龔詩(shī)婕，呂慶華

（華僑大學(xué)工商管理學(xué)院，福建 泉州 362021）

近年來(lái)，以體育用品上市公司為代表的體育用品產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展。傳統(tǒng)企業(yè)成長(zhǎng)理論指出構(gòu)成企業(yè)成長(zhǎng)的基本要素，然而針對(duì)具體行業(yè)特點(diǎn)構(gòu)建成長(zhǎng)性評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的研究卻相對(duì)較少。即便有，也往往只是停留在簡(jiǎn)單概述或是案例分析，缺少具備更強(qiáng)科學(xué)性的實(shí)證分析，以及依據(jù)現(xiàn)狀所做的預(yù)測(cè)研究。目前體育用品行業(yè)正處于轉(zhuǎn)型發(fā)展時(shí)期，歷經(jīng)行業(yè)寒冬，如何發(fā)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)新的成長(zhǎng)點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)體育用品行業(yè)的發(fā)展新態(tài)勢(shì)，是當(dāng)前亟待解決的問(wèn)題，也是文章研究的重點(diǎn)。通過(guò)構(gòu)建評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，為體育用品產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)性評(píng)價(jià)提供基本理論假設(shè)、客觀衡量標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)價(jià)依據(jù)，并據(jù)此分析和預(yù)測(cè)成長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，以期為政府部門、企業(yè)以及投資者了解和掌握當(dāng)前體育用品企業(yè)成長(zhǎng)狀態(tài)提供有益啟示。

1 相關(guān)理論及文獻(xiàn)評(píng)述

1．1 企業(yè)成長(zhǎng)性理論

學(xué)界對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)性的理解是一個(gè)動(dòng)態(tài)發(fā)展過(guò)程。企業(yè)成長(zhǎng)性的內(nèi)涵界定，目前尚存在爭(zhēng)論，企業(yè)成長(zhǎng)性理論源于古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)大范圍生產(chǎn)規(guī)律的研究。專業(yè)化和分工協(xié)作導(dǎo)致的報(bào)酬遞增現(xiàn)象，被亞當(dāng)·斯密稱之為“市場(chǎng)中看不見(jiàn)的手”的作用，這種作用讓企業(yè)的出現(xiàn)和成長(zhǎng)成為可能。隨著市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和宏觀經(jīng)濟(jì)的變化，企業(yè)成長(zhǎng)性理論逐漸演變，其發(fā)展路徑歸納起來(lái)如圖1所示。

圖1 企業(yè)成長(zhǎng)性理論的發(fā)展

1．2 企業(yè)資源與企業(yè)成長(zhǎng)

企業(yè)資源與企業(yè)成長(zhǎng)的內(nèi)在關(guān)系是研究者們關(guān)注的焦點(diǎn)［1］。關(guān)于企業(yè)資源的定義及分類，企業(yè)資源論并沒(méi)有形成統(tǒng)一結(jié)論。定義的不同使國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)企業(yè)資源的分類也不一致。如Barney認(rèn)為與企業(yè)戰(zhàn)略相關(guān)，且有益于提升效益的資本才能稱之為資源，他將資源分為物質(zhì)資本、組織資本以及人力資本［2－3］。Grant認(rèn)為資源和能力應(yīng)當(dāng)區(qū)分對(duì)待，資源（如資金、設(shè)備或人員）是要素投入，不具備生產(chǎn)性［4］，他將資源概括為資金、人力、物力、技術(shù)、名譽(yù)及組織資源。資源定義的不同必然產(chǎn)生不一樣的分類。國(guó)內(nèi)學(xué)者蘇敬勤等構(gòu)建三維度企業(yè)資源分析框架。從資源的維度，分為有形資源、企業(yè)家資源與無(wú)形資源三類；從“人”的維度，分為屬于人的資源和不屬于人的資源；從企業(yè)資源與競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)關(guān)系的維度，分為關(guān)鍵性資源與非關(guān)鍵性資源［5］。

總體而言，資源定義與分類需結(jié)合企業(yè)特征，形成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。體育用品企業(yè)可以依靠不斷挖掘未充分利用的資源，更新管理理念，實(shí)現(xiàn)企業(yè)成長(zhǎng)。

1．3 企業(yè)能力與企業(yè)成長(zhǎng)

