高燕玲

摘 要：上市公司盈余管理問題一直備受關(guān)注，以往的幾十年里會計學(xué)術(shù)界對盈余管理的探討也從未間斷，本文探究上市公司的盈余管理動機，并針對如何遏制上市公司盈余管理行為提出了一些措施，以期幫助相關(guān)機構(gòu)完善制度，加強監(jiān)管，從而促進證券市場的健康發(fā)展。

關(guān)鍵詞：上市公司；盈余管理；動機

一、引言

自深交所和上交所設(shè)立20多年來，中國境內(nèi)上市公司數(shù)量劇增，證券市場發(fā)展空前迅猛，逐漸演變?yōu)橹袊?jīng)濟資源有效配置的關(guān)鍵渠道。然而尾隨證券市場繁榮局面而來的是，中國上市企業(yè)提供虛假會計信息問題層出不窮，一些上市企業(yè)利用盈余管理粉飾對外財務(wù)報告致使盈余信息失實，而盈余作為衡量公司經(jīng)營業(yè)績的重要指標，長期以來備受企業(yè)投資者關(guān)注，虛假盈余信息將誤導(dǎo)投資者和企業(yè)其他利益相關(guān)者的決策行為，打擊投資者積極性，降低證券交易市場經(jīng)濟資源配置的效率，上市企業(yè)的盈余管理問題因而成為學(xué)術(shù)界的焦點課題。本文探究上市公司的盈余管理動機，并針對如何遏制上市公司盈余管理行為提出了一些措施，以期幫助相關(guān)機構(gòu)完善制度，加強監(jiān)管，從而促進證券市場的健康發(fā)展。

二、上市公司盈余管理動機

1.資本市場動機

（1）首次公開發(fā)行股票（IPO）并上市動機

中國證監(jiān)會對公司IPO上市行為制定了明確且相對嚴格的規(guī)定，比如“最近接連三個會計年度凈利潤必須都是正數(shù)且累計超過三千萬元人民幣等?！比欢聦嵣掀髽I(yè)往往很難達到這些上市條件，IPO上市能夠帶來的巨大收益讓某些企業(yè)采取盈余管理的措施，將企業(yè)的財務(wù)報告進行一番包裝，以取得上市的資格。

同時，利用盈余管理手段包裝后的財務(wù)報告還可以讓公司的股票發(fā)行價格比包裝前更加樂觀。對首次公開發(fā)行股票（1PO）的企業(yè)來說，由于股票是初次進行交易，沒有以前的市場價格可以提供參考，加上信息又存在著不對稱性，投資人員對企業(yè)公司缺乏足夠的了解，他們的投資選擇便完全依賴公司對外提供的財務(wù)報告，為了抬高首次發(fā)行股價公司管理當局會在發(fā)行前實施盈余管理手段把發(fā)行期間的利潤提上去，以此吸引股票交易市場的投資人員，并借以哄抬發(fā)行票價。

（2）配股動機

因為配股能夠為上市企業(yè)籌集到數(shù)額龐大的營運資本，而且相對舉債籌資方式來說，通過權(quán)益性籌資企業(yè)所需要付出的代價顯然要小得多，又能夠在短時間內(nèi)降低企業(yè)的資產(chǎn)負債率，毫無疑問這對企業(yè)形象的提升是非常有利的。因此已經(jīng)上市的企業(yè)絕大部分會想方設(shè)法爭取配股機會。然而，我們國家的證監(jiān)會給已經(jīng)上市的企業(yè)的配股活動設(shè)置了不低的門檻，如“企業(yè)最近3年內(nèi)股東權(quán)益收益率平均值超過10%，同時每年股東權(quán)益收益率不能在6%以下”。雖然證監(jiān)會制定的配股政策幾經(jīng)修改，但一直圍繞著股東權(quán)益收益率。因此，為了達到證監(jiān)會制定的配股要求，部分上市公司便踴躍使用各式各樣的工具來提高股東權(quán)益收益率水平。

（3）維持上市資格動機

我國《證券法》有明確條款指出，已經(jīng)上市的企業(yè)接連2年發(fā)生損失將會被進行特別處理，即扣上ST的帽子，接連3年發(fā)生損失就會被交易所暫時停止掛牌交易；倘若在法定限期內(nèi)依然無法實現(xiàn)盈利、不再具備上市條件的，交易所可以直接做出摘牌的決定。企業(yè)如果被戴上ST的帽子，其融資困難程度必將大大增加，融資費用也勢必會升高。而被交易所暫時停止上市交易或退市，企業(yè)不僅會失去珍貴的殼資源，想要繼續(xù)經(jīng)營下去也會變得非常困難。所以為了防止上述狀況的發(fā)生，頭年發(fā)生損失的企業(yè)會在下一年扭轉(zhuǎn)局勢，防止被進行特別處理；若第二年無法扭轉(zhuǎn)仍然虧損，企業(yè)會在第三個年度不惜一切代價操縱利潤，以維持上市資格。

2.契約動機

（1）債務(wù)契約

為了防止管理者以犧牲債權(quán)人利益為代價而使公司股東受益行為的發(fā)生，通常債權(quán)人在與債務(wù)人簽訂的債務(wù)契約中會包含保護性條款。在我國金融機制得到改革，金融機構(gòu)的信貸風(fēng)險意識不斷提高的情況下，金融機構(gòu)向公司提供貸款時，都會在契約中規(guī)定如公司的資產(chǎn)負債率不能超過多少等的一系列約束條款，一旦公司超出相關(guān)條款規(guī)定范圍，就會受到金融機構(gòu)的提出的相應(yīng)懲罰。所以，如果上市企業(yè)的相關(guān)比率可能高出約定界限或者已經(jīng)超過時，管理者就會產(chǎn)生強烈的意愿實施盈余管理，從而美化會計報表，以逃避契約約定的處罰條目。當然倘若企業(yè)的管理層想要表達出對契約相關(guān)條款的不滿，希望與金融機構(gòu)重新進行協(xié)商，那么為了透露出企業(yè)遭遇困難的征兆，管理層實施盈余管理使企業(yè)當期利潤水平處于較低水平這種情況也是存在的。另外，如果公司存在長期借款，公司管理層普遍會利用盈余管理均衡各個會計期間的盈余狀況，避免違反借款合同。

