俞燕

5月22日，一家遠(yuǎn)在深圳的小型券商世紀(jì)證券有限責(zé)任公司（下稱“世紀(jì)證券”）突然成為話題焦點(diǎn)：北京產(chǎn)權(quán)交易所（下稱“北交所”）發(fā)布公告稱，世紀(jì)證券的第一大股東安邦保險(xiǎn)集團(tuán)股份有限公司（下稱“安邦保險(xiǎn)”），將其所持91.65%股權(quán)掛牌轉(zhuǎn)讓。

這是《證券公司股權(quán)管理規(guī)定（征求意見稿）》和《關(guān)于加強(qiáng)非金融企業(yè)投資金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管的指導(dǎo)意見》等監(jiān)管新規(guī)出臺(tái)后，在北交所掛牌轉(zhuǎn)讓的首筆金融機(jī)構(gòu)股權(quán)。

更大的話題性在于，這是安邦保險(xiǎn)處置的首筆金融資產(chǎn)，而該股權(quán)近五年來(lái)一直未獲監(jiān)管層批準(zhǔn)。就在此之前的12天前（5月10日），安邦處置了旗下不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)，由遠(yuǎn)洋集團(tuán)控股有限公司（下稱“遠(yuǎn)洋集團(tuán)”，03377.HK）接手其旗下子公司北京邦邦置業(yè)有限公司（下稱“邦邦置業(yè)”）的50%股份。

這家號(hào)稱總資產(chǎn)達(dá)19710億元、實(shí)則僅實(shí)際出資10.96億元的金控集團(tuán)，經(jīng)過(guò)數(shù)年的“非理性繁榮”，已攬得保險(xiǎn)、銀行、證券、信托、租賃等數(shù)張金融牌照，同時(shí)通過(guò)買樓、拿地，占位產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。至今在安邦保險(xiǎn)的官網(wǎng)上，仍留著“將發(fā)展成為以保險(xiǎn)、投資為核心的，融銀行、資產(chǎn)管理、金融租賃等多元金融業(yè)務(wù)為一體的、綜合性跨國(guó)金融服務(wù)集團(tuán)”的表述。

復(fù)雜的股權(quán)結(jié)構(gòu)、神秘的股東背景、來(lái)歷不明的巨額資本金，圍繞著安邦保險(xiǎn)的諸多謎團(tuán)，隨著工作組接管、保障基金注資、安邦保險(xiǎn)原董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理吳小暉被判刑，得以一一解開，并從官方印證了其虛假出資的事實(shí)。隨后，安邦集團(tuán)開始進(jìn)入資產(chǎn)處置的新階段。

金融安全是國(guó)家安全的重要組成部分，防范金融風(fēng)險(xiǎn)仍是當(dāng)前首要任務(wù)，如何監(jiān)管野蠻生長(zhǎng)、出現(xiàn)異化的金控集團(tuán)，尤其是利用多牌照玩資本游戲的民營(yíng)資本系金控集團(tuán)，已成為擺在監(jiān)管部門面前的當(dāng)務(wù)之急。

4月27日召開的廉政工作會(huì)議上，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)指出，要結(jié)合金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)改革，統(tǒng)籌抓好金融領(lǐng)域防風(fēng)險(xiǎn)和懲治腐敗。

日前，央行等九部委聯(lián)合發(fā)布的《十三五現(xiàn)代金融體系規(guī)劃》提出，要明確對(duì)問(wèn)題金融機(jī)構(gòu)接管、重組、撤銷、破產(chǎn)處置程序和機(jī)制，推動(dòng)問(wèn)題金融機(jī)構(gòu)有序退出。

目前已有多家民營(yíng)資本系金控集團(tuán)開始處置旗下金融資產(chǎn)，“虛胖”的安邦集團(tuán)也開始了“瘦身”之行。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所保險(xiǎn)研究室副主任朱俊生認(rèn)為，目前對(duì)安邦保險(xiǎn)的處置主要以維穩(wěn)為前提，以拯救為目標(biāo)，且以監(jiān)管部門擔(dān)任市場(chǎng)退出的管理人，帶有較濃厚的行政色彩，不利于市場(chǎng)化退出的專業(yè)化運(yùn)作。一位業(yè)內(nèi)人士指出，建立什么樣的問(wèn)題金融機(jī)構(gòu)接管、重組、撤銷、破產(chǎn)處置程序和機(jī)制，尚需進(jìn)一步探索。