Prahalad等認(rèn)為核心能力是“組織不斷積淀的學(xué)識(shí)，重點(diǎn)在于如何協(xié)調(diào)不一樣的生產(chǎn)技能以及整合多種技術(shù)流派”［6］，是企業(yè)成長(zhǎng)的內(nèi)生動(dòng)力。Hui Feng等以橫跨16年、來(lái)自60個(gè)行業(yè)的612家美國(guó)公司數(shù)據(jù)為樣本，調(diào)查企業(yè)營(yíng)銷能力、研發(fā)能力和營(yíng)運(yùn)能力與企業(yè)成長(zhǎng)（收益增加）的相互作用，以及企業(yè)外部邊界條件（市場(chǎng)環(huán)境寬容度和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)活力）如何影響三種能力所發(fā)揮的成長(zhǎng)效用。研究結(jié)果表明，研發(fā)能力正向影響營(yíng)銷能力在企業(yè)成長(zhǎng)中發(fā)揮的作用，運(yùn)營(yíng)能力負(fù)向影響營(yíng)銷能力在企業(yè)成長(zhǎng)中發(fā)揮的作用，影響程度的大小隨著不同的市場(chǎng)環(huán)境而變化［7］。

當(dāng)前學(xué)術(shù)界多以財(cái)務(wù)績(jī)效反映企業(yè)能力和成長(zhǎng)動(dòng)態(tài)。早期理論表明，現(xiàn)金流和投融資支撐企業(yè)成長(zhǎng)，如果企業(yè)內(nèi)部資金運(yùn)轉(zhuǎn)不足，應(yīng)收賬款無(wú)法及時(shí)兌現(xiàn)，企業(yè)很可能失去有價(jià)值的投資機(jī)會(huì)，從而阻礙企業(yè)成長(zhǎng)?？梢?jiàn)資金周轉(zhuǎn)程度及成本是影響企業(yè)成長(zhǎng)的重要因素。方宇惟等以1999—2007年制造業(yè)各行業(yè)規(guī)模企業(yè)為樣本，發(fā)現(xiàn)企業(yè)外部融資環(huán)境程度受企業(yè)所有制影響，其中集體企業(yè)和私營(yíng)企業(yè)在成長(zhǎng)初期倚仗較高生產(chǎn)率產(chǎn)生的內(nèi)部現(xiàn)金流緩解短期融資約束，但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，其外部融資約束更為嚴(yán)重，不寬松的外部融資市場(chǎng)將成為私營(yíng)企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的桎梏［8］。研發(fā)能力（R＆D）一直被認(rèn)為與企業(yè)成長(zhǎng)呈正相關(guān)，但也有研究表明中國(guó)企業(yè)研發(fā)投資對(duì)營(yíng)業(yè)額正向促進(jìn)作用較弱，且存在滯后性［9］。

1．4 環(huán)境、不確定性與企業(yè)成長(zhǎng)

戰(zhàn)略的執(zhí)行及企業(yè)成長(zhǎng)的關(guān)鍵，在于內(nèi)部因素（企業(yè)資源和企業(yè)能力）與外部環(huán)境相契合程度。權(quán)變理論認(rèn)為企業(yè)若要持續(xù)良好的發(fā)展，必須適應(yīng)環(huán)境并生成核心競(jìng)爭(zhēng)力［10］。Gupta等認(rèn)為企業(yè)所處的環(huán)境包括社會(huì)資產(chǎn)、正式和非正式組織結(jié)構(gòu)、組織文化以及國(guó)家政策等［11］。Robert等研究發(fā)現(xiàn)銷售不確定性對(duì)不同種類型的投資決策影響并不積極，銷售不確定性和企業(yè)成長(zhǎng)概率之間的關(guān)系為正相關(guān)［12］?，F(xiàn)有資產(chǎn)的有效利用能力和流動(dòng)資產(chǎn)的較高收益率或許在很大程度上影響企業(yè)投資決策，進(jìn)而擴(kuò)大銷售不確定性。

古典經(jīng)濟(jì)學(xué)理論較少注重企業(yè)自身能力，而現(xiàn)代企業(yè)管理理論則從企業(yè)內(nèi)部尋找引發(fā)企業(yè)成長(zhǎng)的源動(dòng)力，使得企業(yè)成長(zhǎng)理論的研究具有可行性，研究角度的演變也符合產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢(shì)。要深入探析企業(yè)成長(zhǎng)性則必須了解企業(yè)行業(yè)特點(diǎn)，當(dāng)前自身發(fā)展所具備的資源、能力以及與市場(chǎng)的交互性。

