沈建光

中美貿(mào)易戰(zhàn)不打了，是此次劉鶴赴美談判的核心成就。根據(jù)會(huì)后聲明，中美雙方同意減少美對(duì)華的貿(mào)易逆差;中方加大購買美國商品與服務(wù);增加美國農(nóng)產(chǎn)品和能源出口;重視知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù);鼓勵(lì)雙向投資等。上述協(xié)議的達(dá)成得來不易，是在美方“對(duì)華鷹派”陣營不斷壯大、第一輪來華要價(jià)氣勢洶洶的背景下達(dá)成的。對(duì)中國而言，避免了最壞情況的出現(xiàn)，即短期內(nèi)與美國相互貿(mào)易制裁，為中國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)穩(wěn)定增長贏得了時(shí)間。

中美協(xié)議的達(dá)成是雙方訴求的中和。5月初美方代表來華談判，要求中國減少2000億美元貿(mào)易逆差，停止對(duì)“中國制造2025”的補(bǔ)貼和其他形式的政府支持等，顯然是中國無法接受的。而此次中美達(dá)成的協(xié)議雖然有就貿(mào)易逆差部分做出表述，但主要以增加進(jìn)口為主，并非限制出口，同時(shí)并未提及到縮減貿(mào)易逆差的具體數(shù)字，已有很大靈活性，是中方多方斡旋，特別是積極爭取美國國內(nèi)工商業(yè)支持的結(jié)果。

同時(shí)，這一協(xié)議符合中國自身改革需求。在今年4月的博鰲亞洲論壇上，習(xí)近平主席就未來增加進(jìn)口做出過明確表態(tài)，今年中國舉辦首屆國際進(jìn)口博覽會(huì)也是這方面的體現(xiàn)。而加大能源和農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口亦符合戰(zhàn)略需要，是去年11月特朗普訪華中美大禮包的內(nèi)容，也并非新增條款。此外，習(xí)近平在博鰲亞洲論壇上提到，進(jìn)一步加大開放力度，放寬市場準(zhǔn)入、開放金融業(yè)、汽車行業(yè)、降低汽車關(guān)稅、改善投資環(huán)境、加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)、加快加入世界貿(mào)易組織《政府采購協(xié)定》進(jìn)程等是中國的改革既定方向，對(duì)美國承諾并未超出這一范圍。

筆者認(rèn)為，中美貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)散去之后，全球風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⑥D(zhuǎn)化為美歐貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)，而這為中國自身發(fā)展提供了良好的時(shí)間窗口。當(dāng)前絕不是中國可以與美國全面攤牌的時(shí)機(jī)。雖然近年來中國發(fā)展迅速，在諸多領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)彎道超車，但從人均和絕對(duì)GDP、創(chuàng)新機(jī)制、科研與教育能力以及軍事力量等方面，仍與美國有不小差距。況且中國目前國內(nèi)仍面臨防范金融風(fēng)險(xiǎn)與加快供給側(cè)改革的重大挑戰(zhàn)，一旦陷入修昔底德陷阱，經(jīng)貿(mào)壓艙石動(dòng)搖，則很可能將中美關(guān)系帶入冷戰(zhàn)模式。外部沖擊可能改變改革開放以及加入WTO的中國經(jīng)濟(jì)增長路徑，對(duì)中國而言絕非上策。

而此次中美共識(shí)并未提及“中國制造2025”和國企補(bǔ)貼等議題，意味著貿(mào)易戰(zhàn)雖然短期內(nèi)可以避免，更長時(shí)間、更廣泛的沖突未必會(huì)有明顯改變。短期來看，美國貿(mào)易摩擦是主要分歧;中期來看，中國制造的崛起以及高技術(shù)領(lǐng)域與美國差距的減小，已經(jīng)引起美國的警覺。而從長期來看，超出經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，出于“修昔底德陷阱”的風(fēng)險(xiǎn)，美國對(duì)華的全面反制也絕非杞人憂天。

從這個(gè)角度來講，抓緊難得的緩沖期與機(jī)遇期，盡量推后與美國攤牌，加快落實(shí)十九大提出的全方位改革目標(biāo)，進(jìn)而提高整體經(jīng)濟(jì)實(shí)力與加快中國崛起速度，為未來更嚴(yán)峻的外部形勢留出準(zhǔn)備空間與預(yù)案，對(duì)于當(dāng)前中國而言是比衡量中美貿(mào)易協(xié)定得失更重要的事情。

學(xué)術(shù)觀點(diǎn)

中國通脹具有財(cái)政政策吸收效應(yīng)

暨南大學(xué) 陳創(chuàng)練 龍曉旋

重慶大學(xué)經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院 姚樹潔

“貨幣政策、匯率波動(dòng)與通貨膨脹的時(shí)變成因分析”

《世界經(jīng)濟(jì)》2018年第4期

本文構(gòu)建包括貨幣政策和匯率因素的新菲利普斯曲線，采用時(shí)變參數(shù)向量自回歸模型檢驗(yàn)中國1992年-2017年通脹波動(dòng)的時(shí)變成因，并反推實(shí)現(xiàn)時(shí)變參數(shù)菲利普斯曲線的估計(jì)。

研究結(jié)果表明，近年來央行釘住通脹目標(biāo)的利率政策是有效的，但由于數(shù)量型貨幣政策對(duì)利率的影響相對(duì)有限，使得其對(duì)通脹的調(diào)節(jié)作用不具長期持久性。

從時(shí)變角度看，財(cái)政擴(kuò)張勢必引發(fā)物價(jià)上漲，并形成供給沖擊推動(dòng)型通脹（1992年-2001年和2008年-2013年）;但一旦轉(zhuǎn)而實(shí)行穩(wěn)健財(cái)政政策，開始著手從供給方治理通脹，則市場成本因素轉(zhuǎn)而成為通脹的主要推手（2002年-2007年和2014年至今），可見，中國通脹具有明顯的財(cái)政政策吸收效應(yīng)。

關(guān)注度

上期新媒體關(guān)注度排名（5月14日-5月24日）

1 ?財(cái)富管理行業(yè)的繁榮與危機(jī)

2 ?AI理財(cái)大時(shí)代

3 ?私募基金行業(yè)現(xiàn)代監(jiān)管之路

4 ?稅延養(yǎng)老險(xiǎn)來了

5 ?當(dāng)前AI投資有太多的炒作

6 ?資管新紀(jì)元下的生存法則與發(fā)展機(jī)遇

7 ?資本市場中局前瞻：波動(dòng)加劇與二次分化

8 ?區(qū)塊鏈商業(yè)落地，看起來很美

9 ?亞洲可持續(xù)投資恰逢其時(shí)

10 資管新規(guī)新機(jī)遇

資料來源：《財(cái)經(jīng)》APP