存貨余額）

應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期=365天/（年度賒購金額/平均應(yīng)付賬款余額）

縮短現(xiàn)金周期的途徑

根據(jù)現(xiàn)金周期的公式，縮短現(xiàn)金周期的途徑是縮短應(yīng)收賬款和存貨的周轉(zhuǎn)期，延長應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期。而應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款的周轉(zhuǎn)期取決于企業(yè)同客商簽訂的供銷合同，彈性并不大，企業(yè)真正可以努力改善的是通過加強(qiáng)內(nèi)部管理，減少存貨資金占用，縮短存貨周轉(zhuǎn)期。

加快存貨周轉(zhuǎn)速度，不同的企業(yè)管理重點(diǎn)不同，可以從存貨分別所處的原材料、在制品、產(chǎn)成品的不同狀態(tài)，分別制定不同的管理辦法。通過確定最優(yōu)訂貨量、最佳庫存量來確定原材料和產(chǎn)成品的最佳儲(chǔ)備量；通過優(yōu)化生產(chǎn)組織流程，來確定在制品的資金占用。

管理好現(xiàn)金的五條原則

利潤增長率要跑贏營業(yè)收入增長率

如果利潤增長率不能跑贏營業(yè)收入增長率，說明企業(yè)成本控制不力。

現(xiàn)金的增長速度要跑贏利潤增長速度

如果現(xiàn)金沒有跑贏利潤，說明企業(yè)實(shí)現(xiàn)的利潤只是報(bào)表數(shù)據(jù)，錢在客戶手里，而不在自己手中。

應(yīng)付賬款要跑贏應(yīng)收賬款

從企業(yè)經(jīng)營周期看，應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期要長于應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期，說明企業(yè)在客商中的議價(jià)能力較強(qiáng)。

營運(yùn)資本為正

營運(yùn)資本等于流動(dòng)資產(chǎn)減流動(dòng)負(fù)債，如果營運(yùn)資金為正，說明企業(yè)維持日常生產(chǎn)經(jīng)營沒有問題。

長對(duì)長、短對(duì)短

長對(duì)長、短對(duì)短，是指企業(yè)的長期資產(chǎn)占用的資金用長期負(fù)債來解決；企業(yè)的短期資產(chǎn)占用的資金用短期負(fù)債來解決。如果用長期負(fù)債來滿足短期資產(chǎn)的資金需要，則資金成本過高；如果用短期負(fù)債解決長期資產(chǎn)的資金需要，則疲于轉(zhuǎn)貸，融資壓力過重。

以主要財(cái)務(wù)指標(biāo)表為例說明

如表2所示。

對(duì)照8種狀態(tài)

公司2017年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為正、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)為負(fù)，說明公司處于最佳狀態(tài)，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，不僅可以繼續(xù)投資，還可以還債，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在降低，運(yùn)行進(jìn)入健康狀態(tài)，同第8種狀態(tài)；2016年和2015年相比，均表現(xiàn)為經(jīng)營活動(dòng)和投資活動(dòng)為負(fù)，籌資活動(dòng)為正，如第3種情況，只是規(guī)模不同。2015年經(jīng)營巨額虧損，但是，信心十足，通過大量舉債不僅維持了虧損掉的資金，還保證了投資資金需要。而2016年比2015年，狀態(tài)相同，各類資金總額都小了許多，說明經(jīng)營在好轉(zhuǎn)。

從營業(yè)周期來看

公司基本沒有賒銷政策（除個(gè)別子公司存在少量賒銷外），應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期視為0。從近三年情況看，存貨占用資金在逐年下降，存貨周轉(zhuǎn)期在逐年縮短，說明公司對(duì)存貨的管控力度在不斷加大；隨著企業(yè)形勢(shì)的好轉(zhuǎn)，應(yīng)付賬款規(guī)模也在逐年下降。公司現(xiàn)金周期為負(fù)，說明相對(duì)于客戶和供應(yīng)商，明顯處于優(yōu)勢(shì)地位，在運(yùn)營資金方面，不僅不占用自己的資金，還能夠長期占用供應(yīng)商的資金。

從五條原則看

在2016年及之前的幾年，受鋼材市場(chǎng)價(jià)格影響，公司的收入包不住成本，盡管采取了大量的降本增效措施，經(jīng)營結(jié)果仍長期表現(xiàn)為虧損，主要靠融資度日；公司的現(xiàn)金的增長速度能跑贏利潤增長速度、應(yīng)付賬款能跑贏應(yīng)收賬款，緩解了資金的緊張狀況；而在營運(yùn)資金為正和長對(duì)長、短對(duì)短方面，2017年之前狀況就一直不好，短期負(fù)債很高、短期借款也很高，破了這兩條原則的后果是融資壓力非常大，經(jīng)常是拆西墻補(bǔ)東墻，疲憊不堪。

小結(jié)

從現(xiàn)金流量表的狀態(tài)，準(zhǔn)確分析評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營狀況和投融資情況，判斷企業(yè)的發(fā)展?jié)摿臀磥砬熬啊Ｒ怨芾砗矛F(xiàn)金流量的原則為目標(biāo)，對(duì)企業(yè)各項(xiàng)活動(dòng)進(jìn)行控制，統(tǒng)籌安排好資金，最大化資金使用效率。