2 評(píng)價(jià)指標(biāo)體系構(gòu)建

綜上所述，企業(yè)資源、企業(yè)能力以及企業(yè)環(huán)境是構(gòu)成企業(yè)成長(zhǎng)的主要因素。此外，中國(guó)體育用品產(chǎn)業(yè)具備自身特點(diǎn)，因此評(píng)價(jià)體育用品產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)性所選取的指標(biāo)必須既能體現(xiàn)一般性，又能體現(xiàn)行業(yè)特殊性。1）成長(zhǎng)資源。體育用品公司資源分為有形資源、無(wú)形資源和人力資源。其中有形資源選取存貨（R11）和應(yīng)收賬款（R12）兩個(gè)指標(biāo)為代表。以存貨為例，體育用品公司往往既負(fù)責(zé)銷售產(chǎn)品，又承擔(dān)制造產(chǎn)品，因而通常依據(jù)過(guò)去的銷售數(shù)據(jù)來(lái)預(yù)測(cè)市場(chǎng)對(duì)體育產(chǎn)品的需求［13］，進(jìn)而決定企業(yè)所具備的備貨量為多少。所以存貨是體育用品企業(yè)有形資源的重要體現(xiàn)。2）成長(zhǎng)能力。企業(yè)成長(zhǎng)能力體系內(nèi)容豐富，參照Lavie的研究［14］，將能力體系概括為兩方面，一是產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)能力和發(fā)展能力，即市場(chǎng)定位、投入研發(fā)及后續(xù)發(fā)展能力。二是從企業(yè)經(jīng)營(yíng)方面的能力，包括盈利能力、償債能力和營(yíng)運(yùn)能力。以產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)能力為例，我國(guó)體育用品產(chǎn)業(yè)正從勞動(dòng)密集型向資本密集型、知識(shí)創(chuàng)新密集型轉(zhuǎn)變。許春蕾通過(guò)實(shí)證方式對(duì)比安踏、特步、匹克以及361°等4家體育用品上市公司在2008—2015年間的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，研究結(jié)果表明產(chǎn)品研發(fā)投入比以及存貨周轉(zhuǎn)率對(duì)體育用品上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效水平存在正面促進(jìn)作用［15］，這在產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)能力的研發(fā)經(jīng)費(fèi)占銷售收入比重（C43）指標(biāo)以及存貨周轉(zhuǎn)率（C41）指標(biāo)得到體現(xiàn)。3）成長(zhǎng)環(huán)境。體育用品上市公司面臨的環(huán)境具備復(fù)雜性和動(dòng)態(tài)性特征，借鑒前人理論，研究將環(huán)境分為經(jīng)濟(jì)環(huán)境、科技環(huán)境和行業(yè)環(huán)境。經(jīng)濟(jì)環(huán)境體現(xiàn)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)狀況，科技環(huán)境表明現(xiàn)階段技術(shù)水平，行業(yè)環(huán)境表明當(dāng)前政府對(duì)文化體育行業(yè)的重視與投入程度，以政府文化體育傳媒支出占總支出比重（E31）指標(biāo)作為體現(xiàn)。因此，基于理論基礎(chǔ)、文獻(xiàn)綜述以及行業(yè)特點(diǎn)，并咨詢體育及相關(guān)營(yíng)銷專業(yè)的老師、博士生還有體育用品企業(yè)從業(yè)人員，最終確定評(píng)價(jià)指標(biāo)體系并計(jì)算各指標(biāo)在公因子上的載荷值，經(jīng)過(guò)篩選，最終形成指標(biāo)體系和對(duì)應(yīng)載荷值（表1）。

表1 評(píng)價(jià)指標(biāo)體系及相應(yīng)載荷值

3 實(shí)證研究

3．1 樣本選擇

依照特征界定和數(shù)據(jù)完整性等條件，最終樣本確定為探路者、中體產(chǎn)業(yè)、李寧、裕元集團(tuán)、安踏體育、中國(guó)動(dòng)向、特步國(guó)際、寶勝國(guó)際、361°、匹克體育、富貴鳥(niǎo)、中國(guó)體育國(guó)際有限公司（簡(jiǎn)稱“中體國(guó)際”）、喜得狼和巨星國(guó)際（初定19家樣本中，有5家最終未能選取，其中青島雙星主營(yíng)業(yè)務(wù)改為輪胎制造，飛克國(guó)際和鱷萊特于2014年停牌，喜得龍于2014年退市，泰亞股份于2015年實(shí)施重組，成為專注于互聯(lián)網(wǎng)游戲的企業(yè)）。指標(biāo)數(shù)據(jù)來(lái)源于公司年報(bào)、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)庫(kù)、調(diào)研資料以及地方統(tǒng)計(jì)年鑒等。