交出世紀(jì)證券

北交所公告顯示，安邦保險(xiǎn)擬轉(zhuǎn)讓世紀(jì)證券的91.65%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓底價(jià)為35.59億元。而該股權(quán)轉(zhuǎn)讓是安邦保險(xiǎn)接管工作組“根據(jù)工作需要”。

早在今年2月，業(yè)內(nèi)便流轉(zhuǎn)安邦保險(xiǎn)將轉(zhuǎn)讓世紀(jì)證券股權(quán)的消息。

不過(guò)，吊詭的是，在安邦保險(xiǎn)官網(wǎng)所列的版圖上，并沒(méi)有其實(shí)際控股的世紀(jì)證券。不僅如此，在世紀(jì)證券的2013年以后的年報(bào)中，除了自2014年起法定代表人換成來(lái)自安邦系的姜昧軍，對(duì)安邦保險(xiǎn)入主世紀(jì)證券未有相應(yīng)的披露。直至該筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓掛牌，其股權(quán)結(jié)構(gòu)圖上仍未有安邦保險(xiǎn)之名。

北交所公告顯示，這筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓一直未獲證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，因此世紀(jì)證券未辦理相應(yīng)的工商變更登記手續(xù)。

安邦保險(xiǎn)所持有的世紀(jì)證券的股權(quán)，分別來(lái)自世紀(jì)證券原第一大股東北京首都旅游集團(tuán)有限責(zé)任公司（下稱“首旅集團(tuán)”）所持的55.29%、原第二大股東廣州天倫萬(wàn)怡投資有限公司（下稱“天倫萬(wàn)怡”）的36.36%。

公開信息顯示，天倫萬(wàn)怡成立于2003年8月，是首旅集團(tuán)的全資子公司，前身是廣州天倫萬(wàn)怡大酒店。

早在2013年6月28日，首旅集團(tuán)和天倫萬(wàn)怡在北交所公開掛牌轉(zhuǎn)讓其合計(jì)持有的世紀(jì)證券91.65%股權(quán)，掛牌價(jià)格為13.37億元。如轉(zhuǎn)讓后，首旅集團(tuán)所持世紀(jì)證券股權(quán)將降至5.63%，天倫萬(wàn)怡則退出。

到7月25日掛牌期結(jié)束時(shí)，世紀(jì)證券的這筆股權(quán)無(wú)人接手，又進(jìn)行了第二次重新掛牌，時(shí)間延長(zhǎng)至9月25日。

在第二次掛牌一個(gè)月后（8月27日），北交所發(fā)布公告稱，首旅集團(tuán)和天倫萬(wàn)怡于8月26日申請(qǐng)終結(jié)交易。

隨后，業(yè)內(nèi)傳出消息，接盤者是安邦保險(xiǎn)。不過(guò)，一向高調(diào)的安邦保險(xiǎn)，對(duì)于這筆交易卻非常低調(diào)，鮮少宣傳。根據(jù)北交所股權(quán)轉(zhuǎn)讓公告顯示，安邦保險(xiǎn)“依法競(jìng)價(jià)成功受讓該標(biāo)的股權(quán)”。

首旅集團(tuán)2013年和2014年年報(bào)則披露了相關(guān)細(xì)節(jié)：2013年8月27日，安邦保險(xiǎn)競(jìng)價(jià)成功。10月29日，三方簽署了股權(quán)轉(zhuǎn)讓補(bǔ)充協(xié)議和產(chǎn)權(quán)交易合同，轉(zhuǎn)讓價(jià)款為15.07億元，而非媒體報(bào)道的17億元。截至2013年底，收到股權(quán)轉(zhuǎn)讓款11.08億元。截至2014年底，累計(jì)收到股權(quán)轉(zhuǎn)讓款13.08億元，股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益為6.88億元。至于該交易的1.99億元尾款，其后的年報(bào)未有后續(xù)說(shuō)明。

不過(guò)令人不解的是，首旅集團(tuán)的2013年報(bào)中，這筆11.08億元的轉(zhuǎn)讓款放入“其他應(yīng)付款”科目，作為該股權(quán)受讓方的安邦保險(xiǎn)卻是該筆款項(xiàng)的債權(quán)人。一位金融機(jī)構(gòu)投資部門人士表示，由于股權(quán)轉(zhuǎn)讓過(guò)程比較繁雜和持久，這種會(huì)計(jì)處理可能是安邦保險(xiǎn)先將股權(quán)轉(zhuǎn)讓款支付給首旅方，類似預(yù)付款的性質(zhì)。

