吳慧芬 張榮月

基于要素的營(yíng)運(yùn)資金管理包括流動(dòng)資產(chǎn)管理和流動(dòng)負(fù)債管理。本文主要分析的是三大要素：存貨、應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款?；谝氐臓I(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效主要對(duì)以下四方面進(jìn)行分析：存貨周轉(zhuǎn)期、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期和營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期。

一、T集團(tuán)營(yíng)運(yùn)資金管理現(xiàn)狀

T集團(tuán)股份有限公司是中國(guó)最大的、全球性規(guī)模經(jīng)營(yíng)的消費(fèi)類電子企業(yè)集團(tuán)之一，在我國(guó)家電制造業(yè)一直表現(xiàn)不俗，處于行業(yè)領(lǐng)先地位，以下通過(guò)數(shù)據(jù)對(duì)其營(yíng)運(yùn)資金現(xiàn)狀作出分析。

表1 2013-2017年T集團(tuán)流動(dòng)資產(chǎn)、流動(dòng)負(fù)債及凈營(yíng)運(yùn)資金現(xiàn)狀 (單位：萬(wàn)元)

表 1可看出，除了 2015年以外，T集團(tuán)在2013-2017年間流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債一直處于穩(wěn)步上升趨勢(shì),且流動(dòng)資產(chǎn)一直高于流動(dòng)負(fù)債。由于T集團(tuán)在2015年回購(gòu)公司部分社會(huì)公眾股份，回購(gòu)股數(shù)巨大，支付總金額高達(dá)69,991千元。T集團(tuán)進(jìn)行大額的長(zhǎng)期投資活動(dòng),企業(yè)長(zhǎng)期負(fù)債不能滿足需求的情況下，以短期負(fù)債進(jìn)行補(bǔ)充，因而流動(dòng)負(fù)債大幅增加，2015年出現(xiàn)凈營(yíng)運(yùn)資金為負(fù)值的現(xiàn)象，2015年后,企業(yè)營(yíng)運(yùn)重回正軌,營(yíng)運(yùn)資金呈持續(xù)上升態(tài)勢(shì)。

除2015年外，T集團(tuán)一直采用保守的資產(chǎn)組合，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬均較低。但2015年，采用了冒險(xiǎn)的資產(chǎn)組合，企業(yè)加大了流動(dòng)負(fù)債的籌資比例，企業(yè)收益增加，但同時(shí)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加。

二、T集團(tuán)營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效分析

1.存貨周轉(zhuǎn)期

存貨周轉(zhuǎn)期=平均存貨余額/（營(yíng)業(yè)成本/360）

表2 2013-2017年T集團(tuán)、青島海爾及行業(yè)平均存貨周轉(zhuǎn)期（單位：天）

由表2數(shù)據(jù)可得，T集團(tuán)在業(yè)內(nèi)的存貨周轉(zhuǎn)期長(zhǎng)，存貨占用資金比例大，反映出企業(yè)存貨需要很長(zhǎng)時(shí)間才能轉(zhuǎn)化成現(xiàn)金，效率低。企業(yè)總資產(chǎn)中營(yíng)運(yùn)資金少，資金流動(dòng)性差。資金沒(méi)有活力運(yùn)轉(zhuǎn)，顯示企業(yè)銷售能力弱，資金利用效率低。近幾年，企業(yè)在存貨管理上存在不足，企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)期波動(dòng)較大。這與家電制造業(yè)近年來(lái)產(chǎn)品更新?lián)Q代過(guò)快有關(guān)，大量的過(guò)時(shí)產(chǎn)品使存貨在資金中的比例過(guò)大。從2013年和2017年來(lái)看，企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)期延長(zhǎng)，這與企業(yè)當(dāng)年技術(shù)改革，過(guò)時(shí)產(chǎn)品積壓有關(guān)。

2.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期=(平均應(yīng)收票據(jù)+平均應(yīng)收賬款)/（營(yíng)業(yè)收入/360）

表3 2013-2017年T集團(tuán)、青島海爾和行業(yè)平均應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期 （單位：天）

由表3可知，TCL在2015年間應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期較長(zhǎng),這與T集團(tuán)在2015年度賒銷新產(chǎn)品給經(jīng)銷商有關(guān)。在2015年市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下滑,T集團(tuán)放寬信用條件來(lái)增加銷售,使應(yīng)收賬款資金占用過(guò)多，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期過(guò)長(zhǎng)，周轉(zhuǎn)效率降低。

近年來(lái)，T集團(tuán)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期較長(zhǎng),不能及時(shí)收回賬款，從而損失新一輪投資收益；應(yīng)收賬款的賬齡長(zhǎng)，易發(fā)生壞賬損失，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大；資產(chǎn)流動(dòng)性減弱，企業(yè)沒(méi)有足夠的流動(dòng)資金償還短期債務(wù)，使流動(dòng)比率降低，企業(yè)資金鏈斷裂。但單一的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期數(shù)據(jù)并不能表明T集團(tuán)的營(yíng)運(yùn)資金管理效率不高,還應(yīng)與應(yīng)付賬款、存貨數(shù)據(jù)相結(jié)合，綜合三個(gè)指標(biāo)，對(duì)企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力做具體分析。