3．2 成長(zhǎng)性評(píng)價(jià)

3．2．1 因子分析 因子分析采用統(tǒng)計(jì)軟件SPSS 21．0，分析結(jié)果顯示，KMO值為0．627，巴特利特球形度檢驗(yàn)結(jié)果顯著。除R21和C33兩個(gè)指標(biāo)外，其余指標(biāo)載荷值符合要求。其中R21載荷值低的原因可能在于體育用品的無(wú)形資產(chǎn)收集較為困難，數(shù)據(jù)的不全面導(dǎo)致影響關(guān)系不明顯，這一點(diǎn)，將在后續(xù)研究中進(jìn)一步完善。修正后的指標(biāo)體系及各變量在公因子上的載荷矩陣見(jiàn)表1。

基于前期研究成果［16－17］和實(shí)證分析內(nèi)容確定各指標(biāo)相應(yīng)權(quán)重。依據(jù)權(quán)重和指標(biāo)值，計(jì)算得出14家樣本公司各指標(biāo)綜合得分和排名（表2）。

表2 2009—2015年體育用品上市公司各指標(biāo)綜合得分與排名

3．2．2 成長(zhǎng)性評(píng)價(jià)結(jié)果分析 由表2可知，綜合得分前3位分別是裕元集團(tuán)、中國(guó)動(dòng)向和探路者。成長(zhǎng)資源得分排名前3位的分別是裕元集團(tuán)、寶勝國(guó)際和李寧。成長(zhǎng)能力得分排名前3位的分別是巨星國(guó)際、中國(guó)動(dòng)向和安踏體育。成長(zhǎng)環(huán)境得分排名前3位的分別是裕元集團(tuán)、探路者和中國(guó)動(dòng)向。

其中，裕元集團(tuán)、中國(guó)動(dòng)向和寶勝國(guó)際均是實(shí)力雄厚的體育用品公司，其成長(zhǎng)性綜合排名分別是1、2和6。三家公司均采用多品牌發(fā)展策略，專業(yè)生產(chǎn)諸如NIKE（耐克）、ADIDAS（阿迪達(dá)斯）和KAPPA（卡帕）等著名品牌運(yùn)動(dòng)鞋。探路者專注于生產(chǎn)戶外運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品，伴隨戶外探險(xiǎn)運(yùn)動(dòng)熱潮的掀起，加之公司地處北京，人力資源豐富，成長(zhǎng)環(huán)境良好，其成長(zhǎng)性排名穩(wěn)居第3。安踏體育和361°憑借影響因素得分整體不錯(cuò)的成績(jī)，保持成長(zhǎng)性排名中上態(tài)勢(shì)，分別位于第4位和第5位。安踏體育結(jié)合賽事資源和運(yùn)動(dòng)員資源，布局“白色經(jīng)濟(jì)”，看準(zhǔn)冰雪市場(chǎng)隱含的巨大收益，借力冬奧會(huì)開(kāi)拓冰雪體育用品市場(chǎng)，采用供應(yīng)鏈背景下的供應(yīng)商管理庫(kù)存，降低管理成本并提升運(yùn)營(yíng)能力。李寧公司經(jīng)歷巨額虧損到目前全力扭虧為盈的波動(dòng)局面，目前成長(zhǎng)性排名位居第8，其余公司排名靠后。

3．3 成長(zhǎng)性預(yù)測(cè)

成長(zhǎng)性分析包括兩方面內(nèi)容：評(píng)價(jià)過(guò)去成長(zhǎng)狀況和預(yù)測(cè)未來(lái)成長(zhǎng)態(tài)勢(shì)?；诨疑A(yù)測(cè)GM（1，1）模型，采用R語(yǔ)言軟件進(jìn)行建模預(yù)測(cè)。

3．3．1 GM（1，1）建模過(guò)程 以裕元集團(tuán)為例，依據(jù)其2009—2015年成長(zhǎng)性相關(guān)數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)2016—2017年成長(zhǎng)性。預(yù)測(cè)具體步驟如下：