根據(jù)三方簽署的相關(guān)協(xié)議，2013年12月31日該股權(quán)為管理權(quán)移交日。2014年，安邦開始派駐高管，接手世紀(jì)證券，世紀(jì)證券開始實(shí)質(zhì)上易主。據(jù)此前媒體報(bào)道，作為收購(gòu)條件之一，安邦保險(xiǎn)承諾在收購(gòu)后三年內(nèi)，世紀(jì)證券的原高管不會(huì)有大的工作變動(dòng)。

世紀(jì)證券前身為1990年成立的江西省證券公司，成立28年來(lái)數(shù)次經(jīng)歷股權(quán)之困，重組便有兩次。在1999年第一次重組時(shí)，首旅集團(tuán)作為新股東加盟。隨后通過(guò)第二輪重組以及后續(xù)增資和受讓其他股東的股權(quán)，首旅集團(tuán)持股比例增至60.8%，與天倫萬(wàn)怡合計(jì)持股97.28%。

近兩年來(lái)，業(yè)內(nèi)一直傳出首旅集團(tuán)擬出售世紀(jì)證券股權(quán)。首旅集團(tuán)2012年報(bào)披露，因歷史原因，世紀(jì)證券產(chǎn)生了較多的債權(quán)債務(wù)糾紛。直至2012年，仍有部分債權(quán)債務(wù)關(guān)系存在爭(zhēng)議。

除了復(fù)雜的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，世紀(jì)證券的業(yè)績(jī)一直不盡如人意。在首旅集團(tuán)決定轉(zhuǎn)讓之前，世紀(jì)證券已連續(xù)虧損兩年，2012年虧損額高達(dá)6112萬(wàn)元，甚至被媒體封為“最悲劇的券商”。

外界不知安邦保險(xiǎn)如何選中業(yè)績(jī)并不出色、歷史復(fù)雜的世紀(jì)證券。據(jù)一位原安邦保險(xiǎn)投資團(tuán)隊(duì)的人士介紹，每年團(tuán)隊(duì)看的投資項(xiàng)目多達(dá)數(shù)百上千，最終投資哪些項(xiàng)目，會(huì)根據(jù)多種因素考量，“但有一些項(xiàng)目是公司高層直接談好，再拿過(guò)來(lái)讓做的”。

不過(guò)，安邦保險(xiǎn)收購(gòu)世紀(jì)證券的交易，上報(bào)監(jiān)管部門后，歷時(shí)近五年仍未獲批準(zhǔn)。其間，深圳證監(jiān)局僅核準(zhǔn)了董事長(zhǎng)姜昧軍和總裁許建明等人作為世紀(jì)證券高管的任職資格。

盡管世紀(jì)證券無(wú)論是業(yè)績(jī)還是行業(yè)排名都不算出色，作為稀缺資源，安邦入手近五年后，僅從股權(quán)投資層面已獲得高收益溢價(jià)。

一位私募投資人士表示，如以本次世紀(jì)證券掛牌的35.59億元轉(zhuǎn)讓底價(jià)和安邦保險(xiǎn)接盤時(shí)的15.07億元交易價(jià)估算，本次轉(zhuǎn)讓的91.65%股權(quán)的估值為16.44億元，增值率為109%。該人士表示，以目前金融機(jī)構(gòu)股權(quán)的行情來(lái)說(shuō)，最終應(yīng)該會(huì)溢價(jià)轉(zhuǎn)讓，對(duì)于安邦保險(xiǎn)來(lái)說(shuō)，入股世紀(jì)證券“算是一筆很不錯(cuò)的投資項(xiàng)目”。

誰(shuí)有資格接盤

北交所公告顯示，截至2017年底，世紀(jì)證券的營(yíng)業(yè)收入3.54億元，凈利潤(rùn)201.01萬(wàn)元，總資產(chǎn)66.90億元，凈資產(chǎn)13.88億元。據(jù)此測(cè)算，世紀(jì)證券的市凈率（PB）為2.80倍，靜態(tài)市盈率（PE）為1932倍，凈資產(chǎn)收益率（ROE）則僅為0.14%。

有投資人士指出，券商是“看天吃飯”的行業(yè)，凈利潤(rùn)深受股市漲跌影響，但其凈資產(chǎn)相對(duì)穩(wěn)定，因此一般以PB作為核心估值系數(shù)。從世紀(jì)證券的PB來(lái)看，遠(yuǎn)高于目前證券行業(yè)整體的1.5倍水平，但作為市凈率最核心影響因素的ROE，卻遠(yuǎn)低于30家上市券商6.46%左右的平均水平。