3.應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期

應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期=(平均應(yīng)付票據(jù)+平均應(yīng)付賬款)/（營(yíng)業(yè)成本/360）

表4 2013-2017年T集團(tuán)、青島海爾和行業(yè)平均應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期 （單位：天）

近五年，T集團(tuán)的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期比行業(yè)平均值要長(zhǎng),但與青島海爾相比而言則更短。這與T集團(tuán)成立時(shí)間較短，企業(yè)形象不及“老品牌”企業(yè)，從而在商業(yè)信用上不占優(yōu)勢(shì)有關(guān)。T集團(tuán)應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期長(zhǎng)，說(shuō)明其在行業(yè)中具有一定優(yōu)勢(shì)，但仍有提升空間。

T集團(tuán)通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張,控制部分原材料供應(yīng)商，延長(zhǎng)應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期來(lái)增加企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金，使企業(yè)能籌集到資金進(jìn)行再利用，這是T集團(tuán)的優(yōu)勢(shì)。T集團(tuán)在市場(chǎng)所占份額很大,其在原材料供應(yīng)商處更具有主動(dòng)權(quán),應(yīng)付賬款的占用效率更強(qiáng)。

4.營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期

營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期－應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期

由表5可知,T集團(tuán)近五年企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期并不穩(wěn)定。2014年數(shù)值極低，因?yàn)楫?dāng)年企業(yè)為推出新產(chǎn)品向供應(yīng)商進(jìn)行原材料賒購(gòu)，企業(yè)應(yīng)付賬款在資金中的比例增大，其周轉(zhuǎn)期延長(zhǎng)，從而使?fàn)I運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期降低。2015年的數(shù)值陡然拉高，因?yàn)樾庐a(chǎn)品剛進(jìn)入市場(chǎng)，企業(yè)將產(chǎn)品賒銷給經(jīng)銷商，導(dǎo)致應(yīng)收賬款增加，其周轉(zhuǎn)期延長(zhǎng)，但企業(yè)存貨和應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期變動(dòng)小，從而使?fàn)I運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期延長(zhǎng)。在2016年經(jīng)濟(jì)大好形式下，企業(yè)減少對(duì)供應(yīng)商的賒銷行為，使當(dāng)年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期縮短，所以當(dāng)年的營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期短。

由表5可知，除2015年外，企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期均比整個(gè)行業(yè)水平短，企業(yè)在業(yè)內(nèi)的營(yíng)運(yùn)資金管理能力較強(qiáng)，說(shuō)明企業(yè)在存貨、應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款三者間進(jìn)行了合理管理和科學(xué)配比，使資源優(yōu)化配置。由數(shù)據(jù)分析得，存貨周轉(zhuǎn)期、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期和應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期三者間數(shù)額的差距小，并且三者波動(dòng)的幅度大致相當(dāng)，所以在進(jìn)行營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期的計(jì)算時(shí)三者可以相互抵消,導(dǎo)致?tīng)I(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期短。

表5 2013-2017年T集團(tuán)、青島海爾和行業(yè)平均營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期 （單位：天）

三、基于要素的營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效提升策略

1.完善存貨管理方法

T集團(tuán)存貨存在積壓，存貨周轉(zhuǎn)率不高的情況，需建立完善的銷售渠道，降低企業(yè)銷售成本，并在生產(chǎn)活動(dòng)中滿足消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品需求，使企業(yè)銷售量增加，提升企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)效率。企業(yè)可結(jié)合自身經(jīng)營(yíng)特性、企業(yè)內(nèi)部資金情況和銷售市場(chǎng)環(huán)境判斷企業(yè)基本存貨數(shù)額，計(jì)算經(jīng)濟(jì)批量，降低企業(yè)的采購(gòu)成本、訂貨成本和儲(chǔ)存成本,強(qiáng)化企業(yè)現(xiàn)有市場(chǎng)地位。企業(yè)以“以銷定產(chǎn)，線上銷售”為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方針的同時(shí)，強(qiáng)化其銷售和售后,使存貨積壓得以控制，從而控制存貨占用的資金,縮短企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)期。

2.健全應(yīng)收賬款管理體系

在制定信用條件、信用標(biāo)準(zhǔn)和收賬政策時(shí)必須根據(jù)企業(yè)自身情況合理制定，同時(shí)完備信用管理部門(mén)應(yīng)嚴(yán)格履行其職能，并且企業(yè)應(yīng)全程監(jiān)督管理應(yīng)收賬款，使其能在形成壞賬損失前及時(shí)收回，使企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)得以減低。

3.加強(qiáng)商業(yè)信用的利用

T集團(tuán)雖然擁有多種付款方案，但是企業(yè)應(yīng)當(dāng)將這些方案進(jìn)行謹(jǐn)慎衡量、對(duì)比,選擇適合企業(yè)的最佳支付時(shí)機(jī)和最優(yōu)付款方案,使企業(yè)應(yīng)付賬款的利用率和使用商業(yè)信用的能力有所提升。