1）編寫(xiě)應(yīng)用于R語(yǔ)言軟件的GM（1，1）模型。

2）原始數(shù)據(jù)序列（實(shí)際值）：

在R語(yǔ)言軟件平臺(tái)輸入原始數(shù)據(jù)序列。

3）依據(jù)公式得出預(yù)測(cè)值，其與實(shí)際值比較。

文章選擇后驗(yàn)差檢驗(yàn)（Posterior Checking）作為預(yù)測(cè)精度指標(biāo)，通過(guò)后驗(yàn)差比值C來(lái)衡量預(yù)測(cè)模型精度（后驗(yàn)差檢驗(yàn)通過(guò)后驗(yàn)差比值C來(lái)衡量預(yù)測(cè)模型精度，C值＜0．35，預(yù)測(cè)精度等級(jí)為I級(jí)，好；C值＜0．50，預(yù)測(cè)精度等級(jí)為II級(jí)，良好；C＜0．65，預(yù)測(cè)精度等級(jí)為III級(jí)，合格；C值＞＝0．65，預(yù)測(cè)精度等級(jí)為IV級(jí)，不合格）。計(jì)算得出后驗(yàn)差比值C＝0．1296，小于0．35，表明預(yù)測(cè)效果好，依據(jù)精度等級(jí)區(qū)分，裕元集團(tuán)成長(zhǎng)性預(yù)測(cè)模型精度等級(jí)為I級(jí)（好）。

將其余13家體育用品上市公司2009—2015年各年份成長(zhǎng)性得分（實(shí)際值）作為原始序列，分別構(gòu)建對(duì)應(yīng)的GM（1，1）預(yù)測(cè)模型（表3）。

表3 2009—2015年樣本成長(zhǎng)性預(yù)測(cè)模型構(gòu)建和檢驗(yàn)結(jié)果

由表3可知，成長(zhǎng)性預(yù)測(cè)精度通過(guò)檢驗(yàn)的體育用品上市公司共有12家，預(yù)測(cè)精度不理想的上市公司是寶勝國(guó)際（預(yù)測(cè)后驗(yàn)差C＝22．849，不合格）和李寧（預(yù)測(cè)后驗(yàn)差C＝0．655，不合格）?？傮w而言，預(yù)測(cè)精度合格以上的公司占比85．7%，其中等級(jí)為良好以上的公司占比53．8%。根據(jù)預(yù)測(cè)成長(zhǎng)性得分結(jié)果，對(duì)中國(guó)體育用品各上市公司成長(zhǎng)性得分進(jìn)行排名（表4）。

表4 樣本成長(zhǎng)性綜合得分及2016年和2017年排名預(yù)測(cè)結(jié)果

3．3．2 成長(zhǎng)性預(yù)測(cè)結(jié)果分析 縱觀樣本評(píng)價(jià)各指標(biāo)綜合得分與排名（表2）以及2016年與2017年排名預(yù)測(cè)結(jié)果（表3）可知，裕元集團(tuán)綜合得分排名第1，其成長(zhǎng)資源（包括有形資源和人力資源）具備強(qiáng)大優(yōu)勢(shì)，當(dāng)?shù)卣畬?duì)企業(yè)的支持力度大，制造了良好的成長(zhǎng)環(huán)境；而其成長(zhǎng)能力卻發(fā)展滯后，償債能力和產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)能力顯得尤為不足，這一弱勢(shì)導(dǎo)致后期預(yù)測(cè)排名有所下降。

中國(guó)動(dòng)向綜合排名第2，但成長(zhǎng)資源排名第12，接近樣本底端，而未來(lái)成長(zhǎng)性排名預(yù)測(cè)也顯示公司成長(zhǎng)性疲軟，排名呈下降趨勢(shì)。中國(guó)動(dòng)向這一“輕資產(chǎn)”（員工少，廠房不足）公司的弊端逐漸顯現(xiàn)。如今體育用品行業(yè)已進(jìn)入深度調(diào)整階段，其輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式對(duì)渠道掌控力弱，加上代理品牌Kappa一味固守時(shí)尚，未能體現(xiàn)體育用品的運(yùn)動(dòng)性和功能性，原有的細(xì)分市場(chǎng)也被瓜分。同樣是成長(zhǎng)資源不足的探路者，專注于戶外探險(xiǎn)和旅行運(yùn)動(dòng)用品市場(chǎng)，注重產(chǎn)品安全舒適和運(yùn)用人性科技，不斷創(chuàng)新，其成長(zhǎng)性也一直處于良好發(fā)展態(tài)勢(shì)?？梢?jiàn)，體育用品不能僅關(guān)注時(shí)尚性，也要持續(xù)加大對(duì)品牌創(chuàng)新投入，尤其對(duì)品牌內(nèi)涵和文化的探尋和塑造。