中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2017年券商行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3113.3億元，同比下降5.1%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1130.0億元，同比下降8.5%。不過(guò)具體到不同券商，卻表現(xiàn)各異。有證券業(yè)人士指出，在當(dāng)下嚴(yán)監(jiān)管、去杠桿的背景下，證券行業(yè)的馬太效應(yīng)會(huì)進(jìn)一步顯現(xiàn)，中小券商的生存會(huì)更加艱難。

一位投資人士指出，世紀(jì)證券所表現(xiàn)出的高PB、低ROE，說(shuō)明其資產(chǎn)創(chuàng)造價(jià)值的能力很差。那么，這樣一家業(yè)績(jī)波動(dòng)巨大、目前在證券公司分類中位居BB級(jí)的小型券商，誰(shuí)會(huì)來(lái)接盤呢？

北交所的公告對(duì)該筆股權(quán)的意向受讓方要求非常詳細(xì)。3月發(fā)布的《證券公司股權(quán)管理規(guī)定（征求意見稿）》和4月發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)非金融企業(yè)投資金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管的指導(dǎo)意見》中對(duì)金融機(jī)構(gòu)股東的相關(guān)要求，都納入其中，比如對(duì)股權(quán)和最終權(quán)益持有人的穿透要求、出資來(lái)源為自有資金，以及信譽(yù)和誠(chéng)信記錄狀況等。

財(cái)務(wù)指標(biāo)方面，要求受讓5%以上股權(quán)的意向受讓方的凈資產(chǎn)不低于5000萬(wàn)元，且不低于實(shí)收資本的50%，或有負(fù)債未達(dá)到凈資產(chǎn)的50%，不存在不能清償?shù)狡趥鶆?wù)的情形等;受讓25%以上股權(quán)或5%以上股權(quán)的第一大股東，應(yīng)具有持續(xù)盈利能力，成立滿2個(gè)會(huì)計(jì)年度且最近2個(gè)會(huì)計(jì)年度連續(xù)盈利，凈資產(chǎn)不低于2億元。

對(duì)于受讓股權(quán)超過(guò)50%或雖不足50%但具有實(shí)質(zhì)控制權(quán)的控股股東，意向受讓方如果為非金融機(jī)構(gòu)時(shí)，原則上需符合最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度連續(xù)盈利、年終分配后凈資產(chǎn)占總資產(chǎn)的40%、權(quán)益性投資余額不超過(guò)凈資產(chǎn)的40%等相關(guān)行業(yè)監(jiān)管要求。

對(duì)于意向受讓方的控股股東、實(shí)際控制人，還要求參股證券公司（含本次交易）的數(shù)量不得超過(guò)兩家，其中控股券商的數(shù)量不超過(guò)一家，即“一參一控”。

對(duì)比《證券公司股權(quán)管理規(guī)定（征求意見稿）》列明的股東門檻可以看出，世紀(jì)證券的該筆轉(zhuǎn)讓對(duì)控股股東的要求，低于征求意見稿的“雙千億”要求，即凈資產(chǎn)和最近3年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入累計(jì)皆不低于1000億元。此外，連續(xù)盈利時(shí)間和主業(yè)凈利潤(rùn)占比要求，也都比之更低。

此前有媒體統(tǒng)計(jì)，目前滿足“凈資產(chǎn)不低于1000億元”的A股上市公司不足40家，其中非金融企業(yè)不超過(guò)10家，且大多數(shù)為大型央企或國(guó)企。諸業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，如按此門檻加之“一參一控”的要求，民營(yíng)資本今后基本已失去控股券商的資格。

此外，根據(jù)北交所公告要求，非金融機(jī)構(gòu)意向受讓方存在以下情形時(shí)，不得成為世紀(jì)證券的控股股東：脫離主業(yè)需要盲目向金融業(yè)擴(kuò)張;風(fēng)險(xiǎn)管控薄弱;進(jìn)行高杠桿投資;關(guān)聯(lián)企業(yè)眾多、股權(quán)關(guān)系復(fù)雜不透明;關(guān)聯(lián)交易頻繁且異常;濫用市場(chǎng)壟斷地位或技術(shù)優(yōu)勢(shì)開展不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)，操縱市場(chǎng)，擾亂金融秩序;五年內(nèi)曾對(duì)所投資金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)失敗或重大違規(guī)行為負(fù)有重大責(zé)任等情形。