（2）管理者報酬契約

所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離是當代企業(yè)的一大特色，公司股東與管理者間實質(zhì)上是一種委托與受托關(guān)系，通常情況下公司股東與高管簽訂的契約條款中會約定股票認購、業(yè)績百分比等獎勵方式，使企業(yè)經(jīng)營業(yè)績直接或間接影響管理層的報酬水平。并且由于兩權(quán)分離導(dǎo)致信息不對稱，管理當局最先了解關(guān)于企業(yè)盈余的內(nèi)部資料，而企業(yè)外部的利益關(guān)系人甚至是企業(yè)董事自身也許都沒有辦法獲取到企業(yè)真實的盈余情況，這就為管理當局進行利潤操縱提供了便利。

3.避稅動機

逃避稅收也是目前已經(jīng)上市的企業(yè)對會計收益信息實施控制的一個動機。節(jié)稅可以減少上市企業(yè)的經(jīng)營活動資金流出，從而使企業(yè)的流動資金更加充足，這明顯有助于提升企業(yè)未來的盈利能力，使企業(yè)的財務(wù)狀況更加樂觀。因而，上市公司的管理當局會利用會計準則賦予的靈活性選擇有利的會計政策調(diào)減公司當期利潤，使得納稅延遲或減少。而且目前我國的稅法改革還在逐步推進，在改革過程中尚有不完善之處，加之大量稅收優(yōu)惠政策的出臺，這也為上市公司的盈余管理提供了較大的可操作性。

4.政治成本動機

一方面，國有股份占控股地位的上市企業(yè)管理當局為了順利通過國資委、集團總部的業(yè)績考核，從而使他們的政治道路更加暢通無阻，通常會實施盈余管理以美化財務(wù)報表中的盈利信息，甚至不惜多交所得稅。另一方面，一些壟斷企業(yè)（如電信、電力、石油等行業(yè)企業(yè)）由于自身特點容易受到媒體和消費者的關(guān)注，政府迫于政治壓力，通常會對其進行管制或賦予更多的社會責(zé)任。為了防止產(chǎn)生政治成本，管理當局便會千方百計利用盈余管理調(diào)減會計收益，掩蓋企業(yè)的巨額盈利，從而減低社會關(guān)注度。

三、上市公司盈余管理的治理對策

1.減少上市公司實施盈余管理的動機

從源頭出發(fā)，減少上市公司實施盈余管理的動機。首先應(yīng)繼續(xù)推進股票發(fā)行注冊制改革使股票發(fā)行資格不再稀缺，避免企業(yè)為獲取股票發(fā)行資格而進行盈余管理；其次是進一步完善配股政策，基于多個不同角度來確認上市公司配股資格，設(shè)立更為科學(xué)的評價機制；再次應(yīng)改進關(guān)于上市公司退市的相關(guān)制度規(guī)定，更正以連續(xù)3年發(fā)生損失作為上市企業(yè)退市的唯一衡量標準，綜合思量其余的一些情況，創(chuàng)建一個多參數(shù)控制體系，全面地多角度地度量和檢測企業(yè)近期財務(wù)狀況與經(jīng)營業(yè)績，從而減少管理層實施盈余管理的外在因素；最后應(yīng)完善管理層的報酬機制，創(chuàng)建以企業(yè)利潤為依據(jù)的短期激勵和以市場價值為依據(jù)的長期激勵相結(jié)合的激勵機制。

2.強化外部審計監(jiān)督作用

為遏制上市公司實施盈余管理行為還應(yīng)強化外部審計監(jiān)督作用，不斷提升注冊會計師識別企業(yè)盈余管理行為的技能，改進上市公司對會計師事務(wù)所的聘任機制，把企業(yè)審計業(yè)務(wù)的“發(fā)包”權(quán)力交給相互之間完全獨立的第三組織，防止上市企業(yè)管理人員干預(yù)審計過程。當注冊會計師出具失實審計報告并造成嚴重經(jīng)濟后果的，應(yīng)當加大其懲處力度，以督促其進一步提升執(zhí)業(yè)水平。

3.加強證券市場監(jiān)管

證監(jiān)會應(yīng)當加強對上市企業(yè)尤其是發(fā)生嚴重虧損企業(yè)的監(jiān)管，同時進一步提升上市企業(yè)信息公開的透明程度，在當前階段企業(yè)已經(jīng)被要求披露的各項信息的基礎(chǔ)之上強制規(guī)定他們披露更多的職業(yè)判斷的原因以及所有的重大關(guān)聯(lián)交易，包括這樣的職業(yè)判斷與關(guān)聯(lián)交易對報告中的會計數(shù)據(jù)形成的影響，通過增加披露的內(nèi)容加大上市企業(yè)實施盈余管理的難度系數(shù)，能夠在一定程度上約束企業(yè)調(diào)節(jié)利潤。一旦出現(xiàn)嚴重違反相關(guān)法律規(guī)定的盈余管理行為，應(yīng)當嚴厲懲處，從而保證上市企業(yè)的會計信息質(zhì)量和證券市場的穩(wěn)定有序發(fā)展。

參考文獻：

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