成長(zhǎng)性排名預(yù)測(cè)精度不合格的公司有兩家：一是寶勝國(guó)際，二是李寧。寶勝國(guó)際是著名鞋服品牌生產(chǎn)和代理商，據(jù)公司年報(bào)數(shù)據(jù)，2012年公司虧損額近7 000萬(wàn)美元，而2011年公司還盈利5 000萬(wàn)美元。巨額虧損主要體現(xiàn)在以下兩點(diǎn)：一是整體行業(yè)環(huán)境不景氣，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)明顯較預(yù)期差；二是清理超量庫(kù)存（包括品牌公司回收存貨）導(dǎo)致毛利率下跌。2013年，寶勝國(guó)際迅速開(kāi)展加盟業(yè)務(wù)，節(jié)省開(kāi)店支出并實(shí)行零售創(chuàng)新計(jì)劃，即在實(shí)體店鋪的基礎(chǔ)上，實(shí)施多品牌及電子商務(wù)策略，開(kāi)拓新的營(yíng)銷渠道和營(yíng)運(yùn)模式。2014年公司實(shí)現(xiàn)盈利600萬(wàn)美元，2015年盈利擴(kuò)大到6 000萬(wàn)美元，業(yè)績(jī)的迅速提升，預(yù)示著寶勝國(guó)際發(fā)展前景較好，2016年和2017年預(yù)測(cè)排名均位居榜首。然而，2012—2015年業(yè)績(jī)的巨大波動(dòng)，也使寶勝國(guó)際成長(zhǎng)性排名預(yù)測(cè)精度顯示不合格。即如此高速的增長(zhǎng)是否能夠持續(xù)尚存疑慮。值得關(guān)注的是李寧公司在轉(zhuǎn)型中實(shí)現(xiàn)新的突破。其成長(zhǎng)性預(yù)測(cè)雖然顯示下降，但預(yù)測(cè)結(jié)果卻不合格。探尋原因，可以發(fā)現(xiàn)，李寧公司2015財(cái)年業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，公司實(shí)現(xiàn)年度收入達(dá)70．89億元，較2014年上升17%。2015財(cái)年內(nèi)，公司經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為1．57億元，而2014財(cái)年虧損6．43億元，可見(jiàn)，李寧公司一改過(guò)去持續(xù)虧損的困境，成長(zhǎng)性迅速提升。李寧公司近年業(yè)績(jī)波動(dòng)大，其成長(zhǎng)性排名預(yù)測(cè)精度顯示不合格，也在情理之中。

4 研究結(jié)論、啟示與展望

4．1 研究結(jié)論

1）體育用品上市公司成長(zhǎng)性具有自身特點(diǎn)?；诶碚摶A(chǔ)、文獻(xiàn)綜述及專家訪談等方式甄選出影響體育用品上市公司成長(zhǎng)性三個(gè)關(guān)鍵因素，分別是成長(zhǎng)資源、成長(zhǎng)能力和成長(zhǎng)環(huán)境。結(jié)合客觀數(shù)據(jù)，運(yùn)用因子分析法綜合評(píng)價(jià)體育用品上市公司成長(zhǎng)性，實(shí)證研究結(jié)果得出共有7個(gè)因子構(gòu)成成長(zhǎng)性評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，分別是資源因子、能力因子（包括盈利能力因子、償債能力因子、營(yíng)運(yùn)能力因子、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)能力因子和發(fā)展能力因子）以及環(huán)境因子。

2）在三個(gè)關(guān)鍵性因素中，成長(zhǎng)能力所占權(quán)重最大。由此可見(jiàn)，企業(yè)具備的能力是其得以持續(xù)良好發(fā)展的根基。如中國(guó)動(dòng)向，其成長(zhǎng)資源不足，處于底端（排名第12），但由于突出的成長(zhǎng)能力（排名第2）和良好的成長(zhǎng)環(huán)境（排名第3），使其成長(zhǎng)性綜合得分名列前茅（排名第2）。但這并不意味著成長(zhǎng)資源不重要；相反，充分的企業(yè)資源更有利于企業(yè)長(zhǎng)久穩(wěn)定發(fā)展，保持上升性成長(zhǎng)趨勢(shì)。如何將企業(yè)資源通過(guò)組織管理轉(zhuǎn)化為企業(yè)能力形成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，制定與企業(yè)環(huán)境相契合的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略是企業(yè)實(shí)現(xiàn)成長(zhǎng)需要著重考慮的問(wèn)題。