諸業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，如果按照“一參一控”的要求，加之對(duì)股東的財(cái)務(wù)門檻等條件，以及意向受讓方為金融機(jī)構(gòu)時(shí)需滿足國(guó)家關(guān)于金融機(jī)構(gòu)綜合經(jīng)營(yíng)的相關(guān)政策，能符合接盤世紀(jì)證券要求的企業(yè)并不算太多。

從目前來(lái)看，即使符合控股股東門檻的企業(yè)，多數(shù)旗下已有控股或參股的券商。因此，按北交所的掛牌公告，有業(yè)內(nèi)人士推測(cè)，未來(lái)世紀(jì)證券的新東家，已被圈定在一定空間之內(nèi)。

據(jù)一位接近該交易的人士透露，按照安邦保險(xiǎn)方面的意向，目前傾向于受讓方來(lái)自深圳當(dāng)?shù)仄髽I(yè)。

公告顯示，如本項(xiàng)目在掛牌期間只產(chǎn)生一家意向受讓方，則采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式確定受讓方。如本項(xiàng)目掛牌期間產(chǎn)生兩家及以上符合條件的意向受讓方，則采取網(wǎng)絡(luò)競(jìng)價(jià)方式確定受讓方。如組成受讓聯(lián)合體，每個(gè)聯(lián)合體中的成員數(shù)量不應(yīng)超過(guò)8家，并其中1家成員為牽頭方，牽頭方在受讓公司股權(quán)后應(yīng)至少處于相對(duì)控股地位。

遠(yuǎn)洋接手邦邦置業(yè)

雖然世紀(jì)證券未來(lái)接盤方尚處于未知狀態(tài)，安邦保險(xiǎn)對(duì)不動(dòng)產(chǎn)的處置已盤中落定。吳小暉一審獲刑的當(dāng)日（5月10日），遠(yuǎn)洋集團(tuán)發(fā)布公告稱，旗下全資子公司遠(yuǎn)洋地產(chǎn)與安邦保險(xiǎn)全資子公司北京安邦和諧置業(yè)有限公司（下稱“安邦和諧置業(yè)”）訂立股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，以0元收購(gòu)后者所持有的邦邦置業(yè)50%股權(quán)，負(fù)責(zé)安邦旗下不動(dòng)產(chǎn)項(xiàng)目的處置及運(yùn)營(yíng)管理等。

遠(yuǎn)洋集團(tuán)公司稱，該平臺(tái)將加快合作項(xiàng)目的處置速度，可售住宅資源力爭(zhēng)盡快實(shí)現(xiàn)清盤，所持物業(yè)將盡快實(shí)現(xiàn)開業(yè)運(yùn)營(yíng)，“支持安邦保險(xiǎn)化解風(fēng)險(xiǎn)”。

工商信息顯示， 邦邦置業(yè)成立于2016年12月14日，注冊(cè)資本2億元，是安邦集團(tuán)的全資子公司，2018年4月20日變更為安邦和諧置業(yè)所有。安邦和諧置業(yè)是安邦物產(chǎn)的全資子公司，安邦物產(chǎn)則由和諧健康險(xiǎn)、安邦集團(tuán)、財(cái)險(xiǎn)和養(yǎng)老險(xiǎn)聯(lián)合成立，其中和諧健康險(xiǎn)為控股股東，持股49%。

近日，邦邦置業(yè)已變更了工商信息，由李明擔(dān)任邦邦置業(yè)副董事長(zhǎng)和總經(jīng)理，由中國(guó)保險(xiǎn)保障基金公司風(fēng)險(xiǎn)處置與法律事務(wù)部總監(jiān)、安邦保險(xiǎn)接管工作組副組長(zhǎng)符飛擔(dān)任法定代表人與董事長(zhǎng)。雙方各派兩名董事和一名監(jiān)事，組成新的董監(jiān)高團(tuán)隊(duì)。

遠(yuǎn)洋集團(tuán)接手邦邦置業(yè)，最為外界不解的是緣何0元收購(gòu)。遠(yuǎn)洋集團(tuán)表示，這是因?yàn)檗D(zhuǎn)讓方并無(wú)原始收購(gòu)成本。邦邦置業(yè)的工商信息顯示，其2億元注冊(cè)資本僅為認(rèn)繳資本而非實(shí)繳資本。

