邢自強

中美兩國5月19日發(fā)表聯(lián)合聲明，同意將采取有效措施實質性減少美對華貨物貿(mào)易逆差。最新談判進展表明中美貿(mào)易摩擦初現(xiàn)緩和趨勢，美方有望減少其關注的貿(mào)易逆差，而中方則規(guī)避了關稅戰(zhàn)，贏得了繼續(xù)談判的時間和空間，縮小雙方在產(chǎn)業(yè)政策等方面的爭議。

值得注意的是，盡管摩擦暫時熄火，但正如筆者此前預判，中美貿(mào)易中長期仍有一定風險。美方的談判技巧傾向于暫緩301關稅執(zhí)行，但并非永久取消。在美國仍限制高科技產(chǎn)品出口的背景下，如何顯著減少美中貿(mào)易逆差的途徑和規(guī)模仍不明朗。

分析了以下三個問題，筆者仍認為具備協(xié)商取得雙贏局面的可能性。

首先，中國增加進口的空間幾何？有可行性的途徑是，中國在每年新增進口中，為滿足老百姓消費升級，和環(huán)保攻堅戰(zhàn)的需求，逐步增加來自美國的清潔、高質產(chǎn)品的份額。中國目前進口年增量約2500億美元，而美國產(chǎn)品在增量中占比不足十分之一。美國的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)集中在農(nóng)業(yè)、能源和運輸設備、化工品制造業(yè)。筆者估算，在這些領域有新增數(shù)百億美元的需求空間。

短期來看，增加高質量農(nóng)副產(chǎn)品進口，符合中國居民消費升級需求。中國農(nóng)業(yè)進口2017年增加100億美元，集中在大豆、谷物和牛肉。隨著收入增長和飲食升級，國內(nèi)消費者更鐘情富含蛋白質的進口肉制品。此外，麥片、水果和奶制品的美國對華出口也有顯著增長空間。

中期來看，加大自美國能源進口，符合中國打贏環(huán)保攻堅戰(zhàn)的方向。2017年，中國液態(tài)天然氣進口增量就達到了90億美元，其中僅10億美元來自美國。但在美國頁巖氣革命和能源出口放松的雙重背景下，其液態(tài)天然氣貿(mào)易已轉為順差。未來對華出口潛力強勁，但具體提升幅度也取決于美國基建的改善進度。此外，美國能源局預測其原油產(chǎn)量將在2019年比2017年上升21%，有望開始走向出口，意味著中國自美國的原油進口也可上升，進一步多元化能源供應。

長期來看，美國高端制造業(yè)產(chǎn)品在中國仍有銷路市場?？紤]到中美貿(mào)易的互補性，中國有需求、美國具備比較優(yōu)勢的產(chǎn)品主要是：交通設備（飛機、部分汽車）、化學制品、非電氣機械等。目前美國這些拳頭產(chǎn)品在中國進口市場中的份額相對較低，如份額上升到與美國在其他國家份額相仿水平，則有望進一步改善貿(mào)易不平衡數(shù)百億美元。

其次，增加進口需要時間幾何？為避免短期沖擊，削減雙邊貿(mào)易逆差的節(jié)奏必須相對平緩。除了避免給全球貿(mào)易帶來大量擾動，還要考慮美國本身的產(chǎn)能調(diào)整和物流改進時間。上述數(shù)百億美元的出口增量，意味著美國整體出口部門的產(chǎn)能需要提升4%-6%，而且增量將集中于少數(shù)優(yōu)勢行業(yè)，譬如能源和飛機制造業(yè)的資本密集度極高，而農(nóng)業(yè)依賴土地投入，這些行業(yè)的產(chǎn)能通常需要至少兩三年時間調(diào)整。

顯著增加美國農(nóng)產(chǎn)品、能源和機械進口，有助于引入競爭，讓消費者和企業(yè)受益。而原本在中國這些行業(yè)市場份額領先的經(jīng)濟體將面臨競爭壓力。以牛肉為例，占據(jù)了中國去年進口量71%的巴西、澳大利亞、烏拉圭將面臨市場競爭。中國主要的天然氣供應國，包括澳大利亞、卡塔爾、阿聯(lián)酋等，也會面臨份額競爭。最后，擅長機械設備出口的部分東亞經(jīng)濟體也將受到一定的競爭壓力，如韓國、日本等。

第三，對中國經(jīng)常賬戶和匯率穩(wěn)健影響幾何？筆者認為影響溫和可控。首先，中國可能主要依靠調(diào)整增量進口的來源地構成來縮減中美貿(mào)易順差，是較為緩和的一種途徑。同時，筆者預計全球經(jīng)濟增長周期晚而不衰，將支撐出口，從而為中國的經(jīng)常賬戶穩(wěn)定性提供緩沖。

其次，中國采取的綜合資本管理措施，以及穩(wěn)健的經(jīng)濟和金融形勢，顯著改善了跨境資本流動。過去12個月外資增持中國債市，以及內(nèi)地企業(yè)在離岸市場發(fā)行美元債券，合計超過1000億美元。中長期來看，經(jīng)常賬戶低盈余甚至小幅赤字可能成為新常態(tài)，但這未必引發(fā)人民幣貶值和外匯儲備下降，因為筆者相信政策層將繼續(xù)推進資本賬戶開放，通過市場化改革加強人民幣資產(chǎn)吸引力，促進資本流入，從而支持人民幣匯率和外匯儲備維持在合理水平，逐步提升人民幣的儲備貨幣地位。

（編輯：王東）