3）基于成長(zhǎng)性綜合得分，對(duì)14家體育用品上市公司成長(zhǎng)性進(jìn)行排名和后續(xù)預(yù)測(cè)。從綜合得分排名情況來(lái)看，具備強(qiáng)大實(shí)力和實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品差異化定位的企業(yè)總體排名靠前，如裕元集團(tuán)和專注戶外運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品的探路者。而2016年和2017年排名預(yù)測(cè)結(jié)果顯示，我國(guó)體育用品上市公司未來(lái)成長(zhǎng)性趨勢(shì)可分為上升型、保持型和下降型。總體呈現(xiàn)強(qiáng)者繼續(xù)保持排名領(lǐng)先地位，排名中下的體育用品上市公司成長(zhǎng)性具有起伏特征。

4．2 啟示

4．2．1 改善宏觀環(huán)境，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí) 理論分析和實(shí)證研究結(jié)果均表明，環(huán)境因子對(duì)體育用品上市公司成長(zhǎng)性具有顯著正向影響。中國(guó)特有的政策環(huán)境也決定一個(gè)產(chǎn)業(yè)要形成規(guī)模化效益需要政府積極發(fā)揮主導(dǎo)作用。

1）政府應(yīng)加強(qiáng)投融資渠道建設(shè)。上市融資可以給企業(yè)帶來(lái)豐厚的現(xiàn)金流，營(yíng)造成長(zhǎng)動(dòng)力，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)適當(dāng)增加符合中小微體育企業(yè)特征的信貸品種。成立專項(xiàng)資金，給予企業(yè)補(bǔ)助扶持和相應(yīng)減稅獎(jiǎng)勵(lì)政策。

2）實(shí)施品牌與創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。實(shí)證結(jié)果顯示，經(jīng)濟(jì)總體水平越發(fā)達(dá)地區(qū)，其體育用品企業(yè)成長(zhǎng)性排名相對(duì)靠前。如中國(guó)動(dòng)向和探路者均位于北京，充分整合首都豐富的物質(zhì)資源和人力資源。美國(guó)學(xué)者邁克爾·波特（Michael E．Porter）認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)集聚能夠讓國(guó)家或地區(qū)在終端產(chǎn)品以及供應(yīng)鏈等諸多方面具有強(qiáng)勁競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，而產(chǎn)業(yè)集群的發(fā)展通常要經(jīng)歷初級(jí)要素驅(qū)動(dòng)、投資（規(guī)模經(jīng)濟(jì)）驅(qū)動(dòng)及品牌與創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)三個(gè)階段。產(chǎn)業(yè)發(fā)展環(huán)境差異造成不同區(qū)域之間體育用品產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展階段的差異，如泉州晉江等地原是鞋服體育用品產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展強(qiáng)勢(shì)地區(qū)，已經(jīng)超越模仿和勞動(dòng)力低成本等要素驅(qū)動(dòng)及投資（規(guī)模經(jīng)濟(jì)）驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展階段。

4．2．2 建設(shè)創(chuàng)新體制，提升科技成果轉(zhuǎn)化率 企業(yè)成長(zhǎng)資源和能力對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)十分重要。其中，引人注目的是企業(yè)產(chǎn)品科技創(chuàng)新轉(zhuǎn)化率問(wèn)題。在實(shí)證研究結(jié)果中，指標(biāo)C43（研發(fā)經(jīng)費(fèi)占銷售收入比重），其權(quán)重為負(fù)值，表明科技轉(zhuǎn)化率差，研發(fā)投入越多，企業(yè)外在競(jìng)爭(zhēng)力反而不強(qiáng)，其內(nèi)在機(jī)理值得探究。研發(fā)資金的不當(dāng)投入，一方面減少渠道建設(shè)和營(yíng)銷投入帶來(lái)的收益，另一方面，研發(fā)投入存在時(shí)滯性問(wèn)題，其收益未能在短期內(nèi)預(yù)見(jiàn)。因此，提升科技成果轉(zhuǎn)化率十分關(guān)鍵?？萍汲晒D(zhuǎn)化率影響因素包含人員因素、研發(fā)平臺(tái)環(huán)境和研發(fā)管理過(guò)程等方面。提高科技成果轉(zhuǎn)化率可從以下幾點(diǎn)切入：1）提升研發(fā)人員技術(shù)水平和科研素質(zhì)，健全研發(fā)團(tuán)隊(duì)協(xié)作機(jī)制；2）合理選擇原材料，發(fā)揮技術(shù)及設(shè)備優(yōu)勢(shì)，改良工藝，提升產(chǎn)品研發(fā)績(jī)效；3）注重工藝運(yùn)用和監(jiān)測(cè)能力，妥善應(yīng)對(duì)研發(fā)過(guò)程中的不確定因素。產(chǎn)品研發(fā)的高風(fēng)險(xiǎn)性是導(dǎo)致體育用品產(chǎn)業(yè)科技成果轉(zhuǎn)化率低的重要因素，準(zhǔn)確評(píng)估和監(jiān)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)，投入技術(shù)和資金，加強(qiáng)成果轉(zhuǎn)化后的跟蹤服務(wù)，對(duì)提高科研成果轉(zhuǎn)化率具有明顯促進(jìn)作用。