據(jù)了解，按照《公司法》及相關(guān)條例，注冊(cè)資本的登記管理已從“實(shí)繳登記制”改為“認(rèn)繳登記制”，注冊(cè)資本的實(shí)繳已沒(méi)有期限承諾限制，亦無(wú)認(rèn)繳最低限額，不需提供驗(yàn)資證明文件（不過(guò)，保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)除外）。

由于實(shí)繳制需要占用企業(yè)的資金，降低了企業(yè)資本的營(yíng)運(yùn)效率，無(wú)形中產(chǎn)生了大量抽逃資金或由代理公司虛假出資而虛假注冊(cè)的情形。但是，硬幣有雙面，改為認(rèn)繳制后，亦出現(xiàn)大量注冊(cè)資本巨大、實(shí)繳能力不足的公司。一位財(cái)務(wù)方面人士表示，從邦邦置業(yè)的情況來(lái)看，應(yīng)僅認(rèn)繳了2億元，并無(wú)實(shí)際出資。

跨境并購(gòu)專家、聯(lián)合能源集團(tuán)副總經(jīng)理兼法律顧問(wèn)張偉華撰文指出，收購(gòu)一家公司的股權(quán)，既收購(gòu)了其資產(chǎn)及資產(chǎn)所附著的義務(wù)，同時(shí)也要承接其負(fù)債。在英國(guó)管轄法下，收購(gòu)時(shí)的名義對(duì)價(jià)，一般無(wú)需支付，亦不影響合約的有效性。如在非英國(guó)管轄法下，支付0元對(duì)價(jià)亦屬合規(guī)。雖然遠(yuǎn)洋集團(tuán)支付了0元對(duì)價(jià)，但其收購(gòu)邦邦置業(yè)50%股權(quán)后，需要履行安邦未出資完部分的出資義務(wù)。

遠(yuǎn)洋集團(tuán)5月10日公告稱，接手邦邦置業(yè)后，將出資2500萬(wàn)元，用于滿足其運(yùn)營(yíng)的需要。

由遠(yuǎn)洋集團(tuán)接盤安邦保險(xiǎn)的不動(dòng)產(chǎn)，多少令業(yè)界驚訝，因?yàn)閮烧叽嬖谀壳爸攸c(diǎn)監(jiān)管的關(guān)聯(lián)關(guān)系。

安邦保險(xiǎn)與遠(yuǎn)洋集團(tuán)早有淵源。安邦保險(xiǎn)旗下的北京商務(wù)中心區(qū)開發(fā)建設(shè)公司，由遠(yuǎn)洋地產(chǎn)和安邦物產(chǎn)聯(lián)合成立，分別持股47%和53%。該公司為北京CBD原中服地塊項(xiàng)目的一級(jí)開發(fā)商，2007年原股東北京市朝陽(yáng)區(qū)CBD管委會(huì)退出，由安邦保險(xiǎn)接手，成為實(shí)控人。目前法定代表人和董事長(zhǎng)為遠(yuǎn)洋集團(tuán)董事長(zhǎng)李明。

2015年12月4日，安邦保險(xiǎn)以77.84億港元（約合64.5億元人民幣），從遠(yuǎn)洋地產(chǎn)的第二大股東南豐集團(tuán)旗下子公司Gavast EstatesLimited、源榮投資有限公司、俊孚投資有限公司等三家公司接手20.5%股份，升為遠(yuǎn)洋地產(chǎn)的第二大股東，目前占遠(yuǎn)洋集團(tuán)全部已發(fā)行股本約29.78%，與第一大股東中國(guó)人壽的持股比例僅有0.01%之距。

不過(guò)，有業(yè)內(nèi)人士指出，或許正是由于雙方的關(guān)聯(lián)關(guān)系，使得遠(yuǎn)洋地產(chǎn)成為安邦保險(xiǎn)的不動(dòng)產(chǎn)項(xiàng)目的接盤方。

根據(jù)遠(yuǎn)洋集團(tuán)公告，其通過(guò)合資公司的方式接盤邦邦置業(yè)，不涉及任何資產(chǎn)權(quán)屬（產(chǎn)權(quán)）方面的轉(zhuǎn)讓。

一位地房界人士表示，不動(dòng)產(chǎn)的估值和產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓非常復(fù)雜，從遠(yuǎn)洋地產(chǎn)的操作來(lái)看，通過(guò)合資公司的方式可以規(guī)避資產(chǎn)權(quán)屬的問(wèn)題，應(yīng)該是安邦接管工作組進(jìn)行綜合考慮的結(jié)果。

此前業(yè)內(nèi)有傳華潤(rùn)集團(tuán)接盤安邦在國(guó)內(nèi)的所有不動(dòng)產(chǎn)項(xiàng)目，不過(guò)安邦保險(xiǎn)接管工作組人士已予否認(rèn)。

此次由遠(yuǎn)洋集團(tuán)接盤安邦保險(xiǎn)的不動(dòng)產(chǎn)項(xiàng)目，被業(yè)界視為“肥水不流外人田”。申萬(wàn)宏源研究報(bào)告指出，遠(yuǎn)洋集團(tuán)以先入優(yōu)勢(shì)，將在未來(lái)安邦集團(tuán)的資產(chǎn)處置過(guò)程中有所斬獲，從而進(jìn)一步夯實(shí)其項(xiàng)目?jī)?chǔ)備。

公開信息顯示，目前安邦保險(xiǎn)手中握有一批不動(dòng)產(chǎn)項(xiàng)目，比如，北京CBD中服地塊的Z5地塊、北京中央商務(wù)區(qū)Z9和Z10地塊、北京安邦總部大廈、深圳總部大樓地塊，蘇州市2014-G-70號(hào)地塊蘇州保險(xiǎn)綜合體項(xiàng)目、安邦成都金融廣場(chǎng)、溫州安邦金融廣場(chǎng)等。

據(jù)中國(guó)房地產(chǎn)報(bào)報(bào)道，安邦保險(xiǎn)的六個(gè)地產(chǎn)項(xiàng)目由邦邦置業(yè)代為處理，目前遠(yuǎn)洋集團(tuán)正在接手安邦保險(xiǎn)在蘇州、杭州、溫州的三個(gè)項(xiàng)目，由遠(yuǎn)洋操盤，收取管理費(fèi)、代建費(fèi)和品牌費(fèi)，相關(guān)收入由安邦保險(xiǎn)并表。

除了邦邦置業(yè)、安邦物產(chǎn)和安邦和諧置業(yè)等不動(dòng)產(chǎn)平臺(tái)，安邦保險(xiǎn)旗下還有邦通漢鼎房地產(chǎn)開發(fā)公司（原仁和聯(lián)安房地產(chǎn)開發(fā)公司）、北京安德力房地產(chǎn)有限責(zé)任公司、安邦基礎(chǔ)設(shè)施投資公司等不動(dòng)產(chǎn)平臺(tái)，安邦財(cái)險(xiǎn)旗下則有深圳安贏置業(yè)公司。

此外，安邦保險(xiǎn)手中還有一批地產(chǎn)股，比如，安邦財(cái)險(xiǎn)在保利地產(chǎn)持股3.41%，是其第四大股東。安邦人壽和安邦財(cái)險(xiǎn)在金地集團(tuán)分別持股14.56%和5.87%，合計(jì)位居第二大股東。安邦財(cái)險(xiǎn)和安邦人壽分別持有萬(wàn)科A的2.34%和2.21%，是其第三大股東。

遠(yuǎn)洋集團(tuán)接盤邦邦置業(yè)及其存量不動(dòng)產(chǎn)項(xiàng)目后，其他不動(dòng)產(chǎn)平臺(tái)及不動(dòng)產(chǎn)項(xiàng)目是否需要進(jìn)行相應(yīng)整合和清理，目前不得而知。其海外不動(dòng)產(chǎn)如何處置，亦有待進(jìn)一步的消息。

問(wèn)題金控的監(jiān)管重任

除了世紀(jì)證券，安邦保險(xiǎn)旗下還有成都農(nóng)村商業(yè)銀行、天津信托、邦銀金融租賃公司，以及第三方支付公司邦付寶支付科技有限公司。在回歸主業(yè)的監(jiān)管風(fēng)向下，安邦保險(xiǎn)的金融版圖中，哪些金融資產(chǎn)保留、哪些出清，目前還是未知數(shù)。

近年來(lái)，一批民營(yíng)資本系廣攬金融牌照，形成體量龐大的金控集團(tuán)。尤其是保險(xiǎn)業(yè)，幾乎集結(jié)了所有民營(yíng)系金控集團(tuán)。去年以來(lái)，隨著原保監(jiān)會(huì)原主席項(xiàng)俊波“落馬”，產(chǎn)業(yè)資本圍獵下的金融亂象不斷得以曝光。

2017年10月15日，時(shí)任中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)的周小川在G30國(guó)際銀行業(yè)研討會(huì)上發(fā)表演講時(shí)表示，一些大型私人企業(yè)通過(guò)并購(gòu)獲得各種金融服務(wù)牌照，這并非真正意義上的金融控股公司，其間可能存在關(guān)聯(lián)交易等違法行為。