4．2．3 嘗試“互聯(lián)網(wǎng)＋”，開(kāi)啟全新商業(yè)模式 傳統(tǒng)制造業(yè)、零售業(yè)備受網(wǎng)絡(luò)電商銷售沖擊，如何走出行業(yè)寒冬，已成前沿探索問(wèn)題，李寧公司轉(zhuǎn)型之路，值得借鑒。2012年，體育用品行業(yè)面臨“庫(kù)存困境”，已持續(xù)多年虧損的李寧公司急于尋求轉(zhuǎn)型，商業(yè)模式從“批發(fā)主導(dǎo)”向“零售主導(dǎo)”轉(zhuǎn)變。2010年李寧公司宣布更換品牌口號(hào)，將產(chǎn)品定位于年輕一代消費(fèi)者。然而產(chǎn)品轉(zhuǎn)變既未能成功激起年輕人的購(gòu)買欲，也失去老一代忠實(shí)客戶。2014年，李寧的虧損額上升到7．8億元，其成長(zhǎng)性排名也一直處于中下行列。2015年，李寧將“互聯(lián)網(wǎng)＋”作為公司走出困境的重要途徑?！盎ヂ?lián)網(wǎng)＋”，可理解為是基于電子通信技術(shù)以及互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，將網(wǎng)絡(luò)與傳統(tǒng)行業(yè)加以整合，構(gòu)建新的商業(yè)模式。同時(shí)開(kāi)啟消費(fèi)者互動(dòng)品牌體驗(yàn)店，開(kāi)展體驗(yàn)營(yíng)銷，體驗(yàn)店提供產(chǎn)品實(shí)質(zhì)性的服務(wù)幫助及互動(dòng)平臺(tái)，構(gòu)建與消費(fèi)者共創(chuàng)價(jià)值的新型商業(yè)模式。截至2016年6月，李寧公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為35．96億元和1．13億元，同比增長(zhǎng)13%和204．2%，其中，基于“互聯(lián)網(wǎng)＋”的電商業(yè)務(wù)銷售收入同比增加超過(guò)1倍。

4．3 展望

體育用品電子商務(wù)細(xì)分市場(chǎng)盡管有著持續(xù)的探索，并形成多種銷售模式并存格局，如品牌官方自營(yíng)、依托第三方平臺(tái)經(jīng)營(yíng)等［18］。然而與其他產(chǎn)業(yè)相比，尚未形成業(yè)態(tài)成熟的商業(yè)模式。但體育用品特有的三大本質(zhì)屬性（消費(fèi)性、體育性和專門性）已促使體育用品企業(yè)不斷探索、調(diào)整適應(yīng)新的商業(yè)模式，加強(qiáng)線上網(wǎng)店和線下實(shí)體店進(jìn)一步融合，開(kāi)啟全新“互聯(lián)網(wǎng)＋”商業(yè)模式，并逐步構(gòu)建獨(dú)具特色的體育用品市場(chǎng)營(yíng)銷體系。

文章存在一些不足之處。在確定成長(zhǎng)性評(píng)價(jià)指標(biāo)體系之時(shí)，盡管力求全面、客觀，但鑒于數(shù)據(jù)的可獲取性和客觀性等考量，未能選取可以充分體現(xiàn)成長(zhǎng)環(huán)境的內(nèi)部性指標(biāo)，如企業(yè)家社會(huì)資本、領(lǐng)導(dǎo)風(fēng)格和企業(yè)文化等因素，期望后續(xù)研究能通過(guò)調(diào)研和抽樣等方法收集更多定性數(shù)據(jù)，完善指標(biāo)體系，提升研究結(jié)論普適性，并探索這其中是否涉及調(diào)節(jié)變量等相關(guān)問(wèn)題，以拓展研究深度和廣度。

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