新任央行行長(zhǎng)易綱則在今年3月的“中國(guó)發(fā)展高層論壇”上表示，少數(shù)野蠻生長(zhǎng)的金融控股集團(tuán)抽逃資本、循環(huán)注資、虛假注資，以及通過(guò)不正當(dāng)?shù)年P(guān)聯(lián)交易進(jìn)行利益輸送等問(wèn)題比較突出，會(huì)帶來(lái)跨機(jī)構(gòu)、跨市場(chǎng)、跨業(yè)態(tài)的傳染風(fēng)險(xiǎn)。

如何對(duì)金控集團(tuán)進(jìn)行有效監(jiān)管，高層和相關(guān)監(jiān)管部門已有所行動(dòng)。

2018年政府工作報(bào)告提出，要加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控，強(qiáng)化金融監(jiān)管統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，健全對(duì)影子銀行、互聯(lián)網(wǎng)金融、金融控股公司等監(jiān)管，進(jìn)一步完善金融監(jiān)管。

今年以來(lái)，銀行、保險(xiǎn)公司和證券公司股權(quán)管理辦法相繼下發(fā)，都對(duì)股東實(shí)施分類監(jiān)管，進(jìn)行多層級(jí)的穿透式監(jiān)管，調(diào)整了持股比例上限，對(duì)關(guān)聯(lián)交易和資金來(lái)源提出了更嚴(yán)格的要求，并對(duì)投資家數(shù)有相應(yīng)的限制。

幾大金融機(jī)構(gòu)新規(guī)出爐后，諸多業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè)，持股數(shù)量超標(biāo)的金控公司將逐步清理，資質(zhì)不達(dá)標(biāo)的股東則將以多種形式退出。

去年以來(lái)，保險(xiǎn)業(yè)已迎來(lái)一波問(wèn)題股東清退潮。加上安邦保險(xiǎn)，目前已有六家公司的問(wèn)題股東被監(jiān)管部門勒令清退，其中多家涉及民營(yíng)資本系金控集團(tuán)。一位監(jiān)管部門負(fù)責(zé)人曾對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示，從嚴(yán)監(jiān)管之下，對(duì)于存在問(wèn)題的金融機(jī)構(gòu)，清退違規(guī)股權(quán)的方向肯定是毫無(wú)疑問(wèn)的。

不過(guò)，在違規(guī)股權(quán)清退和問(wèn)題資產(chǎn)處置中，亦有一些現(xiàn)實(shí)難題需要考量。

一位監(jiān)管部門人士曾對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者談到，問(wèn)題資產(chǎn)處置難在如何引進(jìn)合格的新股東，由誰(shuí)來(lái)引進(jìn)，如果引入的新股東，現(xiàn)有股東不同意時(shí)應(yīng)怎么處理?！捌髽I(yè)財(cái)產(chǎn)權(quán)的處置涉及一整套民事程序，監(jiān)管部門不能越權(quán)，否則面臨爭(zhēng)議。”

事實(shí)上，對(duì)于安邦保險(xiǎn)這種股權(quán)高度集中且股東主要來(lái)自吳小暉的諸“馬甲公司”的情形，反而相對(duì)更好處置。目前被勒令清退的保險(xiǎn)公司，清退大限過(guò)后，仍有多家尚未落實(shí)，其中多家仍處在股權(quán)糾紛的司法程序。

“無(wú)規(guī)矩不成方圓”。中國(guó)光大集團(tuán)董事長(zhǎng)李曉鵬在“中國(guó)發(fā)展高層論壇”上建議，盡快出臺(tái)金控監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和法律法規(guī)，明確金控的法律地位，并選擇五家左右的金控集團(tuán)進(jìn)行試點(diǎn)，支持金控集團(tuán)引入戰(zhàn)略投資者，通過(guò)探索逐步推進(jìn)金控的綜合化。

據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者了解，去年底由央行牽頭制定金融控股公司監(jiān)管辦法，將成為未來(lái)金控集團(tuán)的“上位法”。該辦法將從設(shè)置市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻、嚴(yán)格規(guī)范金控公司內(nèi)部子公司之間的關(guān)聯(lián)交易、強(qiáng)化資本真實(shí)性和充足性要求、規(guī)范公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、大股東與高管任職要求等方面，明確相關(guān)的規(guī)定。